¿Qué tan grande es la entrada de dinero especulativo?
? ¿Errores y omisiones? Método: Los errores y omisiones en la balanza de pagos representan la diferencia entre los cambios en las reservas de divisas y la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital. Si este término es positivo, significa que hay una entrada de dinero caliente; si este término es negativo, significa que hay una salida de dinero caliente. Esta es la forma más sencilla de estimar el tamaño del dinero caliente. La escala de dinero especulativo estimada utilizando este método muestra que después de salidas de dinero especulativo de 4.900 millones de dólares en 2001, seguidas de tres años de entradas de dinero especulativo, la escala aumentó significativamente de 7.800 millones de dólares en 2002 a 27.100 millones de dólares en 2004. Después de dos años, las salidas de dinero caliente ascendieron a 16.800 millones de dólares estadounidenses, 12.900 millones de dólares.
Método residual: El método residual es un método común utilizado por el Banco Mundial para estimar la escala del dinero caliente, es decir, restar el aumento de las reservas de divisas del superávit comercial y la entrada neta de IED. Se puede observar que, aunque la entrada de dinero caliente se desaceleró en 2005 y 2006, en general, la magnitud de las entradas de dinero caliente en mi país mantiene una tendencia ascendente. Vale la pena señalar que las entradas de capital especulativo alcanzaron en realidad los 85.200 millones de dólares en el primer trimestre de 2008.
Según este método, la magnitud actual del dinero especulativo en mi país se estima en alrededor de 420 mil millones de dólares. Sin embargo, el defecto de este método es que no puede estimar con precisión la entrada de dinero especulativo a través del comercio. Canales y canales de inversión directa. Por lo tanto, la cantidad real de dinero caliente La escala supera los 420 mil millones de dólares.
2. Escala del subcanal
Escala de entrada del canal comercial: en comparación con la tendencia de crecimiento estable de 2001 a 2004, el superávit comercial de mi país ha aumentado significativamente desde 2005. Durante este período, la estructura comercial de China no experimentó cambios significativos: se trataba principalmente de un comercio de procesamiento para la exportación caracterizado por industrias de bajo valor agregado y con uso intensivo de mano de obra. Por lo tanto, hasta cierto punto, los cambios anormales en el superávit comercial durante este período pueden entenderse como relacionados con la entrada de dinero caliente a través del canal comercial. De 2001 a 2004, el superávit comercial de China creció a una tasa anual promedio del 22%. Con base en esto, calculamos el superávit comercial real de 2005 a 2007, y luego estimamos la escala de las entradas de dinero caliente con base en la diferencia entre el superávit comercial contable y el superávit comercial real. Se estima que la escala de dinero especulativo que fluyó hacia China entre 2005 y 2007 a través de canales comerciales fue de 64.700 millones de dólares estadounidenses, 654.38+035.600 millones de dólares y 265.438+086.5438+00 mil millones de dólares estadounidenses, respectivamente.
La escala de las entradas de los canales de inversión directa: existen diferencias entre los datos de IED en la balanza de pagos y los datos de utilización real de capital extranjero publicados por el Ministerio de Comercio, lo que indica que algunos de los fondos en La IED no se utiliza en el sector de la economía real y puede considerarse simplemente como dinero especulativo que fluye a través de los canales de IED. Las estimaciones de la magnitud de las entradas de dinero especulativo muestran que a partir de 2005, el dinero especulativo comenzó a fluir hacia China a través de la IED. En 2007, la magnitud del dinero especulativo que fluyó hacia China a través de este canal alcanzó los 55.700 millones de dólares.
La escala de los flujos de entrada de los canales de deuda externa a las empresas con inversión extranjera: como se mencionó anteriormente, parte del dinero caliente se mezcla con empresas con inversión extranjera y fluye hacia China desde exportadores extranjeros, empresas extranjeras, préstamos privados y otros. canales. Se puede observar que en los tres años comprendidos entre 2003 y 2005, esos préstamos a empresas con inversión extranjera no aumentaron significativamente, pero en 2006 y 2007, esos préstamos aumentaron significativamente. Por otro lado, durante este período, la utilización real de capital extranjero por parte de China no creció significativamente. Por lo tanto, el aumento de dicha deuda externa en 2006 y 2007 y el aumento promedio en los tres años anteriores pueden considerarse aproximadamente como la escala de las entradas de dinero caliente a través de este canal. Como resultado, en 2006 y 2007 se lograron entradas de capital especulativo por valor de 3.600 y 4.200 millones de dólares a través de este canal.
Al estimar la escala de las entradas de dinero caliente desde diferentes canales, podemos ver que la mayor parte del dinero caliente de China se formó después de 2005. A finales de 2007, la escala total de dinero caliente era de aproximadamente 520 mil millones de dólares. . Teniendo en cuenta la situación del primer trimestre de 2008, se estima que la magnitud total del dinero especulativo es de aproximadamente 600 mil millones de dólares. Sin embargo, se espera que los subcanales de dinero especulativo incluyan entradas de capital normales, por lo que la escala real de dinero especulativo no debería ser tan grande.
Con base en la escala actual de dinero caliente estimada por la escala total y la escala de subcanal, teniendo en cuenta la subestimación de la escala total y la sobreestimación de las estimaciones de subcanal, creemos que el actual hot money de China El dinero es de aproximadamente 500 mil millones de dólares.
Además, creemos que desde la reforma del tipo de cambio en 2005, hay expectativas de apreciación del RMB, el mercado nacional de acciones A se encuentra en un mercado alcista y la escala de las entradas de dinero caliente se ha expandido gradualmente. En 2008, debido a la grave inflación en China, las expectativas de aliviar la presión inflacionaria mediante la apreciación del RMB se hicieron cada vez más fuertes, estimulando aún más la entrada de dinero caliente.
Considerando los canales de entrada, creemos que los canales comerciales son actualmente el principal canal de entrada de dinero caliente extranjero, seguidos por otros canales como la deuda externa, la compensación de los empleados y las remesas personales de inversión extranjera. Las empresas también desempeñan un papel importante. La razón es que China ha abierto completamente su cuenta corriente y el capital puede fluir libremente por ella. En comparación con los flujos de capital bajo cuentas de capital controladas, es más conveniente que el dinero caliente fluya a través de canales comerciales.