Las razones por las que China no estuvo de acuerdo con la apreciación del RMB en 2004
En 1985, Estados Unidos, Gran Bretaña, Francia, Alemania Occidental y Japón firmaron un acuerdo en el Hotel Plaza de Nueva York, Estados Unidos. Este es el famoso "Acuerdo de Plaza". El aparente trasfondo económico del Acuerdo Plaza era abordar el enorme déficit comercial causado por la sobrevaluación del dólar estadounidense. Pero a juzgar por la enorme cantidad de activos en dólares que poseen los inversores japoneses, el Acuerdo Plaza está diseñado para golpear a Japón, el mayor acreedor de Estados Unidos.
Después de experimentar un rápido crecimiento en las décadas de 1970 y 1980, Japón se convirtió a finales de los años 1980 en la segunda economía más grande después de Estados Unidos. Sin embargo, entre mediados y finales de la década de 1980, Japón experimentó dolorosos estallidos de burbujas económicas, colapsos, deflación e incluso un estancamiento de largo plazo. Dejando de lado los factores institucionales detrás del auge económico y la recesión, es innegable que la fuerte apreciación del yen promovida por el Acuerdo Plaza es la culpable más directa del punto de inflexión en la economía japonesa.
Ahora, recopilaré y clasificaré la información relevante sobre el "Acuerdo de Plaza" y la publicaré aquí para recibir asesoramiento de expertos. ¿Qué tiene en común la situación actual del renminbi con la del yen de entonces? Pide consejo a los expertos.
Echemos un vistazo a la situación económica básica de los Estados Unidos antes de 1985:
Durante 1977, Michael Blumenthal, el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos durante la administración Carter, citó a Japón y, citando el superávit comercial de la ex República Federal de Alemania, intervino verbalmente en el mercado de divisas, con la esperanza de estimular las exportaciones estadounidenses y reducir el déficit comercial estadounidense mediante la depreciación del dólar. Su discurso provocó que los inversores vendieran frenéticamente el dólar, y el dólar se depreció marcadamente frente a las monedas de los principales países industriales. A principios de 1977, el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yen japonés era de 290 yenes por dólar estadounidense. En el otoño de 1978, el tipo de cambio más bajo cayó a 170 yenes, una disminución del 41,38%. El gobierno de Estados Unidos quedó consternado. En el otoño de 1978, el presidente Carter lanzó un "plan de rescate" para sostener el precio del dólar.
De 1979 a 1980 estalló la segunda crisis del petróleo en el mundo. La segunda crisis del petróleo provocó un fuerte aumento de los precios de la energía en los Estados Unidos. Posteriormente, el índice de precios al consumidor de los Estados Unidos aumentó bruscamente y los Estados Unidos experimentaron una inflación severa, con una tasa de inflación superior a los dos dígitos. Por ejemplo, si pones dinero en el banco a principios del año 1980, la tasa de rendimiento real al final del año sería negativa del 12,4%.
En el verano de 1979, Paul A. Volcker se convirtió en presidente de la Junta Directiva de la Reserva Federal. Para controlar la severa inflación, elevó las tasas de interés oficiales tres veces seguidas e implementó una política monetaria estricta. El resultado de esta política es que la tasa de interés oficial en Estados Unidos llega a los dos dígitos y la tasa de interés de mercado es del 20%. Las tasas de interés reales a corto plazo (rendimientos reales después de restar la inflación) aumentaron desde su nivel promedio en 1954-1978 a 3%-5% en 1980-1984.
Las altas tasas de interés han atraído una gran cantidad de capital extranjero hacia Estados Unidos, lo que ha provocado que el dólar se dispare. Desde finales de 1979 hasta finales de 1984, el tipo de cambio del dólar estadounidense aumentó casi un 60%, y el tipo de cambio del dólar estadounidense frente a los principales países industriales superó el nivel alcanzado antes del colapso del sistema de Bretton Woods.
La fuerte apreciación del dólar estadounidense ha llevado a la rápida expansión del déficit comercial estadounidense. En 1984, el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos alcanzó un récord de 100 mil millones de dólares.
