"Los cuatro nuevos beneficios", tras exprimir la burbuja
Las bebidas alcohólicas tradicionales, los bienes raíces y otros campos alguna vez fueron industrias lucrativas a los ojos del público. Sin embargo, bajo la ola del nuevo consumo, también han nacido muchas empresas muy rentables en áreas como la belleza médica y los cigarrillos electrónicos. Con el margen de beneficio bruto más alto del 92% y una relación precio-beneficio de casi 200 veces, Amic, SoYoung, Times Angel y Wuxin Technology (la empresa matriz de RELX) interpretan vívidamente la historia de las "Cuatro élites en Nueva Beneficios".
Entre ellos, Aimeike es el "rey del ácido hialurónico con más ganancias que Moutai", RELX ha construido un "imperio de 300 mil millones de cigarrillos electrónicos en tres años" y Angel of the Times se está convirtiendo en "un imperio invisible". empresa con un aumento de ingresos de 10 veces." "Nº 1 en aparatos dentales" y SoYoung es "una empresa representativa de la economía de la belleza". Cada empresa está llena de trucos.
Sin embargo, bajo la influencia de muchos factores como la nueva regulación de los cigarrillos electrónicos y el regreso del mercado de capitales a la racionalidad, así como la falta de crecimiento revelada por varias empresas tras el lanzamiento de sus Según los informes financieros, el valor de mercado de los "Cuatro Nuevos Beneficios" ha sufrido una fuerte caída.
Wuxin Technology, que acaba de publicar su informe financiero, reportó ingresos en el cuarto trimestre de 2020 de 1,62 mil millones de yuanes, y sus ingresos trimestrales aumentaron un 44,5% intertrimestral. Solo provocó que el precio de las acciones subiera ligeramente. en un 2%, y no logró retroceder durante 5 días 47 que cayeron antes. Contando a Amic y SoYoung, el valor de mercado de las tres empresas se redujo a la mitad en 2021, e incluso los valores de mercado de Wuxin Technology y Amic se desplomaron en casi 100 mil millones desde su punto más alto.
Después de que se exprima la burbuja, ¿podrán las Cuatro Élites seguir contando la historia de la riqueza repentina?
En el mercado de valores hay dos sectores que son los más populares entre los inversores, uno es el consumo y el otro es la atención médica, que se mantienen desde hace mucho tiempo. La razón es que aquellos que involucran a estas dos industrias a menudo significan valoraciones y ROE que exceden los de otras industrias.
Según las estadísticas del precio de las acciones del 26 de marzo, el valor de mercado total de Amic era de 85 mil millones de yuanes, con una ganancia de precio de 193. Hace apenas un mes, el 18 de febrero, el precio de las acciones de Amic alcanzó un máximo de 1.331. yuanes, con un valor de mercado de 1.331 yuanes, casi 160 mil millones de yuanes, con un PE (relación precio-beneficio) máximo de 336 veces. Actualmente, Wuxin Technology tiene un valor de mercado total de 14,2 mil millones de dólares, con una ganancia por precio de 1,955; SoYoung tiene un valor de mercado total de mil millones de dólares, con una ganancia por precio de 1,177;
Se trata de una valoración asombrosa en cualquier mercado. Detrás de la relación precio-beneficio del mercado de capitales, que parece una burbuja, se esconde también el sentimiento extremadamente optimista hacia los nuevos campos de consumo de las cuatro empresas.
Cada vez más investigaciones y datos nos lo demuestran: vivimos en una sociedad basada en la apariencia. Hay un interesante estudio de los economistas Daniel Hamermesh y Jeff Biddle. Una persona con una apariencia inferior a la media gana 9 dólares menos por hora, mientras que una persona con una apariencia superior a la media gana 5 dólares más por hora.
Esta es una era de belleza. La ansiedad por la apariencia se ha convertido en una preocupación para muchas personas hoy en día, ya sea por belleza médica, cirugía plástica o cigarrillos electrónicos, realmente han golpeado la "adicción" interna de la naturaleza humana. Si hay demanda de los usuarios, habrá servicios al consumidor que satisfacer.
