Lea un artículo sobre la relación P/E

Primero aclarar el concepto. La fórmula para la relación P/E es "precio de las acciones/ganancias por acción" o "capitalización de mercado total/beneficio neto". Lo que negociamos es el precio de las acciones y lo que devolvemos son las ganancias por acción, por lo que la comprensión intuitiva de la relación precio-beneficio es el tiempo que lleva recuperar la contraprestación pagada.

Si la fórmula se invierte (recíproca), se convierte en "beneficio por acción/precio de la acción" o "beneficio neto/capitalización de mercado total", que es el retorno de la inversión. Por lo tanto, el primer punto para entender la relación P/E es que la inversa de la relación P/E es el retorno de la inversión. Existe una relación inversa entre ambos. Cuanto menor sea la relación P/E, mayor será el rendimiento (teóricamente) para los inversores después de comprar.

Por ejemplo, las ganancias anuales de la Compañía A y la Compañía B son ambas de 1 millón, pero el valor de mercado de la Compañía A es de 3 millones (la relación P/E es 3) y el valor de mercado de la Compañía B es 100.000 (la relación P/E es 10). Entonces, la tasa de rendimiento teórica para comprar A es del 33,3% y la tasa de rendimiento teórica para comprar B es del 10%.

Una relación P/E más baja representa una tasa de rendimiento teóricamente más alta. En teoría, debido a que la empresa se ha estado desarrollando, los cambios en la rentabilidad provocarán cambios en la valoración después de la compra. Las ganancias de la empresa ciertamente no se utilizarán para dividendos, por lo que es posible que no haya tanto.

La relación precio-beneficio se ve afectada principalmente por cuatro factores:

1. Tasa de rendimiento libre de riesgo

2. , rentabilidad por dividendo)

3. Calidad y estabilidad del beneficio

4. Expectativa (tasa de crecimiento)

1. Determina la posición inicial y la volatilidad del ratio P/E.

Cualquier activo tiene su correspondiente tasa de rendimiento. El rendimiento actual de los bonos gubernamentales nacionales a diez años hasta su vencimiento es del 2,88%, lo que puede considerarse como la tasa de rendimiento libre de riesgo del mercado.

Navegar por el mar depende del timonel, y los tipos de interés del mercado deben estar anclados. La tasa de rendimiento libre de riesgo es el ancla de todos los rendimientos de los activos. Varios activos, según la posición del ancla y su propia prima de riesgo (cuanto mayor sea el riesgo, mayor será el rendimiento), obtendrán tasas de rendimiento correspondientes.

Pon un ejemplo de castaña. La relación precio-beneficio promedio del índice CSI 300 durante los últimos 10 años es 11,93, y la tasa de rendimiento teórica correspondiente es 1/11,93 = 8,38%.

8,38% es casi 5,5 puntos porcentuales más alto que el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años del 2,88%. ¿Por qué?

Dado que la inversión en acciones es riesgosa, este 5,5 puntos porcentuales es la compensación de riesgo requerida por los inversores por asumir riesgos, también llamada prima de riesgo.

Suponiendo que la prima de riesgo permanece sin cambios, si la tasa de interés libre de riesgo aumenta (aumenta la tasa), el rendimiento potencial requerido sobre el capital también aumentará simultáneamente. Debido a la relación inversa con la relación precio-beneficio, la valoración del mercado disminuirá aún más, lo que es perjudicial para el precio de las acciones;

De manera similar, si la tasa de interés libre de riesgo disminuye (recorte de tasa) , la tasa de rendimiento general requerida del mercado también disminuirá simultáneamente y la relación precio-beneficio aumentará. Nuevos aumentos en las valoraciones del mercado serán beneficiosos para los precios de las acciones.

Normalmente, cuando el banco central recorta o aumenta los tipos de interés, el mercado fluctuará. De hecho, el ancla correspondiente a la tasa de rendimiento de los activos de riesgo fluctúa.

Lo anterior es el primer aspecto, el impacto de la tasa de interés libre de riesgo en la relación precio-beneficio.

