El significado del modelo Creditmetrics

Pregunta 1: ¿Qué es el modelo Creditmetrics?

Pregunta 2: ¿Qué significa el modelo Creditmetrics?

El modelo Creditmetrics (modelo de medición del crédito) es un producto de gestión de riesgos lanzado por J.P. Morgan en 1997 para cuantificar el riesgo crediticio. Al igual que Riskmetrics, que se lanzó en 1994 para cuantificar el riesgo de mercado, este modelo ha atraído gran atención por parte de las instituciones financieras y las autoridades reguladoras y es un paso importante en la gestión cuantitativa del riesgo crediticio en el campo actual de la gestión de riesgos.

Ideas básicas del modelo Creditmetrics

1. El riesgo crediticio depende del estado crediticio del deudor, y el estado crediticio de la empresa está representado por la calificación crediticia evaluada. Por lo tanto, el modelo de medición crediticia cree que se puede decir que el riesgo crediticio se origina directamente a partir de cambios en las calificaciones crediticias corporativas y supone que el sistema de calificación crediticia es efectivo, es decir, el impacto de eventos crediticios como fracasos de inversiones corporativas, caídas de ganancias, y el agotamiento de los canales de financiación sobre su capacidad para pagar sus obligaciones. Todo ello puede expresarse mediante cambios en su calificación crediticia de manera oportuna y adecuada. El método básico del modelo de medición crediticia es el análisis de los cambios en la calificación crediticia. La Matriz de Transición (generalmente proporcionada por compañías de calificación crediticia), es decir, la matriz de probabilidad de que todos los instrumentos crediticios con diferentes calificaciones crediticias cambien (conviertan) a otras calificaciones crediticias o mantengan el nivel original dentro de un período determinado, se ha convertido en un dato de entrada importante para este modelo.

2. El valor de mercado de los instrumentos de crédito (incluidos bonos y préstamos, etc.) depende de la calificación crediticia de la empresa emisora ​​de deuda. Es decir, los instrumentos de crédito con diferentes calificaciones crediticias tienen diferentes valores de mercado. Por lo tanto, los cambios en las calificaciones crediticias provocarán cambios correspondientes en el valor de los instrumentos crediticios. De acuerdo con la distribución de probabilidad de los cambios en las calificaciones crediticias de los instrumentos crediticios proporcionada por la matriz de conversión, y al mismo tiempo con base en las tasas de descuento dadas bajo diferentes grados crediticios, el valor de mercado (precio) del instrumento crediticio en cada grado crediticio puede ser calculado, obteniendo así el instrumento de crédito la distribución de probabilidad del valor de mercado bajo diferentes estados de riesgo de crédito. De esta manera, se logra el propósito de utilizar expectativas y desviaciones estándar tradicionales para medir el riesgo crediticio de los activos y también se puede encontrar el valor crediticio del activo crediticio en un cierto nivel de confianza, introduciendo así el método Var en la gestión del riesgo crediticio.

3. Una característica básica del modelo de medición del crédito es ver el riesgo crediticio desde la perspectiva de una cartera de activos en lugar de un activo único. Según la teoría de gestión de carteras de activos de Markowitz, la inversión de cartera diversificada tiene el efecto de reducir los riesgos no sistemáticos. Por lo tanto, la inversión de cartera se puede diversificar en gran medida. Por otro lado, debido a los efectos de los mismos factores (factores sistémicos) en el sistema económico, el estado crediticio de diferentes instrumentos crediticios está interconectado y los riesgos sistémicos resultantes no pueden diversificarse. Esta interconexión está representada por el coeficiente de correlación de los cambios en sus valores de mercado (estas matrices de coeficientes de correlación también las proporcionan generalmente las empresas de calificación crediticia). La distribución de probabilidad del valor de mercado de toda la cartera de inversiones se puede deducir de la distribución de probabilidad del valor de mercado de un único instrumento crediticio utilizando el método de análisis de gestión de cartera de activos de Markowitz.

4. Dado que el modelo de medición del crédito coloca un único instrumento crediticio en una cartera de activos para medir su efecto sobre el perfil de riesgo de toda la cartera, en lugar de medir el riesgo de un determinado instrumento crediticio de forma aislada, este modelo El concepto de contribución marginal al riesgo de los instrumentos de crédito se utiliza para reflejar el efecto de un solo instrumento de crédito en el perfil de riesgo de toda la cartera. La contribución marginal al riesgo se refiere al aumento del riesgo de toda la cartera (expresado como la desviación estándar de la cartera) causado por el aumento de una determinada tenencia de un determinado instrumento crediticio en la cartera. Al comparar la contribución marginal al riesgo de cada instrumento de crédito en la cartera y luego analizar varios factores como la calificación crediticia de cada instrumento de crédito, su coeficiente de correlación con otros activos y su exposición al riesgo, se puede ver claramente que el desempeño general de diversos instrumentos de crédito El papel del riesgo de crédito de cartera proporciona en última instancia a los inversores una base científica cuantitativa para sus decisiones crediticias.

Análisis del modelo Creditmetrics

(1) Método del valor en riesgo (VaR):

El modelo de valor en riesgo consiste en medir un activo o pasivo determinado El máximo pérdida de valor dentro de un determinado período de tiempo y con un cierto grado de confianza.

El valor en riesgo de una acción comercial

El método VaR encontrará los siguientes problemas al medir el valor en riesgo de activos financieros no comerciales, como los préstamos:

1. Como la mayoría de los préstamos no se pueden negociar directamente, el valor de mercado P no se puede observar directamente.