Entre las empresas que han surgido ante tal demanda, Amic es una empresa líder en ácido hialurónico que responde a las necesidades del cuidado de la piel, Times Angel es la pionera en aparatos ortopédicos invisibles domésticos y SoYoung ha creado una empresa médica de belleza y salud. Al vincular las instituciones de belleza médica y los consumidores, han cortado con precisión las pequeñas ramas de la gran pista de belleza médica. RELX es más bien un creador de tendencias en el nuevo período de iteración del consumo. El tabaco tradicional no ha experimentado grandes innovaciones en casi un siglo, y los jóvenes que fuman necesitan nuevas formas de verse geniales.
Las cuatro empresas que tomaron la delantera en estos nuevos campos de consumo también han asegurado sus ventajas en los precios de sus productos y han logrado sus propias historias de enormes beneficios. Según los últimos datos del informe financiero de cada empresa, los márgenes de beneficio bruto de Aimeike, Times Angel, SoYoung y RELX son 92,17, 70,8, 85 y 42,5 respectivamente. Sin embargo, el margen de beneficio bruto de Kweichow Moutai es "duro". moneda" en el mercado de valores, es sólo 91,3. El margen de beneficio bruto de Meike llega a 98.
En la actualidad, cada empresa básicamente ha alcanzado la posición de rey en la trayectoria de enormes ganancias.
Según el prospecto de Times Angel, la participación de mercado de Times Angel es 41,3, ocupando el primer lugar; RELX ha alcanzado el 62, ocupando la gran mayoría de la participación de mercado de Amic en productos de inyección de hialuronato de sodio ha alcanzado el 14,0, ocupando el primer lugar entre el ácido hialurónico nacional. productos; la participación de mercado de SoYoung ha alcanzado el 70% desde 2017, y ningún jugador ha rivalizado con ella en los últimos años.
El proceso de creación de mitos nunca puede separarse de las personas que crean los mitos.
Algunos de ellos llevan más de diez años en el negocio. Entre ellos, Times Angel fue fundada en 2003 por Yan Yongnian, profesor del Departamento de Ingeniería Mecánica de la Universidad de Tsinghua (conocido como el "padre de la impresión 3D" en China) y Wang Bangkang, decano de la Facultad de Estomatología de Capital Medical. Universidad. Tan pronto como nació el Ángel de los Tiempos, se volvió loco bajo el aura del "Invisalign doméstico".
También hay jugadores emergentes, Wang Ying, el fundador de RELX, que alguna vez fue ejecutivo de Uber, y el equipo también pertenece a una importante empresa de Internet, y son cigarrillos electrónicos transfronterizos. RELX también ha formulado un "Plan 361" para abrir 10.000 tiendas en tres años con una subvención de 600 millones. Desde su creación en enero de 2018 hasta marzo de 2020, hubo casi 10.000 tiendas, lo que es incluso más rápido y más loco que Luckin, que creó casi 4.000 tiendas en dos años.
Buffett dijo una vez: "La inversión es como una bola de nieve. Lo más importante es encontrar nieve muy húmeda y una pendiente larga". La pendiente larga se refiere a la industria y la pista, y la nieve muy húmeda. Se refiere a empresas en la cima de la industria. Entonces, ¿son los locos Aimeike, Times Angel, RELX y SoYoung objetivos de inversión tan perfectos?
Detrás del elevado beneficio bruto, ¿están los "Cuatro Nuevos Beneficios" una auténtica máquina de imprimir dinero?
En términos de rendimiento del capital, la velocidad de cotización y el rendimiento del valor de mercado de los "Cuatro Nuevos Beneficios" son, sin duda, objetivos de inversión exitosos para las instituciones de inversión. SoYoung utilizó una cantidad de financiación de 2.764 millones de yuanes a cambio de un valor de mercado de mil millones de dólares estadounidenses. Wuxin Technology utilizó una cantidad de financiación de aproximadamente 9.500 millones de yuanes para intercambiar por un valor de mercado de hasta 40.000 millones de dólares estadounidenses. A cambio de un valor de mercado de hasta 160 mil millones de dólares estadounidenses, Times Angel saldrá a bolsa con sólo 149 millones de yuanes en financiación.
