[Importancia de la investigación de la política de dividendos] Métodos de investigación de la política de dividendos

Resumen de la importancia científica de la política de dividendos: La política de distribución de dividendos desempeña un papel clave en la toma de decisiones financieras de las sociedades anónimas y, por lo tanto, siempre ha atraído la atención de diversas partes interesadas. La política de distribución de dividendos está estrechamente relacionada con las decisiones más altas de las sociedades anónimas, como las decisiones de inversión, las decisiones de financiación, etc. Una política razonable de distribución de dividendos no sólo puede estabilizar el mercado de valores de la empresa, sino también encontrar fuentes de financiación de bajo coste para la empresa. Las diferentes políticas de distribución de dividendos tienen sus pros y sus contras. Por tanto, cuando una empresa elige una política de distribución de dividendos, debe partir de la realidad y tomar una decisión basada en el desarrollo real de la empresa. Este artículo explora la política de distribución de dividendos a través de la investigación.

Palabras clave: distribución de dividendos de la empresa, política de distribución de dividendos

Número de clasificación de la Biblioteca de China: F275 Código de identificación del documento: A

La distribución de dividendos significa que las empresas que cotizan en bolsa participarán El contenido principal de la política de distribución de dividendos es si una empresa que cotiza en bolsa paga dividendos, cuánto, en qué forma y cuándo. La política de reparto de dividendos no sólo afecta a los derechos de los accionistas, sino que también incide directamente en los valores de la empresa y en el sano desarrollo de la misma. La supervisión de la distribución de dividendos no sólo está estrechamente relacionada con los problemas internos de las empresas cotizadas, sino que también afecta directamente al desarrollo sano y sostenible del mercado de valores y de la economía nacional. Por lo tanto, las empresas deben fortalecer la investigación y supervisión de las políticas de distribución de dividendos para garantizar que no se infrinjan los intereses de los inversores, asegurando así la gestión científica de la empresa y el desarrollo sano y sostenible del mercado de valores.

1. Factores que afectan la política de distribución de dividendos de China

(1) El impacto de las leyes y regulaciones en la política de distribución de dividendos.

El derecho de sociedades, el derecho comercial y el derecho fiscal formulados por el Estado juegan un papel decisivo en la política de distribución de dividendos de la empresa. Siempre que la empresa no viole las leyes y reglamentos estipulados por el Estado, puede elegir de forma independiente su política de distribución de dividendos en el mercado de valores. Bajo la premisa del orden de distribución de dividendos estipulado en la "Ley de Sociedades", si las ganancias después de impuestos de la empresa para el año en curso no compensan a tiempo las pérdidas de años anteriores, la empresa no podrá obtener dividendos. después de retirar el fondo de reserva legal.

(2) La influencia de los accionistas en la política de distribución de dividendos.

1. Debido a que la estructura accionaria de China es diferente a la de otros países capitalistas, existe una asimetría en el uso de los derechos de los accionistas. Por ejemplo, los directivos y accionistas de una empresa tienen derecho a utilizar los dividendos para satisfacer su propia utilidad. Al mismo tiempo, algunos accionistas de alto rendimiento generalmente se oponen a los dividendos excesivos de las empresas debido a consideraciones fiscales sobre las ganancias de capital.

2. Debido a que la empresa necesita fondos para pagar dividendos, las ganancias retenidas de la empresa disminuirán, aumentando así la posibilidad de emitir nuevas acciones. De esta manera, si los accionistas de la empresa no suscriben nuevas acciones, los derechos de control de los accionistas se diluirán, por lo que los accionistas adoptarán una política de distribución de dividendos con un ratio de pago bajo. Aunque esta política de distribución de dividendos no puede maximizar los intereses de los accionistas, puede garantizar los derechos de control de los accionistas, si la empresa se enfrenta a una quiebra o una adquisición, una tasa de pago de dividendos baja puede proporcionar efectivamente a los accionistas derechos de control, lo que obligará a la empresa a aumentar el dividendo. ratio de pago para atraer accionistas.

(3) El impacto de los factores propios de la empresa en la política de distribución de dividendos.

