¿Cuáles son las razones de todas las ofertas públicas de acciones en línea en 2017?
La nueva acción con el precio de emisión más alto en lo que va de 2017 es Yealink Networks (300628), emitida el 6 de marzo, con un precio de emisión de 88,67 yuanes por acción.
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El nacimiento de la Las nuevas acciones A más caras en seis años
Market Information Network 2017-03-13 14:55:09 Fuente: Economic Observer
¿El 6 de marzo, las acciones A marcaron el comienzo? en la suscripción más cara de nuevas acciones en más de seis años: Yealink Networks emitió un precio de emisión de 88,67 yuanes por acción.
El principal asegurador de Yealink Networks es China International Capital Corporation (en lo sucesivo, CICC). Es la acción nueva más cara emitida por CICC en más de diez años y la emisión de acciones A más cara de la historia. Más de seis años. Las acciones nuevas más caras. Una persona de un gran banco de inversión en Beijing analizó al Economic Observer que los hermosos datos del informe financiero han elevado los altos precios de Yealink Networks y, a juzgar por la relación precio-beneficio de emisión de 15,76 veces, se encuentra en un precio relativamente razonable. nivel de valoración.
Basándonos en la situación de las suscripciones, el mercado no se avergüenza de Gemdale. El número de hogares con suscripción válida para esta emisión de precios en línea de Yealink Networks es 13,4426 millones, el múltiplo de suscripción efectiva alcanza 7138,38 veces y la tasa de ganancia correspondiente a cada número de asignación es solo del 0,014%. El nivel de suscripción de 7.000 a 8.000 veces es casi el nivel más alto para las suscripciones de emisiones recientes de IPO en línea. Los múltiplos de suscripción de muchas acciones nuevas están entre 2.000 y 3.000 veces.
El mercado también tiene grandes esperanzas en Yealink Networks. Teniendo en cuenta el aumento anterior en las nuevas emisiones de acciones, Yealink Networks puede desafiar a Kweichow Moutai, la acción más cara, cuyo precio de cierre el 9 de marzo fue de 369,9 yuanes. Según la relación precio-beneficio promedio de la industria de 56 veces, se espera que Yealink Networks salte a más de 300 yuanes. Según la relación precio-beneficio promedio del GEM de 71 veces, el precio de las acciones se acerca a los 400 yuanes. Southwest Securities estima que la relación precio-beneficio de Yealink Networks en 2017 es de 30 a 40 veces, lo que corresponde a un rango de valor razonable de 206 a 274 yuanes.
Sin embargo, un periodista del Economic Observer consultó a un analista de la industria de las comunicaciones en una firma de valores sobre las perspectivas de la industria, el desempeño futuro de las ganancias corporativas, etc. Dijo que la industria en la que se encuentra Yealink Networks: las comunicaciones unificadas empresariales. El sistema es una industria relativamente pequeña. En las industrias comunes, la participación de mercado es limitada. Las grandes empresas básicamente han instalado sistemas de comunicación, mientras que las pequeñas empresas dependen de sus propias necesidades. Hay muchos fabricantes nacionales, grandes y pequeños, que producen terminales de comunicación para empresas (teléfonos fijos empresariales, nota del editor), y la competencia es feroz.
Sus acciones CICC Douzodi
¿Por qué el precio de emisión de Yealink Networks es significativamente más alto que el de las empresas que cotizan en bolsa en el mismo período?
Yelink Network adopta un método de fijación de precios directo, es decir, fijación de precios en línea. Yealink Network planea emitir no más de 18,67 millones de acciones, lo que representa no menos del 25% del capital social total posterior a la emisión, y se espera que recaude un total de 1.655 millones de yuanes. Según su folleto, el precio se calcula considerando exhaustivamente factores como los fundamentos del emisor, las condiciones del mercado, los niveles de valoración de las empresas que cotizan en bolsa en la misma industria, las necesidades de recaudación de fondos y los riesgos de suscripción. Para empresas con una escala de emisión relativamente pequeña, el método de fijación de precios directos puede acortar el ciclo de emisión. Así lo explicaron al Observador Económico personas de los grandes bancos de inversión locales antes mencionados. El borrador de comentarios sobre las nuevas regulaciones de IPO publicado por la Comisión Reguladora de Valores de China a finales de 2015 estipula claramente que todas las acciones de pequeña capitalización con una oferta pública de menos de 20 millones de acciones cancelarán el vínculo de consulta de precios, y el emisor y el El asegurador principal negociará el precio y fijará directamente el precio de la emisión a los inversores en línea para simplificar los procedimientos, acortar los ciclos de emisión, mejorar la eficiencia de la emisión y reducir los costos de emisión para las pequeñas y medianas empresas.
