Información relacionada sobre el sistema de comercio mixto

En los últimos dos años, las bolsas han mostrado signos de disminución de la competencia con los creadores de mercado. La revista Fortune informó que en 2009, el 15% de las transacciones en Estados Unidos no pasaron por la Bolsa de Nueva York, sino que se completaron de forma privada a través del sistema de creadores de mercado. En 2012, un tercio de las compras y ventas de acciones que cotizan en la Bolsa de Nueva York se realizaron de forma privada en otros lugares y no en la bolsa.

Según el modo de existencia del sistema de licitación, el sistema de creación de mercado se divide principalmente en dos tipos: puro e híbrido. Entre ellos, el modelo de creador de mercado puro existe principalmente en el mercado extrabursátil, y algunos mercados locales también adoptan este modelo. El modelo de creador de mercado híbrido existe principalmente en el mercado cambiario y se divide principalmente en tres modelos: creador de mercado único, competencia perfecta y múltiples creadores de mercado, y competencia imperfecta y múltiples creadores de mercado. En la actualidad, el mercado de derivados en Europa y Estados Unidos adopta principalmente un modelo híbrido de competencia imperfecta con múltiples creadores de mercado, mientras que la región emergente de Asia y el Pacífico adopta principalmente un modelo híbrido de competencia perfecta con múltiples creadores de mercado.

Con el rápido desarrollo del mercado financiero y el avance de la tecnología informática, los dos sistemas de creadores de mercado y transacciones de licitación se están integrando entre sí, y el modelo híbrido de creadores de mercados múltiples se ha convertido gradualmente en el desarrollo. tendencia del mercado financiero. Después de que la Bolsa de Valores de Corea introdujera el sistema de creación de mercado en 2006, la Bolsa de Valores Nacional de la India también se está preparando para introducir el sistema de creación de mercado.

La definición y origen de un creador de mercado

La definición de un creador de mercado

Un creador de mercado, también conocido como Market Maker en inglés, significa literalmente un creador de mercado, llamados "creadores de mercado" en Taiwán y "corredores de apuestas" en Hong Kong. El mercado dominado por organizaciones creadores de mercado se denomina mercado creador de mercado, y el modelo organizativo correspondiente se denomina sistema creador de mercado.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC), el regulador del mercado financiero de Estados Unidos, define a un creador de mercado como “una institución que compra y vende un valor en cualquier momento bajo cotizaciones públicas”; (CFTC) define a un creador de mercado como "una firma de valores profesional o un individuo que tiene ciertos privilegios en el mercado de valores y asume la obligación de comprar cuando hay exceso de ventas en el mercado y de vender cuando hay exceso de compras en el mercado".

La Bolsa de Nueva York, la bolsa de valores más grande de Estados Unidos, exige que "los creadores de mercado proporcionen continuamente cotizaciones bilaterales al mercado durante las transacciones de apertura". NASDQA define a un creador de mercado como alguien que "compra y vende valores en el sistema NASDAQ por cuenta propia o por cuenta de clientes".

En el mercado de derivados, EUREX exige que "los creadores de mercado proporcionen cotizaciones continuas de compra y venta al mercado dentro de un margen limitado dentro de un período de tiempo determinado". CBOE define a los creadores de mercado como "compradores o vendedores en el mercado por cuenta propia cuando existe un desequilibrio en las compras y ventas del mercado".

En el mercado extrabursátil, el mercado de bonos interbancarios de mi país y el mercado de divisas tienen sistemas de creación de mercado. Entre ellos, el "Reglamento sobre la administración de los creadores de mercado en el mercado nacional de bonos interbancarios" estipula que "las actividades de creación de mercado se refieren a los creadores de mercado que informan continuamente los precios bilaterales de los bonos al contado para los valores de creación de mercado en el mercado interbancario de conformidad con los requisitos pertinentes". , y con base en su El acto de cotizar y celebrar transacciones con otros participantes del mercado”.

