Reflexiones tras leer "La Naturaleza de las Finanzas"
"La naturaleza de las finanzas" es el libro número 51 que leí en 2020. No esperaba leer otro libro a finales de año. Decidí leer este libro el 21 de diciembre. De hecho, me tomó 5 días leerlo. No es difícil de entender y me permitirá ver los tiempos de 2008 con mayor claridad. sucedió. El autor de este libro es Bernanke, entonces presidente de la Reserva Federal durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008. Este libro me dio una cierta comprensión de los antecedentes, la misión, las prácticas de la Reserva Federal durante la crisis financiera, etc. Después de leer este libro, será más fácil de entender si leo otros libros relacionados con la crisis de las hipotecas de alto riesgo.
El libro que tengo en la mano es una versión bilingüe en chino e inglés. El contenido de las 4 conferencias es de aproximadamente 160 páginas. A juzgar por la cantidad de tarjetas, generé 18 tarjetas. Muchos puntos de conocimiento. La primera conferencia presenta los antecedentes y la misión del establecimiento de la Reserva Federal, la segunda conferencia presenta la Reserva Federal después de la Segunda Guerra Mundial, la tercera conferencia es la respuesta política de la Reserva Federal a la crisis financiera y la cuarta conferencia es la inspiración que la crisis ha traído a la Reserva Federal.
Estados Unidos es un país federal. Bajo tal sistema, inicialmente no había un banco central para regular y supervisar las finanzas estadounidenses. En los más de 40 años transcurridos desde el fin de la Guerra Civil, Estados Unidos ha experimentado seis pánicos importantes en el sistema bancario. En este contexto, está por surgir una institución que asume las funciones de un banco central, y es la Reserva Federal.
La Reserva Federal se creó en 1913 y tiene dos misiones principales: ① Mantener la estabilidad del sistema financiero y aliviar o incluso prevenir los pánicos y las crisis financieras. ② Mantener la estabilidad económica, mantener una inflación baja y un crecimiento económico estable. Al principio, la Reserva Federal no operó de forma independiente. No fue hasta 1951 que el gobierno de Estados Unidos reconoció explícitamente por primera vez que se debía permitir que la Reserva Federal operara de forma independiente. A juzgar por los métodos de macrocontrol de la Reserva Federal, se dividen principalmente en tres tipos: ① Herramientas de política monetaria. Al ajustar las tasas de interés, la economía se calienta y se enfría. ②Instrumentos financieros. Proporciona principalmente préstamos a corto plazo a instituciones financieras para proporcionar liquidez al mercado. ③Herramientas de regulación financiera, pero no se mencionan demasiado en este libro.
Cuando hablamos de la Gran Depresión, tenemos que mencionar la Gran Depresión ocurrida en 1929. En ese momento, la Reserva Federal solo llevaba 16 años establecida y, durante esta Gran Depresión, estaba incluso algo indefensa. Es precisamente debido a la serie de fenómenos y problemas económicos provocados por la Gran Depresión que Estados Unidos ha acumulado mucha experiencia, de modo que ante crisis financieras posteriores, Estados Unidos pueda volver rápidamente a la recuperación económica.
La Gran Depresión de 1929 no se limitó a los Estados Unidos. Fue global. Las grandes instituciones financieras de todo el mundo colapsaron una tras otra, y las principales economías del mundo experimentaron depresión y recesión. Analizar las causas de la Gran Depresión es complejo e incluye, entre otras, las secuelas de la Primera Guerra Mundial, el patrón oro, las burbujas bursátiles y la propagación del pánico financiero. A medida que la economía se recuperó gradualmente de la Gran Depresión, a partir de mediados de la década de 1960, la política monetaria estadounidense se volvió demasiado laxa y finalmente generó inflación. En ese momento, la teoría y la práctica económicas creían que existía una relación fija de control y equilibrio entre la inflación y el empleo. Si la inflación era ligeramente superior a los niveles normales, se podía mantener el crecimiento del empleo y la reducción del desempleo a largo plazo. A principios de la década de 1970, cuando Estados Unidos todavía se encontraba en una fase inflacionaria, el presidente Nixon introdujo controles de salarios y precios que prohibían a las empresas subir los precios. Debido a que esta política dejó insatisfecha la creciente demanda y deprimió artificialmente la tasa de inflación, la tasa de inflación se disparó bruscamente después de que se canceló la política. Al mismo tiempo, debido a que esta política ha traído demasiados problemas económicos, ha dejado muchos problemas para el posterior control macroeconómico de la Reserva Federal.
Gracias a los duros esfuerzos del presidente Volcker, la economía se recuperó gradualmente desde mediados de la década de 1980 hasta 2006, el PIB y la inflación de Estados Unidos se volvieron más estables. Este período se llamó la Gran Moderación, hasta que estalló la crisis de las hipotecas de alto riesgo. afuera.
Robert Shiller, economista especializado en el estudio de las burbujas económicas, cree que la burbuja inmobiliaria estadounidense existe desde 1998. Había dos explicaciones para el continuo aumento de los precios de la vivienda en ese momento. que se trataba de una burbuja tecnológica. La etapa intermedia estimuló un aumento en los precios de las acciones y también condujo a un aumento en los precios de la vivienda. Otra explicación es que después de que la crisis financiera en Asia disminuyó a finales de los años 1990, muchos países de mercados emergentes comenzaron a acumular grandes cantidades de reservas de divisas, y los activos en dólares estadounidenses, incluidos los bienes raíces, se utilizaron como reservas de divisas. A juzgar por la línea de tiempo, el nodo temporal de la entrada de divisas a los Estados Unidos resultó ser a principios de 1998.
