El proceso de cálculo de EDF en el modelo EDF

Para una empresa que cotiza en bolsa, existen tres tipos básicos de información relacionada con su probabilidad de incumplimiento en el mercado, a saber, informes financieros, precios de mercado de bonos y acciones corporativos, y evaluaciones subjetivas de las perspectivas y riesgos de la empresa en el mercado. Los precios son inherentemente prospectivos, y los precios de los bonos y las acciones están determinados por las expectativas de los inversores sobre el futuro de una empresa. Al determinar los precios de mercado, los inversores utilizan una variedad de información, que incluye: evaluaciones subjetivas de las perspectivas y riesgos de una empresa, informes financieros y otros precios en el mercado. Los inversores integran esta información en su voluntad de comprar y vender acciones y bonos de la empresa a través de su propio análisis y juicio. El precio de mercado es el resultado integral de la voluntad de compra y venta de muchos inversores, por lo que el precio de mercado contiene las opiniones y predicciones integrales de. muchos inversores. El uso de precios de mercado aumenta el poder predictivo y hace que el modelo sea más prospectivo. Todo el proceso de KMV Company para determinar el EDF de una empresa incluye principalmente tres pasos: (1) Estimar el valor de los activos y la volatilidad de los activos (2) Calcular la distancia de incumplimiento (3) Calcular el EDF. Cálculo del valor y la volatilidad de los activos

Si el precio del mercado de valores está disponible, entonces el valor de mercado y la volatilidad del activo se pueden obtener directamente mediante métodos de fijación de precios de opciones. Este enfoque trata las acciones como opciones de compra sobre los activos de una empresa. La naturaleza de las acciones otorga a los accionistas el derecho, pero no la obligación, de hacerse cargo de los activos restantes de la empresa una vez que se hayan pagado las deudas. Por lo tanto, una acción puede verse como una opción de compra sobre los activos de una empresa con un precio de ejercicio igual al valor nominal de la deuda de la empresa.

Bajo el marco del modelo BSM, la deuda corporativa solo incluye acciones y bonos de un solo nivel, y se supone que el valor de mercado de los activos corporativos obedece al siguiente proceso aleatorio:

Cálculo de la distancia de incumplimiento (DD)

Como se puede ver en lo anterior, una vez que se conocen el valor de mercado y la volatilidad de los activos de la empresa, la clave para calcular la probabilidad de incumplimiento es determinar el punto de incumplimiento. Con base en el análisis empírico de incumplimientos, KMV encontró que el punto de corte más frecuente es cuando el valor de mercado de la empresa es aproximadamente igual a los pasivos corrientes más o menos el 50% de los pasivos de largo plazo. Por lo tanto, KMV eligió un punto de incumplimiento igual a. deuda a corto plazo (un año o menos de un año) más la mitad del valor en libros de la deuda pendiente a largo plazo, por lo que la distancia al incumplimiento se puede calcular mediante la siguiente fórmula:

Distancia al incumplimiento = ( valor de mercado de los activos - punto de incumplimiento) / (valor de mercado de los activos * tasa de volatilidad de los activos)

Si se conoce la distribución de la distancia hasta el incumplimiento, entonces la probabilidad de incumplimiento puede verse simplemente como la probabilidad de que el valor del activo está por debajo del punto predeterminado. Sin embargo, en la práctica, la distribución de la distancia por defecto es muy difícil y la suposición de una distribución normal o una distribución lognormal de la distancia por defecto tampoco es razonable. En el proceso de medición del incumplimiento, es muy importante determinar con precisión la probabilidad de incumplimiento cuando la relación entre el valor de los activos de la empresa y el punto de incumplimiento cambia inversamente. Estos cambios pueden deberse a cambios en el valor de los activos o niveles de deuda de una empresa. Por lo tanto, KMV define la distancia de incumplimiento como el múltiplo de la desviación estándar de la primera desviación del valor de los activos de la empresa desde el punto de incumplimiento y luego utiliza datos históricos para determinar la probabilidad de incumplimiento correspondiente.

