[Bolsa de Valores de Shenzhen] Una mirada a la industria desde una perspectiva financiera | ¿Cómo analizar una empresa de comercio electrónico?

Los indicadores de crecimiento incluyen principalmente la tasa de crecimiento de los ingresos operativos y la tasa de crecimiento de las ganancias netas atribuibles a los propietarios de la empresa matriz. Generalmente, son el reflejo más directo e importante de las condiciones operativas actuales de la empresa.

(1) Prestar atención a la sostenibilidad del crecimiento

La evaluación de los indicadores de crecimiento debe basarse en comparaciones entre industrias y grandes empresas. Si todos ellos provienen de una actividad empresarial normal, un crecimiento más rápido suele significar mejor. Sin embargo, dado que es probable que el desempeño del crecimiento a corto plazo se vea interferido por factores accidentales, no se prestan demasiadas interpretaciones. Lo que es más importante es la sostenibilidad del crecimiento. Si el crecimiento es más rápido que el de la industria o el de los principales competidores a largo plazo, a menudo significa que la competitividad de la empresa ha aumentado y su participación de mercado ha seguido aumentando. Determinar si el crecimiento es sostenible requiere un análisis factorial. En este momento, los antecedentes y juicios de la industria presentados en el artículo anterior se convierten en conocimientos esenciales.

(2) Análisis de las fuentes de crecimiento

Las fuentes de rápido crecimiento a nivel empresarial incluyen principalmente cuatro aspectos: crecimiento de las ventas de las categorías originales, crecimiento de los precios de las categorías originales y lanzamiento de nuevos productos. y Expansión de nuevos mercados. En términos de expansión, el crecimiento de las ventas de las categorías originales y la sostenibilidad de la expansión de nuevos mercados están relacionados con las perspectivas de la industria y las capacidades del canal. La estrategia de competencia de precios de la empresa también tendrá un cierto impacto en los aumentos de precios de las categorías originales y la sostenibilidad de las nuevas; Los lanzamientos de productos dependen de la fortaleza de la marca de la empresa, las reservas de nuevos productos y las perspectivas de la industria de nuevos productos. Detrás está la reputación, el marketing y la inversión en I + D de la calidad del producto.

Al analizar las fuentes del crecimiento, también debemos prestar atención a los impactos de las políticas y a las diferencias subsectoriales. En términos de políticas, como la política "Electrodomésticos para el campo", si se calcula en base a un ciclo de actualización de 10 años, los productos vendidos durante el período "Electrodomésticos para el campo" pueden estar entrando en una nueva tendencia; es la política inmobiliaria. Los electrodomésticos son una industria típica posterior al ciclo inmobiliario. Los cambios en las políticas inmobiliarias (como la financiación inmobiliaria, las restricciones a las compras y préstamos, etc.) tienen un impacto en la escala y el ritmo de liberación de la demanda de electrodomésticos. En términos de diferencias industriales, la tasa de crecimiento de las categorías emergentes de pequeños electrodomésticos es significativamente mayor que la de los electrodomésticos tradicionales, como robots de barrido, microinyectores inteligentes, etc. La tasa de penetración ha aumentado significativamente en los últimos años y la demanda de electrodomésticos de cocina depende más del sector inmobiliario en comparación con los otros tres subsectores. Por lo tanto, la recuperación del sector inmobiliario tiene la mayor elasticidad de transmisión para el crecimiento de los electrodomésticos de cocina.

Lo que requiere especial atención es que, debido al alto grado de integración de la cadena industrial, el crecimiento a corto plazo de la empresa también puede deberse al envío de productos a los canales. De hecho, el mercado no quiere que esto suceda, porque en última instancia se traducirá en una presión operativa sobre la empresa durante un cierto período en el futuro. Por lo tanto, es necesario estar especialmente atento al desempeño del crecimiento que es significativamente diferente del de la industria y de los principales competidores si no está respaldado por suficientes factores a nivel de empresa. Por supuesto, si es por razones estratégicas, la historia es diferente. El análisis a largo plazo es más importante. Además, los aumentos en los gastos de capital, los activos fijos y el capital de trabajo son a menudo indicadores principales del crecimiento del desempeño de la empresa y también pueden mencionarse en el análisis real.