La creciente burbuja inmobiliaria terminará por estallar. Toda la cadena de acontecimientos de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 se originó a partir de la caída de los precios de la vivienda. El colapso de Lehman Brothers ofrece una imagen muy clara del flujo del pánico. Después de que los precios de la vivienda cayeron, las deudas hipotecarias se atrasaron, lo que provocó que Lehman Brothers sufriera pérdidas en sus inversiones en bienes raíces comerciales y, finalmente, la empresa se declaró insolvente. En esta situación, Lehman Brothers encontró dificultades de financiación y el flujo de caja de la empresa perdió liquidez. Lehman Brothers quebró. La quiebra significó que los títulos comerciales previamente emitidos por Lehman Brothers perdieran su valor. Las compañías de fondos que poseían los títulos de Lehman Brothers sufrieron una corrida y el pánico se extendió rápidamente en el mercado del papel. Para calmar el pánico del mercado lo antes posible, la Reserva Federal otorgó préstamos a los bancos para comprar activos de fondos monetarios para estabilizar la liquidez del mercado de fondos monetarios. Al mismo tiempo, el Ministerio de Finanzas lanzó un programa de garantía temporal para proteger el mercado. seguridad de los fondos de los inversores. Finalmente, gracias a los esfuerzos de las agencias gubernamentales, se calmó la corrida bancaria.
De esta cadena de acontecimientos se desprende que la crisis financiera no se produjo entre los bancos y los depositantes, sino entre los operadores económicos y el mercado de repos, los fondos del mercado monetario y los efectos comerciales. Cuando ocurre una crisis financiera, la Reserva Federal, como prestamista de último recurso, es necesaria y está obligada a proporcionar suficiente liquidez al mercado. Según el Principio de Bagehot ("Lombard Street" de 1873), la mejor manera de aliviar el pánico financiero es proporcionar liquidez a las instituciones que tienen escasez de fondos. Según la Sección 13, Sección 3 de la Ley de la Reserva Federal, la Reserva Federal puede otorgar préstamos a entidades distintas de los bancos durante tiempos extraordinarios y emergencias.
La crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 tuvo un enorme impacto en empresas como Lehman Brothers que poseían grandes cantidades de valores relacionados con hipotecas y bienes raíces comerciales. Bear Stearns y American International Group son dos ejemplos típicos. En marzo de 2008, medio año antes del estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, un préstamo de la Reserva Federal facilitó la adquisición de Bear Stearns por parte de JPMorgan Chase y evitó que Bear Stearns quebrara. En octubre de 2008, American International Group estaba al borde de la quiebra. Como grupo asegurador más grande del mundo, está estrechamente relacionado con los sistemas financieros de Estados Unidos y Europa y con los bancos mundiales. Si quiebra, la crisis financiera inevitablemente se extenderá al mundo más rápidamente y quedará fuera de control. En aquel momento, la Reserva Federal, teniendo en cuenta la situación general, le concedió un préstamo de 85.000 millones de dólares, calmando los riesgos potenciales. Al mismo tiempo, Estados Unidos empezó a pensar en cómo hacer quebrar empresas "demasiado grandes para quebrar" con un impacto mínimo.
Devolver la economía estadounidense a un canal de crecimiento lo antes posible es la cuestión central que la Reserva Federal necesita resolver después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Como banco central, la principal herramienta que puede utilizar es la política monetaria. . La política monetaria tradicional consiste en ajustar la tasa de los fondos federales, es decir, aumentar o reducir las tasas de interés. La política monetaria no tradicional utiliza programas de compra de activos a gran escala, también conocidos como flexibilización cuantitativa.
Después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008, se lanzaron dos rondas de flexibilización cuantitativa: la primera comenzó en marzo de 2009 y la segunda en noviembre de 2010. El impacto de la flexibilización cuantitativa es que el balance de la Reserva Federal ha aumentado en más de 2 billones de dólares. Después de que la Reserva Federal compra valores empresariales estatales o respaldados por el gobierno, los inversores tienen que cambiar a otros tipos de valores, reduciendo así el rendimiento general de los valores. Los fondos que mantienen bajas las tasas de interés son más propicios para estimular el crecimiento económico, que es exactamente lo que quiere la Reserva Federal. Desde esta perspectiva, la flexibilización cuantitativa, una política monetaria no convencional, seguramente surgirá ante una crisis financiera.
Como medio de control macroeconómico, la política monetaria se basa en la supervisión financiera. Si ni la supervisión ni la intervención pueden lograr la estabilidad del sistema financiero, se implementará la política monetaria. Aunque la política monetaria es una herramienta poderosa, no puede resolver todos los problemas existentes. La Reserva Federal puede proporcionar estímulo económico y tasas de interés netas, pero la política monetaria por sí sola no puede resolver problemas estructurales, problemas fiscales y otras cuestiones importantes que afectan a la economía. Se puede decir que la Reserva Federal ha reflexionado y mejorado sus mecanismos crisis tras crisis. Es la alta frecuencia de divulgación y la alta transparencia de la Reserva Federal lo que ha dado forma a la reputación de la Reserva Federal y ha jugado un papel clave durante los pánicos financieros. crisis financieras.
Después de leer este libro, también pienso que las medidas tomadas después de una crisis a menudo allanan el camino para la próxima crisis. Al mismo tiempo, el sistema y el mecanismo se están volviendo cada vez más sólidos y completos. y la economía es cada vez más completa. El ritmo de recuperación también puede guiarse mejor por las políticas. Las finanzas son realmente interesantes.