Sin embargo, desde la perspectiva de las propias empresas, el desarrollo sustentado en productos, niveles técnicos y altos gastos de marketing también está erosionando la verdadera rentabilidad de cada empresa.
Tecnología central de Mist La razón no es solo el impacto de la prohibición de las ventas online de cigarrillos electrónicos en 2019. En comparación con Smore International en los tramos superiores de la cadena industrial, la fuente de ingresos de Mist Core Technology es demasiado única, principalmente de pistolas y cartuchos de cigarrillos, que también lideran una gran cantidad de negocios de equipos de atomización electrónica To B; con respecto al margen de beneficio neto El margen de beneficio neto de Wuxin Technology es 20, mientras que el margen de beneficio neto de Smore International ha estado cerca de 30 en varios períodos de informes.
Hay que decir que el poder adquisitivo real de Wuxin Technology todavía está por detrás del de las empresas líderes. El producto es único, lo que también está relacionado con los bajos gastos de I + D anteriores de Wuxin Technology. En 2019, solo representó el 1,5% de los ingresos, y en 2020 fue del 7,8%. Aunque hay un crecimiento, solo se mantiene en un nivel bajo. .
A diferencia de los bajos gastos de I+D de Wuxin Technology, aunque los gastos de I+D de SoYoung han alcanzado más del 10%, también ha tomado la iniciativa de reducir recientemente la tasa de gastos de I+D de SoYoung en el cuarto trimestre de 2020, que fue de 16,7, más baja que en el año anterior. 2020 primeros tres trimestres.
En lugar de trabajar duro en investigación y desarrollo, cada empresa gasta mucho en gastos de marketing y ventas. El alto coste de la promoción es también la razón principal por la que los "Cuatro Nuevos Beneficios" no pueden lograr elevados beneficios netos a pesar de sus elevados beneficios brutos.
En el año fiscal 2020, los gastos de ventas de Wuxin Technology aumentaron en 2,33 hasta 440 millones de yuanes en comparación con los 360 millones de yuanes del año anterior. Y su agresiva expansión fuera de línea ha llevado a una reducción significativa de sus costos de marketing en línea, pero la fuerte inversión en activos para la apertura de tiendas también ha hecho que el índice de endeudamiento de Wuxin Technology se mantenga alto.
SoYoung también está aumentando la inversión para garantizar el crecimiento de usuarios. El año pasado, los gastos de marketing aumentaron un 54,5% interanual, que se utilizaron principalmente para actividades de marketing y creación de marca. El índice promedio de gastos de ventas y marketing de SoYoung en los cuatro trimestres de 2020 superó 50. En pocas palabras, la "publicidad" se tragó la mayor parte de las ganancias de la empresa.
Times Angel, que está a punto de salir a bolsa, también está trabajando duro en marketing. El folleto muestra que en 2018, 2019 y los primeros tres trimestres de 2020, los gastos (gastos) de ventas y marketing de Times Angel fueron de 81 millones de yuanes, 123 millones de yuanes y 91 millones de yuanes respectivamente, lo que representa 16,7 y 19,0 de los ingresos totales, respectivamente. ,15.2.
Entre los "Cuatro nuevos beneficios", en la actualidad, sólo Amic puede considerarse una auténtica máquina de impresión de dinero. En 2020, sus ingresos fueron de 709 millones de yuanes y su beneficio neto alcanzó los 440 millones de yuanes. la tasa llegó a 62.
¿Cuándo estallará la burbuja de los "Cuatro Nuevos Beneficios" con elevadas relaciones precio-beneficio?
Los repentinos cambios de política tomaron la iniciativa para romper el mito del alto valor de mercado de Wuxin Technology y también abrieron la puerta para que el mercado reexaminara los precios de las acciones de las "Cuatro Nuevas Ganancias".
