El camino de Warren Buffett

Este es el primer libro que presenta las ideas de Buffett a China. Él enseñó al primer grupo de inversores conocidos en China que obtuvieron libertad financiera.

Buffett es siempre un trabajador feliz. Su éxito no es sólo el éxito de la inversión, sino también el éxito de la filosofía. Sus ideas son dignas de aprendizaje y referencia por parte de la gente común en cualquier etapa de la gestión financiera. Mientras desafías la vida, ¡también debes disfrutarla!

Acerca del autor

Robert Hagstrom

Estratega jefe de inversiones y director general de Legg Mason Investment Consultants. Es el autor más conocido de Estados Unidos, mejor conocido por escribir sobre los pensamientos de Buffett y Munger. Ha publicado nueve libros sobre inversiones, incluidos los bestsellers del New York Times "The Buffett Way", "The Buffett Portfolio", "The Wisdom of Charlie Munger: The Grid Theory of Investing" y "NASCAR: The Drive The Business of Sports, Detectives". e inversores: las técnicas de inversión inexplicables de un agente legendario".

Robert se graduó de la Universidad de Villanova con una licenciatura y una maestría y posee el certificado CFA. Vive con su familia en Villanova, Pensilvania, Estados Unidos.

Beijing supera la tribulación

El siguiente contenido es la esencia del libro "El camino de Warren Buffett" para referencia de los amantes de los libros. Bienvenido a compartir. No se puede utilizar con fines comerciales sin permiso.

Índice

Introducción: ¿Por qué elegiste este libro?

1. Buffett en la infancia

Segundo, el joven Buffett

Tercero, el espíritu empresarial

Cuarto, Berkshire· Hathaway

5. 12 Estándares de Adquisición Empresarial

6. Simples y fáciles de entender

7. Historial empresarial continuo y estable

8. Buenas perspectivas a largo plazo

9. La gestión debe ser racional

X La gestión debe ser honesta con los accionistas.

11. Deshazte de la inercia.

12. Presta atención a la rentabilidad del patrimonio neto.

Trece. Resultados de los accionistas

XIV. Tasa de beneficio

Quince, paga un dólar por adelantado

Dieciséis. Determina el valor empresarial

17. Compra a bajo precio

Guía superior. rodamiento

Introducción: ¿Por qué elegiste este libro?

El legendario éxito de Buffett es obvio para todos, y la comunidad inversora tiene opiniones diferentes sobre la inversión de valor de Buffett. Pero es innegable que la vida de Buffett es bastante apasionante. No sólo se convirtió en el segundo hombre más rico del mundo, sino que también hizo la donación más grande del mundo. Lo más importante es que siempre fue un trabajador feliz. Hasta el día de hoy, Buffett, de 85 años, todavía baila para ir al trabajo todos los días.

Su éxito no es sólo el éxito de la inversión, sino también el éxito de la filosofía. Buffett tiene una filosofía de vida única, que garantiza que pueda disfrutar la vida mientras la desafía. Este libro no es una biografía de Buffett, sino una recopilación y estudio de sus pensamientos. Es posible que la gente común no elija acciones basándose en esto, pero puede aprender de ello en nuestras vidas.

1. Infancia Buffett

Warren Edward Buffett (Warren Edward Buffett) nació en Omaha el 30 de agosto de 1930 y aún vive en su antigua casa de Omaha. Buffett estaba fascinado por los números en el jardín de infantes y consiguió su primera billetera a la edad de 6 años. Vendió al por mayor seis latas de Coca-Cola por 25 centavos y las vendió a 5 centavos cada una, obteniendo un retorno del 20% de su inversión. Cuando tenía 10 años, su padre lo llevó a la Bolsa de Nueva York y conoció a una serie de personas exitosas. Se enamoró de las acciones. Cuando tenía 11 años, Buffett entró en el mercado de valores con 120 dólares. El mercado de valores se desplomó repentinamente, perdiendo un 30%. Cuando las acciones repuntaron a 40 dólares, Buffett rápidamente las vendió y ganó 5 dólares. Pero luego las acciones subieron a 202 dólares. Buffett aprendió su primera lección: la paciencia. Cuando tenía 13 años, Buffett y sus amigos compraron una máquina de pinball por 25 dólares y la pusieron en una barbería para ganar dinero. El primer día ganaron 4 dólares estadounidenses y pronto la escala se amplió a 7 y Buffett pudo ganar 50 dólares estadounidenses a la semana. Cuando se graduó de la escuela secundaria, Buffett había ahorrado 9.000 dólares.

