¿Cuál es el principio y el final de la crisis económica del Sudeste Asiático?

La crisis financiera del sudeste asiático de 1997

La crisis financiera del sudeste asiático comenzó con la crisis monetaria tailandesa y se estaba gestando ya en 1996. En ese momento, el déficit en cuenta corriente de Tailandia llegaba al 8,2% del PIB. Para compensar el gran déficit de cuenta corriente y satisfacer las necesidades de sobreinversión interna, el capital extranjero a corto plazo fluye hacia los mercados inmobiliario y de valores, la economía de burbuja se expande y aumentan las deudas incobrables de los bancos. La economía de Tailandia ya está mostrando signos de crisis. Desde 1997, debido al lento mercado inmobiliario y al fuerte aumento de la deuda pendiente, las instituciones financieras tailandesas han experimentado dificultades en la rotación de capital y se han producido fugas de vez en cuando. A mediados de mayo, los inversores internacionales, encabezados por el Quantum Fund del especulador estadounidense George Soros, lanzaron un feroz ataque contra el baht tailandés, exacerbando aún más la inestabilidad en el mercado financiero de Tailandia. El 2 de julio finalmente estalló la crisis monetaria de Tailandia, dando inicio a la crisis financiera asiática que aún no ha remitido.

(1) El 2 de julio, estalló la crisis monetaria de Tailandia y rápidamente afectó a todo el mercado financiero del Sudeste Asiático.

El 2 de julio, Tailandia anunció que abandonaría el sistema de tipo de cambio fijo implementado en 1984 y adoptaría un sistema de tipo de cambio flotante administrado. El baht tailandés se devaluó un 20% ese día, lo que marcó el estallido total de la crisis monetaria de Tailandia. Como países vecinos como Filipinas, Indonesia y Malasia también enfrentan problemas similares a los de Tailandia, sumado al llamado efecto de "infección por contacto" y a los constantes ataques de los especuladores internacionales, la caída del baht tailandés ha formado un efecto dominó. "Efecto" en los países del Sudeste Asiático, y las tendencias monetarias se extendieron rápidamente a todo el mercado del Sudeste Asiático.

El 11 de julio, Filipinas tomó la iniciativa de seguir los pasos de Tailandia y anunció que su moneda flotaba libremente. El peso filipino se depreció ese día un 11,5% y el tipo de interés a un día se disparó al 25%; Indonesia anunció que la fluctuación del tipo de cambio de la rupia indonesia se expandió del 8% al 12% con respecto al dólar de Singapur, que siempre se ha mantenido estable; cayó a un mínimo de 30 meses de 1,4683 el 8 de julio. Dólar de Singapur 1. El 14 de agosto, Indonesia anunció que el tipo de cambio podía flotar libremente y la rupia indonesia se depreció nuevamente un 5% ese día. El 16 de agosto, el ringgit malayo se desplomó un 6% hasta su punto más bajo en 24 años. La turbulencia en el mercado de divisas en el Sudeste Asiático ha debilitado la confianza de los inversores, con una gran cantidad de capital extranjero retirándose y el mercado de valores del Sudeste Asiático débil. Como resultado, la crisis monetaria en Tailandia se ha convertido gradualmente en una crisis financiera más amplia en el Sudeste Asiático. Asia. En esta crisis financiera, el sistema de tipo de cambio vinculado al dólar de Hong Kong también se ha visto seriamente cuestionado. El gobierno de la RAE de Hong Kong ha tomado medidas decisivas para defender con éxito el sistema de tipo de cambio vinculado al dólar de Hong Kong. Sin embargo, el mercado de valores de Hong Kong se ha visto muy afectado por el aumento de los tipos de interés.

Para ayudar a los países del sudeste asiático a salir de la crisis lo antes posible, la comunidad internacional ha tendido una mano. En julio se celebró en Shanghai una reunión de gobernadores de bancos centrales de la región de Asia Oriental y el Pacífico, y en agosto se celebró en Tokio una reunión sobre asistencia económica a Tailandia organizada por el Fondo Monetario Internacional. Para ayudar a Tailandia a salir de su situación, organizaciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional y algunos países y regiones de la región de Asia y el Pacífico, incluidos China y Hong Kong, se han comprometido a proporcionar a Tailandia una asistencia económica de 654.38+07.200 millones de dólares. Frente a las deudas incobrables del Banco de Tailandia de hasta 1 billón de baht y la deuda externa de 90 mil millones de dólares, la asistencia crediticia de la comunidad internacional de 17,2 mil millones de dólares obviamente no puede salvar fundamentalmente la crisis económica y financiera de Tailandia, pero al menos fortalece a la los pueblos y la comunidad internacional para superar la crisis de confianza.