Echemos un vistazo a la situación económica básica de Japón antes de 1985:
Desde 1980, la inversión extranjera de Japón ha aumentado marcadamente. Según estadísticas del Banco de Japón, desde 1980, la inversión extranjera directa a largo plazo de Japón ha sido de 196 mil millones de dólares, y la inversión externa de cartera a largo plazo ha sido de 214 mil millones de dólares. En 1985, la inversión extranjera directa a largo plazo de Japón fue de 44.000 millones de dólares, un aumento del 124,49% en comparación con 1980; su inversión externa de cartera a largo plazo se disparó a 145.700 millones de dólares, un aumento del 580,84% en comparación con 1980. En 1985, los activos externos netos totales del Japón ascendieron a 129.800 millones de dólares, un aumento del 1.028,70% en comparación con los 11.500 millones de dólares de 1980. Estos datos muestran que desde 1980, Japón efectivamente ha ganado mucho dinero a través del comercio exterior, pero la mayor parte del dinero ganado se ha invertido en el extranjero, principalmente en el mercado de valores. Entre ellos, la inversión extranjera en valores a largo plazo se concentra principalmente en bonos del Tesoro estadounidense a mediano y largo plazo.
De 1981 a 1985, el superávit en cuenta corriente de Japón fue de aproximadamente 120 mil millones de dólares, la mayor parte de los cuales provino de Estados Unidos. Pero al mismo tiempo, las empresas japonesas utilizaron la mayor parte de este dinero para comprar bonos del Tesoro estadounidense durante este período.
En 1985, Japón había reemplazado a Estados Unidos como la nación acreedora más grande del mundo.
Japón tiene enormes activos en Estados Unidos, en su mayoría en dólares estadounidenses, la mayoría de los cuales se han utilizado para comprar bonos del Tesoro estadounidense. Japón es la nación acreedora más grande de Estados Unidos.
En septiembre de 1985, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, James Baker, el Ministro de Finanzas japonés, Noboru Takeshita, el ex Ministro de Finanzas federal alemán, Gerhard Stoden, el Ministro de Finanzas francés, Pierre Beregois, el Ministro de Finanzas del Reino Unido, Nigel Lawson? Los ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales de cinco países industriales desarrollados, incluido Xue, celebraron una reunión en el Hotel Plaza de Nueva York y concluyeron que los cinco gobiernos deberían intervenir conjuntamente en el mercado de divisas para provocar una caída ordenada del tipo de cambio del El dólar estadounidense frente a las principales monedas para resolver el problema del enorme déficit comercial. Este es el famoso "Acuerdo de Plaza".
Después de la firma del Acuerdo Plaza, los cinco países intervinieron conjuntamente en el mercado de divisas y cada país comenzó a vender dólares estadounidenses, lo que a su vez generó un frenesí de ventas entre los inversores del mercado, provocando que el dólar estadounidense seguir depreciándose significativamente.
En septiembre de 1985, el USD/JPY fluctuaba entre 1 dólar y 250 yenes. Después de la firma del acuerdo, cayó rápidamente a unos 200 yenes en menos de tres meses, una caída del 20%. Se dice que en la reunión de la Plaza, Noboru Takeshita, el entonces Ministro de Finanzas japonés, dijo que Japón estaba dispuesto a ayudar a Estados Unidos a intervenir en el mercado para bajar el tipo de cambio del dólar estadounidense, e incluso dijo que "una devaluación del 20% está bien."
Después de eso, las autoridades del gobierno estadounidense encabezadas por el secretario del Tesoro estadounidense, Baker, y los expertos representados por Fred Bergsten (entonces director del Instituto Americano de Economía Internacional) continuaron interviniendo verbalmente en el dólar estadounidense. El tipo de cambio del dólar estadounidense en ese momento todavía estaba alto y todavía había margen para bajar. El dólar estadounidense siguió cayendo bruscamente frente al yen, como lo deja entrever la postura dura del gobierno estadounidense. A finales de 1986, 1 dólar estadounidense se cambiaba por 152 yenes y el tipo de cambio mínimo por 1 dólar estadounidense era de 120 yenes. En menos de tres años, el dólar estadounidense se ha depreciado un 50% frente al yen japonés, lo que significa que el yen japonés ha duplicado su valor frente al dólar estadounidense.
