La contradicción entre la profundidad y la cobertura de la investigación sobre 5.000 empresas de acciones A pone de relieve cómo los gestores de fondos pueden superar la dificultad de selección.
Las últimas estadísticas muestran que la semana pasada, el número de empresas que cotizan en bolsa de acciones A superó oficialmente las 5.000. En el contexto de un gran número de empresas que cotizan en bolsa, los fondos de acciones activos basados en estrategias tradicionales luchan por encontrar un equilibrio entre la "profundidad" y la "amplitud" de las acciones individuales; por otro lado, los costes de cobertura de investigación de los fondos públicos han aumentado; también aumentó significativamente. Para un gran número de empresas líderes, demasiados grupos de acciones pueden significar que la contribución a las ganancias de muchas acciones no pueda cubrir los costos de investigación.
Amplia cobertura.
Las expectativas de ingresos de los dramas tradicionales son cada vez menores.
Cada día, cuando abres WeChat en tu teléfono móvil, hay docenas de mensajes de recomendación de acciones esperando que los administradores de fondos los lean. En este contexto, la "dificultad para elegir" se ha convertido en un problema que afecta a la rentabilidad de los fondos.
“De hecho, me he perdido muchas acciones buenas, principalmente porque hay tantas recomendaciones todos los días, por lo que no puedo prestarles atención”, dijo con franqueza un administrador de fondos en Shenzhen en una entrevista exclusiva. con un reportero del Securities Times que abre WeChat en su teléfono móvil todos los días. Hay mucha información sobre recomendaciones de acciones, cuál debe leerse en profundidad, lo que deja al administrador del fondo muy desconcertado.
En el contexto de tanta información, muchas de las primeras “acciones candentes” u “opciones de lectura” han sido filtradas. Evidentemente, el aumento del número de empresas que cotizan en bolsa plantea cada vez más desafíos al enfoque tradicional de los gestores de fondos.
Li, subdirector general de Invesco Great Wall Fund, cree que la cobertura de la inversión en acciones activas tradicionales es relativamente estrecha y se concentra principalmente en el círculo de competencia de los administradores de fondos a través de una investigación profunda y fundamental. investigación, la concentración de la inversión será relativamente alta.
El desempeño de los administradores de fondos de acciones activos proviene de la "investigación en profundidad de acciones individuales" en el círculo de competencia, lo que también significa que cuanto más extrema es la "profundidad", más el administrador del fondo sacrificará en la "amplitud" de la cobertura.
"El resultado puede ser que algunos administradores de fondos jóvenes tengan capacidades estratégicas limitadas." Un administrador de fondos de un fondo público muy grande en el sur de China creía en una entrevista con un periodista del Securities Times que muchos fondos jóvenes Los administradores se basan en uno o dos. La familiaridad con una industria puede conducir al rendimiento final del fondo en una etapa determinada. Pero cuando la escala del desempeño aumenta significativamente, es difícil para los administradores de fondos que sólo están familiarizados con una o dos industrias mantener ventajas de desempeño a largo plazo porque el número de empresas que cotizan en bolsa continúa creciendo.
“Incluso si una compañía de fondos tiene treinta o cuarenta investigadores de acciones, sería difícil cubrir todas las acciones A actuales”, dijo Cui Junjie, un ex administrador de fondos públicos, en una entrevista con un periodista. Según Securities Times, la expansión del mercado de capitales hace que la investigación tradicional de selección de acciones de acciones A sea más difícil y las expectativas de rendimiento basadas en inversiones activas en selección de acciones se vuelven más pequeñas. Actualmente, a las sociedades de fondos les resulta difícil cubrir de forma sistemática y exhaustiva el complejo mercado de acciones A en términos de mano de obra y energía.
Preste atención a la relación insumo-producto
Los fondos han reducido la cobertura de investigación
En una investigación y entrevista realizada por un reportero del Securities Times, muchos administradores de fondos expresaron la expansión del número de empresas que cotizan en bolsa La opinión de que la dificultad de la inversión posterior al fondo ha aumentado rápidamente.
Un hecho importante es que la mayoría de los administradores de fondos conocidos que han ganado fama gracias a la selección de acciones han sido ligeramente mediocres en sus clasificaciones de desempeño en los últimos años.
