Inversión en opciones de la Bolsa de Valores de Shenzhen y sistema de control de riesgos de opciones de la Bolsa de Valores de Shenzhen

Primero, el sistema de depósito

(1) El concepto básico del sistema de depósito

El sistema de margen se refiere a la cantidad que los operadores deben pagar al operar derivados financieros: Un determinado porcentaje de la garantía de cumplimiento sirve como garantía para el cumplimiento de las obligaciones contractuales. El margen se calcula dinámicamente en función de los cambios del mercado y los operadores deben reponer el margen de manera oportuna en función de los cambios.

(2) Cobro de márgenes

Los márgenes se recolectan en diferentes niveles, y China Securities Clearing Company recolectará directamente los márgenes de las instituciones operativas de opciones con calificaciones de participantes de compensación (después de la aprobación, directamente dentro de (el Sistema de Liquidación y Registro de Valores de Compensación y Depósito de Valores de China), las compañías de valores, las compañías de futuros y otras instituciones que participan en el negocio de liquidación) lo cobran, y las instituciones operativas de opciones lo cobran de los clientes. Los estándares de margen cobrados por las instituciones de gestión de opciones a los clientes serán estipulados por las instituciones de gestión de opciones y no serán inferiores a los estándares de margen cobrados por China Settlement a los participantes compensadores.

(3) Gestión de márgenes al vender y abrir posiciones

Cuando los inversores venden y abren posiciones, se dividen en dos tipos: posiciones ordinarias y posiciones de cobertura.

Para la venta y apertura de posiciones ordinarias, la institución de gestión de opciones controla la declaración de apertura en función del saldo de margen del cliente y deduce el importe del margen de apertura correspondiente del saldo de margen del cliente. Si el saldo del margen del cliente es menor que el margen de apertura, la agencia de gestión de opciones no aceptará las órdenes de venta y apertura del cliente. En última instancia, CSDC bloquea el margen de mantenimiento de la agencia de gestión de opciones en función de la posición final.

Si se trata de una posición cubierta, la agencia de gestión de opciones bloquea los valores cubiertos del inversor en tiempo real en el sistema al contado. Si el número de valores cubiertos es insuficiente, las posiciones cubiertas insuficientes se convertirán en posiciones ordinarias en la fecha de liquidación dentro de China y los márgenes de mantenimiento se cargarán a los participantes en la liquidación. Al final del día de ejercicio, la CSDC primero liberará todos los valores cubiertos para su compensación y liquidación y luego bloqueará los valores cubiertos según la posición final.

Además de las posiciones ordinarias y las posiciones cubiertas, los inversores también pueden lograr una cancelación o reducción de márgenes mediante la construcción de estrategias de cartera de inversiones. Cubriremos esto en un artículo posterior.

(4) Valor de mercado diario

La institución de gestión de opciones marca el margen del cliente al mercado al final del día, es decir, calcula y verifica el margen del cliente. saldo y comprueba si el ratio de margen del cliente cumple con los requisitos de control de riesgos. Si el margen es insuficiente, se le pedirá al cliente que aumente el margen o cierre la posición por su cuenta de manera oportuna.

(5) Gestión de márgenes durante el proceso de ejercicio.

El día de ejercicio (e-day) se liberan los márgenes o valores cubiertos de los inversores a los que no se les han asignado posiciones de obligación de ejercicio. El margen o los valores cubiertos de los inversores designados para ejercer sus posiciones de obligación seguirán bloqueados y el margen se liberará una vez que E+1 complete el ejercicio y la entrega.

En caso de que un inversor no alcance el objetivo del contrato durante el ejercicio y la entrega, si la cuenta del contrato mantiene un contrato abierto cubierto vigente, los valores cubiertos correspondientes se utilizarán para el Ejercicio y la entrega del día.

Segundo sistema de liquidación obligatoria

(1) Concepto básico de liquidación obligatoria

La liquidación obligatoria se refiere a cuando las instituciones de gestión de opciones o los inversores violan las regulaciones o las opciones A obligatorias. sistema en el que la Bolsa de Valores de Shenzhen, la Cámara de Compensación de China o las agencias de gestión de opciones liquidan por la fuerza posiciones relevantes cuando se producen anomalías importantes en las transacciones.

En concreto, cuando el saldo de la reserva de liquidación de un participante de la liquidación es inferior a cero y la posición no puede reponerse o cerrarse en el tiempo especificado, o por causas de fuerza mayor, imprevistos, fallos técnicos, errores humanos o mercado Cuando algunas o todas las opciones enfrentan o pueden enfrentar riesgos de liquidación significativos debido a manipulación u otras razones, CSDC tiene el derecho de cerrar las posiciones relevantes.

Si el margen del inversor es insuficiente, lo que resulta en que el margen de la agencia de gestión de opciones para China Clearing sea insuficiente, la agencia de gestión de opciones cerrará por la fuerza la posición del inversor.