Por lo tanto, aunque diferentes mercados tienen diferentes definiciones de creadores de mercado, generalmente son similares. "Proporcionar cotizaciones bidireccionales de compra y venta al mercado al mismo tiempo" es el punto más común en las definiciones. diferentes creadores de mercado. En la actualidad, el sistema de creación de mercado se define generalmente académicamente como una institución financiera con cierta solidez y credibilidad en el mercado financiero, que informa constantemente a los comerciantes los precios de compra y venta de determinados productos financieros específicos, y a los precios cotizados. Método de transacción financiera que acepta los requisitos de compra y venta de inversores institucionales u otros comerciantes y garantiza transacciones oportunas.

El origen y las características esenciales de los creadores de mercado

El sistema de creadores de mercado es un acuerdo institucional introducido en los primeros mercados financieros europeos y estadounidenses bajo las condiciones del mercado extrabursátil. para facilitar las transacciones o reducir los costos de transacción. Hoy en día, se ha utilizado ampliamente en varios mercados financieros locales y extrabursátiles, como bonos, divisas, valores y derivados. Por ejemplo, en el negocio de cambio de divisas en el mercado extrabursátil, debido a que los individuos (o empresas) tienen diferentes necesidades para comprar y vender divisas en diferentes momentos o por razones regulatorias, solo pueden comprar y vender en los bancos. Para satisfacer las necesidades de compra y venta de personas (o empresas), los bancos venden a personas (o empresas) informan los precios de compra y venta de divisas y realizan transacciones con personas (o empresas), que es el. forma más original y pura de creación de mercado.

En el mercado de valores, además del conocido mercado Nasdaq, muchos de los primeros mercados europeos y americanos adoptaron el sistema de creación de mercado, como el sistema experto de la Bolsa de Nueva York y la Bolsa de Valores de Londres. Intercambio.

El sistema de creación de mercado aparece en el mercado de valores por dos razones: primero, algunas acciones, especialmente las acciones de GEM de alto crecimiento, tienen poca liquidez y precios difíciles, lo que requiere que los creadores de mercado proporcionen liquidez y orientación de precios; La eficiencia de la negociación de valores in situ se puede mejorar mediante la organización y coordinación de los creadores de mercado.

En el mercado de derivados, generalmente se cree que CBOE es el primer mercado en introducir el sistema de creador de mercado. Debido a la mala negociación de opciones muy fuera de dinero y muy dentro del dinero, con el fin de garantizar suficiente liquidez para estos contratos, CBOE introdujo un sistema de creación de mercado inspirado en las bolsas de valores. A juzgar por los documentos relevantes de la CBOE, la CBOE tenía un sistema de creación de mercado ya en 1973. En los últimos 20 años, con el desarrollo del mercado de opciones, el sistema de creación de mercado se ha convertido en un sistema muy común en las bolsas de derivados. Algunas bolsas de derivados que no tenían un sistema de creación de mercado también han comenzado a considerar la posibilidad de introducir un sistema de creación de mercado.

Esencialmente, la aparición de creadores de mercado se debe al desequilibrio entre la oferta y la demanda en la compra y venta. En un mercado que carece de liquidez, porque los compradores y vendedores pueden no aparecer al mismo tiempo o negociar la misma cantidad de productos, esta diferencia de tiempo y espacio imposibilita las transacciones. El surgimiento de creadores de mercado hace posible hacer coincidir las demandas de transacciones que llegan en diferentes momentos.

Algunos estudiosos creen que un sistema de creador de mercado puro tiene dos características: en primer lugar, el creador de mercado compra y vende todas las órdenes de los clientes de forma independiente utilizando su propia cuenta, y no hay transacciones directas entre las órdenes de los clientes; En segundo lugar, los creadores de mercado cotizan los precios de compra y venta antes de ver las órdenes, mientras que los inversores colocan órdenes sólo después de ver las cotizaciones. Con el desarrollo del mercado financiero, especialmente el uso mixto del sistema de licitación y el sistema de creador de mercado, estas dos características se han debilitado gradualmente. Por ejemplo, las órdenes entre clientes también pueden negociarse directamente entre sí, lo que significa que el creador de mercado. Las funciones que desempeñan un papel en la organización de las transacciones están desapareciendo gradualmente, quedando sólo aquellas que proporcionan liquidez.