(2) En junio 65438 + octubre 65438 + julio, la Autoridad Monetaria Provincial de Taiwán tomó la iniciativa de devaluar y el mercado de valores de Hong Kong se desplomó, lo que provocó que el mercado de valores mundial se desplomara y las finanzas del sudeste asiático Los mercados volvieron a estar turbulentos.

El 7 de junio de 2010, la Autoridad Monetaria Provincial de Taiwán renunció repentina y voluntariamente a intervenir en el mercado de divisas cuando la economía estaba en buenas condiciones, con excedentes de proyectos económicos, suficientes reservas de divisas y la capacidad para mantener la estabilidad del nuevo dólar taiwanés. El tipo de cambio del nuevo dólar taiwanés frente al dólar estadounidense cayó a 29,5 ese día, el nivel más bajo en 10 años. La devaluación activa del nuevo dólar taiwanés es económicamente una devaluación competitiva y políticamente es una premeditación política con motivos ocultos. No sólo ha sacudido aún más la confianza de los inversores en el sudeste asiático y ha exacerbado el caos en los mercados financieros del sudeste asiático, sino que también ha aislado psicológicamente a Hong Kong aún más, provocando que los especuladores vuelvan a centrar su atención en Hong Kong. Para mantener el sistema de tipo de cambio vinculado al dólar de Hong Kong y la estabilidad de Hong Kong e incluso del sudeste asiático, el gobierno de Hong Kong y la Autoridad Monetaria de Hong Kong utilizaron reservas de divisas para intervenir activamente en el mercado de divisas. , tuvieron que aumentar las tasas de interés a corto plazo en el mercado interbancario.

El 23 de octubre, el tipo de interés de los préstamos interbancarios a un día subió del 7% al 300%, y el tipo de cambio del dólar de Hong Kong frente al dólar estadounidense subió al nivel más alto (7,6150) desde la implementación del sistema de tipo de cambio vinculado el 14 de octubre. . Sin embargo, bajo la influencia de los altos tipos de cambio y las tasas de interés bancarias a corto plazo, el mercado de valores de Hong Kong cayó bruscamente debido al impacto de las fuerzas vendedoras especulativas.

Desde el 20 de octubre de 2010, el mercado de valores de Hong Kong ha caído bruscamente durante cuatro días hábiles consecutivos, con el índice Hang Seng cayendo en un acumulado de 3.000 puntos. El 23 de octubre, las acciones de Hong Kong cayeron dos veces por debajo de la marca de los 10.000 puntos, y el índice Hang Seng cayó hasta un 10,4%. Los mercados bursátiles de Asia y el Pacífico y los mercados bursátiles europeos y americanos experimentaron distintos grados de caída. El 26 de octubre de 10, los mercados bursátiles de los países y regiones del sudeste asiático cayeron más del 30%. Debido a la estrecha cooperación económica y comercial entre el Sudeste Asiático y Japón, Estados Unidos y la Unión Europea, la crisis financiera en el Sudeste Asiático ha tenido un cierto impacto en el comercio exterior, la inversión y la situación económica de Japón, Estados Unidos y Europa. . La profunda caída del mercado de valores de Hong Kong ha vuelto a afectar la confianza de los inversores globales. Además, al mercado le preocupa que la Reserva Federal suba los tipos de interés. El día 27, los mercados bursátiles mundiales cayeron bruscamente al mismo tiempo, con caídas diarias en los principales índices bursátiles que oscilaron entre el 2% y el 15%. Entre ellos, el índice Dow Jones de Nueva York se desplomó 554,26 puntos, la mayor caída en un solo día de la historia. Afectado por esto, el índice Hang Seng de Hong Kong volvió a caer el día 28, cayendo por debajo de los 1.000 puntos por primera vez desde 1.996, con un mínimo de 8.775,88 puntos, un descenso del 13,7%. Hasta ahora, las acciones de Hong Kong han caído casi a la mitad desde su máximo en agosto.

Después de un fuerte ajuste en los mercados bursátiles mundiales, ya que la gente todavía es optimista sobre la situación económica mundial, muchos mercados bursátiles se recuperaron después de caer en picado, y los mercados asiáticos alguna vez mostraron una tendencia positiva. Sin embargo, el estallido de la crisis financiera en Corea del Sur ha vuelto a involucrar al Sudeste Asiático en la tercera ronda de turbulencias financieras.

(3)165438+El 20 de octubre, resurgió la crisis financiera en Corea del Sur, arrasando Corea del Sur y Japón.

Desde 1997, muchos grandes grupos financieros de Corea del Sur han estado en una situación desesperada de quiebra y la economía se ha visto muy afectada. Sumado al impacto de la agitación financiera del sudeste asiático, el crecimiento económico negativo de Corea del Sur ha caído al punto más bajo en muchos años. En noviembre, la situación financiera de Corea del Sur siguió deteriorándose marcadamente, el mercado de valores siguió cayendo y el tipo de cambio del won coreano alcanzó un nuevo mínimo. 165438 + El 17 de octubre, debido al fracaso del proyecto de ley de reforma financiera del gobierno, el tipo de cambio del won coreano frente al dólar estadounidense superó la marca de 1000:1 y el índice compuesto bursátil cayó por debajo de los 500 puntos.