En segundo lugar, el joven Buffett

Buffett no quiere ir a la universidad, pero su padre no está de acuerdo. Finalmente, asistió a Wharton School y se transfirió a la Universidad de Nebraska dos años después, completando 14 cursos en un año. Graduado en 1950, menor de 20 años. En ese momento, vio el nuevo libro de Benjamin Graham "El inversor inteligente", "¡Fue como ver un rayo de luz!". Inmediatamente fue a Nueva York para asistir a los cursos de Graham en la Columbia Business School. Aquí Buffett aprendió a invertir en valor. Buffett obtuvo su primera A+ en la clase de Graham. Más tarde, Buffett trabajó en la firma de Graham y fundó Sequoia Fund con Bill Ruan.

En tercer lugar, el espíritu empresarial

Cuando Buffett tenía 25 años, Graham decidió jubilarse y disolvió la empresa. Buffett estableció una sociedad con 7 socios comanditarios, con una inversión de $65,438+005,000. Como socio general, Buffett contribuyó con 100 dólares. Si la tasa de rendimiento anual es inferior al 6%, todos los ingresos pertenecerán a los socios comanditarios y Buffett recibirá el 25% de la porción que exceda el 6%. El índice Dow Jones subió un 75% en los primeros cinco años y la puntuación de Buffett fue del 251%.

En 1962, Buffett estableció una nueva sociedad.

Al año siguiente, Buffett invirtió 654,38+300 millones para comprar American Express, y la valoración de American Express cayó significativamente. Durante los dos años siguientes, las acciones se triplicaron, lo que le reportó a Buffett 20 millones de dólares. Buffett comenzó a adquirir y controlar empresas, incluida Berkshire Hathaway. En 1969 Buffett disolvió la sociedad y tomó el control de la hilandería de algodón Berkshire Hathaway.

En cuarto lugar, Berkshire Hathaway

Buffett inicialmente quería iniciar un negocio de algodón, pero con poco éxito. No fue hasta junio de 1985 que Buffett cerró la fábrica textil, poniendo fin a este negocio centenario. En 1967, Berkshire invirtió 8,6 millones de dólares para adquirir National Indemnity Company y National Fire and Marine Insurance Company. A Buffett siempre le han gustado las compañías de seguros. En 1991, Buffett también adquirió Gecko Insurance Company. Adquirió reaseguro general en 1998 por 1.600 millones de dólares. Contrató a Ajit, un graduado del IIT, para administrar la compañía de seguros. En el informe anual de 2009, Buffett escribió: "Si Munger, Ajit y yo estuviéramos en el mismo naufragio y solo pudieras salvar a una persona, nada hasta Ajit".

Hoy, Berkshire Hathaway se compone de tres negocios: seguros, negocios intensivos en capital (energía, ferrocarriles, etc.) y negocios minoristas de servicios de fabricación (desde piruletas hasta aviones). En 2012, estas empresas proporcionaron 10.800 millones de dólares en beneficios y tuvieron una capitalización de mercado de 87.600 millones de dólares. En los últimos 48 años, el valor contable de la empresa ha crecido de 65.438+09 dólares por acción a 65.438+065.438+04 dólares, una tasa de crecimiento anual compuesta de 65.438+09,7%. La tasa de crecimiento del S&P durante el mismo período fue del 9,4%.

V. 12 Estándares de Adquisiciones Corporativas

Buffett cree que al invertir, se debe mirar a los ojos de los analistas corporativos, no a los analistas de mercado, ni a los analistas macroeconómicos, y mucho menos a los ojos de los analistas. analistas de acciones. Esto significa que Buffett es ante todo un emprendedor. Buffett tiene los siguientes criterios para seleccionar empresas:

Código de empresa: ¿Es la empresa fácil de entender? ¿Tiene la empresa un historial operativo sostenible y estable? ¿Tiene el negocio buenas perspectivas a largo plazo?

Reglas de gestión: ¿Es racional la gestión? ¿Es la gerencia honesta con los accionistas? ¿Puede la dirección resistir la inercia?

Estándares financieros: centrarse en el rendimiento del capital en lugar de las ganancias por acción; calcular el verdadero excedente de los accionistas; buscar empresas con altos márgenes de beneficio; cada dólar de ganancias retenidas crea al menos un dólar de valor de mercado.

Estándares de mercado: Se debe determinar el valor de mercado de la empresa; ¿se puede comprar con descuento respecto al valor de mercado de la empresa?

6. Sencillo y fácil de entender

Buffett conoce los ingresos, costos, flujo de caja, relaciones laborales, elasticidad de precios y necesidades de asignación de capital de todas sus empresas. Sólo elige empresas que pueda comprender dentro de su ámbito intelectual. El éxito de la inversión no depende de cuánto sabes, sino de cuánto no sabes. "Invertir en su propio círculo de competencia no es una cuestión de cuán grande es el círculo, sino de cómo definirlo."