La diferencia entre los creadores de mercado y el comercio de alta frecuencia

Dado que el comercio de alta frecuencia generalmente adopta un modelo comercial rápido y de corto plazo con un gran volumen de transacciones, también puede proporcionar una cierta Grado de liquidez del mercado. A pesar de esto, todavía existen muchas diferencias entre los creadores de mercado y el trading de alta frecuencia:

1. Modelo de ganancias

Los creadores de mercado generalmente obtienen ganancias controlando el diferencial entre oferta y demanda, y eso es lo que ocurre. No hay intenciones especulativas obvias. Las operaciones de alta frecuencia generalmente obtienen ganancias juzgando la dirección de los cambios de precios (o diferencias de precios) y obteniendo diferencias de precios a corto plazo entrando y saliendo rápidamente, lo que tiene obvias intenciones especulativas.

2. Método de negociación

Los creadores de mercado deben proporcionar cotizaciones bilaterales al mercado y no conocen de antemano la dirección de compra y venta del oponente. Son comerciantes pasivos en el mercado. Hasta cierto punto, tiene el efecto de calmar las fluctuaciones de los precios del mercado. Los operadores de alta frecuencia adquieren activamente posiciones en el mercado y son operadores activos en el mercado, lo que ayuda a que los precios suban y bajen.

3. Gestión de riesgos

Debido a la poca actividad comercial, los creadores de mercado utilizan principalmente la cobertura para gestionar los riesgos de inventario. Si el mercado se realiza extrabursátil, entonces la cobertura generalmente se realizará en el mercado in situ una vez completada la creación de mercado. Si el mercado se realiza en el mercado, seleccione variedades activas relevantes u otros contratos activos para cobertura. El comercio de alta frecuencia gestiona los riesgos principalmente mediante la gestión de fondos y el stop loss.

4. Obligaciones de creación de mercado

Los creadores de mercado tienen obligaciones claras de creación de mercado. Si un cliente necesita dar una cotización al realizar una consulta, el diferencial entre oferta y demanda cotizado debe ser. dentro de un cierto límite, y el volumen mínimo de compra y venta debe cumplir con las regulaciones. Los creadores de mercado deben cumplir estrictamente con estas reglas, de lo contrario no podrán obtener los derechos de los creadores de mercado. Los operadores de alta frecuencia generalmente no tienen obligaciones claras de creación de mercado y no están sujetos a restricciones regulatorias.

5. Impacto en el mercado

Debido a las diferencias en los modelos de ganancias, los métodos de negociación y las obligaciones de creación de mercado, los creadores de mercado y los operadores de alta frecuencia tienen impactos muy diferentes en el mercado. Cuando falta liquidez en el mercado o los precios fluctúan violentamente, los creadores de mercado facilitan las transacciones proporcionando cotizaciones, por lo que son los verdaderos proveedores de liquidez. Los operadores de alta frecuencia generalmente prefieren mercados con alta liquidez y alta volatilidad, que pueden agravar fácilmente las fluctuaciones de precios, por lo que no son verdaderos proveedores de liquidez.

Los principales modelos del sistema creador de mercado

Según los modos existentes del sistema de licitación, el sistema creador de mercado se puede dividir en un sistema creador de mercado puro y un sistema creador de mercado híbrido. sistema. El llamado sistema de creador de mercado puro significa que la transacción de un determinado producto se completa íntegramente a través del creador de mercado.

El llamado sistema híbrido de creadores de mercado significa que la transacción de un determinado producto puede completarse mediante transacciones de oferta o mediante creadores de mercado. Es un modelo en el que coexisten ofertas y creadores de mercado.