165438+El 20 de octubre, el Banco Central de Corea decidió ampliar el rango flotante del tipo de cambio del won coreano del 2,25% al ​​10%, y Corea del Sur comenzó a convertirse en un nuevo punto caliente en el mercado asiático. crisis financiera.

Después de entrar en 65438+2 meses, cuando la gente pensaba que el momento más peligroso de la crisis financiera en el sudeste asiático había pasado y la agitación financiera disminuyó gradualmente, la crisis financiera de Corea del Sur se intensificó. Hasta el 11 de febrero de 2020, el gobierno anunció el cierre de 14 bancos comerciales y bancos comerciales en Corea del Sur. El 15 de diciembre, Corea del Sur anunció que el won flotaría libremente. El 22 de febrero de 2018, la agencia de calificación crediticia estadounidense Standard & Poor's rebajó cuatro niveles la calificación crediticia de la deuda en moneda extranjera de Corea del Sur. El 23 de febrero de 2012, el gobierno de Corea del Sur anunció que, según los estándares estadísticos del Fondo Monetario Internacional, a finales de septiembre, la deuda externa total de Corea del Sur había alcanzado los 119,7 mil millones de dólares estadounidenses, de los cuales aproximadamente 80 mil millones de dólares estadounidenses eran Los préstamos a corto plazo vencían en el plazo de un año y las reservas de divisas eran insuficientes. Y superó las expectativas, lo que provocó que el tipo de cambio del won coreano cayera nuevamente ese día. El mismo día, el índice compuesto de precios de acciones del mercado de valores de Corea del Sur también cayó un 7,5%, la mayor caída de la historia.

La agitación financiera en el Sudeste Asiático y Corea del Sur sin duda ha empeorado aún más la economía y las finanzas de Japón. Después de que estalló la "burbuja" económica de Japón a principios de la década de 1990, la economía japonesa se estancó, el mercado de valores se desplomó, el mercado inmobiliario se contrajo significativamente y las deudas incobrables de los bancos aumentaron marcadamente. Desde 1997, se han producido con frecuencia transacciones ilegales por parte de compañías de valores, y las cuatro principales compañías de valores japonesas han estado expuestas a escándalos relacionados con sobornos del hampa. En noviembre, el décimo banco más grande de Japón, Hokkaido Takushoku Bank, y la cuarta compañía de valores más grande de Japón, Iyama Securities, volvieron a quebrar. El continuo colapso de las grandes instituciones financieras ha afectado gravemente la confianza de la gente en la economía japonesa y, por tanto, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense ha caído por debajo de los 128 yenes. Debido a que Japón tiene una buena base económica y abundantes reservas de divisas, no sufrirá una crisis económica y financiera grave como Tailandia y Corea del Sur. Sin embargo, los problemas existentes en el sistema financiero japonés han vuelto a llamar la atención del mundo.

(D) En 1998, los mercados cambiarios y bursátiles asiáticos cayeron uno tras otro, el mercado financiero mundial seguía con altibajos y la crisis financiera asiática continuó.

Al comienzo del nuevo año, afectados por la crisis de confianza del mercado, los mercados cambiarios y bursátiles asiáticos continuaron cayendo: el 5 de octubre, a 65438, el tipo de cambio tailandés cayó por debajo de los 50 baht para por primera vez, a 1 dólar estadounidense, un mínimo histórico, también en julio, el día en que Tailandia anunció la implementación de un sistema de tipo de cambio flotante, 1997. El won surcoreano volvió a caer a 1 desde 1997 en el día comercial anterior. La rupia indonesia también cayó un 11,6% frente al dólar estadounidense. 65438+El 6 de octubre, el tipo de cambio del peso filipino frente al dólar estadounidense cayó por primera vez por debajo de la marca de 45 pesos por 1, con una caída diaria del 6%. El 7 de octubre de 2018, el tipo de cambio del yen japonés frente al dólar estadounidense cayó a 134,8 yenes, el punto más bajo de los últimos seis años. El índice Nikkei también cayó por debajo de los 15.000 puntos. El 9 de octubre de 2018, el índice Dow Jones de Nueva York se desplomó 222,2 puntos, o un 2,85%, y las principales bolsas europeas cayeron una tras otra. 65438+El 12 de octubre, los mercados bursátiles asiáticos volvieron a caer, y Singapur y Hong Kong sufrieron las mayores caídas, cayendo 104,51 puntos y 773,58 puntos respectivamente, o 8,88% y 8,70% respectivamente. Los mercados de valores y de divisas tailandeses también alcanzaron mínimos históricos.

