¿Por qué se desplomó el mercado de valores el 19 de enero de 2015?

El 19 de enero de 2015, el índice de la Bolsa de Valores de Shanghai se desplomó un 7,7 %, la mayor caída en un solo día en siete años, con la mayor caída intradiaria de más del 8 %; 6,61%; todas las acciones financieras cayeron al límite y las acciones de peso pesado En conjunto, el contrato de futuros sobre índices bursátiles cayó al límite (Sina Finance, 19 de enero).

El autor ha advertido durante mucho tiempo que los riesgos de esta ronda de condiciones de mercado son mucho mayores que en 2007. Incluso cuando el Índice Compuesto de Shanghai alcanzó 6.124,04 puntos en 2007, básicamente no había financiación de alto apalancamiento. En ese momento, los fondos eran básicamente fondos reales de "negociación al contado" y no entraban al mercado fondos de margen de futuros de alto riesgo. Pero esta vez fue diferente.

Desde una perspectiva macro, esta ronda de actividad del mercado comenzó con el recorte integral de las tasas de interés del banco central y la liberación de moneda. El banco central recurrió a todas sus fuerzas, recortando los requisitos de reservas de manera selectiva, jugando trucos para refinanciar préstamos para liberar liquidez, relajando completamente su política hipotecaria y, finalmente, recortando las tasas de interés en todos los ámbitos. Dado que la economía real y las empresas reales son demasiado débiles para absorber los fondos liberados por el banco central, y las empresas reales tienen dificultades operativas, pérdidas e incluso detienen la producción y colapsan, no sienten atracción ni tentación por los fondos, incluidos los fondos liberados por el banco central. Al mismo tiempo, al mercado en sí no le falta liquidez, pero la liquidez no fluye hacia las empresas físicas. Por lo tanto, todo el dinero y los fondos crediticios liberados por el banco central han ingresado al mercado de valores, y el aumento del mercado de valores ha atraído a los fondos de acciones originales de las empresas inmobiliarias, especialmente los fondos de producción y operación, para que también ingresen al mercado de valores. . Algunos fondos de producción y operación se ingresaron cuando el índice compuesto de Shanghai estaba por encima de los 3.000 puntos. La caída del mercado de valores definitivamente bloqueará estos fondos. Es difícil para los fondos ordinarios escapar de tal caída del mercado. En otras palabras, el colapso del mercado de valores no sólo conlleva riesgos para sí mismo, sino que también destruirá por completo a las empresas reales y las llevará a la desesperación. Se destacarán los riesgos para toda la economía. El daño que un ascenso y una caída tan bruscos causan a toda la macroeconomía es inestimable.

Desde un nivel micro, tenemos tres riesgos financieros importantes frente a nosotros. Los riesgos del negocio de negociación de márgenes de las empresas de valores comenzarán a quedar expuestos. Desde finales de junio del año pasado, el saldo financiero de todo el mercado ha aumentado rápidamente de 400 mil millones a 1,1 billones, y el volumen actual de transacciones financieras ha representado el 32% de la facturación del mercado. Junto con la asignación de acciones de alto apalancamiento de los préstamos en línea P2P y la asignación y financiación del mercado de valores de productos financieros bancarios, fideicomisos y otras instituciones, la financiación de alto riesgo y alto apalancamiento de todo el mercado debería estar cerca del 50%. El autor ha dicho muchas veces que esta serie de condiciones de mercado es el resultado de la liberación de fondos por parte del banco central y de las acciones autodirigidas de las empresas de valores. Se concentra en el negocio de negociación de márgenes y préstamo de valores. Al mismo tiempo, los préstamos en línea P2P con asignación de acciones de alto apalancamiento han ingresado al mercado de valores a gran escala. Este índice de apalancamiento es aún más salvaje y no está regulado, y algunos índices de asignación alcanzan hasta 7 veces. Este tipo de asignación de capital que ingresa al mercado conlleva mayores riesgos que el financiamiento de margen y el préstamo de valores. Además, los productos financieros bancarios, los productos financieros fiduciarios, etc. tienen una cierta cantidad de negocios de asignación de acciones. La naturaleza es similar a la financiación de margen y al préstamo de valores, los cuales son fondos de alto riesgo.

