2021.08.05 Hablando de chips y industria automotriz de nuevas energías
Cuando el ETF Science and Technology Innovation 50 estaba en recesión en mayo, le recomendé que prestara atención al índice Science and Technology Innovation 50 y a la industria de chips y semiconductores.
Recientemente, estas dos industrias se han convertido en las "pistas" más populares del mercado y sus tasas de crecimiento acumuladas también son considerables.
Pero el debate en el mercado también es feroz sobre las perspectivas futuras a largo plazo de estas dos industrias.
Ayer publiqué una versión simplificada de la imagen, principalmente para decir que las recomendaciones para estas dos industrias llegaron a su fin desde ayer.
Durante este período, ya no se recomienda que los inversores que no hayan tenido acciones o fondos en industrias relacionadas se apresuren a ingresar al mercado.
Los inversores que ya poseen acciones y fondos en industrias relacionadas, pueden continuar manteniéndolos y decidir sobre operaciones posteriores.
Así que nuestra actualización de hoy habla principalmente de la naturaleza de la industria y la retroalimentación del mercado sobre el ciclo de desarrollo de la industria.
¿Por qué deberíamos suspender la recomendación de estas dos industrias?
Hemos dicho antes que la "escasez de núcleos" y las estrategias independientes tienen un efecto positivo en la industria de los chips.
Por lo tanto, prestamos gran atención y participamos activamente en el índice de la junta de innovación científica y tecnológica con alto contenido básico.
De hecho, la industria de los chips es una industria con una grave polarización.
Las estrategias de independencia y "core escasez" afectan exactamente a dos niveles de esta industria.
Antes estábamos "atascados". Actualmente, quienes buscan la independencia son principalmente chips de alta gama utilizados en teléfonos móviles y PC de alta gama.
Por eso, el mercado también ha prestado gran atención a la industria de los chips debido a la estrategia de autonomía.
Esa ola de condiciones de mercado se produjo principalmente desde principios de 2019 hasta julio de 2020.
Después de eso, toda la industria experimentó una ola de ajustes sustanciales hasta que retrocedió en el promedio móvil semanal MA99.
También nos hemos topado con el impacto de la "escasez de núcleos" y la retirada de fondos de otras participaciones hacia la industria de los chips.
Es solo que con el aumento acelerado de los últimos meses, después de estas dos rondas de aumentos, la valoración de toda la industria se ha vuelto relativamente alta.
Sin embargo, todavía hay inversores que creen que la industria de los chips es de alta tecnología y que es normal que la valoración sea mayor.
Si China logra un gran avance en chips de alta gama, ¿qué tan alta será la valoración?
Pero comparemos con calma las valoraciones de las empresas de chips que dominan procesos avanzados en el mundo.
El estadounidense Qualcomm, un fabricante de chips Snapdragon, tiene una relación precio-beneficio de 18 veces, una relación precio-valor contable de 21 veces y un valor de mercado total de 16,9 mil millones de dólares;
Intel, una relación precio-beneficio de 12 veces y una relación precio-valor contable de 2,6 veces. El valor total de mercado es de 217.900 millones de dólares;
La relación precio-beneficio de AMD La relación de ganancias es 38 veces, su relación precio-valor contable es 18 veces y su valor de mercado total es de 128.800 millones de dólares.
Podemos ver claramente que, según la valoración de las acciones tecnológicas estadounidenses, la valoración de las principales empresas de chips del mundo no es alta.
No se valora en función de industrias emergentes o industrias tecnológicas, sino de industrias manufactureras de alta gama.
Echemos un vistazo a las empresas nacionales que cotizan en bolsa relacionadas con chips y que están intentando ponerse al día.
La relación precio-beneficio de North Huachuang es 368 veces, su relación precio-valor contable es 32 veces y su valor de mercado total es 214,5 mil millones de yuanes;
El precio de SMIC- La relación entre ganancias y ganancias es 104 veces, su relación precio-valor contable es 5,1 veces y su valor de mercado total es 260,4 mil millones de yuanes.
La relación precio-beneficio de las microempresas es 234 veces, la relación precio-valor contable es 11 veces y el valor total de mercado es 141.400 millones de yuanes.
Podemos ver claramente que las empresas líderes en la industria de chips de China,
desde la perspectiva de las empresas de alta tecnología, sus valoraciones se encuentran en un nivel relativamente alto.
Cuanto más maduros sean los productos en la industria de alta tecnología, más cambiará el nivel de valoración de una valoración prospectiva a una valoración de crecimiento o incluso a una valoración tradicional.
Puedes hacer algunos cálculos. Si el nivel de valoración de la industria de chips de China está en línea con los estándares internacionales y la valoración de la fabricación de alta gama es de 20 a 25 veces mayor, ¿hasta qué punto los niveles actuales de ganancias netas de estas empresas relacionadas con chips pueden respaldar el valor total de mercado actual? ?Y el precio de las acciones?
