¿Cuáles son los métodos para proteger el caparazón de las acciones ST?
El sector ST siempre ha sido considerado como el "campo de concentración" de recursos fantasma en el mercado de acciones A. Con el avance constante de la reforma del sistema de registro para la nueva emisión de acciones y la expectativa de que el umbral de cotización se reduzca significativamente, la devaluación de los recursos fantasma parece haberse convertido en sentido común del mercado.
Sin embargo, un análisis detallado de los numerosos casos de conservación de conchas en el sector ST en 2014 muestra que, aunque el sistema de registro está cada vez más cerca, la mayoría de las empresas *ST y sus principales accionistas todavía están muy motivados para revertir las pérdidas y proteger sus caparazones. Algunos inversores extranjeros incluso aprovecharon la oportunidad para hacerse con la caparazón a bajo precio.
¿Cómo proteger las acciones ST? 1. Introduciendo inversores estratégicos.
2. Reorganización de activos
3. Cotización de licitación
Al asegurar la ganancia en el segundo año a través de los métodos anteriores, puede salvar el caparazón.
Pero esperamos que los inversores intenten no participar a menos que haya información privilegiada.
La declaración anterior es relativamente general y fácil de entender. El método para proteger el caparazón de las acciones ST se explicará en detalle a continuación.
"El sistema de emisión de acciones se está reformando actualmente y aún se desconocen los detalles específicos de implementación y el tiempo de inicio. Por lo tanto, a los ojos de cierto capital industrial, los recursos fantasma todavía tienen un cierto valor. Pero A medida que la política de exclusión de la lista se vuelve cada vez más estricta, también debemos aprender a protegernos”, dijo un alto funcionario del mercado.
Al revisar datos anteriores, se advirtió a las empresas que cotizan en bolsa sobre los riesgos de exclusión debido principalmente a factores de desempeño (años consecutivos de pérdidas). Sin embargo, bajo la premisa de que el negocio principal no es bueno, la mayoría de ellos recurre a los "tres viejos", es decir, la venta de activos, los subsidios financieros y la reestructuración de activos. Sin embargo, detrás de los métodos tradicionales, en 2014 se utilizaron algunas "nuevas formas de jugar" en el "ejército fantasma": por ejemplo, *ST 3D llenó el enorme agujero de pérdidas vendiendo licencias de tecnología intangibles en el contexto de no tener activos para vender; frente a un límite de tiempo de operación ajustado, los accionistas de * ST Dongda no dudaron en comprar y vender acciones ilegalmente durante el período de ventana para "salvar sus vidas", mientras que Tianlong Optoelectronics diseñó un plan de preservación de carcasa específico para revertir las pérdidas durante la venta; su curva de recursos de caparazón a los forasteros, evitando así el área restringida de la lista de puerta trasera de GEM?
Venta de tecnología: la tarifa de transferencia de tecnología involucrada en la venta de licencias de tecnología es de 450 millones de yuanes. Con la llegada de los gastos relacionados en lotes, la tendencia de rendimiento de *ST 3D en el primer semestre del año pasado también se revirtió, pasando de una pérdida previa anterior a una ganancia de 20,82 millones de yuanes.
Para las empresas *ST, es bastante común recuperar pérdidas mediante la venta de capital y activos. Muchas empresas como *ST Zhongyi y *ST Tianye utilizaron este método para recuperar pérdidas en 2014. En el contexto de no tener activos valiosos para vender, el método de *ST 3D para revertir las pérdidas mediante la venta de licencias de tecnología es "revelador".
Según la previsión de rendimiento (revisada) publicada por *ST 3D a finales de octubre de este año, la empresa espera que el beneficio neto en 2014 esté en el rango de 40 millones a 60 millones de yuanes. Con base en la serie de operaciones anteriores de la compañía, se puede encontrar que las altas tarifas de transferencia de tecnología que recibió de la parte relacionada Xinjiang Cathay fueron la clave para convertir las pérdidas en ganancias esta vez.
Debido a pérdidas durante dos años consecutivos en 2012 y 2013, *ST 3D recibió una advertencia de riesgo de exclusión de la lista el 26 de marzo del año pasado. A partir de 2014, las principales pérdidas comerciales de la empresa no han cambiado. En el informe del primer trimestre de 2014, la compañía estimó inicialmente que su beneficio neto seguiría sufriendo una pérdida de 90 millones de yuanes de junio a junio del año pasado. Evidentemente, si se permite que esta situación se desarrolle, la empresa correrá el riesgo de ser suspendida de su cotización en 2015.