(5) Graves consecuencias de la crisis

(1) El mercado de divisas y el mercado de valores en los países y regiones del sudeste asiático son violentamente turbulentos. Compare los tipos de cambio a finales de marzo de 1998 y principios de julio de 1997. Las bolsas de valores de todos los países han perdido más de un tercio de su valor. Los tipos de cambio de varias monedas frente al dólar estadounidense cayeron más de un 10% hasta un 70%, entre las cuales el baht tailandés, el won coreano, la rupia indonesia y el dólar de Singapur fueron los más afectados, depreciándose un 39%, un 36%, un 72% y un 61%. % respectivamente.

(2) La crisis provocó la quiebra y el cierre de un gran número de empresas e instituciones financieras. Por ejemplo, Tailandia e Indonesia cerraron 56 instituciones financieras y 17 instituciones financieras respectivamente. Cuatro de los 20 principales grupos corporativos de Corea del Sur han quebrado, y muchas instituciones financieras nacionales, incluida Shinil Securities, también han sufrido pérdidas significativas y han quebrado, y sus calificaciones crediticias en general han disminuido. Un año después de la crisis en Tailandia, más de 10.000 empresas y negocios quebraron, 2,7 millones de personas perdieron sus empleos y 20 millones de personas en Indonesia perdieron sus empleos.

(3) Fuga de capitales. Se estima que la entrada neta de capital privado en Indonesia, Malasia, Corea del Sur, Tailandia y Filipinas aumentó de 93.800 millones de dólares en 1996 a 24.600 millones de dólares en 1998. Sólo la inversión de capital privado superó los 100.000 millones de dólares.

(4) Afectado por la crisis del Sudeste Asiático, el yen japonés fluctuó violentamente en 1998. En junio y agosto, el yen cayó a 146,64 yenes frente al dólar estadounidense, su punto más bajo en los últimos años, lo que provocó turbulencias en los mercados cambiarios occidentales.

(5) La crisis financiera en el sudeste asiático evolucionó hasta convertirse en una recesión económica y se extendió a todas las regiones del mundo. Bajo el impacto de la crisis financiera, la tasa de crecimiento económico de Tailandia, Indonesia, Malasia y Filipinas cayó de alrededor del 8% en los años anteriores a la crisis al 3,9% en 1997. Las economías de los cuatro países antes mencionados, así como Como Hong Kong, Corea del Sur e incluso Japón, comenzaron a mostrar signos de declive en 1998. Crecimiento negativo. La crisis financiera y la recesión económica de Asia Oriental desencadenaron una crisis financiera en Rusia que se extendió a otros países. Una fuga masiva de capitales de Brasil y una fuerte depreciación de la moneda colombiana provocaron violentas fluctuaciones en el mercado financiero mundial. Los mercados de valores de Europa occidental y Estados Unidos fluctuaron bruscamente y el crecimiento económico se desaceleró.

Análisis de las causas de la crisis financiera del Sudeste Asiático de 1997

La crisis financiera del Sudeste Asiático es muy similar a la crisis financiera de México desde finales de 1994 hasta la primavera de 1995 . En primer lugar, las importaciones crecieron demasiado rápido, las exportaciones crecieron lentamente y el déficit en cuenta corriente se expandió; en segundo lugar, el tipo de cambio se depreció, las salidas de capital y las reservas de divisas disminuyeron drásticamente; en tercer lugar, las instituciones financieras tuvieron dificultades operativas y un gran número de empresas abandonaron el país; en quiebra; cuarto, las tasas de interés subieron, los precios subieron y los trabajadores El desempleo, el declive económico. Sin embargo, el impacto de la crisis financiera del sudeste asiático en la economía mundial, especialmente en el desarrollo económico de los países en desarrollo, es mucho menor que el de la crisis financiera mexicana. En menos de tres años, dos crisis financieras que conmocionaron al mundo ocurrieron en algunos países en desarrollo, los países "dragón" y "tigre", que intentaban deshacerse de la pobreza y enriquecerse. Ésta es una pregunta que invita a la reflexión. A lo largo de los años, académicos nacionales y extranjeros han estado explorando las causas de estas dos crisis financieras. A primera vista, hay dos razones para la agitación financiera en estos países:

(1) El capital internacional ha entrado en gran escala y el capital especulativo internacional ha causado estragos.

Después de la Segunda Guerra Mundial, junto con la revolución tecnológica y de la información, la globalización económica se desarrolló en amplitud y profundidad. Desde la década de 1990, la globalización económica se ha reflejado principalmente en el desarrollo de los mercados financieros internacionales. Su desempeño sobresaliente:

Primero, la escala de los flujos internacionales de capital está aumentando.

El capital transnacional aumentó de 440 mil millones de dólares en 1990 a 1999. En 1996, la cantidad acumulada de acciones y bonos transfronterizos en los principales países occidentales representó más del 100% del PIB, y Estados Unidos alcanzó los 10 billones de dólares.