Cuando el valor de los activos de la empresa es inferior al valor nominal de la deuda de la empresa, se produce un incumplimiento. La probabilidad de incumplimiento se puede expresar como:

上篇: ¿Qué debo hacer si no he pagado la seguridad social a los 47 años? 下篇: ¿Se puede elogiar a las mujeres nacidas en la década de 1980 por su valentía? Fui a casa de una amiga hace unos días para ver al hijo recién nacido de su hija. El rostro del amigo siempre estaba lleno de alegría y la emoción aún era insoportable. Frente a todos seguí elogiando a mi hija por lo valiente y fuerte que fue cuando dio a luz, lo que me hizo reír. Simplemente pensé: ¿se puede elogiar a las mujeres nacidas después de 1980 por su valentía? Cabe decir que dar a luz a niños es una capacidad básica de la mujer, una responsabilidad básica que Dios les ha dado, una división natural del trabajo entre animales machos y hembras única para la reproducción humana y el progreso social, y un proceso de vida que las mujeres deben pasar de niña a mujer. Dar a luz debería ser un proceso fisiológico normal para la mujer y un fenómeno natural en la naturaleza. No es más que normal y parece digno de elogio. Por eso no me tomo en serio sus constantes elogios a la valentía y la fuerza de su hija al dar a luz. No importa cómo lo logres, no implica la palabra "valiente" y es aún más difícil usarlo como motivo para elogiar a tu hija por su valentía al dar a luz. Si una mujer dio a luz a un niño en una familia con muchos hijos antes de la década de 1960, o en un entorno con condiciones de vida difíciles en el pasado, el dolor de dar a luz a un niño puede no ser tan insoportable como el dolor insoportable de una vida dura. vida. Los niveles de dificultades soportadas parecen interminables, pero el dolor del parto puede desaparecer rápidamente con la llegada de un hijo. En aquella época, las actitudes hacia las mujeres que daban a luz eran tan comunes como ver gallinas poniendo huevos. Después de todo, es natural que las mujeres tengan hijos. Si alguien dice que el hecho de que una mujer dé a luz es una hazaña valiente y fuerte, otros definitivamente pensarán que algo anda mal con su cerebro. Sin duda, la mayoría de la gente ridiculizará sin piedad este tipo de enfermedad mental. Sin embargo, en la sociedad actual, realmente no se puede decir que una mujer no sea valiente para dar a luz a un niño, especialmente los nacidos en la década de 1980 que están entrando gradualmente en el baby boom. Cuando un viejo amigo elogia a su hija, no sólo la adora. Piénselo, ¿hay algo en la vida diaria que requiera más coraje que dar a luz a un niño? La mayoría de los niños de esta generación que disfrutan de los frutos de la reforma y la apertura viven en un ambiente superior y sin preocupaciones. Nunca han experimentado hambre ni frío desde que eran jóvenes, y rara vez tropiezan o se lastiman. Cuando tienen problemas, están acostumbrados a pedir ayuda a sus mayores, e incluso sus padres lo hacen por ellos. Además, siempre venimos sin ser invitados cuando ven a sus hijos en problemas, y siempre tenemos la costumbre de preguntar antes de que ellos lo hagan. Por lo tanto, no conocen el dolor y la tristeza que tienen que atravesar en la vida, ni han experimentado el doloroso sentimiento de ser peor que la muerte cuando sus padres trabajaron duro para iniciar un negocio, ni pueden comprender las responsabilidades que las personas deben tener. soportar en esta vida, incluido el dolor de reproducirse en generaciones futuras. Además, los niños nacidos en la década de 1980 son mucho menos capaces de resistir el dolor y las lesiones, tanto física como mentalmente, que sus padres. Por lo tanto, cuando se enfrentan a la experiencia de dar a luz a un niño que definitivamente tendrá un enorme impacto físico y mental, no sólo tienen que soportar la incomodidad de las reacciones del embarazo, sino también el dolor intenso durante el parto. Al mismo tiempo, también tienen que soportar el dolor de la cesárea y las heridas posparto. Entonces, sin un poco de coraje, realmente no pueden hacerlo. También he visto hombres y mujeres jóvenes que temen el dolor de tener hijos después del matrimonio y se convierten en "Dingke". También he visto a mujeres jóvenes sufrir depresión posparto después de dar a luz, y también he oído hablar de casos de depresión y suicidio después de dar a luz. Este fenómeno aparece cada vez en más niños nacidos en los años 1980. A partir del comportamiento valiente de la hija de un viejo amigo que nació en la década de 1980 cuando dio a luz a su primer hijo, gradualmente reconocí su valentía y sentí suficiente admiración por su valentía. Esto es lo que la gente de nuestra generación vio cuando su esposa dio a luz. a un niño no.