Sin embargo, la empresa y sus principales accionistas han preparado medidas específicas para revertir las pérdidas. En marzo del año pasado, *ST 3D firmó un "Contrato de licencia de tecnología" con Xinjiang Cathay Xinhua Chemical Co., Ltd. (en adelante, "Xinjiang Cathay"). En consecuencia, *ST 3D otorgó a Xinjiang Cathay una licencia tecnológica para utilizar el proceso CONSER de la compañía para producir 200.000 toneladas/año de 1,4-butanodiol y 60.000 toneladas/año de PTMEG, lo que implica una tarifa de transferencia de tecnología de 450 millones de yuanes. Con el pago de los gastos relacionados en lotes, la tendencia de rendimiento de *ST 3D en el primer semestre del año pasado también se revirtió, pasando de una pérdida previa anterior a una ganancia de 20,82 millones de yuanes.
*La firme determinación de ST de proteger la carcasa tridimensional no se detiene ahí. El informe financiero muestra que la empresa volvió a sufrir pérdidas en el tercer trimestre de 2014, o puede que le preocupe que los gastos de transferencia de tecnología antes mencionados no sean suficientes para compensar las pérdidas en el negocio principal. proporción de deudas incobrables en junio de 2010 el año pasado (lo que puede aumentar el beneficio neto en 8,5 millones de yuanes). Lo que más vale la pena mencionar es que la compañía anunció posteriormente cambios en el contrato de licencia de tecnología antes mencionado, cambiando el saldo del contrato original del 65,438+00% al 5% del total para garantizar que se puedan liquidar más pagos en 2065. 438+04, impulsando así el rendimiento del año completo. Además, *ST 3D anunció en febrero del año pasado que enviaría algunos trabajadores técnicos a Xinjiang Cathay para brindar orientación empresarial, capacitación operativa y servicios de consultoría empresarial relacionados a sus operadores comerciales. Al cobrar tarifas de servicio, los ingresos de la empresa aumentaron aproximadamente 150.000 yuanes en 2014.
Aunque *ST Sanwei insiste en que su contrato de licencia de tecnología con Xinjiang Cathay se basa en los mismos costos de equipo, tecnología, escala y servicio en el país y en el extranjero, durante mucho tiempo se ha considerado que Yangmei Group (accionista mayoritario indirecto ) Un movimiento desesperado para planear salvar el caparazón.
Como contrapartes, Xinjiang Cathay Pacific y *ST Sanwei son sociedades holding del Grupo Yangmei, que no se estableció hasta febrero de 2003+2065. Para entonces, *ST 3D básicamente ha determinado la línea de pérdidas para 2013 y será "*ST".
En comparación con otras empresas que dependen de la venta de activos para revertir las pérdidas, *ST 3D puede idear el extraño truco de "vender tecnología para revertir las pérdidas", que también está relacionado con su propia situación sombría. . El informe semestral de 2014 muestra que entre las cinco filiales y sociedades anónimas de *ST 3D, sólo una obtuvo pequeños beneficios en el período actual, mientras que las cuatro empresas restantes sufrieron pérdidas. En este contexto, incluso si la empresa pretende vender sus filiales, no podrá obtener beneficios elevados para compensar las enormes pérdidas de su negocio principal.
"Bajo el control del mismo grupo, Xinjiang Cathay compró una licencia de tecnología de *ST 3D, que siguió sufriendo pérdidas. No sólo pagó una tarifa elevada por ello, sino que también permitió que el ratio de pago aumentara. "Si no fuera por los hermanos, ¿cree que la protección fluida de la empresa es razonable?", Preguntó al periodista una persona del mercado que ha estado prestando atención a *ST 3D.
Por supuesto, el Grupo Yangmei también parece darse cuenta de que este método extremo de conservación de la concha es costoso. Según el último anuncio de suspensión comercial de *ST 3D, el accionista mayoritario de la empresa ahora está planeando una transferencia de capital.
Venta de participación de control: el actual controlador de Tianlong Optoelectronics firmó un acuerdo de ampliación de capital y expansión de acciones con Lingguang Energy, una parte ajena al caso. Es decir, Lingguang Energy aumentó el capital de 65.438 a Noah Technology, el. accionista principal de Tianlong Optoelectronics + 10 millones de yuanes Una vez completada la ampliación de capital, se convertirá en el accionista mayoritario de Noah Technology, controlando así indirectamente Tianlong Optoelectronics.
Cuando una empresa que cotiza en bolsa se enfrenta a la crisis de suspender la cotización debido a continuas pérdidas de rendimiento, a menudo son los principales accionistas de la empresa los que acuden al rescate. Y cuando los propios accionistas importantes no puedan revertir la situación, el capital extranjero esperará oportunidades para "comprar el fondo".