Washington Post, Gecko Insurance Company, Metropolis, Coca-Cola, Wells Fargo, General Dynamics, American Express, IBM, Heinz Foods, los modelos de negocio de estas nueve empresas son muy claros.

Siete. Una historia de negocios sostenidos y estables

Buffett evita no sólo la complejidad sino también las empresas en problemas. Las empresas que experimentan cambios importantes aumentan la probabilidad de cometer errores. Los mejores retornos provienen de una empresa que ha brindado el mismo producto o servicio durante años. Buffett rara vez presta atención a las acciones populares. Si una empresa muestra una historia comercial consistente y estable y ofrece los mismos productos y servicios año tras año, es razonable especular sobre su éxito continuo. Un buen negocio a un precio razonable es más rentable que un mal negocio a un precio barato.

Ocho. Buenas perspectivas a largo plazo

Buffett divide las empresas en dos categorías: unas pocas grandes empresas y una mayoría de empresas mediocres.

Definió las características de las empresas de franquicia: 1. Necesarias o deseadas; 2. Insustituibles; 3. Sin control;

Este tipo de empresas tienen elasticidad precio, lo que permite a la empresa obtener una rentabilidad sobre el capital superior a la media. Estas grandes empresas tienen "fosos", que son ventajas competitivas. Las empresas comunes y corrientes sólo pueden competir en precios y la mejor manera es convertirse en proveedores de precios bajos. El único momento en que este tipo de negocio puede ser saludable y rentable es en momentos en que la oferta supera la demanda, pero este factor es extremadamente difícil de predecir.

Nueve. Importancia de la gestión

La capacidad de asignar el capital de una empresa es la capacidad más importante de la gestión porque determinará el valor para los accionistas. La empresa generará efectivo adicional a medida que venza. Sería lógico que estas reservas de efectivo en el negocio pudieran generar un rendimiento de los activos superior a la media y superior al coste del capital. Es irracional invertir el efectivo retenido en proyectos con rendimientos inferiores al promedio. A menudo, los directivos que siguen invirtiendo en proyectos de baja rentabilidad creen que esto es temporal. Creen que la gestión puede aumentar las ganancias corporativas y los accionistas tienden a dejarlo pasar.

Ocasionalmente, la gerencia comprará el crecimiento adquiriendo otras empresas para mantener el crecimiento. El riesgo será mayor en este momento. Buffett cree que si los fondos no se pueden invertir en proyectos que excedan la tasa de rendimiento promedio, la única forma razonable es distribuirlos entre los accionistas. Hay dos formas específicas: dividendos o recompra de acciones. Casi todas las nueve empresas mencionadas anteriormente en las que invirtió Buffett han recomprado sus acciones.

X. La dirección es honesta con los accionistas.

Buffett cree que la dirección necesita reportar datos, ya sean internos o externos, en los estados contables, que deben responder a tres preguntas:

1.

¿Qué posibilidades hay de que la empresa logre sus objetivos futuros?

Dado el desempeño pasado, ¿cómo le está yendo a la gerencia?

Buffett elogia a los directivos que tienen el coraje de hablar abiertamente de sus fracasos. Buffett cree que la calidad de la franqueza beneficia a la dirección al menos tanto como a los accionistas. "Los directores ejecutivos que engañan a otros en público se engañarán a sí mismos en privado".

11 Deshazte de la inercia

Cuando la inercia aparece, la razón a menudo se marchita. La inercia se manifiesta en los siguientes aspectos:

1. Negativa a cambiar la dirección actual;

2. No se puede estar inactivo sólo para llenar el tiempo y digerir el dinero disponible a través de nuevos proyectos o fusiones y adquisiciones;

3 Para satisfacer los deseos del líder, los subordinados prepararán informes de viabilidad por muy estúpidos que sean

El comportamiento de sus compañeros conduce a una imitación inconsciente.

La incapacidad de resistir el impulso de la inercia se debe a menudo al hecho de que los accionistas de la empresa no están dispuestos a aceptar cambios fundamentales. Mucha gente preferiría comprar una nueva empresa que afrontar directamente los problemas existentes.

Buffett una vez mostró en clase 37 bancos de inversión fallidos. Cada uno de ellos tenía muchas ventajas, pero sólo había una razón para el fracaso: imitar ciegamente a los demás.

El secreto de Buffett para identificar a la gerencia: consulte los informes anuales de los últimos años, especialmente las estrategias futuras anunciadas por la gerencia. Luego compare los resultados de hoy y vea hasta dónde ha llegado. ¿Cuál es la diferencia entre estrategias pasadas y estrategias actuales? ¿Cómo cambió su forma de pensar?

La gestión es muy importante, pero no importa cuán buena sea, no puede salvar una "empresa que fabrica látigos", por lo que los estándares financieros corporativos son más importantes.