Dos. Indicadores de rentabilidad

Los indicadores de rentabilidad incluyen principalmente el margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto atribuible a la empresa matriz, que están relacionados principalmente con la tasa de gastos del período, pero también hay algunos elementos perturbadores. En teoría, cuanto mayor sea la rentabilidad, mejor, pero también está limitada por el crecimiento a corto plazo y el desarrollo sostenible a largo plazo, y no se debe enfatizar unilateralmente.

(1) Cómo observar el margen de beneficio bruto

El nivel absoluto del margen de beneficio bruto se ve muy afectado por la estructura empresarial, que puede deberse a diferencias en las categorías o diferencias en la proporción. de las ventas nacionales y extranjeras, por lo que es más significativo comparar el margen de beneficio bruto del mismo negocio en el mismo mercado. Por ejemplo, comparar el margen de beneficio bruto de las ventas nacionales de aparatos de aire acondicionado de dos empresas suele representar la fortaleza de la competitividad del producto. Por supuesto, la competitividad no aumenta ni disminuye tarde o temprano. A corto plazo, la comparación vertical, es decir, los cambios interanuales en el margen de beneficio bruto, merece más atención.

De hecho, la tasa de gastos de ventas en el margen de beneficio bruto y la tasa de gastos del período pueden reflejar las diferencias en los modelos de negocio de los distintos fabricantes. Desde la perspectiva del modelo de negocio, el margen de beneficio bruto y la tasa de gastos de ventas del negocio OEM son bajos, mientras que el margen de beneficio bruto y la tasa de gastos de ventas del negocio de marcas propias son más altos. Desde la perspectiva del canal, el margen de beneficio bruto y la tasa de gastos de ventas del canal minorista son mayores, mientras que el margen de beneficio bruto y la tasa de gastos de ventas del canal de ingeniería son menores.

Generalmente, el beneficio de un fabricante depende principalmente de la diferencia entre el margen de beneficio bruto y la tasa de gastos del período. Por lo tanto, existen dos formas principales de mejorar la rentabilidad: aumentar el margen de beneficio bruto y reducir el índice de gastos del período. El primero es similar a "código abierto" y el segundo equivale a "restricción". En general, el "código abierto" es más importante.

Entonces, ¿cómo abrir el código? En pocas palabras, el margen de beneficio bruto es un reflejo directo de la diferencia entre compra y venta. Un aumento en el margen de beneficio bruto es un aumento del precio, una disminución del costo o ambas cosas. En primer lugar, el factor costo, por un lado, está relacionado con el precio de las materias primas a granel, pero es un factor no industrial y sólo puede rastrearse. Por otro lado, está relacionado con la capacidad de fabricación, que tiene escala. efectos. El segundo es el factor precio. El aumento de precios es la principal herramienta para que los fabricantes promuevan la mejora del margen de beneficio bruto. En primer lugar, esto requiere que la industria tenga un buen panorama competitivo. En la mayoría de los casos, la industria de electrodomésticos cumple con este requisito, pero también existen presiones sobre los precios provocadas por el deterioro de la estructura escalonada, como la industria del aire acondicionado desde el segundo trimestre de 2019 hasta el primer semestre de 2020. En segundo lugar, los aumentos de precios también requieren que las empresas tengan un fuerte poder de marca y de producto. En base a esto, se puede lograr optimizando la estructura del producto y aumentando la proporción de productos de alta gama o empresas con mayores márgenes de beneficio bruto, en lugar de ajustar directamente los precios.

En los últimos años, hay innumerables ejemplos en la industria de los electrodomésticos: los refrigeradores tienen una gran capacidad y la relación de puertas ha aumentado, las lavadoras han cambiado de impulsor a tambor a lavado y secado, los robots de barrido han pasado de la planificación aleatoria a la planificación global al barrido. y trapear, y los microproyectores han pasado de la corrección manual a la automática. De la corrección a la mejora general de la calidad y el brillo de la imagen.