Marginación y préstamos de valores, préstamos en línea P2P, asignación de acciones de alto apalancamiento y productos de asignación de acciones de fideicomisos bancarios. En condiciones normales del mercado de valores, incluido el mercado de valores, no hay grandes altibajos, aumentos y caídas. siempre que la operación sea cuidadosa, la línea de liquidación se alcanza de manera oportuna. Una vez cerrada la posición, no debería haber ningún riesgo en la asignación de fondos. Sin embargo, lo que más temo es la rara caída del 19 de enero. En este tipo de situación de mercado, ya es demasiado tarde para que los fondos altamente apalancados cierren sus posiciones. Por ejemplo: CITIC Securities (600030) cayó hasta el límite tan pronto como se abrió el mercado y se cerró horizontalmente durante todo el día. Por muy hábil que fuera el operador, no pudo cerrar la posición. Si el límite cae varias veces consecutivas, los riesgos financieros de las compañías de valores quedarán inmediatamente expuestos y una gran cantidad de financiación se convertirá en deuda incobrable. Los préstamos P2P en línea, asignación de acciones de alto apalancamiento y productos de asignación de acciones de fideicomisos bancarios serán aún más trágicos. Se puede decir que esta ronda de condiciones del mercado son las condiciones del mercado financiero. Entre ellas, las acciones de corretaje son todopoderosas y se han convertido en acciones en alza. La mayoría de los fondos que impulsaron el aumento de las acciones de corretaje y de los bancos fueron generados por negocios financieros altamente apalancados. El colapso del mercado de valores definitivamente hará estallar esta burbuja financiera altamente apalancada y también resaltará los riesgos de que enormes cantidades de fondos de compañías de valores, préstamos en línea P2P y fideicomisos bancarios asignen capital de alto apalancamiento al mercado de valores. Las autoridades reguladoras deben conceder gran importancia a esto.

Las acciones A se desplomaron el 19 de enero. Parecía que el castigo de la Comisión Reguladora de Valores de China a 12 firmas de valores por negocios de financiamiento ilegal fue el detonante. En esencia, fue el resultado inevitable de la acumulación de alto valor. apalancar los riesgos de financiación en acciones A. Esto demuestra una vez más que esta situación del mercado se debe a que el banco central libera dinero y empresas de valores que dirigen y actúan por su cuenta. Este tipo de mercado de gran burbuja que depende de inundaciones de liquidez no llegará muy lejos después de todo.

Sin embargo, el negocio de comercio de margen y préstamo de valores está fuera de control. En primer lugar, después de que la Comisión Reguladora de Valores de China introdujo esta herramienta en los últimos años, nunca se ha enfrentado a una prueba de mercado importante y no ha predicho. el poder del alto apalancamiento en el comercio de margen y el préstamo de valores. Después de enfrentar esta ronda de condiciones de mercado, sus altos riesgos quedan completamente expuestos. En segundo lugar, la Comisión Reguladora de Valores de China hizo la vista gorda ante la reducción anterior de los umbrales de negociación de margen y préstamo de valores por parte de las compañías de valores, incluido el umbral de 500.000 para abrir una cuenta. Por ejemplo, algunas casas de bolsa lo han reducido a 100.000 yuanes, y los informes dicen que algunas casas de bolsa no tienen ningún requisito de límite de activos. La Comisión Reguladora de Valores de China hizo la vista gorda e incluso accedió. Esto dio lugar a una explosión de clientes de financiación de margen y de préstamo de valores, con un saldo de financiación que alcanzó los 1,1 billones de yuanes. Pero ahora que se ha endurecido repentinamente, la Comisión Reguladora de Valores de China recordó el umbral de 500.000 yuanes al comienzo del período. Si es inferior, es ilegal abrir una cuenta. Después del repentino endurecimiento, sólo el 3,3% del número total de clientes elegibles eran elegibles. Los fondos en el mercado de valores se redujeron inmediatamente y las acciones financieras, como las firmas de corretaje, estaban destinadas a caer en picado. La supervisión selectiva de la Comisión Reguladora de Valores de China, la supervisión arbitraria que a veces es estricta y laxa, y la casi ausencia de reglas y regulaciones son una de las razones del fuerte aumento y caída del mercado de valores. La Comisión Reguladora de Valores de China no puede eximirse de culpa y debe reflexionar sobre ello.

La Comisión Reguladora de Valores de China ha llevado a cabo la supervisión y rectificación de los negocios de "dos finanzas" Después de tratar con 12 empresas de valores ilegales, la Comisión Reguladora Bancaria de China ha tomado medidas sobre los préstamos confiados a los bancos. Los préstamos confiados para que no entren en el mercado de valores es un punto clave. Los inversores deberían darse cuenta de algunos cambios en la "dirección del viento" debido a los intensos esfuerzos de las autoridades reguladoras para acabar con los fondos ilegales que ingresan al mercado de valores. ¿Revela esto que la alta dirección tiene una actitud ante el efecto chupasangre que el actual mercado de valores, parecido a una vaca loca, tiene sobre todo el organismo económico? Los inversores deben analizarlo y comprenderlo ellos mismos. Sin embargo, es urgente prevenir los riesgos de inversión en acciones A.