Si los chips de alta gama de China logran un avance completo, los teléfonos móviles y las PC nacionales definitivamente darán prioridad al uso de "chips chinos".
Pero no aumentará la demanda total de chips globales de alta gama.
Para decirlo sin rodeos, dividirá el mercado existente ocupado por gigantes internacionales después del gran avance, y no impulsar un nuevo mercado incremental.
Utilizaremos ciertos métodos de análisis técnico para rastrear burbujas cíclicas y sobrevaluaciones irracionales en el período de valoración de perspectivas.
Al igual que ahora tenemos una junta de innovación tecnológica con un alto contenido "básico",
Pero no consideraremos la valoración y la situación actuales como un futuro a largo plazo.
Antes de que el período de tendencia esté a punto de pasar, salga adecuadamente y conviértase en un tipo de crecimiento antes de entrar.
Saldremos cuando el crecimiento disminuya y esperaremos hasta que se convierta en una acción de valor tradicional o una acción cíclica.
Vuelva a ingresar como trataría las acciones cíclicas o de valor tradicional.
Porque todas las industrias no pueden estar en la etapa emergente para siempre, y tarde o temprano entrarán en las etapas de crecimiento y madurez.
La "escasez de núcleos" se manifiesta principalmente en chips de gama baja y no tenemos un gran problema técnico.
Pero las empresas están obsesionadas con la relación insumo-producto a largo plazo.
En otras palabras, la reciente "escasez básica" es causada por la epidemia y el crecimiento de la demanda del mercado a corto plazo.
Esta situación es un poco como los picos del Festival de Primavera y la Semana Dorada con los que el departamento de transporte tiene que lidiar cada año.
Si el departamento de transporte establece infraestructura y opera trenes de acuerdo con las necesidades del Festival de Primavera y la Semana Dorada,
De hecho, puede aumentar los ingresos durante el Festival de Primavera y la Semana Dorada, y también puede aliviar la contradicción entre oferta y demanda en el mercado.
Sin embargo, durante la mayoría de los períodos fuera del Festival de Primavera y la Semana Dorada, tenemos que soportar una pesada carga de gastos.
La inversión para ampliar la capacidad de producción de chips de gama baja es alta, pero la competencia en toda la industria es feroz y los márgenes de beneficio son reducidos.
Como resultado, las empresas relevantes han dudado sobre la rápida expansión de la capacidad de producción.
Si se quieren trasladar los costes mediante aumentos de precios, se generará una mayor presión sobre las empresas que utilizan chips de gama baja.
Esta es una situación que ni el país ni los consumidores quieren ver, por lo que la capacidad de producción es más lenta que las expectativas del mercado.
E incluso si se libera la capacidad de producción, el crecimiento de las ganancias a largo plazo no será tan grande como imaginan los inversores.
Entonces, bajo el nivel de valoración actual de toda la industria de chips,
El avance de los chips de alta gama no está claro temporalmente, y la expansión de los chips de gama baja y la mejora de las ganancias los márgenes son inciertos.
Solo se puede recomendar desde las oportunidades de tendencia anteriores a un estado cauteloso y conservador.
A corto plazo, mientras el índice de la industria de chips no tenga un patrón claro por el momento,
Los inversores que posean acciones y fondos relacionados pueden seguir y observar. Y si hay alguna anomalía, será demasiado tarde para dejar de fumar.
Después de hablar de la industria de los chips, veamos el gráfico de tendencias de un índice de la industria.
Al observar el gráfico de tendencias de este índice industrial, la primera reacción de muchos inversores será pensar en esta industria de vehículos de nueva energía.
De hecho, no lo es. Este índice de la industria es el índice de la industria ferroviaria de alta velocidad de 2010 a 2015.
Este es el índice de la industria de vehículos de nuevas energías de CS. ¿Son estas dos tendencias muy similares?
Ya hemos hablado antes de las diferencias entre las tres principales escuelas de inversión en valor.
Valor prospectivo-valor de crecimiento-valor tradicional parecen ser tres direcciones muy diferentes.
Pero es muy posible que al final los tres grupos de inversores sean optimistas sobre la misma acción por diferentes motivos.
El representante típico es la industria ferroviaria de alta velocidad. En 2011, el mercado consideraba que el ferrocarril de alta velocidad era una industria emergente estratégica.
Las expectativas del mercado al respecto no son menores que las de los vehículos de nueva energía y la energía fotovoltaica de hoy.
Todas las acciones relacionadas con el ferrocarril de alta velocidad subieron con fuerza.
