Revisión semanal de las acciones estadounidenses|Los mejores tiempos son también los peores.

“Fue el mejor de los tiempos, fue el peor de los tiempos”.

El famoso prefacio del clásico de Dickens “Una historia de dos ciudades”. "Parece estar describiendo 2020 El mercado de valores estadounidense en 2008 es como describir la vida social y económica de Londres y París en el siglo XIX.

Por supuesto, en términos más generales, cuando se escriba la historia de 2020 (¿quizás en mandarín?), habrá poco que decir sobre este año calendario de pesadilla. Esto es malo para todos: incluso el presidente siempre afortunado ha visto cómo su suerte llega a su fin (de manera injusta o justa, dependiendo del nivel de demencia).

Pero en lo que respecta a los inversores, este año ha sido volátil, pero en general ha sido un año exitoso, con los índices bursátiles cotizando más alto que antes del brote. Por supuesto, si dejas de participar en los mercados en marzo, ya sea de forma activa o pasiva, estás jodido. Habrá ganadores y perdedores de proporciones épicas en 2020: "los mejores tiempos, los peores tiempos".

Pero cuando se trata de acciones y OPI tecnológicas, esta afirmación dickensiana es inapropiada. Una afirmación más apropiada es: "Fue el mejor de los tiempos, fue el mejor de los tiempos".

Porque si dos inversores usan el mismo calendario gregoriano, Doordash (NYSE: DASH) y ¿En qué circunstancias podría ¿Airbnb (NASDAQ: ABNB) logra un éxito tan grande en su oferta pública inicial? Esta vacuna estará disponible pronto. ¿Cómo puede ayudar a una empresa que se ha beneficiado de la epidemia a aumentar (o no bajar) el precio de sus acciones, mientras ayuda a recuperarse a una empresa que estuvo a punto de colapsar por la epidemia?

Hablemos primero de Airbnb.

Ceschi, que salió de la Escuela de Diseño de Rhode Island, no vino del estándar de multimillonarios tecnológicos de Stanford. Es un tipo inteligente con una idea brillante, lo que hace que su condición de multimillonario sea a la vez molesta y emocionante. Cesch y algunos amigos iniciaron un pequeño sitio web después de que no pudieron encontrar habitaciones de hotel asequibles en San Francisco. Este sitio web y Ceschi cambiarían para siempre la industria hotelera en todo el mundo. Aún más impresionante, sin embargo, es cómo Cesch superó su año más difícil como director general (con la ayuda de una junta directiva excepcional).

Pero todos lo sabemos. También sabemos que la empresa no sólo abrió al doble de su precio de oferta (equivalente a una capitalización de mercado de 10.600 millones de dólares), sino que los inversores privados valoraron la empresa en 1.800 millones de dólares la primavera pasada.

Entonces la pregunta es: ¿Qué garantiza que el valor de mercado haya aumentado en 88 mil millones de dólares de la primavera al invierno?

Bueno, desde una perspectiva empresarial, aparte de las enormes pérdidas causadas por las órdenes de quedarse en casa y las restricciones de viaje, a medida que las cosas aumentan, no es gran cosa. Los inversores apuestan por el futuro, no por el presente.

¿O 145 dólares por acción? ¿Es razonable esta valoración? ¿Sí? ¿No?

Luego recaudó 5 mil millones de dólares vendiendo acciones, demostrando una vez más su destreza financiera.

Volver a Airbnb.

Entonces, si la valoración de Airbnb se basa en el futuro, en la promesa de vacunas y viajes posteriores, entonces la valoración de DoorDash debe basarse en el futuro, ¿verdad? Sin duda, los inversores están considerando entre seis y 12 meses de realidades económicas.

No, eso simplemente no es posible.

Para DoorDash, los inversores seguramente acudirán en masa a la empresa debido a su éxito este año. La orden de quedarse en casa provocada por la epidemia ha convertido al proveedor de alimentos DoorDash en un nombre familiar.

Creo que aunque los inversores debieron haber visto un futuro brillante como este, eso no significa mucho. Las acciones de DoorDash subieron más del 80% el día de la OPI y su valoración se basa en un año inusual que no se puede replicar. Como alguien ha dicho, 2020 será el primer año del siglo XXI: el año en que la verdadera economía digital comience a evolucionar. No se mueva. El precio inicial de DoorDash es mucho más alto que su valoración privada de aproximadamente $654,38+0,5 mil millones a principios de 2020, un aumento significativo de $654,38+0,4 mil millones en 2065,438+04. En mi opinión, esto sugiere que las últimas valoraciones se basan en un crecimiento impulsado por la pandemia que no se puede replicar.

Nada ilustra mejor esta irracionalidad que las salidas a bolsa de dos empresas en la misma semana: la valoración de una empresa se basa en el presente y el pasado reciente, mientras que la valoración de la otra se basa en el futuro, ignorando completamente el presente. .

A final de año, los inversores todavía quieren jugar y sus emociones son altas. Esta es una buena noticia. La mala noticia es que hasta que haya claridad sobre el paquete de estímulo y hasta que llegue el momento exacto en que todos seremos vacunados, los inversores ignorarán los fundamentos de la empresa y duplicarán su apuesta por cada nuevo y brillante socio que llegue al mercado.

Creo que después de que obtengamos 100 millones de dosis de la vacuna de Pfizer, la tendencia alcista en el mercado de valores, la tendencia alcista en las acciones que prometen cambiar y/o capitalizar este cambio en la forma en que comer, trabajar y viajar durará mucho tiempo. Como se informó esta semana, la administración Trump tontamente ignoró esto (¡incluso si fuera gratis!).

Sin embargo, si bien compraría y mantendría acciones de ETF centradas en la entrega de alimentos, viajes compartidos, teletrabajo, vehículos eléctricos y paneles solares, mi entusiasmo por una empresa en particular debe estar arraigado en la promesa de esa empresa, no en áreas más amplias. Creo que un buen inversor de DoorDash (y tal vez de Airbab) eventualmente se dará cuenta de esto de la manera más difícil.

¿El resultado final?

Creo que DoorDash estará a la altura de su valoración a largo plazo. Airbnb, por otro lado, realmente tiene posibilidades. Aun así, la empresa todavía tiene muchos pedidos que no justifican su valoración. Estas acciones pueden subir o bajar el próximo año, pero apuesto a que ambas compañías estarán bajando para estas fechas el próximo año.

¿Tesla?

No preguntes, simplemente no lo sé. Si tuviera un MBA, tal vez estaría más perdido.