Análisis del Centro de Examen de Gestión Financiera y Contable Intermedia 2017: Flujo de Caja del Proyecto

El flujo de caja se refiere a los ingresos y gastos en efectivo generados por los planes de inversión a largo plazo en un cierto período de tiempo en el futuro.

Flujo de efectivo neto (FNC) Los ingresos de efectivo se denominan entradas de efectivo, los desembolsos de efectivo se denominan salidas de efectivo y las diferencias entre entradas y salidas de efectivo se compensan entre sí. En términos generales, el flujo de caja se refiere al flujo de caja neto.

Flujo de efectivo neto (FNCt) = entrada de efectivo (CIt) - salida de efectivo (COt)

Nota

① El efectivo en el flujo de efectivo puede ser el El valor realizado de diversos fondos monetarios o activos no monetarios requeridos.

② Es importante tener en cuenta que los analistas deben analizar el flujo de caja desde la perspectiva de los inversores del proyecto; de lo contrario, se producirán errores y confusión.

③El flujo de caja se calcula año por año, generalmente en intervalos de 360 ​​días, en lugar de al principio y al final del calendario gregoriano.

④ Para el período de construcción, el flujo de caja neto es generalmente negativo o igual a cero para el período de operación, se producen tanto entradas como salidas de efectivo. Generalmente, las entradas son mayores que las salidas. El flujo de caja neto es mayoritariamente positivo. La principal entrada de efectivo al final del período es la entrada de efectivo.

Al estimar el flujo de caja, es necesario prestar atención a:

(1) Para que sea más barato que usar la forma del valor del dinero en el tiempo, independientemente de los indicadores de valor involucrados. en el contenido específico del flujo de efectivo, en realidad ya sea un indicador de tiempo o un indicador de período, se supone que se trata como un indicador de tiempo al principio o al final del año. Salvo indicación en contrario, la inversión se considera realizada al inicio del año. Además, se supone que el reconocimiento de ingresos, costos, depreciación, amortización, utilidades, impuestos y otras partidas en cada año de la etapa operativa ocurre al final del año (y supone que todos los ingresos en efectivo se reciben en ese año). ); el abandono o saneamiento definitivo del proyecto se produce en el punto final (actualización y reelección). También es importante tener en cuenta que el final del año pasado y el comienzo del próximo son el mismo tiempo.

(2) Si los gastos de reparación importantes incurridos en un determinado año de operación se utilizan como gastos de ingresos únicos en ese año, se tratarán directamente como costos en efectivo en ese año; se amortizan en un nuevo año, se amortizarán en ese año. Como salidas de efectivo de las inversiones, el año de amortización se trata como un costo no monetario. Los gastos de mejora incurridos en un determinado año operativo son inversiones y deben considerarse salidas de efectivo en ese año y se recuperarán mediante depreciación en años posteriores.

(3) El último capital de trabajo recuperado al final del período es igual a la inversión total en capital de trabajo adelantada en cada año. La recuperación del capital de trabajo y el valor residual de los activos fijos se denomina colectivamente monto de recuperación, asumiendo que el monto de recuperación de los nuevos proyectos ocurre en el punto final.

(1) Período de inversión

El flujo de caja en la etapa de inversión es principalmente salida de efectivo, es decir, la inversión original del proyecto de inversión, incluida la inversión en activos a largo plazo y el prepago. capital de explotación. Si los costos de preparación del proyecto y los costos iniciales son altos, también pueden incluirse en activos diferidos como salidas de efectivo en la etapa inicial.

1. Inversión en activos a largo plazo (activos fijos, activos diferidos, etc.): como costos de adquisición, costos de transporte, costos de instalación, etc.

Tenga en cuenta que durante el período operativo, los gastos de mejora que pueden conducir a mejoras en el rendimiento de los activos fijos después de que se implementa la inversión son inversiones de última etapa en activos fijos.

2. Capital de trabajo prepago: la diferencia neta entre la expansión de activos corrientes adicionales y la expansión de pasivos corrientes liquidados.

Tenga en cuenta que el capital de trabajo prepago se puede recuperar durante el período operativo y recuperarse por completo al final del período.

Flujo de caja neto (FIN) en un año determinado durante el período de inversión (período de construcción) = - monto de inversión original al final del año = - (inversión en activos a largo plazo + anticipo de capital de trabajo)

(2) Período de operación

La etapa de operación es la etapa principal del proyecto de inversión, que incluye tanto la entrada como la salida de efectivo. Las entradas de efectivo son principalmente ingresos operativos en cada año de operación, y las salidas de efectivo son principalmente costos operativos en efectivo en cada año de operación. Costos de reparación importantes, impuesto sobre la renta.

En ausencia de inversión adicional en capital de trabajo durante el período de operación, el flujo de caja operativo obtenido por el proyecto de inversión durante la etapa de operación normal,

La operación neta durante el período de operación ( incluyendo la fecha de puesta en servicio y el período de producción) Flujo de efectivo

El flujo de efectivo operativo neto refleja el efectivo neto generado por las actividades operativas puras del proyecto, ignorando el aumento en los activos corrientes, ningún monto de recuperación y ninguna inversión posterior como mejoras de activos fijos durante el período de operación.

①Costo total excluyendo intereses e impuestos sobre la renta = costo en efectivo (incluidos impuestos comerciales y recargos) + costo no monetario (depreciación + amortización)

El libro de texto señala que los costos no monetarios Incluyen principalmente Depreciación anual de activos fijos, amortización de activos a largo plazo, provisiones por deterioro de activos, etc. Entre ellos, los gastos diferidos a largo plazo incluyen principalmente gastos depreciados por reparaciones mayores, gastos de depreciación por proyectos de mejora y gastos prepagos por preparación de puesta en marcha.

Nota

(1) ¿Necesitamos distinguir entre gastos de amortización (gastos no monetarios) y gastos no monetarios (gastos en efectivo, pero gastos rentables) para reparaciones importantes?

(2) La provisión por deterioro de activos es generalmente un concepto contable y generalmente es imposible predecir la posibilidad de deterioro de los activos planificados durante la etapa de toma de decisiones de inversión. De lo contrario, es poco probable que las empresas inviertan.

② Beneficio operativo antes de impuestos (es decir, beneficio antes de intereses e impuesto sobre la renta, que es esencialmente beneficio antes de intereses e impuestos).

=Ingresos operativos - costo total, excluyendo intereses e impuestos sobre la renta (incluidos impuestos comerciales y recargos)

③Flujo de efectivo operativo neto antes de impuestos

=Entrada de efectivo operativo - salida de efectivo operativo

=Ingresos operativos - costo en efectivo

=Ingresos operativos - "costo total excluyendo intereses e impuestos sobre la renta - costo no monetario"

= "Ingresos operativos - costos totales excluyendo intereses e impuestos sobre la renta" + costos no monetarios.

=¿Beneficio operativo antes de impuestos + costos no monetarios (depreciación + amortización)? -1) Recuerde

④Flujo de caja operativo neto después de impuestos

=Flujo de caja operativo neto antes de impuestos - ¿gasto por impuesto a la renta? (2) Recuerde

= beneficio operativo antes de impuestos + costo no monetario (depreciación + amortización) - gasto por impuesto a la renta

= "beneficio operativo antes de impuestos - gasto por impuesto a la renta" + no -Costo en efectivo (depreciación + amortización)-③Recuerda.

=Beneficio operativo después de impuestos + costos no monetarios (depreciación + amortización)-? ——④Recuerde

= {ingreso operativo-(costo en efectivo + costo no en efectivo)}(1-T)+costo no en efectivo (depreciación + amortización)