¡Un coreano provocó una masacre en las acciones conceptuales chinas! ¿Volverá a ocurrir el "incidente de Lehman"?

¿Quién es Bill Hwang?

Un coreano llamado Bill Sung Kook Hwang, conocido en el mundo exterior como Bill Hwang, es el fundador de Tiger Cub Archegos Capital Management (el fondo que cubrió la liquidación en esta ocasión). Las acciones de peso pesado son principalmente acciones conceptuales chinas, incluidas Viacom, Tencent Music, Baidu, GSX y Discovery.

Una persona familiarizada con el asunto dijo que el fondo recibió una solicitud de un banco de inversión para reponer el margen, pero ya era demasiado tarde para recaudar nuevos fondos, por lo que algunas de las participaciones del fondo se vieron obligadas a liquidarse.

Se informa que el 100% de los 15 mil millones de dólares de Bill Hwang pertenecen a sus amigos, porque la SEC le ordenó en 2012 que no administrara fondos y solo podía negociar acciones a través de una family office.

Esta imagen puede permitir que todos sepan más sobre Bill Hwang:

Lo que más preocupa a todos ahora es: ¿ha terminado la tormenta? ¿Son estas acciones una buena compra ahora que están cayendo?

Después del incidente de liquidación de Bill Hwang, muchas casas de bolsa sufrieron ondas de choque

El 29 de marzo, Nomura Holdings emitió un anuncio indicando que el incidente que ocurrió el 26 de marzo de 2021 puede causar que su empresa en EE.UU. Su filial sufrió pérdidas significativas en transacciones con clientes estadounidenses.

El mismo día, Credit Suisse también advirtió que sus resultados del primer trimestre recibirían un golpe "muy significativo" porque "un gran fondo de cobertura con sede en Estados Unidos, incluido Credit Suisse y algunos otros bancos, la semana pasada Incumplimiento en llamadas de margen emitidas”.

Los riesgos parecen intensificarse y extenderse, lo que me recuerda la "crisis de Lehman" de 2008.

Cuando Lehman Brothers colapsó, la proporción de activos de hipotecas de alto riesgo en sus libros no era Lo que derribó directamente a Lehman fue el sector inmobiliario comercial. Lo que siempre me ha preocupado es por qué el gobierno de Estados Unidos no rescató a Lehman...

El mercado estaba en un mercado extremadamente inestable. No entraré en detalles. He recopilado alguna información sobre Lehman Brothers. . echa un vistazo.

Lehman Brothers (Lehman) atiende las necesidades financieras de empresas, instituciones, gobiernos e inversores globales. Un banco de inversión integral y diversificado. Su historia se remonta a 1850. Los tres hermanos Lehman, Henry, Emanuel y Meyer, fundaron "Lehman Brothers" en Montgomery, Alabama, y ​​se especializaron en el comercio y el comercio de productos secos. En 1858, abrieron una oficina en Nueva York. En 1870, ayudó a fundar la Bolsa de Algodón de Nueva York. En 1887, obtuvo una sede comercial en la Bolsa de Valores de Nueva York y luego se dedicó al comercio de acciones y bonos.

Lehman fue alguna vez uno de los suscriptores y comerciantes de acciones y bonos más poderosos del mundo. La compañía también sirvió como un importante asesor financiero para muchas empresas multinacionales y gobiernos de todo el mundo, y tuvo muchos de los más importantes. Asesores financieros internacionales más reconocidos en la industria. Buen analista. Debido a que las capacidades comerciales de Lehman son ampliamente reconocidas, su base de clientes abarca muchas empresas de renombre mundial, como Alcatel, AOL Time Warner, Dell, Fujifilm, IBM, Intel, Johnson & Johnson, Motorola, NEC, PepsiCo y Shell Oil, Sumitomo Bank. y Wal-Mart, etc. Este banco de inversión, que existe desde hace siglo y medio, es uno de los "Big Macs" de Wall Street y goza también de la reputación de "Rey de los bonos".

