Las "nueve vidas" del Grupo Neusoft, las ambiciones capitales de Liu Jiren
Xunxia ha escrito sobre muchas empresas que cotizan en bolsa con la intención original de "buscar fallas y esperar lagunas". Su intención original es aclarar la lógica subyacente y los puntos clave centrales detrás de las operaciones de capital en la complicada información pública. .
Por ejemplo, la empresa financiera de Dongxu Group; la "adquisición de partes relacionadas con el juego y la financiación" de Hero Interactive Entertainment; el estado de Tianfeng Securities sin controlador real y la gran financiación de la empresa que cotizaba en bolsa en momentos críticos; mantenido en un caparazón y el grupo se vio obligado a ir a la quiebra.
El éxito o el fracaso es sólo la superficie de la guerra empresarial, y la lógica central detrás de ella es la esencia de la operación de capital.
La antigua empresa escolar "Neusoft Group" se fundó en 1991. En 2020, pasó a controlar Neusoft Group (SH.600718) y Neusoft Education (HK.9616), y se separó con éxito de Neusoft. Medical, Neusoft Xikang y Wanghai Kangxin tienen grupos que se preparan para figurar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. El controlador real también cambió de la Universidad Northeastern al estado de "sin controlador real" bajo el liderazgo de Liu Jiren.
La lógica central de la operación de capital de "Neusoft" es la escisión y la MBO. Los dos se complementan, promueven el desarrollo de negocios innovadores a través de la escisión y promueven el control del Grupo Neusoft a través de la MBO.
Liu Jiren, el primer doctorado en informática de China, se convirtió en el profesor universitario más joven de China a la edad de 33 años. Construyó el primer parque de software de China y creó por sí solo un imperio de software muy influyente.
En 1988, se estableció el Laboratorio de Investigación de Ingeniería de Redes y Software del Departamento de Ciencias de la Computación del Instituto de Tecnología del Noreste. Toda la familia constaba de una sala de investigación y media, tres 286 computadoras y una sala de investigación. fondo de 30.000 yuanes.
Fue en este ambiente de investigación que Liu Jiren, quien regresó a China después de estudiar en la Oficina Nacional de Estándares y fue ascendido a profesor, estableció un centro de transferencia de tecnología.
En 1989 y 1991, la japonesa Alpine Co., Ltd., que produce principalmente sistemas de audio y comunicación para automóviles, visitó la Universidad Northeastern dos veces para buscar cooperación en la investigación de sistemas internos de automóviles. Al final, Liu Jiren. El equipo impresionó a Alpine. Recibió 300.000 dólares de capital inicial.
La Compañía de Desarrollo de Sistemas de Software Abierto del Instituto de Tecnología del Noreste y Alpine establecieron conjuntamente el Instituto de Investigación de Software Alpino Shenyang Donggong, que luego se fusionó en Dongda Alpine Software Co., Ltd. Este fue el punto de partida de Neusoft Group. También fue una entidad que cotiza en bolsa más tarde.
El desarrollo de Neusoft toma el año 2011 como límite, desde la "integración" antes de 2011 hasta la "división" después de 2011.
De 1993 a 1995, una época lejana en la que la IPO todavía implementaba un sistema de cuotas, Shenyang Dongda Alpine estuvo respaldada por la Universidad Northeastern y perteneció a una institución afiliada al Ministerio de Industria Metalúrgica. En 1995, fue aprobado. para obtener una cuota de cotización y se incluyó con éxito en 1996. Se cotizarán y circularán en lotes 4 millones de acciones de empleados internos, que representan el 10% del capital social total previo a la emisión.
Al comienzo de la cotización, el accionista mayoritario de Dongda Alpine era el Centro de Software de la Universidad Northeastern. Los intereses del equipo directivo y de los empleados se reflejaban principalmente en 4 millones de acciones internas de los empleados, pero las demandas del equipo sí. obviamente más que eso.