La decisión de una empresa sobre dividendos depende de si la empresa puede obtener ganancias estables y duraderas. Por lo tanto, si una empresa quiere formular eficazmente políticas de distribución de dividendos, debe considerar plenamente la rentabilidad actual y predecir razonablemente la rentabilidad futura. Si las ganancias de la empresa se ven afectadas solo temporalmente y las ganancias cambian poco, la empresa no cambiará la política de distribución de dividendos en este momento, si las ganancias de la empresa sufren un impacto duradero y el rango de cambio de las ganancias es equivalente al impacto, la empresa debería hacerlo; cambiar la política de distribución de manera oportuna. Al mismo tiempo, si las ganancias de una empresa son relativamente estables, es probable que pague dividendos más altos. Si las ganancias de la empresa son inestables, la empresa generalmente adoptará una política de dividendos bajos. La política de dividendos no sólo puede prevenir problemas como la falta de pago de dividendos y la caída de los precios de las acciones debido a ganancias inestables, sino que también puede aumentar la proporción del capital social en el capital de la empresa, evitando así riesgos financieros.

II.Diversas opiniones sobre la formulación de políticas adecuadas de distribución de dividendos

(1) Formular razonablemente políticas de distribución de dividendos residuales.

La razón por la cual la política de distribución de dividendos está restringida por las oportunidades de inversión y los costos de capital es porque la distribución de dividendos está estrechamente relacionada con la estructura de capital de una empresa, y los fondos de inversión requeridos por la empresa determinan la estructura de capital. La llamada política de dividendos residuales se refiere a una política según la cual, cuando las oportunidades de inversión son buenas, el capital social requerido para la inversión se calcula en función del capital objetivo de la empresa, parte del capital se retiene como excedente y la otra parte se utiliza para dividendos. distribución. Al formular la política de distribución de dividendos residuales, se debe: (1) primero establecer la estructura de capital objetivo, determinar la relación entre el capital social y el capital de deuda de la empresa y luego reducir el costo promedio ponderado del capital bajo la premisa de establecer el capital objetivo. estructura (2) Al establecer la estructura de capital objetivo, determinar la cantidad de capital social requerido para la inversión (3) Para cumplir con la cantidad de capital social requerido por los inversionistas, es necesario utilizar las ganancias retenidas tanto como sea posible; ) Maximizar la satisfacción de los requisitos de los inversores Sólo después de obtener el capital social se pueden distribuir dividendos a los accionistas. La empresa adopta una política de distribución de dividendos excedentes y utiliza el excedente para distribuir dividendos, lo que no solo puede mantener una estructura de inversión ideal sino también reducir el costo promedio ponderado del capital.

Si la empresa no adopta una política de distribución de dividendos residuales, invierte todos los dividendos distribuidos a los accionistas y luego emite bonos para recaudar fondos, no solo destruirá la estructura de capital objetivo de la empresa, sino que también aumentará el costo promedio ponderado del capital, lo que provocará que el precio de las acciones de la empresa caiga. En resumen, para aquellas empresas de reciente creación o de rápido crecimiento, es factible adoptar una política de distribución de dividendos residuales.

(2) Formular una política estable de distribución de dividendos.

Una política de distribución de dividendos estable requiere que el monto del dividendo por acción de la empresa sea relativamente estable y que el pago de dividendos de la empresa tenga una pendiente lineal hacia arriba. Una política estable de distribución de dividendos tiene la característica de que, independientemente de las condiciones económicas, independientemente de si el desempeño operativo de la empresa es bueno o malo, la empresa mantendrá los dividendos en cada período en un nivel específico solo cuando los profesionales predigan el futuro de la empresa. ganancias Sólo si la empresa continúa creciendo significativamente podrá aumentar su pago de dividendos anual.

En definitiva, si una empresa quiere atraer eficazmente a inversores potenciales y establecer una buena imagen corporativa y crédito corporativo, debe adoptar una política razonable de distribución de dividendos, tener un profundo conocimiento de los factores que afectan a la formulación de políticas de distribución de dividendos y tener el coraje de innovar. Al mismo tiempo, mediante la formulación de una política de distribución de dividendos residuales razonable y una política de distribución de dividendos estable, se pueden mejorar los problemas internos de la empresa, se puede estandarizar el funcionamiento del mercado de valores y se puede promover el desarrollo sano y sostenible de la economía nacional. ser promovido. Al mismo tiempo, las empresas también deben fortalecer el análisis y la supervisión de las políticas de distribución de dividendos para garantizar los intereses vitales de los accionistas, a fin de lograr los objetivos de la gestión corporativa científica y los mercados de valores estandarizados. □

(Afiliación del autor: City College of Wuhan University of Science and Technology)

Materiales de referencia:

Ren Caili. Análisis teórico de la política de distribución de dividendos de las sociedades anónimas estadounidenses. Economía y gestión extranjeras, 2010, (6).

[2]Sheng. Un análisis empírico de los factores que influyeron en la política de distribución de dividendos de las empresas cotizadas chinas en 2003. Finanzas de Jinan, 2009, (7).