Sin embargo, en los años siguientes, los ingresos de la industria ferroviaria de alta velocidad no llegaron al estado en el que los inversores acudieron en masa a las prometedoras perspectivas que esperaba.
Como resultado, toda la industria ha estado fría y deprimida durante mucho tiempo. En aquella época, la financiación para la realización del "circuito" del tren de alta velocidad era miserable.
Más tarde, durante el mercado alcista de 2014 a 2015, China South Locomotive and Rolling Stock Corporation y China CNR se fusionaron para formar CRRC.
Inmediatamente encendió una nueva ronda de expectativas del mercado para esta industria.
Al mismo tiempo, el consumo interno de la industria ha disminuido, la construcción de trenes de alta velocidad ha entrado en un período de aceleración y la rentabilidad de la industria ferroviaria de alta velocidad ha entrado en un período de crecimiento.
A partir de su crecimiento y entusiasmo del mercado, el mercado ha dado un gran entusiasmo.
Así que hubo un aumento loco en ese gran mercado alcista.
En estas dos etapas, el mercado valora las dos primeras palabras del tren de alta velocidad: alta velocidad.
En comparación con los ferrocarriles ordinarios anteriores, tren de alta velocidad. Parece tener atributos tecnológicos muy fuertes.
El mercado la considera una industria emergente y una industria tecnológica para predecir y evaluar sus perspectivas.
Pero con el fin del mercado alcista de 2015, el tren de alta velocidad se ha vuelto más popular.
Todos finalmente descubrieron que el tren de alta velocidad también es un ferrocarril, y finalmente es valorado según la industria del transporte.
CRRC, que produce trenes, ya no se valora en función de los atributos tecnológicos, sino de la fabricación en general.
Esta es también la razón por la cual el precio de las acciones de la industria ferroviaria de alta velocidad de China representada por CRRC ha estado deprimido durante mucho tiempo en los últimos años.
Al grupo de valor de perspectiva en 2011 le gustó el tren de alta velocidad, al grupo de valor de crecimiento en 2014 le gustó el tren de alta velocidad y al grupo de valor tradicional le interesó el tren de alta velocidad actual.
Para decirlo sin rodeos, a las tres facciones no les gustan tres acciones diferentes. Les gusta la misma acción con diferentes ciclos de vida.
Del mismo modo, los vehículos de nueva energía también están promocionando los atributos tecnológicos representados por el término nueva energía en esta etapa.
Pero en última instancia, los vehículos o automóviles de nueva energía deben valorarse en función del nivel de valoración y la capacidad de mercado de la industria del automóvil, tarde o temprano.
En esta etapa, la industria fotovoltaica está promocionando las reducciones de costos logradas por los avances tecnológicos y el apoyo y estímulo de las políticas.
El futuro puede ser la perspectiva de una popularización a nivel nacional, pero ¿qué es exactamente la industria fotovoltaica?
Pero el método de generación de electricidad está sujeto en última instancia a la valoración y lógica de la industria energética.
¿Los vehículos de nueva energía abren un nuevo espacio sin techos ni límites superiores más allá de los vehículos de combustible tradicionales?
Obviamente no, los vehículos de nueva energía todavía tienen que competir con los vehículos de combustible y devorar el mercado automovilístico existente.
El mercado automovilístico total de China es el límite máximo para los vehículos de nueva energía. Si le va bien, también puede competir por una parte del mercado en los mercados extranjeros.
Al igual que el tren de alta velocidad abrió un nuevo espacio de crecimiento para la industria del transporte,
Pero todavía está limitado por el techo de la demanda total final de la industria del transporte.
El techo final para la energía fotovoltaica y limpia es también el consumo total de electricidad de China.
En esta etapa, el mercado otorga valoraciones altas a estas industrias, excepto por razones de liquidez del mercado.
La razón principal es que todavía están lejos de su techo, tienen un margen relativamente grande para la imaginación y la industria también se encuentra en un período de rápido crecimiento.
Pero es obvio que la sobrevaloración no existirá para siempre. Cuanto más se desarrolle, más se acercará a las características esenciales de la industria más que a los atributos emergentes.
Esto es lo mismo que los precios de la vivienda. Los precios de la vivienda en comunidades sin metro tampoco son elevados.
Una vez que surgen rumores de que los precios previstos del metro comenzarán a aumentar, los rumores se vuelven ciertos y los planes son aumentar los precios nuevamente.
Planeo subir allí cuando comience la construcción y luego esperar hasta que el tren de alta velocidad esté construido y abierto al tráfico en la planta baja.
Por lo tanto, todos deberían estar lo suficientemente tranquilos sobre la prosperidad a corto plazo de las industrias antes mencionadas.
No se deje llevar simplemente por las ganancias a corto plazo. Después de todo, la dolorosa lección de perseguir el licor antes del Festival de Primavera no está muy lejos.