En 1998, la Universidad Northeastern pasó de depender del Ministerio de Metalurgia a depender directamente del Ministerio de Educación. En mayo, el Centro de Software de la Universidad Northeastern transfirió sus acciones de empresas cotizadas a Northeast Software Group. Grupo Baosteel El grupo de software aumentó su capital y la empresa pasó a llamarse Baosteel Neusoft. Un año después, Baosteel Group, Northeastern University Software Center y otros transfirieron 21 acciones al sindicato Baosteel Neusoft, y los intereses de los empleados se reflejaron en mayor medida a través del sindicato.
En 2001, Baosteel Neusoft cambió su nombre a Neusoft Group. Debido a consideraciones de cumplimiento, el Sindicato Laboral de Baosteel Neusoft finalmente lo cuantificó como Shenyang Huixu Technology, una plataforma accionaria para 137 empleados. Hasta 2008, Shenyang Huixu Technology poseía el 23,42% de las acciones del Grupo Neusoft, lo que lo convierte en el segundo mayor accionista después de la Universidad Northeastern.
En 2008, la Comisión Reguladora de Valores de China aprobó la fusión de Neusoft Group y Neusoft Shares, y la empresa que cotiza en bolsa pasó a llamarse "Neusoft Group".
Todas las partes se han beneficiado enormemente de la fusión de Neusoft Corporation y Neusoft Group, que se han ido desarrollando en paralelo. A finales de 2010, el principal accionista de Northeastern University Industrial Group tenía un valor de mercado de 3.470 millones de yuanes, la plataforma de propiedad de acciones de los empleados como segundo mayor accionista tenía un valor de mercado de 3.381 millones de yuanes, Alpine tenía un valor de mercado de 2.747 millones de yuanes. yuanes, y Baosteel tenía un valor de mercado de 1.954 millones de yuanes.
En 2011, la primera fase del desarrollo del Grupo Neusoft terminó con la liquidación de la plataforma de propiedad de acciones de los empleados, y los 137 accionistas personas físicas ganaron una riqueza considerable.
En marzo de 2011, la plataforma accionaria se transfirió a Chengdu y pasó a llamarse Chengdu Huixu Technology. Se vio obligada a liquidarse mediante un fallo judicial y las acciones en poder de la plataforma accionaria se distribuyeron a 137 accionistas. Liu Jiren, quien comenzó su negocio desde cero y dirigió la Northeastern University, Alpine, Baosteel y 137 empleados para hacer una fortuna, después de asegurar sus acciones, posee un total de 7,16 millones de acciones de empresas que cotizan en bolsa, lo que representa el 0,58 de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa. empresas.
Con este trasfondo también subió al escenario Neusoft Holdings.
Para Neusoft Holdings, que comenzó como la Escuela de Software de la Universidad Northeastern, la educación en Neusoft tiene una importancia extraordinaria. La primera batalla de Neusoft Holdings es ganarse a Neusoft Education.
En noviembre de 2011, Dalian Kangruidao, la Universidad Northeastern y Yida Investment*** fundaron Neusoft Holdings conjuntamente. Detrás de Dalian Kangruidao están Liu Jiren y otros 22 accionistas personas físicas.
El negocio educativo del Grupo Neusoft comenzó en 2001 y se volvió rentable en 2007, con ingresos de 305 millones de yuanes y ganancias de 1,68 millones de yuanes ese año.
En 2008, tras la fusión de Neusoft Group y Neusoft Holdings, el sector educativo se incorporó al sistema de sociedades cotizadas con Dalian Neusoft Software Park Industrial Development Co., Ltd. como entidad principal.
En diciembre de 2011, la empresa que cotiza en bolsa anunció que Neusoft Holdings había transferido los activos educativos del Grupo Neusoft por una contraprestación de 424 millones de yuanes. Esta contraprestación se basó únicamente en los activos netos consolidados e incluyó el 10,43% del total. valor agregado de vivienda y suelo.
En 2020, Neusoft Education solicitó cotizar en la Bolsa de Valores de Hong Kong. De 2017 a 2019, sus ganancias netas fueron de 115 millones de yuanes, 132 millones de yuanes y 139 millones de yuanes. En vísperas de su cotización en bolsa, se convirtió en el "rey del mercado negro" con un aumento de más del 25% y un valor de mercado de 4.000 millones de yuanes.