Al igual que *ST 3D, el desempeño de la empresa GEM Denon Optoelectronics en los últimos años no ha sido optimista. En los tres primeros trimestres de 2012, 2013 y 2014, el beneficio neto de la empresa sufrió pérdidas de 5,1 millones, 130.000 y 62,47 millones de yuanes, respectivamente. Si no puede recuperar las pérdidas del cuarto trimestre del año pasado, es probable que Denon Optoelectronics se convierta en la primera empresa a la que se le suspenda la cotización en el GEM. En este contexto, la empresa ya había decidido "transferir el 46,37% del capital social de Zhongsheng Semiconductor" como único plan para convertir las pérdidas en beneficios en 2014.
Al ver que los recursos de Shell están en peligro, el principal accionista de la empresa, Noah Technology, naturalmente, no puede quedarse de brazos cruzados. Al final, Noah Technology ofreció 65.438+94 millones de yuanes para adquirir esta parte del capital. Tianlong Optoelectronics afirmó que se espera que después de la implementación de esta transferencia de capital, genere ingresos de 167,29 millones de yuanes, lo que también es un paso clave para determinar si el desempeño de la empresa puede mejorar.
Si sólo nos fijamos en las operaciones anteriores, este sigue siendo el "puente viejo" de la conservación tradicional de conchas. Como todo el mundo sabe, en realidad hay otra "historia" detrás de la transferencia de capital.
Resulta que, aunque Noah Technology tiene la intención de ayudar a Tianlong Optoelectronics a preservar su caparazón, también está "poseído" y le queda poco tiempo para funcionar. Por lo tanto, en vísperas del anuncio de Tianlong Optoelectronics sobre la transferencia del capital de la subsidiaria, el controlador real de la compañía firmó un acuerdo de aumento de capital y expansión de acciones con Lingguang Energy. Es decir, Lingguang Energy aumentó su capital a Noah Technology en 65.438+10 millones de RMB. Después del aumento de capital, se convirtió en el accionista mayoritario de Noah Technology, controlando así indirectamente Tianlong Optoelectronics. Una vez realizado el aumento de capital, se transferirá inmediatamente a la sociedad que cotiza en bolsa para pagar la transferencia de capital. Tianlong Optoelectronics dijo que para confirmar los ingresos de la transferencia, la compañía recibió el pago anterior a fines de febrero 65438+ y rápidamente completó el registro de la transferencia.
Por otro lado, Lingguang Energy también tiene su propio “pequeño ábaco”. Según la declaración de Tianlong Optoelectronics en ese momento, Lingguang Energy solo aumentó su inversión en Changzhou Noah en 6.5438 millones de RMB después de que la junta de accionistas de la compañía aprobara la resolución para disponer del capital de Jiangsu Zhongsheng. Es decir, la transferencia de capital era un requisito previo para. el cambio de control de la empresa. Obviamente, Lingguang Energy tiene como objetivo los recursos de caparazón de Tianlong Optoelectronics.
Un analista de corretaje dijo a los periodistas que los reguladores han enfatizado repetidamente que la puerta trasera de GEM no está permitida, y Lingguang Energy debería haberlo sabido antes de implementar la transacción. A través de esta ampliación de capital, la curva ha superado el área restringida de cotización de puerta trasera de GEM. "A juzgar por los precedentes operativos de Shenwu Environmental Protection, después de los cambios de controlador reales, las partes relevantes también pueden implementar operaciones de capital, solo para evitar el indicador de que los activos totales adquiridos exceden el 100% de los activos totales".
En comparación con otros En el caso de la compra de carcasas, Lingguang Energy aprovechó la oportunidad para comprar la carcasa a un precio bajo con la condición de ayudar a preservarla cuando Tianlong Optoelectronics estaba en "vida o muerte". .
Venta de acciones: el accionista Tang Shixian redujo sus participaciones para ayudar a preservar el caparazón y primero prestó todos los fondos obtenidos al reducir sus participaciones a *ST Du Dong para superar las dificultades. Posteriormente, unió fuerzas con Capital Operation Co., Ltd., propiedad del estado de Weihai, para adquirir el capital de la filial *ST Shudong.
Los inversores en el mercado de acciones A siempre han considerado la reducción de las participaciones de los principales accionistas como un "flagelo". Sin embargo, el "gobernante" de *ST Oriental Digital, Tang Shixian, comenzó a reducir sus participaciones en la segunda mitad del año pasado, pero no despertó el resentimiento de los pequeños y medianos accionistas. En cambio, provocó que el precio de las acciones de *ST Oriental Digital subiera. La razón es que Tang Shixian utilizó todos los fondos en efectivo para el *ST Oriental Digital Shell Plan. En el proceso, Tang Shixian incluso redujo sus tenencias y cobró durante el período de ventana.