Durante su desarrollo, Lehman ha resistido muchos desafíos: la Gran Depresión de 1930, dos guerras mundiales, la escasez de capital tras independizarse de American Express en 1994 y el impago de la deuda de Rusia en 1998. Mando sobrevive ileso. Aunque Lehman sobrevivió a las crisis anteriores, cayó en la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. La incursión sin vacilaciones en el mercado de préstamos de alto riesgo resultó ser una decisión desastrosa.

Después del estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, los activos de Lehman se redujeron significativamente debido a sus grandes tenencias de valores respaldados por hipotecas. El precio de las acciones de la compañía se desplomó casi un 95% un año después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

Para recaudar fondos para superar las dificultades, Lehman se vio obligado a encontrar un adquirente. Sin embargo, las negociaciones de adquisición con el Banco de Desarrollo de Corea terminaron en vano, y Bank of America y Barclays Bank también anunciaron que abandonarían la adquisición después de que el gobierno de Estados Unidos se negara a proporcionar garantías para la adquisición. El 15 de septiembre de 2008, Lehman Corporation, el cuarto banco de inversión más grande de Estados Unidos con una larga trayectoria de 158 años, se declaró oficialmente en quiebra.

Richard Fuld se convirtió en el máximo líder de Lehman en 1993. Siempre mantuvo una actitud optimista hacia el desarrollo de la empresa. Fue el director ejecutivo con más años de servicio en Wall Street y dirigió. Lehman muchas veces evitó el destino de la quiebra y avanzó hacia la gloria una y otra vez. Debido a esto, el liderazgo de la empresa ha llevado inevitablemente a una complacencia y un optimismo ciegos.

La expansión comercial de la empresa fue demasiado rápida, no sólo dejando de lado la gestión de riesgos, sino que la dirección también cometió graves errores al juzgar la situación futura, lo que hizo que Lehman siguiera en problemas en 2007, cuando el mercado inmobiliario estaba mostrando Signos de crisis. Continuar expandiendo nuestro negocio. Las pérdidas de Lehman en las primeras etapas de la crisis de las hipotecas de alto riesgo fueron muy pequeñas, e incluso fue elogiado por la industria como un modelo para manejar crisis con éxito en tiempos extraordinarios. Esto hizo que la gerencia ignorara los riesgos. Sin embargo, todo esto presagiaba la posterior crisis de Lehman.

Cuando se produjo la crisis, los ejecutivos de Lehman se mostraron indecisos y desaprovecharon oportunidades. Lehman debería haberse dado cuenta claramente de la gravedad del problema en marzo de 2008, cuando Bear Stearns colapsó. Sin embargo, la dirección de Lehman ha salido muchas veces a desmentir los rumores, intentando demostrar al mercado que está en buenas condiciones. Ha sido ciegamente optimista y ha afirmado que no se trata de Bear Stearns, pero también está preocupada por el precio de venta. al negociar con el Banco de Desarrollo de Corea. Lehman perdió oportunidad tras oportunidad, y cuando finalmente se dio cuenta de la gravedad del problema, sólo pudo esperar a que la Reserva Federal acudiera al rescate. Cuando se hizo añicos el último rayo de esperanza externa, el propio Lehman no pudo recuperarse.

Las razones de la quiebra de Lehman Brothers

Hay muchas razones para la quiebra de Lehman, incluidos los factores externos de la Crisis de las hipotecas de alto riesgo. El entorno económico también afecta el control interno de la empresa.

A partir de la década de 1990, con la popularidad de los productos de renta fija y los derivados financieros y el rápido desarrollo del comercio, Lehman también comenzó a expandir vigorosamente su negocio en estos campos y logró un gran éxito. Rey de los bonos" en Wall Street.

El título de "Rey de los Bonos" es sin duda un elogio, pero también implica que su negocio está demasiado concentrado. Demasiada concentración en el segmento de renta fija ha sentado las bases para adquisiciones posteriores. Merrill Lynch, que también está en problemas, puede vender rápidamente sus participaciones en Bloomberg y Blackrock en el corto plazo y convertirlas en efectivo que se necesita con urgencia, mientras que Lehman, que está demasiado concentrado en el negocio de renta fija, no tiene esos medios de emergencia.