Mientras desinvertía en Neusoft Education, en 2012, Neusoft Holdings y Yida Group fundaron conjuntamente Tianjin Neusoft Ruidao para proporcionar servicios de talento y capacitación en TI a colegios y universidades. Ese año obtuvo una ganancia de 34,97 millones de yuanes.
Además de las tasas de matrícula y alojamiento de la educación superior, que representan casi el 80%, la estructura de ganancias de Neusoft Education también incluye los ingresos de la "integración de la industria y la educación" lograda a través de Neusoft Holdings.
De 2012 a 2014, Neusoft Group pagó tarifas de servicio de 32,5 millones de yuanes, 121 millones de yuanes y 133 millones de yuanes a Tianjin Neusoft Ruidao, respectivamente. Después de 2015, Neusoft Group reveló el monto de las transacciones relacionadas de manera consolidada, pagando tarifas de servicio de 178 millones de yuanes ese año. En 2019, Neusoft Group pagó hasta 390 millones de yuanes en tarifas de servicio a Neusoft Holdings.
La empresa que cotiza en bolsa Neusoft Group se deshizo de su sector educativo y confió a Neusoft Holdings la prestación de servicios de subcontratación de software. El margen de beneficio bruto de la subcontratación fue de 13. Se puede decir que mató dos pájaros de un tiro. beneficios estables, y Neusoft Holdings y sus accionistas obtuvieron beneficios considerables.
En aquel entonces, cuando el sector educativo se desinvirtió de la empresa que cotizaba en bolsa, la contraprestación eran sólo los activos netos más un mero 10,43 en valor tasado, Neusoft Education, que creció y creció hasta cotizar de forma independiente, no logró. aportar beneficios a la empresa cotizada.
estado.
Desde 2015, Northeastern University, Alpine y Baosteel, los principales accionistas del Grupo Neusoft, han reducido sucesivamente sus participaciones en empresas cotizadas.
En marzo de 2015, Baosteel Group anunció que había reducido sus participaciones en un 5,2% en total. Después de la reducción, las acciones poseídas representaban el 4,72% del capital social total de Neusoft Group.
En julio de 2015, Alpine transfirió 5 acciones de Neusoft Group a Neusoft Holdings por un importe total de 1.066 millones de yuanes.
En diciembre de 2016, Northeastern University Industry Group anunció que el ratio de reducción acumulada alcanzó el 5% del capital social total de Neusoft Group.
Al mismo tiempo, el equipo directivo y los accionistas presentados aumentaron el capital de Neusoft Holdings, y Neusoft Holdings aumentó dos veces sus participaciones en empresas que cotizan en bolsa, convirtiéndose finalmente en el mayor accionista.
En septiembre de 2015, PICC aumentó su capital a Neusoft Holdings en 1.012 millones de RMB.
En diciembre de 2015, Alpine aumentó su capital a Neusoft Holdings en 577 millones de RMB.
Tras la ampliación de capital, la valoración de Neusoft Holdings alcanzó los 5.574 millones de yuanes. Sin embargo, según el informe anual de 2014 de Neusoft Holdings, los activos netos fueron de 370 millones de yuanes y el beneficio neto fue de sólo 32,7834 millones de yuanes.
En noviembre de 2016, Dalian Neusoft Thinking, filial de Dalian Kangruidao Holdings, aumentó su capital a Neusoft Holdings. Partiendo de la valoración de 2015 de 5.574 millones, la ampliación de capital aumentó a 1.082, con un coste de más de 676 millones. yuanes Dalian Neusoft Thinking Los activos netos en 2013 fueron sólo 9,48 millones de yuanes.
Neusoft Holdings pudo recaudar más de 2.200 millones de yuanes tres veces con una valoración de entre 4.000 y 5.000 millones de dólares. Esto es inseparable de la adquisición de Neusoft Education en 2011 y la obtención de ingresos por servicios de subcontratación. También obtuvo la moneda de cambio para controlar aún más el Grupo Neusoft.