Si el margen de la institución de gestión de opciones es suficiente pero el margen del inversor es insuficiente, la institución de gestión de opciones también puede obligar a los inversores a cerrar sus posiciones.

(2) Implementación específica de la liquidación forzosa

En la implementación, el valor del riesgo en tiempo real de los inversores y clientes y el índice del margen de mantenimiento del cliente son indicadores importantes para que las instituciones de gestión de opciones implementar liquidación forzosa:

Valor de riesgo en tiempo real del cliente 1 = margen de precio en tiempo real del cliente calculado en función del nivel de margen de la institución de gestión de opciones/margen total del cliente (después de deducir los fondos congelados, como los pendientes de liquidación y ejercicio) .

Valor de riesgo en tiempo real del cliente 2 = margen de precio en tiempo real del cliente calculado en función de los niveles de margen de la Bolsa de Valores de Shenzhen y China Clearing Corporation Limited/margen total del cliente (después de deducir los fondos congelados, como las opciones de ejercicio pendientes asentamiento).

Relación de margen de mantenimiento del cliente 1 = Margen de mantenimiento calculado en función del nivel de margen de la institución operadora de la opción (margen cobrado después de la cobertura automática al final del día de la posición)/margen total del cliente (deduciendo los fondos congelados como los pendientes de ejercicio). liquidación) atrás).

Relación de margen de mantenimiento del cliente 2 = Margen de mantenimiento calculado de acuerdo con los Estándares de Margen de Compensación de la Bolsa de Shenzhen y China (margen cobrado después de la cobertura automática al final del día de la posición)/margen total del cliente (deduciendo congelaciones como ejercicio pendiente de liquidación) después de la financiación).

1. Si el valor de riesgo en tiempo real de un cliente inversor1 alcanza o excede la línea de liquidación intradía de la agencia de gestión de opciones, y no logra cubrir o liquidar la posición dentro del tiempo especificado, la posición será cancelada. obligado a liquidarse en el momento acordado;

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2 Si el valor de riesgo en tiempo real de un cliente inversor alcanza o excede la línea de disposición en tiempo real durante la sesión, la posición será liquidada en el momento acordado;

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2. verse obligado a ser liquidado inmediatamente.

3. Si el índice de margen de mantenimiento del cliente del inversor 1 alcanza o excede la línea de cierre fuera de horario de la agencia de gestión de opciones y no cubre o cierra la posición por sí solo dentro del tiempo especificado, se determinará a la hora acordada el siguiente día de negociación.

4 Si un cliente inversor mantiene un índice de margen de 2 o superior a la línea de liquidación de la bolsa después de la transacción, y no lo hace. cubrir o liquidar la posición dentro del tiempo especificado, lo siguiente será: La posición se vio obligada a liquidarse después de la apertura del mercado en un día de negociación.

En tercer lugar, ejercer el derecho a disponer del incumplimiento

(1) El método para disponer del incumplimiento en circunstancias anormales, como la suspensión de la negociación el día de ejercicio o el día de entrega.

En caso de circunstancias anormales, como una suspensión de operaciones durante todo el día en el día de ejercicio o el día de liquidación, y los inversores no tienen un procesamiento suficiente de los valores subyacentes, según los resultados de los datos de la compensación E+1, el déficit se liquidará en efectivo para completar la liquidación del ejercicio. No se tramitará incumplimiento de contrato. Si no hay fondos suficientes después de la liquidación y entrega de la transferencia de efectivo, se tratará como un incumplimiento en la entrega de fondos.

(2) Otros métodos de eliminación de incumplimiento de contrato.

1. Liquidación de valores de reserva: Durante el proceso de liquidación del ejercicio, si los valores subyacentes para que los inversores ejerzan sus derechos son insuficientes, la agencia de gestión de opciones puede sustituirlos por valores propietarios según el acuerdo entre la agencia de gestión de opciones y El inversor puede reembolsar los valores al gestor de opciones en una fecha posterior.

2. Transferencia: el día del ejercicio y la entrega, si el inversor incumple al entregar los fondos del ejercicio al participante de la liquidación, el participante de la liquidación puede realizar una operación de transferencia, es decir, confiar a ChinaClear la transferencia del inversor. los fondos ejercidos. Los valores subyacentes se transfieren a la cuenta de disposición de valores del participante de la liquidación. Una vez que el inversor repone los fondos, el participante de la liquidación transfiere los valores subyacentes a la cuenta de valores del inversor.

3. Reembolso pendiente: Si un participante liquidador incumple la liquidación de fondos al ejercer sus derechos en China, China Securities Clearing Company transferirá temporalmente los valores subyacentes o los valores propios por cobrar del participante compensador a la cuenta de valores que se va a recibir. reembolsados. Al mismo tiempo, los fondos de riesgo de diferencia de precio se transferirán a la cuenta del fondo a liquidar. El siguiente día de negociación después de un incumplimiento de entrega, después de que el participante de la liquidación predeterminada reponga los fondos predeterminados, CSDC devolverá los fondos y valores retenidos temporalmente al participante de la liquidación predeterminada.