Al igual que Denon Optoelectronics, *ST Oriental Digital Shell también pone sus esperanzas en la venta de activos y la mejora de las ganancias. Después de pérdidas consecutivas en 2012 y 2013, *ST Oriental Digital volvió a perder 732.715.000 yuanes en los tres primeros trimestres del año pasado, y la situación de los seguros ya está en peligro.
De hecho, *ST Oriental Digital también hizo un plan de preservación del caparazón temprano, es decir, para obtener ganancias de la transferencia de sus subsidiarias Huakong Electric y East China Heavy Equipment. La principal contraparte para hacerse cargo del capital antes mencionado es Tang Shixian, el actual controlador de la empresa. Sin embargo, similar a la situación de Noah Technology, Tang Shixian también se enfrentó a la situación de "no tener dinero para comprar" en este momento. Para salvar la situación, Tang finalmente decidió reducir sus participaciones en el mercado secundario y retirar fondos.
Después, Tang Shixian primero prestó todos los fondos obtenidos de la reducción de participaciones a *ST Du Dong para superar las dificultades. Tang Shixian, que tenía solidez financiera, luego se unió a Capital Operation Co., Ltd., propiedad del estado de Weihai, para adquirir el capital de la subsidiaria antes mencionada de *ST Oriental Digital. Entre ellos, Tang Shixian convertirá directamente los 65.438+500 millones de yuanes prestados a la empresa que cotiza en bolsa en la primera transferencia del capital social de Huadong Heavy Machinery, garantizando así que *ST Oriental Digital complete las transacciones de capital relevantes antes de fin de año y establezca ganancias. .
Vale la pena mencionar que durante el proceso de reducción de sus participaciones, Tang Shixian y sus partes concertadas también violaron accidentalmente la regla de que "los ejecutivos no pueden comprar ni vender acciones durante el período de ventana". Por esta razón, Tang Shixian y otros tuvieron que entregar 6,5438 RMB + 0,4 millones de fondos de retiro a *ST Oriental Digital posteriormente para compensar sus errores.
Se puede ver que con respecto a la suspensión de la cotización de *ST Oriental Digital y sus propias violaciones comerciales, Tang Shixian finalmente eligió "el menor de dos males": aunque pagó el precio de las violaciones comerciales, Rápidamente agregó suficiente "dinero para salvar vidas" para *ST Oriental Digital.
Vender una empresa: utilizar inteligentemente nuevas regulaciones para proteger el caparazón de manera oportuna De acuerdo con las "Medidas administrativas para la reorganización importante de activos de las empresas que cotizan en bolsa" revisadas e implementadas en junio de 5438 + octubre del año pasado, las autoridades reguladoras han cancelado los principales activos de las empresas que cotizan en bolsa que no constituyen cotizaciones de puerta trasera. No existe un umbral de aprobación y la importante venta de activos de *ST New Materials se completó rápidamente a finales de febrero del año pasado, generando más de 1.100 millones de yuanes en ingresos por enajenación de activos.
Para *ST Company, las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones son también una de las formas de preservar su estructura. Sin embargo, debido a muchas cuestiones, como las aprobaciones involucradas en el proceso de reestructuración, existe una gran incertidumbre sobre si se podrá completar y cuándo, lo que da como resultado que no se confirmen los intereses relevantes de manera oportuna, lo que afecta el buen progreso del proyecto. trabajos de preservación.
Por otro lado, en 2014, *ST New Materials utilizó inteligentemente el método de división y reestructuración, dividiendo en dos las transacciones que podrían haberse agrupado en un plan y luego aplicando las nuevas reglas de reestructuración a Confirme rápidamente los ingresos de las ventas de activos, evitando largos tiempos de espera para su aprobación.
El 30 de septiembre del año pasado, *ST New Materials lanzó un plan de reestructuración de "doble material". El plan incluye dos contenidos principales: primero, la compañía vende el 65,438+000% del capital de Beihua Machinery y el 65,438+000% del capital de Harbin Petrochemical a su principal accionista Blue Star Group y su parte relacionada Zhonglan Petrochemical, así como la contratación y el diseño del proyecto. relacionados Los activos y pasivos del negocio; 2. La compañía implementó un importante reemplazo de activos, emitió acciones y pagó en efectivo para comprar activos, y adquirió el 100% del capital social de Adisseo Group en manos de Blue Star Group (posteriormente revisado).