“A medida que aumenta el número de empresas que cotizan en bolsa, también estoy pensando en sumar y restar”. Un gestor de fondos públicos de Shenzhen que gestiona menos de 500 millones de yuanes admitió a un periodista del Securities Times que todavía prefiere hacerlo. trabaja intensamente en su círculo de competencia mientras amplía cuidadosamente los límites de su círculo de competencia, porque no persigue un rendimiento sorprendente ni un crecimiento rápido en el tamaño de los fondos que administra.
Pero para los fondos muy grandes con un capital de 10 mil millones, la situación es diferente después del rápido crecimiento de las empresas que cotizan en bolsa. Las estrategias basadas en la configuración de la industria o la configuración de la cadena de la industria se consideran estrategias confiables y que ahorran tiempo y trabajo en los modelos de gestión de fondos a gran escala.
Liu Liu, director general adjunto del Fondo Guangfa, cree que para fondos más grandes, recurrir solo a una o dos empresas que cotizan en bolsa hará una contribución menor a los rendimientos de la cartera, pero este es un estudio en profundidad de la industria. y un conocimiento profundo de la industria. La comprensión de la cadena puede generar más contribuciones excedentes a la cartera.
Obviamente, no es fácil para una compañía de fondos públicos muy grande o un administrador de fondos con una gran escala de gestión de fondos seleccionar cuidadosamente 5.000 acciones para cubrir una posición de fondo enorme, y también es difícil utilizar acciones individuales. acciones para controlar el fondo y contribuciones para cubrir costos.
“La investigación de acciones individuales tiene un costo y requiere producción. Las acciones de pequeña capitalización son menos transparentes que las de gran capitalización, y el costo de la investigación es alto, pero la contribución al rendimiento del fondo es relativamente baja. , después de invertir recursos de investigación, el resultado correspondiente es bajo ". Una persona de Southern Fund enfatizó que, basándose en la mejora de la relación insumo-producto de la investigación, la investigación sobre las empresas que cotizan en bolsa definitivamente se centrará en empresas con alta transparencia y buen rendimiento, y reducirá el cobertura de sociedades de acciones A.
He Jie, de Ping An Fund, también cree que a medida que aumenta el número de empresas que cotizan en bolsa, es mucho más fácil y valioso cubrir más subsectores que cubrir más acciones. "En un mismo segmento industrial, puede haber como máximo dos empresas con poder de fijación de precios de mercado y competitividad al mismo tiempo. Con cubrir dos es suficiente."
Cada vez hay más estudios.
El creciente volumen de inversión ha dejado de moverse.
Vale la pena mencionar que en los últimos dos años, la "prosperidad de la industria" se ha convertido gradualmente en una palabra de alta frecuencia entre los administradores de fondos. La búsqueda de la "prosperidad de la industria" en sí misma también es el resultado de la expansión de. el número de empresas cotizadas.
Los reporteros del Securities Times notaron que muchos administradores de fondos de toda la industria, en el contexto de un gran número de compañías que cotizan en bolsa, tienden a utilizar el índice de "prosperidad" para descartar industrias que se encuentran en un período de rápido desarrollo. y eliminar directamente aquellas industrias con menor prosperidad, al tiempo que reduce la carga de trabajo de los administradores de fondos en la cobertura de investigación.
“Las encuestas en línea están programadas a las 11 de la noche al menos tres o cuatro días a la semana, y los pares también están muy motivados para participar”. cambiando cada día que pasa. Realizamos un seguimiento detallado de los datos ascendentes y descendentes de la cadena industrial, y la cobertura de las empresas que cotizan en bolsa en la industria también es muy amplia.
Algunas personas en la industria creen que los productos gestionados por muchos gestores de fondos jóvenes han tenido buenos resultados en los últimos dos años. Por un lado, sus antecedentes de estudio y trabajo son muy consistentes con industrias de alto crecimiento. Por otro lado, los administradores de fondos jóvenes son más enérgicos, siguen las industrias y empresas con más detalle y se adaptan al ritmo del mercado de los dos últimos. años.