En segundo lugar, los flujos internacionales de capital se están acelerando. El ejemplo más típico es el fuerte aumento de las transacciones transfronterizas de divisas. De 1986 a 1995, excluyendo la doble contabilización, el volumen diario de comercio internacional de divisas se disparó de 18.800 millones de dólares a 120.000 millones de dólares, y su proporción del total de las reservas de divisas del mundo aumentó del 37% al 84%.

En tercer lugar, los mercados financieros son más inestables. Concéntrese en las fluctuaciones de las tasas de interés y los grandes cambios en los tipos de cambio. De 1993 a 1996, los tipos de interés en el mercado financiero internacional variaron hasta un 3%. Desde 1991 hasta marzo de 1999, el tipo de cambio del yen japonés cambió hasta un 70%, y los tipos de cambio del dólar estadounidense, el marco y el dólar canadiense también cambiaron entre un 20% y un 30%. Bajo la tendencia general de la globalización económica, los países en desarrollo están acelerando su integración al mercado financiero internacional. Una de las manifestaciones es que desde la década de 1990, el capital privado internacional ha irrumpido en los países en desarrollo, concentrándose principalmente en los países de Asia oriental y América Latina con un rápido crecimiento económico y un alto grado de apertura. De 1991 a 1996, la inversión extranjera neta anual introducida por los países en desarrollo aumentó de 10 mil millones de dólares a 300 mil millones de dólares, de los cuales el capital privado aumentó de 44 mil millones a 240 mil millones de dólares, y el de Asia Oriental aumentó de 19 mil millones de dólares a 1.654. , 38+. México y Tailandia tuvieron grandes entradas de capital extranjero antes de que estallara la crisis.

A finales de 1994, el saldo de la deuda externa de México era de 85.400 millones de dólares, lo que representaba más del 50% de su PIB, y su inversión internacional directa era de casi 20.000 millones de dólares. El saldo de la deuda externa de Tailandia en septiembre de 1996 era de 77.100 millones de dólares, lo que representaba el 45 por ciento del PIB, y la inversión internacional directa ascendía a 20.000 millones de dólares. La entrada a gran escala de capital extranjero a los países en desarrollo del este de Asia y América Latina no sólo ha resuelto el problema de la insuficiencia de fondos para la construcción en estos países, sino que también ha aportado tecnología y mercados y ha promovido el rápido crecimiento económico de estos países. Sin embargo, el grado de internacionalización financiera difiere entre los países desarrollados y en desarrollo. Los países desarrollados tienen un alto grado de integración financiera y las diferencias en las tasas de interés reales entre los principales países desarrollados se han reducido gradualmente. Los países en desarrollo tienen una participación relativamente baja en los mercados financieros internacionales y la brecha de tasas de interés con los países desarrollados es bastante grande. Para ganar tasas de interés y diferencias cambiarias, el capital internacional a corto plazo frecuentemente sale y entra de algunos países en desarrollo. Esto brinda a los especuladores financieros internacionales la oportunidad de obtener ganancias aprovechando las diferencias en las tasas de interés y en los tipos de cambio. De hecho, también hay muchos especuladores financieros internacionales especializados en los flujos internacionales de capital. Según informes de los medios de comunicación extranjeros, después de que el tipo de cambio de Tailandia comenzara a depreciarse en mayo de 1997, el especulador financiero estadounidense Soros invirtió 6.000 millones de dólares estadounidenses en el mercado de divisas tailandés para especular con divisas, empujando al baht tailandés a una situación desesperada. Cuando el sistema de tipo de cambio europeo era inestable en 1992, esta persona aprovechó los cambios en el tipo de cambio de la libra para comerciar en el mercado de divisas y obtuvo una ganancia de 65.438 millones de dólares, lo que obligó a la libra a retirarse del sistema de tipo de cambio europeo. Pero cuando analizamos las razones de esto, hay dos cuestiones que necesitan aclaración.

La primera pregunta es: ¿es correcto que los países en desarrollo relajen los controles sobre los flujos de capital extranjero e introduzcan grandes cantidades de capital extranjero?

La segunda pregunta es: ¿De dónde vienen las oportunidades que aprovechan los especuladores financieros internacionales?

La respuesta a la primera pregunta es sí. En la era actual de globalización económica e integración de los mercados financieros internacionales, los flujos de capital internacionales se han convertido en el motor que impulsa el desarrollo económico mundial y la palanca que permite la asignación efectiva de recursos a escala global. En la actualidad, tanto los países desarrollados como los países en desarrollo consideran la introducción de inversión extranjera como una forma eficaz de acelerar su desarrollo económico. La razón por la cual los países de Asia Oriental y América Latina han podido unirse a las filas de los países recientemente industrializados en un corto período de tiempo es porque estos países pueden adaptarse a los cambios en el entorno económico internacional, tratar la inversión extranjera con una actitud positiva y efectivamente aprovechar los beneficios aportados por el capital internacional.