[3]Tian Huachen. Investigación sobre las políticas de distribución de dividendos de las empresas cotizadas chinas. Mensual Teórico, 2009, (11).

Resumen: Este artículo analiza la política de distribución de dividendos de Kweichow Moutai. En primer lugar, se analizaron las razones de los elevados dividendos en efectivo de Kweichow Moutai a lo largo de los años desde tres aspectos: rentabilidad, solvencia y flujo de caja libre. Luego, se realiza un análisis en profundidad de la política de distribución de dividendos de Kweichow Moutai desde la perspectiva de las oportunidades de inversión y la teoría de la señalización. Finalmente, se extraen conclusiones relevantes.

Palabras clave: Kweichow Moutai; política de dividendos; dividendo en efectivo

1. Política de distribución de dividendos de Kweichow Moutai

Kweichow Moutai Co., Ltd. ¿Kweichow Moutai? ) (600519) El 31 de julio de 20065438, se emitieron públicamente 715.000 acciones A en la Bolsa de Valores de Shanghai (incluidas 6,5 millones de acciones de propiedad estatal).

Tabla 1 Plan de dividendos de Kweichow Moutai en los últimos cinco años

Fuente de datos: informe anual de Kweichow Moutai.

De la distribución de dividendos de Kweichow Moutai en los últimos cinco años (Tabla 1), podemos conocer las características de su política de dividendos en los últimos años: (1) Continuidad. Desde su salida a bolsa en 2001, Kweichow Moutai ha insistido en pagar dividendos en efectivo a los inversores cada año. (2) Crecimiento. El nivel de dividendos de Kweichow Moutai ha aumentado constantemente. En 2009, el dividendo por acción fue de 65.438+065.438+0,85 yuanes. Se distribuyeron 2065.438+00 acciones por cada 65.438+00 acciones, y se distribuyeron 23 yuanes, estableciendo un récord para la distribución de dividendos de acciones A, que fue de 65.438+065.438+0 años. De 2009 a 2010, la tasa de dividendo se mantuvo entre el 20% y el 30%. De 2011 a 2013, la tasa de dividendo superó el 40%. (3) Altos dividendos. El dividendo en efectivo por acción y el índice de pago de dividendos de Kweichow Moutai son relativamente altos, y su dividendo en efectivo por acción es incluso decenas de veces mayor que el promedio de la industria.

2. Análisis financiero de la política de dividendos de Kweichow Moutai

Kweichow Moutai siempre ha adoptado una política de dividendos generosa. Combinado con la situación relevante de Kweichow Moutai, este artículo analiza la política de distribución de dividendos de Kweichow Moutai en los últimos años desde tres aspectos: rentabilidad, oportunidades de inversión y flujo de caja libre.

1. Rentabilidad

Distribuir elevados dividendos en efectivo es un reflejo de los elevados beneficios de la empresa. Como se muestra en la Tabla 2, Kweichow Moutai ha acumulado una gran cantidad de capital debido a su continuo crecimiento y rentabilidad. Los fondos monetarios aumentaron de 195,6 millones de yuanes en 2001 a 22.062 millones de yuanes en 2012; los ingresos de explotación alcanzaron los 26.455 millones de yuanes en 2012; los beneficios no distribuidos aumentaron de 78 millones de yuanes a 28.700 millones de yuanes, incluso en los últimos años; superó el 70% en 2012; el rendimiento sobre los activos netos se ha mantenido por encima del 30% en los últimos cinco años, llegando hasta el 39% en 2012. Se puede observar que el buen desempeño de Kweichow Moutai ha sentado una base sólida para su política de altos dividendos.

Tabla 2 Algunos indicadores de beneficios de Kweichow Moutai en los últimos cinco años

Fuente de datos: informe anual de Kweichow Moutai.

2. Solvencia

Como se puede ver en la Tabla 3, los activos totales de Kweichow Moutai en 2012 fueron 44.998 millones de yuanes, los pasivos totales fueron 9.544 millones de yuanes y la relación activo-pasivo fue 21,2%, una disminución de 6 puntos porcentuales respecto a 2011. En 2012, el ratio circulante de la empresa fue de 3,80: 1, un aumento interanual del 29,25%, y el ratio rápido fue de 2,79: 1, un aumento interanual del 27,98%. Se ha producido un cierto aumento en comparación con 2011, lo que indica que Kweichow Moutai tiene una sólida solvencia a corto plazo.