Por ahora, sin embargo, la inversión en "prosperidad" ya no parece ser una panacea. Especialmente después de la segunda mitad de 2022, la volatilidad del mercado se intensificará, la rotación del sector se acelerará, la vía de alta prosperidad se saturará y los fondos relacionados también se retirarán significativamente. Anteriormente, un administrador de fondos cuestionó: "Si hacemos un seguimiento de los indicadores de prosperidad todos los días, no sabemos hasta qué punto los seguiremos, leyendo titulares e informes todos los días para comprender la demanda de mañana y el volumen de pedidos". el próximo mes, y el precio del producto el próximo mes, beneficio bruto, este método no es adecuado para todos, él mismo también diseñará a la inversa algunas industrias desde una dimensión relativamente larga.
“Cuando el mercado otorga una gran importancia a un factor, es cuando la metodología de ese factor está a punto de dejar de ser válida”. , dijo al Securities Times En una entrevista exclusiva, el reportero dijo que las inversiones prósperas deben realizarse con mucho cuidado y que hay que estar familiarizado con los detalles de la industria, porque los cambios en la industria suelen ser muy sutiles al principio, e incluso Es posible que los expertos de la industria no puedan detectarlos. Ahora, la inversión para la prosperidad se ha vuelto muy activa y el volumen interno es muy fuerte. Todo el mundo busca información y datos todos los días y es demasiado sensible a los cambios a corto plazo. En este momento, deberíamos restar importancia a la prosperidad y poner más esfuerzo en investigar la competitividad de la empresa a medio y largo plazo. Algunas empresas con ventajas competitivas a mediano y largo plazo pueden ofrecer mejores precios.
No abraces a un líder de equipo
También puedes obtener retornos excesivos.
Para los administradores de fondos que invierten en una sola industria, aunque el alcance de la investigación se ha reducido relativamente a medida que se ha ampliado el número de empresas que cotizan en bolsa, la dificultad de inversión no necesariamente se ha reducido significativamente.
Por ejemplo, en una industria en crecimiento, un gran número de empresas seguirán saliendo a bolsa cada año. Tomando como ejemplo las 364 empresas que cotizan en bolsa durante el año, 47 empresas que cotizan en bolsa pertenecen al sector de la salud, lo que representa aproximadamente el 13%. Un administrador de fondos farmacéuticos en el sur de China le dijo a un periodista del Securities Times que el progreso tecnológico continúa promoviendo el desarrollo de la medicina, y los administradores de fondos deben continuar aprendiendo nuevos conocimientos y seguir de cerca los últimos avances en el mundo académico y la industria.
Específicamente cuando se trata de inversión, para algunos administradores de fondos, es particularmente importante realizar una investigación en profundidad sobre acciones individuales, especialmente aquellas que no han sido ampliamente exploradas. Desde el tercer trimestre de 2021, ha habido ajustes en el sector farmacéutico y muchos fondos farmacéuticos que habían invertido mucho en acciones de grandes empresas populares se han retirado significativamente. Algunos fondos tienen una reducción máxima de más del 50%. El Fondo de la Industria de la Salud de Rongtong, que ha tenido el mejor desempeño en los últimos tres años, tiene una reducción máxima del 29%, que es mejor que otros fondos del mismo tipo. Wan Wanyuan, el administrador de fondos de este fondo, tiene una etiqueta muy destacada, que es "No vayas a lugares concurridos". Al observar las posiciones de sus fondos en los últimos tres años, podemos encontrar que hay pocos líderes farmacéuticos conocidos entre sus grandes participaciones, y la mayoría de ellos tienen un valor de mercado de menos de 30 mil millones de yuanes.
“De hecho, los administradores de fondos farmacéuticos no tendrán puntos de vista particularmente diferentes sobre la segmentación de pistas. Puede haber algunas pequeñas diferencias en algunas subdivisiones pequeñas”. Wan Wanyuan dijo: “Tal vez la mayoría de las personas elegiré a los líderes”. la industria, y elegiré algunos líderes subdivididos en la industria secundaria o incluso en la industria terciaria. Estas empresas son más distintivas en ciertas subdivisiones e incluso pueden tener mejor crecimiento, espacio de crecimiento futuro y sostenibilidad que las empresas líderes. En este caso, si su investigación es correcta y finalmente retira el dinero, lo más probable es que el objetivo que elija supere a estas empresas líderes.
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