En diciembre de 2016, Neusoft Holdings aumentó sus participaciones en empresas cotizadas a 10, con una transacción considerada de 1.193 millones de yuanes.
En enero de 2017, Neusoft Holdings volvió a aumentar sus tenencias a 11,37, con una contraprestación de transacción de 325 millones de yuanes.
En este punto, cuando el principal accionista original Northeastern University y el segundo accionista Alpine redujeron sucesivamente sus participaciones y renunciaron a su posición de control, Neusoft Holdings se convirtió en el mayor accionista de Neusoft Group con una contraprestación total de aproximadamente 2.584 mil millones. La principal fuente de financiación es la ampliación de capital de PICC, Alpine y Dalian Kangruidao. En marzo de 2017, Neusoft Holdings pignoró todas sus acciones en empresas cotizadas.
De 2014 a 2017, a través de ampliaciones de capital y transferencias de capital, Neusoft Group perdió sucesivamente el control de Neusoft Medical, Neusoft Xikang y Neusoft Wanghai.
Neusoft Medical, una subsidiaria del sector de salud de Neusoft, se origina a partir del equipo de CT del Centro de Imágenes de la Universidad Northeastern; Neusoft Xikang es la entidad operativa del sector hospitalario en la nube. El negocio principal de Neusoft Wanghai es la informatización médica.
En diciembre de 2014, Neusoft Group anunció que Neusoft Medical planea presentar inversores Hony Capital, Goldman Sachs, Tonghe y Neusoft Holdings que invertirán 2.733 millones de yuanes (incluido el aumento de capital) mediante la transferencia de acciones antiguas y el aumento de capital. 1.600 millones de yuanes), una inversión estratégica en Neusoft Medical, con una valoración previa al dinero de 2.500 millones de yuanes. Entre ellos, Neusoft Holdings invirtió 900 millones de yuanes y, tras la ampliación de capital, posee una participación del 22,2% en Neusoft Medical.
En julio de 2016, después de dos rondas de acuerdos de entrega, Neusoft Group perdió el control de Neusoft Medical.
En septiembre de 2017, Dalian Kangruidao siguió aumentando su inversión en Neusoft Medical en 422 millones de yuanes, con una valoración de 4.254 millones de yuanes.
Neusoft Holdings y Dalian Kangruidao adquirieron aproximadamente el 24,4% de las acciones de Neusoft Medical por una contraprestación total de aproximadamente 1.322 millones.
En julio de 2020, Neusoft Medical solicitó cotizar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. A finales de 2019, Neusoft Medical tenía unos ingresos operativos de 1.900 millones de yuanes, mientras que la empresa comparable Wandong Medical tenía unos ingresos operativos de 1.900 millones de yuanes. ingresos operativos de 980 millones de yuanes y un valor de mercado de 7,38 mil millones de yuanes.
De la misma manera que la batalla de Neusoft Medical, Neusoft Xikang introdujo 170 millones de dólares en financiación de inversores como Hony, Goldman Sachs y Neusoft Holdings, y luego introdujo 64 millones de dólares en financiación de PICC y Alps Electric. Co., Ltd. Hasta julio de 2016, Neusoft Group perdió el control de Neusoft Xikang.
Neusoft Holdings adquirió un total de 23,4 acciones a través de dos ampliaciones de capital de 43 millones de dólares y 94 millones de RMB en Neusoft Xikang. Actualmente, Neusoft Xikang también se está preparando activamente para cotizar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica.
Cabe señalar que la escisión de Neusoft Medical y Neusoft Xikang coincidió con la ampliación de capital de PICC y Alpine en Neusoft Holdings:
En diciembre de 2014, Neusoft Group anunció The plan de escisión de Neusoft Medical y Neusoft Xikang.
En septiembre y diciembre de 2015, PICC y Alpine aumentaron su inversión en Neusoft Holdings basándose en una valoración previa a la inversión de 4 mil millones.
En abril de 2016, Neusoft Holdings completó la ampliación de capital en Neusoft Healthcare y Neusoft Xikang.