2. Dado que no se puede observar el valor de mercado de los préstamos, es imposible calcular la tasa de cambio del valor de mercado de los préstamos.

3. La distribución del valor de los préstamos se desvía mucho de la distribución normal.

(2) Métricas crediticias (CreditMetrics)

Las métricas crediticias se basan en la información de la empresa prestataria, como por ejemplo:

(1) Calificación crediticia del prestatario información

(2) La probabilidad de convertir el nivel de calificación crediticia a otros niveles crediticios en el próximo año

(3) Tasa de recuperación de préstamos en mora

es un método para calcular el valor de mercado P y la tasa de cambio del valor de mercado ? de préstamos y bonos no comerciales, y luego utilizar el método de valor en riesgo para medir el valor en riesgo de un solo préstamo o cartera de préstamos.

Comparación entre el modelo Creditmetrics y el modelo KMV

El modelo KMV y el modelo creditmetrics son actualmente los dos modelos de gestión del riesgo crediticio más populares en la comunidad financiera internacional. Ambos proporcionan información cuantitativa y más precisa a los bancos y otras instituciones financieras para medir el estado crediticio de los beneficiarios del crédito cuando realizan préstamos y otros negocios crediticios, analizan los riesgos crediticios que enfrentan, previenen el crédito concentrado y luego realizan diversificación de inversiones y decisiones crediticias específicas. La base científica proporciona una buena compensación a los métodos tradicionales de análisis crediticio caracterizados por la subjetividad y el arte. Sin embargo, de la introducción y el análisis anteriores, podemos ver claramente que los dos modelos tienen diferencias considerables en las ideas básicas del modelado. Estas diferencias se reflejan principalmente en los siguientes aspectos.

1. La medida del riesgo crediticio corporativo del modelo KMV, edf, proviene principalmente del análisis de datos relacionados con los cambios de precios en el mercado de valores de la empresa, mientras que la medida del riesgo crediticio corporativo del modelo creditmetrics proviene del riesgo crediticio corporativo de la empresa. Análisis de datos históricos sobre cambios de calificación y sus probabilidades. Esta es una de las diferencias más fundamentales entre los dos.

2. Dado que el modelo KMV utiliza el método de análisis del precio del mercado de valores de la empresa, esto permite que el modelo actualice los datos de entrada del modelo en cualquier momento en función de los cambios en el precio del mercado de valores de la empresa y obtenga información oportuna. reflejos de las expectativas del mercado y nuevo valor del FED para cambios en el estado del crédito corporativo. Por lo tanto, el modelo kmv se considera un modelo dinámico que puede reflejar cambios en los niveles de riesgo crediticio de manera oportuna. Sin embargo, Creditmetrics utiliza un método de análisis de indicadores de calificación crediticia corporativa. Las calificaciones crediticias corporativas, ya sean internas o externas, no pueden cambiar dinámicamente como los precios del mercado de valores, sino que permanecen estáticas durante un largo período de tiempo. Esto puede hacer que los resultados del análisis del modelo no puedan reflejar los cambios en el estado crediticio corporativo de manera oportuna.

3. Al mismo tiempo, es precisamente porque el indicador EDF proporcionado por el modelo kmv proviene del análisis de los precios del mercado de valores en tiempo real, y los precios del mercado de valores en tiempo real no solo reflejan el desarrollo histórico y actual de la situación de la empresa y, lo que es más importante, refleja las expectativas integrales de los inversores en el mercado sobre el desarrollo futuro de la empresa. Por lo tanto, este modelo se considera un método prospectivo y el indicador FED incluye a los inversores del mercado. Juicio de la tendencia de desarrollo futuro de la situación crediticia de la empresa. Esto es fundamentalmente diferente del enfoque retrospectivo adoptado por el modelo de medición crediticia, que se basa principalmente en datos históricos sobre cambios en el estado crediticio. Este método de análisis prospectivo de kmv supera en cierta medida las deficiencias de los modelos estadísticos matemáticos retrospectivos que se basan en datos históricos y que históricamente han podido replicarse en el futuro.

4. El indicador EDF proporcionado por el modelo KMV es esencialmente un método de medición cardinal del riesgo, mientras que las métricas crediticias y las reglas de análisis de calificación crediticia utilizadas son un método de medición ordinal, que son completamente diferentes. La característica más importante de utilizar el método base para medir los riesgos es que no sólo puede reflejar el orden de los niveles de riesgo de diferentes empresas, sino también el grado de diferencia en los niveles de riesgo, por lo que es más preciso. Esto también facilita la fijación del precio de los préstamos.

El método de medición ordinal sólo puede reflejar el orden del riesgo crediticio entre las empresas. Por ejemplo, el nivel BBB es más alto que el nivel BB, pero no puede indicar claramente qué tan alto es.

5. Creditmetrics adopta el método de análisis de inversiones de cartera, centrándose en el análisis directo de la correlación entre los cambios en el estado crediticio de las empresas, por lo que es más consistente con la teoría moderna de gestión de inversiones de cartera. KMV, por otro lado, comienza con la información sobre el cambio de precios de una sola compañía de crédito en el mercado de valores y se centra en analizar el estado crediticio de la propia empresa reflejado en la información sobre el cambio de precios de las acciones. No proporciona un análisis suficiente sobre la correlación de las empresas. cambios de crédito.