La respuesta a la segunda pregunta también es clara. Las oportunidades que aprovechan los especuladores financieros internacionales no las crean ellos mismos, sino que las descubren. Obviamente, si las tasas de interés y los tipos de cambio de un país son relativamente estables, no hay oportunidad para la especulación. En otras palabras, explotan la agitación en los mercados financieros para hacer una fortuna al ver la posibilidad de una crisis financiera en un país. Por ejemplo, antes de la crisis financiera en México, las primeras personas en sentir la amenaza de la crisis y transferir capital fueron los residentes locales. En ese momento, los residentes mexicanos se enteraron de que el crecimiento de las exportaciones estaba disminuyendo, el déficit de la balanza de pagos estaba aumentando, las reservas de divisas estaban disminuyendo y la moneda nacional se depreciaría, por lo que compraron una gran cantidad de dólares estadounidenses, acelerando la reducción de divisas. reservas y provocando fluctuaciones en los tipos de cambio. Entonces, el capital extranjero empezó a huir.

Se puede ver que la crisis financiera es un problema en el sistema operativo económico de un país. Los factores internos juegan un papel decisivo, mientras que los especuladores financieros internacionales sólo juegan un papel externo.

(2) La liberalización financiera y las reformas internacionales son demasiado rápidas.

Cabe afirmar que desde la década de 1980, especialmente en los últimos años, los países recientemente industrializados del este de Asia y América Latina han tomado una serie de medidas para promover la reforma del sistema financiero, como relajar las restricciones bancarias, abolir las transacciones bancarias y controles de cambio y apertura del mercado de valores, alentando a las instituciones financieras nacionales a expandirse en el extranjero, etc., acelerando el ritmo de la liberalización financiera y la internacionalización. Sin embargo, sería inexacto atribuir la crisis financiera en algunos de estos países a la apertura de los mercados financieros. Por supuesto, si estos países continúan implementando políticas de represión financiera, el mercado financiero no está abierto, el capital internacional no puede entrar o salir libremente y los especuladores son impotentes, la crisis naturalmente no ocurrirá. Sin embargo, el capital internacional no fluye a voluntad. Su propósito es obtener mayores ganancias y distribuir riesgos. Los factores fundamentales que determinan el flujo de fondos en manos de los inversores de capital internacional dependen de la apertura financiera y las perspectivas económicas del país receptor. Si la economía de un país crece rápidamente y el rendimiento del capital es alto después de la liberalización financiera, es natural que aumenten las entradas de capital extranjero. Sin embargo, las grandes entradas y salidas de capital extranjero y el éxito de los especuladores financieros no pueden atribuirse a la apertura económica y financiera, sino a factores internos de los países receptores. La liberalización y la internacionalización de los mercados financieros de México y Tailandia son inevitables para el desarrollo económico de estos países, pero no constituyen la inevitabilidad de las crisis financieras en estos países. La causa de la crisis financiera es que sus políticas económicas, sistemas y estructuras económicas no están en contacto con los cambios en el entorno económico internacional, especialmente los siguientes requisitos para la integración de los mercados financieros internacionales.

Las políticas económicas no se adaptan a los cambios del mercado financiero internacional. En medio de una creciente volatilidad en el mercado financiero internacional, México y los países del sudeste asiático todavía imponen restricciones a los cambios en los tipos de cambio y las tasas de interés. Dichas restricciones van a la zaga de las fluctuaciones del mercado financiero internacional.

Por ejemplo, México implementó un tipo de cambio fijo del peso frente al dólar estadounidense a principios de la década de 1990. En los primeros cuatro años de la década de 1990, la tasa de inflación acumulada alcanzó el 53% y el déficit comercial exterior. fue de 87 mil millones de dólares. Como el tipo de cambio no refleja esta situación, la depreciación del peso es inevitable. Sin embargo, el gobierno mexicano en ese momento no tomó medidas devaluatorias oportunas ante la sobrevaluación del peso, lo que obstaculizó las exportaciones. El déficit del comercio exterior se expandió año tras año, sentando las bases de la crisis financiera. Al mismo tiempo, el gobierno mexicano en ese momento implementó una política de altas tasas de interés para controlar la inflación, aumentar la tasa de ahorro interno y atraer inversión extranjera para respaldar la demanda de divisas para bienes importados. De 1990 a 1992, la tasa de interés real en México llegó al 20%-25%. Cayó ligeramente en 1993, pero todavía alcanzó alrededor del 14%, que es mucho más alto que el tipo de interés del mercado internacional, y el tipo de interés real de los préstamos corporativos nacionales es más alto que esto. Esta política de altas tasas de interés no sólo hace que las empresas mexicanas no puedan soportar los costos de los intereses y pagar los préstamos bancarios, sino que también causa serios problemas de insolvencia bancaria, lo que hace que México pague altas tasas de interés, lo que lleva a un deterioro de la balanza de pagos internacional y a un aumento de la presión. sobre la depreciación de la moneda.