Según las estadísticas de las instituciones japonesas, después del Acuerdo Plaza de 1985, con la fuerte depreciación del dólar estadounidense y la fuerte apreciación del yen japonés, los activos en dólares estadounidenses en poder de Japón se depreciaron drásticamente. Supongamos que un inversor japonés entró por primera vez en el mercado del Tesoro estadounidense a principios de los años 1980 y compró bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y los mantuvo durante mucho tiempo. En el punto máximo de apreciación del yen en abril de 1995, las pérdidas llegaron al 70%.
Desde septiembre de 1985 hasta finales de 1987, el dólar estadounidense cayó de 1 a 121 yenes y se depreció un 50% frente al yen. Esto significa que los activos en dólares en poder de los japoneses se han depreciado en un 50%.
Según estadísticas de instituciones japonesas, entre 1986 y 1995, las pérdidas cambiarias sobre los activos externos netos de Japón causadas por el Acuerdo Plaza ascendieron a aproximadamente 3,5 billones de yenes. Muchos inversores institucionales e inversores individuales japoneses, incluida Nippon Life Insurance Company, sufrieron grandes pérdidas. Las empresas exportadoras japonesas también invirtieron los dólares estadounidenses obtenidos de las exportaciones en bonos del Tesoro estadounidense durante la era de apreciación del dólar estadounidense, y también sufrieron enormes pérdidas.
Para compensar el impacto negativo de la apreciación del yen en el comercio de exportación interno, el gobierno japonés ha implementado una tasa de interés ultrabaja del 2,5% desde el 65438 de febrero hasta el 65438 de mayo. Estimulada por tasas de interés ultrabajas, la burbuja interna de Japón se ha expandido sin precedentes. El precio medio de las acciones Nikkei se ha triplicado en cuatro años.
El último día de 1989, las operaciones en el mercado japonés alcanzaron un máximo histórico de casi 40.000 yenes. La gente fuera de los Nueve Cielos creía que "se espera que el precio de las acciones alcance los 50.000 yenes el próximo año". Pero tomando este día como un punto de inflexión, el precio de las acciones se desplomó hasta el infierno el primer día de cotización en el mercado en 1990.
Echemos un vistazo al auge inmobiliario de Japón: desde 1985, los precios de la tierra en las seis principales ciudades de Japón han aumentado a una tasa de dos dígitos cada año, mientras que los precios de la tierra residencial en realidad aumentaron un 30,7% en 1987. y los precios de los terrenos comerciales en realidad aumentaron un 30,7%. Saltaron un 46,8%. El fuerte aumento de los precios de la tierra ha provocado un aumento del valor de la seguridad territorial. El propietario del terreno puede pedir prestado más dinero a una institución financiera y utilizar ese capital para comprar terreno adicional. Pero en 1997, los precios de los terrenos residenciales habían caído un 52% desde sus precios máximos, y los precios de los terrenos comerciales habían caído un 74%. El estallido de la burbuja hizo casi imposibles los acuerdos sobre tierras, mientras que las instituciones financieras estaban sumidas en deudas incobrables.
La apreciación del yen ha hecho que las empresas extranjeras, las tierras y otros activos y activos financieros sean relativamente baratos. Por lo tanto, las empresas y los inversores japoneses están ansiosos por recibir una gran cantidad de activos nacionales en los Estados Unidos que han comenzado. mostrar signos de estallido. Por otro lado, Estados Unidos transfirió con éxito los costos del estallido de la burbuja y la carga de la deuda externa mediante la depreciación del dólar, y aprovechó plenamente este período de amortiguación para desarrollar una nueva economía liderada por la industria de la información.
En la década de 1990, el yen se apreció nuevamente, alcanzando entre 1 y 80 yenes en 1995. Esta apreciación ha tenido un impacto real en la industria manufacturera.