12. Preste atención al rendimiento del activo neto.

Los analistas suelen utilizar las ganancias por acción para medir el desempeño de una empresa. Pero Buffett cree que las ganancias por acción son un filtro porque la empresa retiene una parte de las ganancias del año anterior, por lo que las ganancias por acción aumentarán naturalmente. Para medir el desempeño anual de una empresa, Buffett prefiere el ROE, que es el beneficio dividido por el capital contable. El capital contable se calcula al costo, no al valor de mercado. En segundo lugar, eliminar también las partidas no recurrentes porque esto no es normal.

Al mismo tiempo, una buena empresa debería poder generar buenos rendimientos sin endeudarse. Las empresas que dependen de deuda altamente apalancada para generar altos rendimientos son preocupantes.

Trece. Ganancias de los accionistas

Para el flujo de caja, Buffett prefiere utilizar las ganancias de los accionistas: las ganancias netas de una empresa, más la depreciación, las pérdidas y la amortización, menos los gastos de capital y otro capital de trabajo necesario. Buffett reconoció que la medida de las ganancias de los accionistas no proporciona una cifra exacta. Los cálculos de los gastos de capital futuros a menudo sólo pueden ser estimados. Citó el famoso dicho de Keynes: "Es mejor estar vagamente en lo cierto que exactamente equivocado".

Catorce. Margen de beneficio

La mejor forma de aumentar los beneficios es controlar los costes. Por lo tanto, a Buffett le gustan mucho los directivos frugales. El propio Buffett es un modelo de frugalidad. Berkshire Hathaway no tiene departamento jurídico, ni departamento de relaciones públicas o de relaciones con inversores, ni departamento de planificación estratégica de fusiones y adquisiciones atendido por MBA. El costo después de impuestos es inferior al 65.438+0% del beneficio operativo, que es 65.438+0/65.438+00 para una empresa del mismo tamaño.

Quince, un dólar por adelantado

Buffett ha creado una métrica que no sólo proporciona una prueba rápida del atractivo de una empresa, sino que también mide el éxito de su gestión en la creación de valor para los accionistas. Este indicador es el "principio del dólar": por cada dólar de beneficio retenido por la empresa, debe crear al menos un dólar de valor de mercado. Sería mejor si la capitalización de mercado aumentara más que el número de retención. Este principio puede ayudarnos a elegir empresas excelentes en el mercado de valores.

16. Determinar el valor de la empresa

A algunas personas les gusta utilizar métodos simples para determinar el valor de una empresa: relación precio-beneficio baja, relación precio-valor contable baja y relación precio-beneficio alta. tasa de dividendo. Pero Buffett cree que "el valor de una empresa depende del descuento de todos los flujos de caja esperados durante su ciclo de vida a un tipo de interés razonable". De esta forma, sólo es necesario determinar dos variables: el flujo de caja y una tasa de descuento adecuada. Buffett sólo utiliza la tasa de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo como tasa de descuento. Por ejemplo, las ganancias de los accionistas del Washington Post en 1973 fueron de 10.400 dólares, la tasa de interés de los bonos del Tesoro fue del 6,81% y el valor de la empresa fue de 10.400 dólares dividido por 6,81%, lo que es 1,5 millones de dólares.

17. Comprar barato

Si Buffett calculara que el precio de las acciones estaba sólo ligeramente por encima de su valor intrínseco, no las compraría. Porque mientras las operaciones de la empresa fluctúen en el futuro, se producirán pérdidas. Por otro lado, si el margen de seguridad entre el valor intrínseco y el precio de las acciones es lo suficientemente grande, el riesgo es mucho menor. Buffett utiliza el margen de la teoría de la seguridad para comprar grandes empresas a precios bajos y luego, cuando el mercado corrija sus errores y vuelva a la normalidad, Berkshire obtendrá ganancias.

Buffett invirtió 654,38+23 millones de dólares para adquirir Coca-Cola. Durante el período de adquisición, la valoración promedio de Coca-Cola fue de aproximadamente 654,38 dólares + 51 millones de dólares. La valoración calculada de Buffett es de 20.700 millones de dólares, o 386.5438+0 mil millones de dólares, o 48.300 millones de dólares. El margen de seguridad de Buffett oscila entre un conservador 27% y un optimista 70%.

Conclusión

Buffett tiene éxito porque juega un juego completamente diferente, en el que la paciencia es lo más importante. En este mundo acelerado, Buffett conscientemente desacelera. Dijo: "La mayor ventaja del tiempo es su duración".

Buffett dijo que el mercado es como jugar a las cartas. Si juegas un rato y no sabes quién es el perdedor, esa persona eres tú.

Reservar puntos