El periodista supo por los banqueros de inversión antes mencionados que la fórmula generalmente seguida para el precio de emisión es calcular el valor de mercado multiplicando el beneficio neto del último período por la relación precio-beneficio y dividiendo por el capital social total se puede calcular el precio de emisión aproximado. Según este cálculo, el beneficio neto de Yealink Network en 2016 fue de 432 millones de yuanes, con una relación precio-beneficio de emisión de 15,76 veces. El capital social total posterior a la emisión fue de 74,67 millones de acciones y su precio de emisión fue de alrededor de 91 yuanes. que era básicamente consistente con el precio final fijado por la CICC. En su opinión, el precio de Yealink Networks es razonablemente caro. La relación precio-beneficio promedio de la misma industria divulgada por Wind es de alrededor de 56 veces. Según este cálculo, es probable que el precio de las acciones de Yealink Networks se duplique después de su cotización. .
Según lo entendido por el periodista, los estándares de la CICC para los proyectos GEM son más estrictos, con especial énfasis en los indicadores de la tasa de crecimiento. Las ganancias netas anuales de Yealink Network de 2014 a 2016 fueron de 150 millones de yuanes, 248 millones de yuanes y 432 millones de yuanes respectivamente, un aumento interanual del 65,33% y 74,19% respectivamente, superando el umbral mínimo del GEM. En los últimos tres años, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos operativos de Yealink Networks alcanzó el 37,53%. Según las Medidas de gestión de cotización en GEM emitidas en 2014, los umbrales de cotización en GEM incluyen ganancias continuas en los últimos dos años, ganancias netas acumuladas de no menos de 10 millones de yuanes en los últimos dos años y crecimiento continuo.
El analista de Southwest Securities, Liu Yan, predijo en su informe de investigación que las ganancias por acción de Yealink Networks en 2017, 2018 y 2019 serán de 6,86 yuanes, 7,42 yuanes y 9,90 yuanes.
Haciendo referencia a la relación precio-beneficio de 77 veces la de empresas comparables Datang Telecom, FiberHome Communications, ZTE, StarNet Ruijie y el principal competidor de la empresa, PLCMUS, teniendo en cuenta las diferencias en los precios de los activos en los mercados chino y estadounidense, así como el crecimiento de la empresa. y escasez en el mercado de acciones A, lo que dio a la empresa una relación precio-beneficio de 30 a 40 veces en 2017, lo que corresponde a un rango de valor razonable de 206 a 274 yuanes.
El mercado es muy especializado
Como proveedor de soluciones de terminales de comunicaciones unificadas empresariales, Yealink Networks vende productos de terminales de comunicaciones y proporciona soluciones a distribuidores autorizados y otros clientes. beneficios, y nuestro modelo de producción es el procesamiento subcontratado. En pocas palabras, se trata de un fabricante que desarrolla, produce y vende teléfonos fijos corporativos. La transmisión de voz por línea fija tradicional utiliza una red de línea fija dedicada. Después del auge de Internet, surgieron sistemas de línea fija basados en la transmisión IP (Protocolo de Internet) debido a las ventajas de un costo relativamente bajo y una diversidad funcional.
Según lo que el periodista entiende de muchos expertos de la industria, esta es una industria relativamente especializada con una participación de mercado limitada. Los tres principales actores del mercado mundial de terminales telefónicos SIP en 2015 fueron Polycom, Yealink y Cisco.
A juzgar por el informe financiero, Yealink Networks tuvo un buen desempeño. De 2016 a 2014, los ingresos operativos de la empresa fueron de 924 millones de yuanes, 662 millones de yuanes y 488 millones de yuanes respectivamente. El margen de beneficio bruto fue del 63,13%, 58,62% y 55,23% respectivamente. El beneficio neto aumentó desde los 150 millones de yuanes iniciales. a 432 millones de yuanes, el margen de beneficio también aumentó del 30,83% en 2014 al 46,80%.