El espacio para que las empresas mejoren la productividad fortaleciendo la gestión casi ha desaparecido y la apreciación del yen ha alcanzado un nivel que la economía japonesa no puede soportar. Posteriormente, con la intervención de los Estados Unidos, el yen comenzó a depreciarse y desencadenó un frenesí de "ventas en Japón", que ensombreció el potencial de crecimiento de la economía japonesa. Después del estallido de la burbuja, debido a la depreciación del yen, el índice de adecuación de capital de los bancos japoneses disminuyó. La opacidad de información inherente al sistema financiero japonés provocó que el sistema bancario fuera severamente castigado por el mercado y algunos grandes bancos quebraron o quebraron. reorganizado. Desde entonces, Japón ha entrado en un estado de "Japón retirado" de un estado de "recesión de diez años".
La reforma orientada al mercado está flaqueando.
Tanto la apreciación como la depreciación de la moneda local socavan el desarrollo sostenido y estable de la economía. ¿Por qué fracasó la política cambiaria de Japón? Superficialmente, parece que las políticas económicas y financieras del gobierno se han implementado incorrectamente. Una inspección más detallada reveló que las perspectivas de mercado del sistema financiero japonés van a la zaga de la evolución de los tiempos. Bajo las limitaciones del triángulo de hierro de partidos políticos, burócratas y chaebols, las reformas progresistas implementadas por el gobierno no han resuelto la ineficiencia del sistema financiero. Incluso con las reservas de divisas más grandes del mundo, no puede sostener a un país independiente, independiente, y el yen internacionalizado.
Durante el despegue económico de Japón, el sistema financiero industrial que supervisaba proporcionó una gran cantidad de fondos baratos para la industria manufacturera japonesa, lo que promovió efectivamente el éxito del modelo japonés. A medida que se acelera la globalización económica, la industria financiera japonesa es incapaz de hacer frente con éxito al impacto de la apreciación y depreciación del yen en la economía. La ineficiencia del sistema financiero se ha convertido en un obstáculo para el potencial de crecimiento a largo plazo de Japón.
Los siguientes comentarios sobre la apreciación del RMB son del "First Financial Daily".
La presión para la apreciación del RMB es cada vez mayor
¡Qué similar es la historia! Después de casi 20 años, el "Acuerdo Plaza" todavía quiere que se repita. Pero esta vez fue víctima del Acuerdo Plaza. Japón abogó por una intervención conjunta de muchos países para permitir que el RMB se apreciara. A partir de finales de 2002, los funcionarios japoneses y los medios de comunicación públicos comenzaron a acusar a China de "exportar deflación" y exigieron una apreciación del RMB. El 22 de febrero de 2003, el Ministro de Finanzas japonés, Shojuro Shiokawa, presentó una propuesta a los otros seis países en la reunión del G7 de la OCDE, pidiendo un documento similar al Acuerdo Plaza para obligar a que el RMB se apreciara, pero finalmente fracasó. A finales de junio, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos acogió con agrado en público por primera vez la apreciación del RMB, que era la postura oficial de Estados Unidos sobre la tendencia del tipo de cambio del RMB. Después de eso, la discusión mundial sobre el tipo de cambio del RMB se calentó repentinamente.
¿Por qué el RMB se ha convertido en el foco de controversia? Resulta que en la recesión global liderada por la economía estadounidense sólo destaca la economía china. Además, el tipo de cambio del RMB está vinculado al dólar estadounidense y se deprecia a medida que el dólar estadounidense se deprecia, lo que mejora efectivamente la competitividad de las empresas de comercio exterior y, por lo tanto, apunta a una deflación de las exportaciones globales.
¿Es realmente así? En la actualidad, el agregado económico de China es sólo una décima parte del de Estados Unidos y un cuarto del de Japón. Más de la mitad de su comercio exterior es comercio de procesamiento. Obviamente, China no tiene el poder de influir en los precios mundiales. El gobierno chino es claramente consciente de este problema y ha anunciado al mundo que el tipo de cambio del RMB se mantendrá estable. Esta es sin duda una decisión acertada. La actual apreciación del RMB hará más daño que bien. Las principales prioridades actuales son sólo acelerar el ritmo de mejora de la estructura industrial de nuestro país, profundizar la reforma del sistema financiero y crear las condiciones para la futura flotación del RMB.