Mac abandona los chips Intel

Más del 90% de los ingresos de Xinlu Precision provienen de la cadena industrial de Apple, y su desempeño depende en gran medida de ella. Aunque la compañía afirma ser el "proveedor principal" de Apple y su cadena industrial, lo es. no es un "proveedor principal" "Proveedores de componentes", más de 30 proveedores nacionales serán expulsados ​​de la cadena industrial de Apple en 2021, y Xinlu Precision también corre el riesgo de ser reemplazado una vez que pierda a Apple como cliente importante. El futuro de Precision es incierto.

El 6 de enero, Suzhou Newland Precision Technology Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Xinlu Precision"), miembro de "Fruit Chain", emitió un folleto que planea cotizar en la bolsa. junta principal de la Bolsa de Valores de Shanghai y el patrocinador es Minsheng Securities.

Cuando "Red Weekly" revisó su prospecto, descubrió que más del 90% de los ingresos de Xinlu Precision provienen de pedidos de la cadena industrial de Apple, y existe un problema de gran dependencia de la cadena industrial de Apple. . Debido a la excesiva dependencia, el rendimiento de la empresa inevitablemente se verá afectado. En 2019, debido a la disminución de la demanda de la "Cadena de frutas", el rendimiento cayó drásticamente, porque casi todo su negocio está "hecho a medida"; Apple, su poder de negociación es débil, el margen de beneficio bruto no es estable.

Vale la pena mencionar que en 2021, muchos proveedores nacionales serán expulsados ​​de la cadena industrial de Apple. Los productos Xinlu Precision no son los productos principales de Apple, por lo que existen riesgos considerables. También se sospecha que las teclas, el principal producto de "Shengsheng", tienen problemas de calidad. Ante múltiples riesgos, las perspectivas de desarrollo de la empresa son preocupantes.

Gran dependencia de la cadena industrial de Apple

Hay enormes riesgos detrás de esto

Xinlu Precision se centra en el mecanizado de precisión, el moldeo por inyección de precisión y la automatización. son teclas La solución general para accesorios de producción es el proveedor de accesorios de producción de teclas para Apple y sus fabricantes de cadenas industriales.

Según el prospecto, desde 2015, la solución general de Xinlu Precision para accesorios de producción de teclas ha estado sirviendo a la gama completa de teclados Macbook, Magic Keyboards y clips de teclas inteligentes de doble cara estilo teclado de Apple.

Según datos financieros, desde 2018 hasta el primer semestre de 2021, Xinlu Precision logró ingresos operativos de 166 millones de yuanes, 121 millones de yuanes, 240 millones de yuanes y 106 millones de yuanes respectivamente. En 2020, las tasas de crecimiento de los ingresos fueron del -27,06% y 98,42% respectivamente; durante el mismo período, sus ganancias netas después de no devolver a la matriz fueron 74 millones de yuanes, 46 millones de yuanes, 108 millones de yuanes y 41 millones de yuanes, respectivamente. en 2019 y 2020, después de deducir los no retornos, las tasas de crecimiento del beneficio neto de la matriz fueron del -37,55% y 132,64% respectivamente. De los datos anteriores se puede ver que los ingresos y las ganancias netas de Xinlu Precision fluctúan mucho. En 2019, los ingresos cayeron casi un 30% interanual y las ganancias no netas cayeron casi un 40% interanual.

Según los datos revelados en el prospecto, durante el período del informe, los ingresos generados por los productos de Xinlu Precision utilizados finalmente en Apple representaron el 99,39%, 92,17% y 95,93% de los principales ingresos del negocio, respectivamente. Y el 88,90%, es decir, el 90% de los ingresos de Xinlu Precision están relacionados con Apple, y tiene el problema de depender en gran medida de la cadena industrial de Apple.

Es bien sabido que los productos terminales de Apple siempre han sido referentes de la industria en términos de nivel técnico y estándares de calidad. El umbral para seleccionar proveedores es relativamente alto y, en general, tienen altos estándares para la calidad de los productos de los proveedores. servicios de preventa y posventa, tecnología de producción, precisión del producto y otros aspectos para realizar una evaluación y valoración integral. Por lo tanto, convertirse en miembro de la "Cadena Frutal" significa que conviven oportunidades y riesgos.

Por un lado, poder pasar la evaluación y revisión de Apple es un reconocimiento de las capacidades propias de la empresa, pero por otro lado, para las empresas con negocios relativamente únicos, esto también significa que la empresa que necesita. "ir con todo" y hacer su "apuesta" al mismo cliente, y los riesgos se pueden imaginar. Especialmente para empresas como Xinlu Precision, donde el 90% de los ingresos provienen de la cadena industrial de Apple, casi todo "ALL IN" es propiedad de Apple, lo que tiene un gran impacto en el poder de negociación y la resistencia al riesgo de la empresa.

De hecho, no es difícil obtener algunas pistas del margen de beneficio bruto de Xinlu Precision.

