Fondo de acciones de Donga Ejiao

Hay un dicho que se ha dicho muchas veces y no nos importa repetirlo: “No representas al mundo entero. "Como persona racional, deberíamos hablar con datos en lugar de "qué piensas".

Es cierto que el informe del primer trimestre de 2020 de Ejiao fue feo, con unos ingresos de 438 millones, un año después. -disminución anual del 6,611%; beneficio neto La pérdida es de más de 80 millones de yuanes, y el informe anual de 2019 también es feo. Es la primera pérdida desde que cotiza en bolsa, y el único consuelo es que, según la tendencia del primer trimestre, la pérdida en 2020 no será mayor que en 2019. p>

Bien, primero veamos el informe financiero y luego entremos en detalles. Aquí, echemos un vistazo a la lógica de Dong'e Ejiao.

No hay duda de que Dong'e Ejiao tiene un mercado desde hace muchos años. La historia lo ha demostrado. Las personas que llaman a la gelatina de piel de burro un impuesto al coeficiente intelectual pueden ignorarlo en este momento. Simplemente significa que esas personas lo son. no a los clientes objetivo de la empresa desde el principio. No, no será necesario en el futuro. La empresa solo necesita atender a sus clientes objetivo. El crecimiento de la empresa en el futuro depende de la ola de personas actual. >

Primero, las personas que necesitan gelatina de piel de burro para tratar enfermedades, como el hospital de medicina tradicional china donde se encuentra Vive. Por supuesto, la gelatina de piel de burro no se vende en cajas como las farmacias, sino por g. La receta de medicina tradicional china suele tener entre varias y docenas de sabores. Un tratamiento suele costar 10 gramos y cada pastilla pesa unos pocos gramos.

Cuando vive trabajaba en una farmacia de medicina tradicional china, era su favorita. La cosa era abrir una caja de gelatina de piel de burro y hacerla pedazos. Esto es muy caro.

2. La gelatina es un tónico, es muy popular entre las personas con inmunidad débil, especialmente las mujeres. Las mujeres suelen comprar gelatina de piel de burro y hacer sus propios pasteles de gelatina de piel de burro porque el precio de la gelatina de piel de burro es de más de 2.000 yuanes por libra. , este grupo es de clase media y superior.

En tercer lugar, las personas que regalan gelatina de piel de burro también son de clase media y superior.

Cuando veas esto, hazlo. ¿Piensas en Pien Tze Huang? Sí, la lógica de Dong'e Ejiao y Pien Tzehuang es esencialmente la misma. Estos tres tipos de personas siempre han estado ahí. El consumo se detendrá debido al clamor externo por el impuesto al coeficiente intelectual. Los últimos dos años no tienen nada que ver con la conciencia de la gente. Hablaremos de su crisis más adelante. En 2018, los ingresos de Ejiao se desaceleraron, lo que envió una señal al mercado de que la gelatina de piel de burro puede haber encontrado un problema. El precio de la gelatina de piel de burro aumentaba tres veces al año. Antes de esto, el precio de los productos de la empresa había aumentado varias veces, de 200 yuanes por libra en 2005 a 2000 yuanes en la actualidad. aumentó en 65,438+ en 2015.

Combinado con el aumento en las cuentas por cobrar y el inventario, los días de rotación de las cuentas por cobrar y el inventario han aumentado uno tras otro, y podemos sacar una conclusión obvia: piel de burro. La gelatina no es Moutai. Los consumidores de gelatina de piel de burro son muy sensibles a los precios, por lo que los rápidos aumentos de precios no son fáciles.

Pero si miras de cerca el informe anual de la gelatina de piel de burro, encontrarás un problema. , es decir, el margen de beneficio bruto de la gelatina de piel de burro no es alto. Ha aumentado a medida que los precios han aumentado y se ha mantenido estable en más del 60%. Después de que se liquidó el inventario en 2019, el margen de beneficio bruto cayó instantáneamente a más del 40%.

¿A qué se debe esto? Si observa los principales foros bursátiles, puede llegar a la conclusión de que Ejiao está loco por el dinero y quiere convertirse en un producto de lujo. De hecho, el Sr. Qin, que vende gelatina de piel de burro, ha declarado públicamente que vender gelatina de piel de burro por peso es demasiado barato que vender cordyceps por peso. El Sr. Qin siempre ha esperado que la gelatina de piel de burro recupere su gloria en el mercado. Dinastías Ming y Qing. En ese momento, sólo la nobleza podía permitirse el lujo de gelatina de piel de burro, que costaba alrededor de 322 yuanes por gato, equivalente a casi 65.438+100.000 gatos.

Value Firm así lo pensó al principio, pero ahora parece que el problema es muy sencillo.

Debido a que la tendencia del margen de beneficio bruto real de la gelatina de piel de burro no es consistente con el aumento de precio, ¿qué significa esto? Esto demuestra que la gelatina de piel de burro no quiere aumentar el precio por sí sola, sino que tiene que aumentarlo.