Tabla 3 Algunos indicadores de solvencia de Kweichow Moutai en los últimos cinco años

3 Flujo de caja libre

En los últimos años, el flujo de caja por acción de Kweichow Moutai ha aumentado. sido alto en términos de beneficio por acción, esto garantiza su buena calidad de beneficio. Los datos del informe anual de 2012 de Kweichow Moutai muestran que los ingresos operativos y el beneficio neto han aumentado significativamente. Esto se debe principalmente a que Moutai tiene una fuerte competitividad central, los productos de alta gama son escasos y el mercado funciona sin problemas. Aunque el gobierno restringió el consumo de tres productos oficiales en 2012 y el incidente de los plastificantes tuvo un impacto en la industria del licor, Moutai, como licor de alta gama, se utiliza para fines oficiales y tiene un gran valor de recaudación. Esta mala noticia tuvo poco impacto en sus ventas y la empresa siguió siendo rentable.

En tercer lugar, análisis de las razones subyacentes de la política de dividendos de Kweichow Moutai.

¿Por qué Kweichow Moutai ha distribuido elevados dividendos en efectivo durante muchos años y ha reiniciado los dividendos en acciones? Analizamos una por una las oportunidades de inversión y las teorías de señalización de las empresas.

1. Oportunidades de inversión

Kweichow Moutai ha estado en un estado de crecimiento continuo, rentabilidad continua y fondos abundantes se han convertido en la opción natural de la empresa. Las empresas en etapa de crecimiento aún requieren grandes cantidades de capital para invertir en proyectos. El informe anual de 2012 muestra que las necesidades de capital de los proyectos de inversión nacionales relacionados con el negocio principal son menores que las ganancias obtenidas. La construcción de nuevos proyectos de inversión de la empresa representa aproximadamente 1/6 de los beneficios totales no distribuidos de la empresa. Sólo la inversión de capital externo en Kweichow Moutai Finance Co., Ltd. fue de 408 millones de yuanes, y los activos externos sólo aumentaron en 50 millones de yuanes en bonos de bancos comerciales y 100.000 yuanes en bonos gubernamentales. Se puede ver que los enormes fondos acumulados por Kweichow Moutai en los últimos años no han encontrado buenas oportunidades de inversión. La gran cantidad de fondos en forma de moneda ha provocado que los fondos de Kweichow Moutai permanezcan inactivos. Por lo tanto, Kweichow Moutai recompensa a los inversores con elevados dividendos en efectivo.

2. Transmisión de señales

Los altos dividendos en efectivo pueden mejorar la confianza de los inversores en la empresa, aumentar el potencial de crecimiento de las acciones, atraer más inversores externos y mejorar las relaciones con los accionistas. los costos de agencia y satisfacer el deseo de los accionistas de obtener beneficios. Pagar dividendos en acciones puede transmitir un mensaje de buenas perspectivas comerciales. Los dividendos en acciones aumentarán el número total de acciones de la empresa, diluirán las ganancias por acción y los activos netos por acción, reducirán el precio de las acciones a un nivel de riesgo más bajo, aumentarán la confianza de los accionistas en la posesión de acciones y evitarán que los accionistas reduzcan significativamente sus tenencias porque piensan que el precio de las acciones es demasiado alto.

A través del análisis anterior, no es difícil encontrar que la política de distribución de dividendos de Kweichow Moutai se ve afectada por muchos factores, como la alta rentabilidad, la solvencia de la deuda, el flujo de caja libre, las oportunidades de inversión, etc. Entre ellos, Kweichow Moutai no ha encontrado suficientes oportunidades de inversión nacionales o extranjeras para la gran cantidad de fondos acumulados con altas ganancias, que es la razón principal por la que la empresa ha pagado dividendos durante muchos años. Por lo tanto, Kweichow Moutai debería fortalecer la gestión de fondos monetarios y utilizar los fondos inactivos para inversiones externas o desarrollo interno de nuevos productos para mejorar aún más el valor de inversión de las acciones de Kweichow Moutai.

Materiales de referencia:

[1] Hu, Jiang Shuncai, 2011 "División de acciones, gobierno corporativo y decisiones de distribución de dividendos: ¿dividendo en efectivo o dividendo en acciones?" Teoría y práctica financieras

[2] Zhang Yang, 2013 "Investigación sobre las políticas de distribución de dividendos de las empresas chinas que cotizan en bolsa" China Business.

[3] Lin Chuan, 2013 "Tendencia de distribución de dividendos en efectivo, desempeño de la empresa y escala de reducción de los principales accionistas" Investigación financiera y comercial.

[4] Zhou Feng, 2013 "¿Investigación sobre la política de distribución de dividendos y el valor de la inversión de empresas que cotizan en bolsa con 100 acciones?" Observando la distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa desde la perspectiva de las acciones de 100 yuanes