Durante el período del informe, los márgenes de beneficio bruto integral del negocio principal de la empresa fueron del 63,20%, 61,37%, 65,13% y 57,70% respectivamente. En general, las fluctuaciones fueron causadas por cambios en el volumen de ventas del negocio de herramientas y accesorios de precisión.

Según la explicación de la empresa en el folleto, el volumen de ventas de este negocio cayó significativamente un 77,82% en 2019, el efecto de escala de la producción de taller relacionada se redujo y los costos fijos compartidos por unidad de producto fueron mayores. , lo que resultó en una disminución del margen de beneficio bruto en 2020. La mejora del margen de beneficio bruto anual se debe al repunte del volumen de ventas de este negocio, la recuperación de los efectos de escala de producción y la eficiencia de la producción en los talleres relacionados, y la mejora del margen de beneficio bruto. .

Desde este punto de vista, Xinlu Precision se ha formado una situación de ser "guiado por la nariz" por Apple. Teniendo en cuenta la posibilidad de fluctuaciones significativas en los precios de las materias primas en el futuro, Xinlu Precision tiene un poder de negociación débil. Puede resultar difícil mantener un margen de beneficio bruto estable.

No solo eso, si Apple y los fabricantes de su cadena industrial ajustan sus estrategias de compra en el futuro, o realizan cambios en el diseño del producto y las características funcionales, y la empresa no puede realizar ajustes oportunos en I+D y producción, tendrá un impacto negativo en el desempeño operativo de la empresa tiene un impacto significativo. Además, dado que sus productos principales no son los componentes principales de Apple, no descarta el riesgo de ser expulsado de la cadena industrial de Apple. En ese momento, todo el negocio de la compañía enfrentará ajustes importantes y, si cotiza con éxito, Los intereses económicos de los inversores del mercado secundario también serán difíciles de obtener protección.

Bajo el "Davis Double Kill"

Aún existen riesgos comerciales

Vale la pena señalar que en los últimos años, en el contexto de escasez de chips, Apple ha La crisis de la cadena de suministro continúa fermentando y, debido al impacto de políticas como el "racionamiento de energía" en 2021, los proveedores relevantes de Apple también suspendieron temporalmente sus operaciones, lo que provocó retrasos en la entrega de piezas. Desde entonces, debido a las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, existe la posibilidad de que empresas relevantes se incluyan en la "lista" de entidades. Por lo tanto, las valoraciones de estas empresas también han sufrido una caída.

Después de que la crisis se transmitió a la cadena industrial, varias empresas de la "cadena frutícola" de acciones A también experimentaron crisis de rendimiento. Entre ellas, Luxshare Precision, Lens Technology y Goertek experimentaron un rendimiento deficiente y sus acciones. el precio se desplomó.

Debido a un crecimiento inferior al esperado, "Fruit Chain" sufrió un "Davis Double Kill" en valoración y rendimiento. En este sentido, se informa que Apple ha optado por sacrificar el suministro de componentes clave para otros productos y priorizar la producción de productos de la serie iPhone 13. Esto sin duda tendrá un efecto de transmisión en la cadena industrial y afectará el desempeño de las empresas relacionadas.

Cabe mencionar que más de 30 proveedores nacionales serán expulsados ​​de la cadena industrial de Apple en 2021. Esto demuestra que convertirse en proveedor de Apple no significa sentarse y relajarse, sino también seguir actuando de forma independiente. La investigación y el desarrollo con el fin de La fuerza técnica absoluta nos permite lograr la independencia y ganar una posición firme en el mercado. Ya sabes, incluso el poderoso Intel ha sido abandonado por los chips de la serie M de desarrollo propio de Apple, y estos sin duda hacen sonar la alarma para las empresas que dependen en gran medida de la cadena Apple.

Para Xinlu Precision, su producto principal es una solución general para accesorios de producción de teclas, y ha diseñado y desarrollado un conjunto de accesorios de producción de teclas para la producción posproceso de teclas para computadoras Apple. ayuda a Apple a lograr una producción totalmente automatizada del proceso de posprocesamiento de teclas.

Sin embargo, las teclas no son los componentes principales de Apple. Xinlu Precision puede llamarse a sí mismo un "proveedor principal" de Apple y su cadena industrial, pero no es un "proveedor de componentes principales". enorme diferencia. Entre los fabricantes de cadenas industriales nacionales, la mayoría de las empresas se dedican a negocios de productos de gama baja y la estructura del producto es relativamente única, lo que no puede formar la competitividad única de la empresa, lo que reducirá directamente la competitividad de la empresa en la misma industria y creará una situación de mayor sustituibilidad. .

Además, la apuesta de "todo o nada" en el negocio de las teclas en sí también es muy arriesgada. Aunque Xinlu Precision decidió aumentar su escala comercial inclinando su enfoque comercial hacia los grandes clientes, no pudo. llegar a los productos principales de Apple Desde una perspectiva a largo plazo, implementar un diseño de múltiples campos y reducir los riesgos asociados son cuestiones en las que la empresa debe pensar con urgencia. Sólo reduciendo su dependencia de la cadena de suministro de Apple es la mejor manera de resolver el problema. de ser "controlado por otros".