Al principio, Value Firm vio el gran inventario de gelatina de piel de burro y pensó que no podría venderse debido a los repetidos aumentos de precios. Después de una cuidadosa investigación, descubrimos que más de la mitad del inventario de la empresa son materias primas, especialmente antes de 2018.

En otras palabras, gran parte del motivo del elevado inventario de gelatina de piel de burro es el acaparamiento de materias primas. No es difícil descubrir que el objetivo principal es acaparar pieles de burro y luego comprobar otro dato. Resulta que el número de burros en China está disminuyendo. A la gelatina de piel de burro le preocupa que el suministro de materias primas sea insuficiente en el futuro, por lo que está acaparando locamente pieles de burro. Además, debido a la disminución de los burros y al aumento del precio de las pieles de burro, el precio de las pieles de burro. La gelatina de piel también ha aumentado. Quiere trasladar los costos globales de las materias primas a los consumidores intermedios, pero los consumidores no pueden aceptarlo.

Como resultado, la empresa adoptó una política de ventas más relajada, es decir, ventas a crédito, lo cual se refleja en los estados financieros, que es el aumento de las cuentas por cobrar y el aumento de los días de las cuentas por cobrar. facturación mencionada en nuestro artículo anterior. Está empujando la carga río abajo. En 2018, esta política ya no funcionará y Ejiao estará al borde de una erupción volcánica.

El número de burros está disminuyendo y el precio de las pieles de burro está aumentando, pero los productos de la empresa no pueden seguir el ritmo del aumento de los precios de las materias primas. Como resultado, las recientes dificultades de la compañía han sido causadas. El precio de las acciones de la compañía también ha ido cayendo, desde un máximo de casi 71 a un mínimo de 25, una caída del 65%.

De hecho, Ejiao no se puso de pie en 2018 y luego comenzó a resolver problemas, como ir al almacén y no entregar la mercancía. Esta es una solución temporal más que una solución permanente. A través del análisis anterior, no es difícil ver que el problema fundamental de la gelatina de piel de burro radica en las materias primas y en las materias primas.

Por eso, los informes anuales de la empresa en los últimos años han enfatizado que cría burros. El informe anual de 2019 propuso una vez más mejorar la cadena de la industria de cría de burros para garantizar la seguridad de la materia prima.

2065438+En julio de 2009, el Sr. Qin dijo en un evento de relaciones con inversionistas que "la situación de la piel de burro, la principal materia prima, está mejorando gradualmente y tenemos una comprensión estable del extremo superior de la materia prima. Así que en los próximos años, las materias primas no habrá grandes cambios".

Suponemos que el Sr. Qin está diciendo la verdad. Después de varios años de arduo trabajo, el problema de las materias primas. Los materiales han sido resueltos. Echemos un vistazo a los esfuerzos posteriores de Ejiao.

En el informe del primer trimestre de enero de 2020, las cuentas por cobrar de la compañía fueron de 189 millones, una disminución de casi el 62 % con respecto a los 28,16 mil millones en el mismo período del año pasado. La empresa ayuda activamente a los canales a limpiar el inventario y ha logrado buenos resultados. Y el flujo de caja operativo de la empresa finalmente se volvió positivo, lo que indica que las operaciones de la empresa han vuelto gradualmente a la normalidad.

El margen de beneficio bruto volvió a caer hasta el 33,63%, la mitad que en el pasado. Sin embargo, los descuentos y promociones de la gelatina de piel de burro no son tan exagerados como el margen de beneficio bruto. Combinando los inventarios anteriores, el inventario de la compañía aumentó en comparación con 2018 y el inventario de materia prima disminuyó. Suponemos que la empresa no envió nada (bloques de gelatina de piel de burro) en el primer trimestre.

Los ingresos de más de 4 mil millones de yuanes, con un "valor firme" estimado, provienen de la gelatina compuesta de piel de burro.

Al menos, Ejiao tiene una base sólida, con un índice de endeudamiento de solo el 11,54%, y todos son pasivos relacionados con el negocio sin ninguna deuda que devengue intereses. Hay casi 2 mil millones en efectivo y más de 6 mil millones en productos financieros en la cuenta. Aunque perdió cientos de millones en 2019, todavía pagó dividendos de 2 yuanes por cada 10 acciones.

La tasa de dividendos se ha mantenido en torno al 30% durante todo el año y Ejiao es muy bueno con los accionistas.

A través del análisis anterior, no es difícil encontrar que la causa fundamental de la situación de Ejiao es un problema con la carne de burro, que la empresa está resolviendo activamente. Los resultados se han logrado hasta ahora. El informe del primer trimestre de 2020 parece feo, pero es mucho mejor que el de 2019, especialmente el flujo de caja, que se ha puesto patas arriba.

La tasa de penetración y popularidad de la gelatina de piel de burro es mucho mayor que la de Pien Tze Huang. Si la gelatina de piel de burro puede aprender de esto y diversificar sus productos, vale la pena mirar hacia el futuro.

Finalmente, de lo que "Value Firm" quiere quejarse es de que la gelatina de piel de burro con un valor de mercado de 20 mil millones es realmente demasiado, demasiado, demasiado. ¡Se estima que el valor de las marcas de otras personas es mayor que este precio!

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