Tailandia, por ejemplo, lleva mucho tiempo implementando un sistema de tipo de cambio vinculado entre el baht tailandés y el dólar estadounidense. Desde 14, se ha mantenido en torno a los 25 baht por dólar estadounidense. Cuando el dólar estadounidense se deprecia, su tipo de cambio frente a las principales monedas occidentales también se deprecia, mejorando así su competitividad exportadora. A medida que se aprecia el dólar estadounidense, también lo hace el baht tailandés, lo que hace que las exportaciones sean menos competitivas. Después de 1996, el dólar estadounidense siguió apreciándose frente al yen japonés y posteriormente el baht tailandés se apreció, lo que hizo que China fuera menos competitiva. Después de 1996, el dólar estadounidense siguió apreciándose frente al yen japonés, y el baht tailandés también siguió apreciándose frente al yen japonés, lo que se convirtió en una razón importante para el crecimiento excesivo de las importaciones, la desaceleración del crecimiento de las exportaciones y el deterioro de la economía. balanza de pagos internacional.

El sistema económico no es apto para la apertura. Cuando la economía de un país se abre y aumentan las entradas de capital extranjero, su sistema financiero debe fortalecerse. Sin embargo, los países del Sudeste Asiático y México están mal preparados para la apertura de sus mercados financieros. Sus sistemas financieros internos son imperfectos, su infraestructura de mercado financiero es insuficiente, las medidas regulatorias y las instituciones son incompletas y están ciegamente abiertos a la inversión extranjera. Por ejemplo, cuando los riesgos en el sistema bancario nacional eran demasiado altos, Tailandia proactivamente proporcionó préstamos en dólares estadounidenses a bajo interés a inversores extranjeros, echando más leña al fuego de la inversión inmobiliaria. El libre flujo de capital internacional conduce inevitablemente al comercio intradía en monedas nacionales y extranjeras. El enfoque del banco central para controlar los tipos de cambio es inconsistente con enormes transacciones de divisas. Cuando aumentan las salidas de capital, aumenta la demanda de divisas, lo que presiona a la moneda local para que se deprecie. Para defender el tipo de cambio vinculado, Tailandia gastó 4.000 millones de dólares en reservas de divisas en un mes, pero aun así fue inútil, dando a los especuladores financieros internacionales la oportunidad de especular con divisas. El 20 de diciembre de 1994, el Banco Central de México vendió miles de millones de dólares en un día en un intento por estabilizar el tipo de cambio peso-dólar dentro del rango establecido por el gobierno.

Como resultado, el peso cayó incontrolablemente y las reservas de divisas cayeron drásticamente a 6 mil millones de dólares, haciendo imposible mantener las operaciones económicas normales. Al día siguiente, el banco central tuvo que anunciar que ya no intervendría en el mercado de divisas. Estos hechos muestran que es difícil que el gobierno tenga éxito si va contra el mercado. Sólo adaptándose a las reglas del mercado, los tipos de cambio flotantes son la salida.

1. El sistema financiero no se adapta al desarrollo de los mercados financieros y el desarrollo de los mercados de capitales a largo plazo se queda atrás. El sobrecalentamiento económico conduce a una "economía de burbuja" y a una falsa prosperidad divorciada de la economía real. Ésta es sólo la causa superficial de la agitación financiera. La razón subyacente es la estructura irracional del mercado financiero causada por el retraso a largo plazo en la construcción del mercado de capitales. En concreto: en primer lugar, la estructura de capital no es razonable. Los inversores rara vez utilizan la financiación mediante bonos a medio y largo plazo, sino que dependen principalmente de préstamos bancarios, que a menudo son fondos a corto plazo y no son adecuados para proyectos de inversión a largo plazo. En segundo lugar, la estructura de inversión crediticia no es razonable. Los bancos tienden a otorgar préstamos con fines improductivos. Por ejemplo, en Tailandia, 1/4 de los préstamos bancarios son préstamos al consumo y 1/4 son préstamos inmobiliarios. Es difícil generar ingresos con estos préstamos y las deudas incobrables de los bancos han aumentado. Según datos del Banco Mundial, los préstamos morosos de los prestamistas tailandeses representaron el 10 por ciento del tamaño de sus préstamos de 15.500 millones de dólares EE.UU., y en 1997 los préstamos morosos del banco equivalían al 9 por ciento del producto interno bruto de Tailandia. En tercer lugar, la estructura de la inversión extranjera no es razonable. Debido a que el mercado de capitales a mediano y largo plazo está subdesarrollado, el capital extranjero fluye principalmente en forma de capital a corto plazo. De los más de 70 mil millones de dólares en capital extranjero que ingresaron a México entre 1943 y 2004, tres cuartas partes eran capital en valores a corto plazo, como los fondos mutuos estadounidenses, que representaron una gran proporción, de los cuales más de 33 mil millones de dólares. entró en el mercado de valores. De los 646.600 millones de baht de capital extranjero que ingresaron a Tailandia en 1995, la inversión directa representó sólo el 5,5 por ciento, los préstamos de los bancos comerciales el 51,1 por ciento, y la mayoría de ellos fueron préstamos a corto plazo en baht e inversiones en valores. son los más especulativos y líquidos, representaron el 30,7%. Debido a la estructura irracional del mercado financiero, no sorprende que cuando la macroeconomía es inestable, el capital extranjero huya, provocando que los precios de las acciones caigan, que las instituciones financieras se paralicen y que la moneda local se deprecie.