Tras la imposibilidad de vender cigarrillos electrónicos en línea en 2019, el 22 de marzo surgió la noticia de que el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información planeaba regular nuevos productos de tabaco, como los cigarrillos electrónicos, en referencia a los cigarrillos On. Ese día, el precio de las acciones de Wuxin Technology se desplomó y se desplomó 47,84. Desde el 22 de marzo, el precio de las acciones de Wuxin Technology se ha reducido a la mitad en tres días de negociación y su valor de mercado se ha evaporado en más de 100 mil millones.
Los cambios en los precios de las acciones reflejan las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas de desarrollo de Wuxin Technology. Aunque los analistas predicen que la posibilidad de una prohibición total de las ventas o ventas exclusivas completas mediante la política es baja, también hará que la inversión fuera de línea a gran escala de Wuxin Technology enfrente retornos inciertos. También se espera que en el futuro se implementen normas impositivas detalladas para los cigarrillos electrónicos, que pasarán del impuesto al valor agregado original de solo el 17% al impuesto especial al tabaco del 56%. La tecnología se enfrenta a una situación impredecible.
Recientemente, otra empresa cuyo precio de las acciones se ha reducido a la mitad es Amic. El 25 de marzo se vio afectada por factores negativos como la dimisión del director financiero Zhao Shuanghong y la distribución de dividendos a gran escala de la empresa. El precio de las acciones de Amic cayó desde el máximo anterior de 700 yuanes a 370 yuanes. El precio de las acciones de Amic experimentó una montaña rusa y su valor de mercado también se evaporó en 79,2 mil millones de yuanes.
SoYoung, que acaba de publicar su informe financiero recientemente, no ha escapado al destino de reducir casi a la mitad su valor de mercado. Los ingresos totales en 2020 aumentaron un 12,4 % interanual; sin embargo, los gastos de marketing, I+D y gestión aumentaron significativamente año tras año, y el beneficio neto de SoYoung el año pasado cayó drásticamente un 97,24 % interanual.
Después de la publicación del informe financiero, el precio de las acciones de SoYoung cayó 16,79 a 10,01 dólares estadounidenses. El valor de mercado también se ha reducido a 1.069 millones de dólares desde el máximo del precio de las acciones de 1.862 millones de dólares el 17 de febrero de 2021.
Se espera que Times Angel, que acaba de presentar su folleto y aún no ha salido a bolsa, se vea dominado por el pánico del mercado y no pueda disfrutar de los dividendos de alta valoración que obtuvieron las otras tres empresas. Al fin y al cabo, SDC, el unicornio dental del mercado de valores estadounidense, también rompió el precio de sus acciones inmediatamente después de salir a bolsa.
Las burbujas de los "Cuatro Nuevos Beneficios" han estallado una tras otra, en gran parte debido al hecho de que el mercado de capitales ya no cree que los nuevos productos y servicios de consumo sin barreras técnicas y de marca básicas puedan tener precios muy altos. Los márgenes de beneficio bruto y la cuota de mercado siempre se pueden mantener. Por ejemplo, a medida que competidores como Bloomage Biotech se vuelven cada vez más poderosos, el ácido hialurónico de Amic, que cuesta sólo entre 20 y 30 yuanes, no siempre se puede vender por 2.000 o 3.000 yuanes. De la misma manera, la competencia entrelazada entre Time Angel e Invisalign, así como el precio de los aparatos invisibles, caerá a menos de 10.000 yuanes en el futuro a medida que avance la tecnología, y los altos beneficios brutos ya no se mantendrán durante mucho tiempo. .
Más importante aún, después de varios años de funcionar a ciegas, el crecimiento de usuarios de varias empresas ha llegado a un cuello de botella. Según los datos del documento técnico de SoYoung, el costo de adquisición de clientes de la plataforma SoYoung llega a los 400 yuanes por persona. Para mantener el crecimiento de los usuarios comunes y de pago, SoYoung también necesita una alta inversión en marketing durante un período más largo. tiempo.
El momento destacado de las "Cuatro nuevas élites rentables" ha pasado, y las acciones que alguna vez fueron famosas también se enfrentan a un retorno de valor. Las historias futuras de las Cuatro Élites deben ser reescritas por sí mismas.
Texto | Planeta tecnológico Yang Xiaohe Qiao Xue