Se sospecha que los productos tienen problemas de calidad

Atención insuficiente a la investigación y el desarrollo

Además de estar sujeta a la cadena industrial de Apple, la calidad del producto de Xinlu Precision es También se sospecha que tiene bastantes problemas.

"Red Weekly" notó que hay muchas quejas sobre problemas de calidad de las teclas en la comunidad oficial de Apple, Black Cat Complaint Platform y sitios de redes sociales, incluidas las teclas de MacBook que están sueltas o incluso que se caen automáticamente, y que las teclas están deformado puede causar rayones en la pantalla, teclas rotas, decoloración, manchas de aceite graves, ganchos dañados, etc. Muchos usuarios también experimentan con frecuencia "atascos de teclas" debido a problemas como las teclas a prueba de polvo.

Xinlu Precision reveló en su prospecto que la solución general de la compañía para accesorios de producción de teclas ha estado brindando servicios para la producción de teclas de la gama completa de teclados MacBook de Apple desde 2015. También declaró: “La compañía ha diseñado de manera innovadora una solución general para accesorios de producción de teclas, que se integra con moldes de precisión, accesorios de producción de teclas y equipos de automatización no estándar, que cubre todo, desde el desarrollo y la producción de moldes hasta el diseño y la producción de accesorios, y luego la solución general de encuadernación, fusión y fusión en caliente. La reutilización de accesorios utilizando equipos de desarrollo y producción propia ha ayudado a Apple a lograr una producción totalmente automatizada del proceso de posprocesamiento de teclas ". Se puede ver que el problema de las teclas de las computadoras de la serie MacBook está estrechamente relacionado con Xinlu Precision.

Como el negocio principal más grande de Xinlu Precision, la solución general para accesorios de producción de teclas representó el 60,19 %, el 78,34 % y el 69,44 % de los ingresos de 2018 a 2020, respectivamente. Se puede ver que este negocio tiene un gran impacto en los ingresos generales de Xinlu Precision.

La calidad del producto es la base de las operaciones comerciales. Una vez que hay un problema con la calidad del producto, puede provocar una crisis de confianza entre los clientes y afectar la aceptación de pedidos posteriores. Por lo tanto, en respuesta a la frecuente aparición de problemas de calidad del producto, la empresa debería aumentar la inversión en I+D, optimizar y mejorar los planes de diseño de productos y mejorar la calidad del producto. Sin embargo, a juzgar por los datos revelados por Xinlu Precision, la I+D no parece haberlo hecho. recibió mucha atención.

Según los datos del prospecto, durante el período del informe, los gastos de investigación y desarrollo de Xinlu Precision fueron de 6,6101 millones de yuanes, 7,0933 millones de yuanes, 8,4204 millones de yuanes y 4,9501 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 3,98% y el 3,98% del gasto actual. ingresos operativos respectivamente 5,86%, 3,50% y 4,67%, los gastos de inversión y las proporciones de I+D son bajos.

La inversión en I+D no puede mantenerse al día y muchos problemas son difíciles de resolver. La tasa de defectos en la producción de teclas de Xinlu Precision es alta y no dedica esfuerzos a I+D, sino que “echa la culpa” a los procesos manuales.

Según el prospecto, el proceso de producción de teclas generalmente incluye preproceso (moldeo por inyección) y posprocesamiento. Entre ellos, el proceso tradicional de producción de teclas postproceso incluye ensamblaje, transferencia y desmontaje de llaves. , pruebas, Los procesos de producción como el etiquetado y el embalaje generalmente se realizan manualmente.

En el prospecto se indica que el montaje y desmontaje manual de teclas no puede completar operaciones absolutamente estandarizadas como las máquinas. A menudo se produce contaminación de las superficies de las teclas o daños en los ganchos de las teclas, y las teclas defectuosas se distribuyen ampliamente, los ingenieros no pueden mejorar. defectos mediante sumario. Además, la eficiencia de la ejecución manual no se puede comparar con la de las máquinas. Las teclas se exponen al aire sucio durante mucho tiempo antes de pintar. Las pequeñas partículas del aire se adhieren a la superficie de las teclas y son difíciles de eliminar antes de pintar. , lo que resulta en una alta tasa de producción de teclas defectuosas.

Desde este punto de vista, Xinlu Precision parece ser muy consciente de las causas de sus propios problemas. Sin embargo, cuando se enfrentó al problema del cuello de botella de la alta tasa de defectos de sus productos principales, Xinlu Precision no solo no lo logró. Intenté activamente resolverlo, pero también tenía esa actitud de "Buda", es realmente preocupante.

(Este artículo se publicó en "Red Weekly" el 19 de febrero. Las acciones individuales mencionadas en el artículo son solo un análisis de ejemplo y no hacen recomendaciones comerciales).

Este artículo proviene de Red Weekly Finance