Cabe señalar que las dos operaciones anteriores implementadas por *ST New Materials son reorganizaciones de activos importantes e independientes. Esta operación de la empresa también es una medida específica en consonancia con las nuevas normas de reestructuración. Según las "Medidas administrativas para la reorganización de los principales activos de las empresas cotizadas" revisadas e implementadas en mayo de 2018, las autoridades reguladoras han cancelado la aprobación de las empresas cotizadas de que la venta de activos importantes no constituye una cotización encubierta. Sin umbrales de aprobación, la importante venta de activos de *ST New Materials se completó rápidamente a finales de febrero del año pasado, generando más de 1.100 millones de yuanes en ingresos por enajenación de activos y convirtiendo las pérdidas en ganancias según lo previsto.
Con el levantamiento de la "alarma" de suspensión de cotización, *ST New Materials también ha modificado y mejorado con calma el plan original de adquisición de activos en la etapa inicial. Es concebible que si la empresa inicialmente combinara la venta de activos importantes con la adquisición de activos y se lanzara a la batalla, ahora se enfrentaría a una situación diferente.
La lógica detrás de esto: conservar la cáscara y venderla. Mientras ST Company mantenga su estatus de cotización en bolsa, los inversores extranjeros buscarán comprar la empresa fantasma. Según la "práctica habitual", los principales accionistas pueden recibir cientos de millones de yuanes en concepto de "honorarios fantasma". Por el contrario, una vez que una empresa ST suspende su cotización o la elimina, su atractivo se reducirá considerablemente.
Como se puede ver en los casos anteriores, proteger el caparazón no es realmente una tarea fácil. Para permanecer en las acciones A, las empresas cotizadas pertinentes y sus principales accionistas han hecho muchos esfuerzos. Especialmente en el caso de *ST 3D y *ST Oriental Digital, sus principales accionistas están "dispuestos a gastar dinero" para mantener el estatus de recursos fantasma de las empresas que cotizan en bolsa. ¿Vale la pena una "transfusión de sangre" tan persistente?
"Hacemos todo lo posible para ayudar a ST Company a proteger su capa exterior. En la superficie, los principales accionistas sufren pérdidas, pero en realidad también tienen sus propios grandes planes". durante mucho tiempo dijo a los periodistas. En su opinión, con políticas de exclusión de cotización cada vez más estrictas, una vez que se suspenda o incluso se cancele la cotización de las empresas del grupo T, será más difícil regresar al mercado en comparación con el costo de preservar la estructura. Sin el mercado de acciones A, el valor de las acciones en manos de los principales accionistas también enfrentará una fuerte caída.
Por otro lado, mientras ST Company mantenga su estatus de cotización en bolsa, los inversores extranjeros buscarán comprar la estructura. Según la "práctica habitual", los principales accionistas pueden recibir cientos de millones de yuanes en concepto de "honorarios fantasma". Por el contrario, una vez que una empresa ST suspende su cotización o la elimina, su atractivo se reducirá considerablemente. Esto es particularmente evidente en el departamento de Tecnología de Chuangzhi de las empresas que no cotizan en bolsa.
A finales de 2007, Dida Group adquirió Chuangzhi Technology a través de una subasta de acciones y una vez declaró que estaba "buscando activamente un reorganizador adecuado y poderoso para invertir en activos de alta calidad". Inesperadamente, el plan de reorganización posterior de Chuangzhi Technology fue adquirir los activos de propiedad territorial nacional del Grupo Dida. Los pequeños y medianos accionistas que creyeron que habían sido engañados rechazaron este plan de reorganización dos veces. Chuangzhi Technology, que no logró reorganizarse, no tuvo más remedio que retirarse de la lista a principios de 2013.
Zhao Yan, presidente de Chuangzhi Technology, reveló anteriormente que es difícil encontrar un reorganizador que pueda "hacerse cargo" de la empresa después de su exclusión de la lista, porque el umbral para volver a cotizar tiene altos requisitos en cuanto a activos y rentabilidad.
Con base en las consideraciones anteriores, se puede encontrar que algunos accionistas importantes de ST Company también planean vender sus conchas y abandonar el mercado después de ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a completar el plan de preservación de las conchas y recurrir a empresas más poderosas. capital para hacerse cargo. Además de la propiedad de Lingguang Energy de Tianlong Optoelectronics, *ST Zhongfu también cambió a Shenzhen Jiande de junio a octubre de este año; *ST 3D también fue suspendido y "en espera" debido a la planificación del accionista principal para la transferencia de capital.