La pregunta inevitable es si Neusoft Healthcare y Neusoft Xikang fueron tenidos en cuenta cuando PICC y Alpei aumentaron su inversión en Neusoft Holdings. De lo contrario, es difícil explicar la racionalidad de dar una valoración de 4.000 millones a una empresa con un patrimonio neto de 370 millones y un beneficio neto de 32,78 millones.
El plan de cotización de Neusoft Wanghai también se está preparando.
En diciembre de 2015, Ping An Jianteng y Neusoft Holdings invirtieron estratégicamente en Neusoft Wanghai mediante aumento de capital y transferencia de acciones. Entre ellos, Neusoft Holdings invirtió 206 millones de yuanes, adquiriendo un total de 14,07 acciones.
En noviembre de 2017, Ping An Life, Taikang y Neusoft Holdings aumentaron capital en Neusoft Wanghai con 1.504 millones de yuanes. El índice de capital de Neusoft Group en Neusoft Wanghai cayó a 29,3 y ya no controla Neusoft Wanghai. Neusoft Holdings invirtió un total de 223 millones de yuanes en dos rondas y poseía el 8,23% de las acciones.
A lo largo de la historia del desarrollo de Neusoft, en palabras de Liu Jiren, "el objetivo de la retirada es lograr un mayor desarrollo".
Antes de 2011, la "fusión" era la línea principal. que la empresa que cotiza en bolsa adquirió el Centro de Imágenes de la Universidad Northeastern para ingresar al sector médico, Neusoft Group se fusionó con Neusoft Co., Ltd. y el sector educativo se fusionó con la empresa que cotiza en bolsa.
En el proceso de "fusión", la plataforma de propiedad de acciones para empleados del Grupo Neusoft hizo su primera mina de oro.
Después de 2011, con la línea principal de “spin-off”, se vendió Neusoft Education y se escindieron Neusoft Medical, Neusoft Xikang y Neusoft Wanghai.
En el proceso de "escisión", Neusoft Holdings adquirió la participación mayoritaria de Neusoft Education y su negocio de subcontratación de software recibió apoyo. Finalmente ganó mucho dinero a través de la cotización independiente de Neusoft Education.
Al mismo tiempo, la apreciación del capital de Neusoft Education y los planes de escisión de Neusoft Medical y Neusoft Xikang han respaldado la alta valoración de los inversores estratégicos introducida por Neusoft Holdings en 2015. La "spin-off" creó una vez más Neusoft Holdings y su plataforma de propiedad de acciones para empleados.
El modelo de operación de capital de Neusoft Holdings de utilizar "huevos" para atraer "pollos" puede describirse como exquisito y ha logrado un crecimiento explosivo en diez años. Sin embargo, en este proceso, la empresa que cotiza en bolsa, como "incubadora", no se benefició:
Después de adquirir activos educativos, cada año se produjeron transacciones relacionadas a gran escala entre la empresa que cotiza en bolsa y Neusoft Holdings, que apoyó Crecimiento de Neusoft Holdings y parte de las fuentes de ganancias de Neusoft Education;
Durante la escisión de Neusoft Medical y Neusoft Xikang, las empresas que cotizan en bolsa han prometido responsabilidades de recompra si la cotización tiene éxito. incluida Neusoft Holdings recibirá enormes ganancias, una vez que no pueda cotizar en bolsa, la empresa que cotiza en bolsa puede enfrentar el riesgo de pasivos contingentes por la recompra de acciones
En el proceso de escisión del gran sector de la salud, eludió con éxito la Comisión Reguladora de Valores a través de la identificación de ningún controlador real
Sin embargo, en los tres años transcurridos desde octubre de 2017, el valor de mercado de Neusoft Group ha caído en 5 mil millones de yuanes. El modelo de escisión continua es realmente el. opción más beneficiosa para las empresas que cotizan en bolsa?
A Liu Jiren le gusta decir que "los gatos tienen nueve vidas" para decir que Neusoft cambia su estilo de vida cada cinco años. Para Liu Jiren, la brisa primaveral de la gran era de la inversión de capital puede hacer que todas las empresas de Neusoft desaparezcan. público. Un vasto territorio capitalino.