2. El ajuste de la estructura industrial no responde a las necesidades del desarrollo económico. En primer lugar, los ajustes de la estructura industrial de los países del sudeste asiático y de México están orientados unilateralmente a la inversión extranjera, convergiendo no sólo entre sí sino también con los países industrializados más tarde, y están demasiado centrados en industrias de procesamiento general de baja tecnología. En segundo lugar, estos países tienen poca infraestructura y capacidades industriales básicas, bajos niveles nacionales de ciencia y tecnología y dependen excesivamente de tecnología y equipos importados. En tercer lugar, los costos laborales han aumentado rápidamente, lo que no favorece la exportación de productos manufacturados que requieren mucha mano de obra. La competitividad internacional se ha debilitado y el crecimiento de las exportaciones se ha desacelerado, lo que ha resultado en enormes déficits en la balanza de pagos internacional e inestabilidad macroeconómica. Por ejemplo, las industrias exportadoras de México y Tailandia no lograron mejorar frente a la competencia de productos similares de bajo costo de países postindustriales, lo que resultó en un debilitamiento de la competitividad, un lento crecimiento de las exportaciones y un aumento de los déficits de la balanza de pagos. Antes de que estallara la crisis, los déficits comerciales exteriores de los dos países representaban el 8% y más del 8% respectivamente, muy por encima de la línea de seguridad internacionalmente reconocida del 5%, que se convirtió en un factor impulsor directo del estallido de la crisis financiera.

3. Retrasar la oportunidad y no realizar los ajustes oportunos. Después de la crisis financiera, el gobierno no logró ajustar las políticas, los sistemas y las estructuras económicas de manera oportuna por diversas razones, lo que desperdició oportunidades e intensificó los conflictos. Este es el caso de México y Tailandia. De 1968 a 1988, cuatro presidentes mexicanos dimitieron debido a crisis económicas. Durante 1994, la economía occidental se recuperó y las tasas de interés aumentaron. Además, la situación política en México era inestable en ese momento, algunos inversores extranjeros comenzaron a retirar capital y surgieron signos de crisis monetaria. En este momento, deberían tomarse medidas decisivas de ajuste. Sin embargo, para ganar la reelección a finales de año, el presidente Salinas no ajustó la política monetaria ni reformó el sistema cambiario a tiempo. En cambio, utilizó decenas de miles de millones de dólares en reservas internacionales para financiar el déficit e hizo todo lo posible por crear la ilusión de prosperidad. Como resultado, cuando el nuevo presidente Zedillo asumió el poder el 1 de febrero de ese año, no quedaban muchas reservas internacionales en el tesoro nacional. En la tarde de febrero de 2019, se decidió depreciar el peso en un 15% por vez para promover las exportaciones, reducir las importaciones, evitar la salida de capitales y estabilizar el mercado cambiario. Como resultado, el inesperado colapso del tipo de cambio del peso finalmente causó serios problemas. En febrero de 1997, la situación financiera de Tailandia comenzó a deteriorarse y el gobierno no tomó medidas de rescate. El baht tailandés se depreció hasta su punto más bajo de 14 en mayo, pero el gobierno aún insistió en controlar el tipo de cambio. Para las instituciones financieras que deberían cerrarse, el gobierno todavía implementa la práctica de inyección de capital, lo que desperdicia mucho dinero. En julio, después de verse obligado a implementar un sistema de tipo de cambio flotante controlado, el baht tailandés siguió depreciándose y las reservas de divisas continuaron disminuyendo. Sin embargo, el gobierno todavía carga con años de rápido crecimiento económico y una reputación de país "tigre", y duda sobre el plan de ayuda del Fondo Monetario Internacional, lo que genera cada vez más contradicciones y dificultades.

Además, la inestabilidad política en México y Tailandia, la creciente brecha entre ricos y pobres y la profundización de los conflictos sociales también son factores que contribuyen al estallido de la crisis financiera.