Aunque Lehman había logrado avances en otros negocios como fusiones y adquisiciones y negociación de acciones en los años previos a su colapso, todavía estaba muy por debajo del nivel de diversificación empresarial de otros competidores.

Desde el año 2000, debido al auge de los negocios de banca de inversión no tradicionales como el inmobiliario y el crédito, Lehman Brothers, al igual que otros bancos de Wall Street, ha comenzado a probar este tipo de negocios. No hay nada malo en la expansión empresarial. El problema es que el ritmo de expansión de Lehman fue demasiado rápido. Lehman rápidamente se convirtió en uno de los principales suscriptores y colocadores en el negocio de bonos hipotecarios residenciales y bonos inmobiliarios comerciales. Incluso en 2007, cuando el mercado inmobiliario cayó, el negocio de bonos inmobiliarios comerciales de Lehman todavía mantuvo una tasa de crecimiento del 13%. Esto hace que el riesgo sistémico que enfrenta Lehman sea muy enorme. En los años en que las condiciones del mercado eran buenas, todo el mercado se movía hacia arriba, la liquidez del mercado era rampante, los inversores estaban cegados por el optimismo y los enormes riesgos sistémicos trajeron enormes ganancias a Lehman. Pero cuando las condiciones del mercado se revierten, prevalece el pánico y el mercado está al borde del colapso, esos riesgos sistémicos inevitablemente tendrán un enorme impacto negativo.

Cuando Lehman se declaró en quiebra el 15 de septiembre de 2008, su ratio de apalancamiento era asombrosamente alto y el valor de sus activos se desplomó, y otros bancos siguieron su ejemplo. El informe de Lehman a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos mostró que antes de finales de 2007, su índice de apalancamiento era de 30,7 veces.

Este ratio ha seguido aumentando en los últimos años (26,2 veces en 2006, 24,4 veces en 2005 y 23,9 veces en 2004), con la consecuencia directa de que los bancos corren peligro operativo, especialmente en el mercado inmobiliario, porque existen. Hay un gran número de valores respaldados por hipotecas residenciales.

Como industria de alto riesgo, el estado financiero de los bancos de inversión se ve fácilmente afectado por cambios impredecibles del mercado. Por lo tanto, la rentabilidad de los bancos de inversión como Lehman depende en gran medida de la capacidad de la empresa para manejar los riesgos. identificar y evaluar, y la capacidad de equilibrar los riesgos con sus beneficios potenciales.

De hecho, Lehman ha establecido una serie de sistemas, procesos y métodos para gestionar los riesgos de la empresa. Por ejemplo, establece límites al inicio de cada año para los riesgos que puede asumir ese año, y los utiliza. una serie de pruebas de estrés para determinar el desempeño económico de la empresa, las pérdidas que puedan resultar de impactos ambientales adversos sobre sus activos y cartera de inversiones, entre otros. Sin embargo, estas medidas de gestión de riesgos no se han implementado realmente, es decir, la dirección puede superar algunos "límites" o cambiar algunos procesos si lo considera apropiado. Por ejemplo, Lehman enfrentó problemas en bienes raíces comerciales y préstamos apalancados. El riesgo de una inversión demasiado concentrada es que los inmuebles comerciales superen el límite de riesgo en un 70% en caso de quiebra, y los préstamos apalancados superen el límite en un 100%. Lo que es más grave es que al calcular las posibles pérdidas de los activos de la empresa bajo tensión, la empresa ni siquiera incluyó los activos de alto riesgo antes mencionados en el alcance del cálculo durante mucho tiempo cuando se descubrió que la exposición al riesgo de la empresa había. superó el conjunto Cuando la empresa alcanzó la línea de advertencia, la dirección no intentó reducir los riesgos tanto como fuera posible, sino que se ocupó de estos negocios de inversión que pueden conllevar riesgos excesivos aumentando los límites de riesgo de la empresa. Especialmente bajo la guía de estrategias agresivas, los ejecutivos de Lehman confiaron en su propia experiencia operativa y su historial de éxito para priorizar el aumento de las ganancias en lugar de controlar los niveles de riesgo de la empresa a niveles basados ​​en sistemas de gestión de riesgos y herramientas de medición. Dentro de los límites establecidos, esto permite a la empresa. Los sistemas y procesos de gestión de riesgos pueden ser fácilmente anulados.