Los productos de la empresa se venden principalmente en el extranjero. En 2014, 2015 y 2016, los ingresos por ventas en el extranjero de Yealink Networks fueron de 459 millones de yuanes, 627 millones de yuanes y 883 millones de yuanes respectivamente, lo que representa más del 94% de los ingresos de su negocio principal. En términos de tipos de clientes, las ventas de los distribuidores el año pasado fueron de 846 millones de yuanes, lo que representa el 91,60%, mientras que las plataformas y operadores sólo representaron el 3,68% y el 4,71%. Entre ellos, los cinco principales clientes de la empresa están en el extranjero. En 2016, los cinco principales clientes fueron ALLNET, American Technolo-gies, YEALINK (Reino Unido), NETXUSA y Lydis B.V. A juzgar por el informe financiero, los cinco principales clientes se han mantenido relativamente estables en los últimos tres años y sus ingresos operativos totales representaron el 34,66% (2016), el 34,79% (2015) y el 30,75% (2014) de los ingresos operativos de la empresa. en el período actual respectivamente.
La estabilidad de las ventas en el extranjero mantiene la rentabilidad de Yealink Networks. A juzgar por los 21 contratos de venta revelados por él que valen más de 2 millones de dólares estadounidenses y que se están ejecutando actualmente, casi todos son por plazos de un año. Entre ellos, 5 contratos expiraron en marzo y abril de este año, y más. más de la mitad de ellos expirarán a finales de este año.
Yelink Networks se centra en el mercado de pequeñas y medianas empresas en el extranjero con precios más bajos. Su principal serie de productos incluye terminales telefónicos de escritorio SIP, terminales telefónicos inalámbricos DECT y sistemas de videoconferencia de alta definición VCS. El precio de venta medio de los terminales SIP oscila entre 245 y 1.052 yuanes, el precio de venta medio de los terminales DECT es de 439 yuanes y el precio de los sistemas VCS es de 12.800 yuanes. La serie de productos SIP de gama más baja vendió 1,94 millones de unidades el año pasado, lo que representa más del 80% de todas las ventas de productos terminales y contribuye a la principal fuente de ingresos.
En comparación, el año pasado, el precio minorista promedio global de los terminales telefónicos SIP fue de 90 a 100 dólares por pieza. Con las actualizaciones tecnológicas y la caída de los precios de las materias primas, el precio de los terminales telefónicos SIP seguirá bajando en. en el futuro. Esto también ejercerá cierta presión sobre la rentabilidad de Yealink Network.
Polycom, el mayor fabricante de terminales de teléfonos SIP del mundo, es una empresa que cotiza en NASDAQ en los Estados Unidos, con una participación en las ventas del 21,7% y una participación en los ingresos por ventas del 30,6%. Los datos de su informe financiero revelados muestran que los ingresos anuales continúan disminuyendo. En 2014, los ingresos fueron de 1.345 millones de dólares, una disminución interanual del 1,7%. En 2015, los ingresos fueron de 1.267 millones de dólares, una disminución interanual de. más del 5% en el primer semestre de 2016, los ingresos cayeron casi un 11% interanual, es decir, 578 millones de dólares. El motivo de la disminución de sus cuentas por cobrar es la continua disminución de los ingresos de los equipos del grupo de comunicaciones unificadas y del negocio de plataformas de comunicaciones unificadas, mientras que los ingresos de los equipos personales de comunicaciones unificadas siguen aumentando.
Las perspectivas de la industria de las comunicaciones unificadas empresariales se ven limitadas por la saturación del mercado, la actualización tecnológica y el aumento de los precios de las materias primas. En cuanto a si Yealink Networks podrá entrar con éxito en el mercado chino, un analista del sector de las comunicaciones de una corredora tiene reservas. En términos generales, la cuota de mercado es limitada. Además, hay muchas empresas en China que se dedican a sistemas de comunicaciones unificadas empresariales y la competencia es feroz. Es difícil decir que existe una empresa más destacada en esta industria, a menos que rompa las barreras técnicas existentes o tenga un modelo de negocio muy sólido.
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