2.

Hay dos conceptos de dividendos que es necesario aclarar:

1. El dividendo en efectivo por acción/beneficio por acción de una empresa que cotiza en bolsa se denomina ratio de pago de dividendos.

En segundo lugar, el dividendo en efectivo por acción/precio por acción se denomina tasa de dividendo.

Ponme un ejemplo. Shuanghui se ha convertido en un líder en productos cárnicos, con una posición estable en el mercado y excelentes ganancias y calidad. Para una acción de primera línea, los ingresos, las ganancias y los activos netos apenas crecieron entre 2014 y 2018.

¿Por qué? Resulta que Shuanghui ha jugado un gran papel en los últimos años. La empresa matriz compró Smithfield, la empresa de matanzas y productos cárnicos más grande de los Estados Unidos, para proporcionar a los aldeanos auténticas chuletas de cerdo estadounidenses.

Pero ese estadounidense es tan bueno como un fantasma. ¿Cómo puede ser tan fácil para el socialismo comerse la carne del capitalismo y no venderla barata?

La empresa matriz de Shuanghui tiene enormes deudas, por lo que la principal tarea de Shuanghui en los últimos años ha sido pagar dividendos desesperadamente, contribuyendo así con flujo de caja para pagar las deudas de la empresa matriz, lo que ha retrasado el desarrollo.

¿Qué tan desesperado estás? ¡La rentabilidad por dividendo es del 6,2%! La relación precio-beneficio promedio de Shuanghui en los últimos años es de 18,8 veces. Su recíproco (rendimiento) es 1/18,8=5,3%. Esta tasa de dividendo es mayor que el rendimiento teórico.

¿Qué significa esto? Muestra que Shuanghui no solo dividió el dinero ganado ese año, sino que también lo dividió entre las antiguas familias revolucionarias. La tasa de dividendos siempre ha sido superior al 100%. Puede considerarse como la primera vez desde la fundación de la República Popular China que una acción de primera línea puede recibir tales dividendos.

Precisamente debido a la hazaña de que casi todas las ganancias se utilizan para dividendos, la valoración de mercado de Shuanghui, una acción que no aumentó sus ganancias en ese momento, sigue siendo de alrededor de 18 veces.

Mire otro, Daqin Railway, también llamado acción de dividendo de acción A. La relación precio-beneficio promedio en los últimos cinco años es de 10,48 veces y la rentabilidad por dividendo es del 5,17%.

¿Por qué la tasa de dividendos es similar a la de Shuanghui, pero la valoración es solo la mitad de la de Shuanghui? ¿Es porque los inversores aman Shuanghui? Ciertamente ese no es el caso. El mercado de capitales no tiene sentimiento y sólo hay una razón: los bajos dividendos.

Se puede ver que la tasa de dividendos de Daqin Railway es de alrededor del 50%, lo que no es bajo, pero sí peor que el de Shuanghui.

Recuerde nuestra fórmula anterior:

Relación de pago de dividendos = dividendo en efectivo por acción/beneficio por acción

Tasa de dividendos = dividendo en efectivo por acción/precio de la acción

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Eres tan inteligente que deberías haber visto que puedes introducir tasa de dividendo/relación precio-beneficio = tasa de dividendo.

Mientras el mercado sea eficiente, la rentabilidad por dividendo de las acciones con dividendos estará generalmente entre el 4 % y el 6 % (determinada por las tasas de interés del mercado). Los inversores comprarán o venderán si se desvían de este rango, lo que se ajusta por el precio), ni demasiado alto ni demasiado bajo.

Entonces podemos considerar la tasa de dividendos como un valor fijo, es decir, cuanto mayor sea la tasa de dividendos, mayor será la relación precio-beneficio de la empresa.

Es concebible que si una industria como un banco, que opera de manera constante y tiene la capacidad de seguir pagando dividendos, puede aumentar significativamente su tasa de dividendos, probablemente aumente.

El siguiente artículo habla de otros dos factores que influyen.