En el proceso de quiebra gradual de Lehman, la alta dirección de Lehman tiene una responsabilidad considerable.

En el verano de 2007 estalló en Estados Unidos la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Esta crisis financiera global tuvo un impacto inevitable en el colapso de Lehman. De 2000 a 2006, el índice de precios de la vivienda en Estados Unidos aumentó un 130%, alcanzando el mayor aumento en cualquier ciclo ascendente anterior. Durante esta etapa, las tasas de interés cayeron drásticamente, los precios de la vivienda aumentaron drásticamente y los prestatarios y prestamistas se volvieron cada vez menos conscientes del riesgo bajo la presión de los altos rendimientos, como los préstamos de alto riesgo y los bonos subordinados derivados[1], CDO[2] y. CDS[3] El producto está creciendo rápidamente en los Estados Unidos. Pero desde mediados de 2004, Estados Unidos ha aumentado las tasas de interés 17 veces seguidas. Desde 2006, los precios inmobiliarios han comenzado a caer, y los precios de las viviendas cayeron una media del 3,5% en sólo un año.

Lehman tenía una enorme cantidad de préstamos de alto riesgo y derivados financieros basados ​​en préstamos de alto riesgo. Una vez que las tasas de interés del mercado subieran y los precios de las viviendas cayeran, los altos riesgos inherentes a ellos explotarían instantáneamente, generando rápidamente enormes cantidades de dinero. Pérdida.

La crisis de las hipotecas de alto riesgo sigue teniendo repercusiones en el mercado. El mercado es extremadamente frágil. El resultado del pánico entre los participantes del mercado es una crisis crediticia para los bancos o las empresas de valores que se encuentran en el centro del vórtice.

Durante la crisis, muchos de los clientes de Lehman transfirieron rápidamente sus negocios a contrapartes relativamente seguras y los acreedores dejaron de otorgar préstamos en el mercado interbancario, lo que provocó una crisis de liquidez. Los clientes transfirieron una gran cantidad de fondos, lo que provocó un fenómeno de "corrida". Al mismo tiempo, las agencias de calificación redujeron significativamente la calificación crediticia, lo que provocó un aumento significativo de los costos de financiación de Lehman, que finalmente no pudo mantenerla.

El mecanismo de venta en corto consiste en vender un valor prestado en un punto alto, esperando que su precio baje, y luego comprarlo en un punto bajo. La diferencia de precio entre estos es el espacio de ganancias para los vendedores en corto. A medida que el desempeño del mercado se volvió cada vez más desfavorable para Lehman, una gran cantidad de capital comenzó a venderle en corto y los puntos básicos de los swaps de incumplimiento crediticio aumentaron cada vez más, lo que provocó que la calificación crediticia de Lehman cayera a la baja, el costo de financiamiento aumentó significativamente y el La empresa no tenía forma de recaudar fondos. Las operaciones se volverán más difíciles, lo que profundizará la sospecha del mercado, conducirá al cese del negocio y empeorará el desarrollo de la situación. La masiva venta en corto provocó que el precio de las acciones de Lehman cayera en caída libre, aumentando considerablemente el pánico en el mercado.

Por último, me gustaría recomendaros una película relacionada: "La trilogía de Lehman Brothers"

A lo largo de casi doscientos años y extendiéndose a tres generaciones, "La Trilogía de Lehman Brothers" cuenta la legendaria epopeya de Lehman Brothers, una empresa familiar que cambió el mundo. En una fría mañana de septiembre de 1844, un joven de Baviera se encontraba en el muelle de la ciudad de Nueva York, soñando con una nueva vida en el nuevo mundo. Sus dos hermanos se unieron a él y comenzó una historia de lucha estadounidense. 163 años después, la compañía que fundaron quebró y desencadenó la peor crisis financiera de la historia... La obra original de la obra fue creada por el italiano Stefano Massini y ha sido traducida a 11 idiomas y representada en numerosos teatros europeos. etapa de un país