[WeNews] Publicado el plan de reestructuración de la deuda de Sanpower: cómo resolver 65 mil millones de yuanes de deuda financiera
Las decenas de miles de millones de apoyo financiero de Cinda y el apoyo de la política de degeneración de tierras del gobierno local de Nanjing para Sanpower Group serán palancas importantes para aprovechar la reestructuración. Yuan Yafei todavía tiene una oportunidad de regresar.
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Más de dos años después de que estalló la crisis de la deuda, el progreso de la reestructuración de la deuda de la empresa privada Sanpower Group de Nanjing se ha acelerado (ver Caixin My News | Financial People·Shi 28 de septiembre de 2018 "Sanpower Group Yuan ¿La expansión radical de Yafei fracasó? ¿Vale la pena salvar las empresas en problemas? Investigación sobre la crisis del mercado de deuda No. 6").
Según los periodistas de Caixin, el primer borrador del plan para la reestructuración de la deuda del Grupo Sanpower ha sido publicado y recientemente ha sido enviado a los principales bancos e instituciones acreedores del Grupo Sanpower para una ronda de comentarios.
"Después de que se publique el primer borrador del plan, es posible que haya algunos ajustes basados en los principales comentarios del comité de deuda, pero no debería cambiar en general. Los comentarios generales de los bancos son muy Bueno ", dijo una persona cercana a Sanpower Group, familiarizada con el asunto.
Según los datos proporcionados por el deudor Sanpower Group en el plan de reestructuración, a 31 de marzo de 2020, el desempeño financiero general de Sanpower Group y sus dos empresas cotizadas, Nanjing Xinbai, Hongtu Hi-Tech y otras partes relacionadas La escala total de pasivos que devengan intereses es de aproximadamente 71,243 mil millones de yuanes, de los cuales Nanjing Xinbai (600682.SH) tiene pasivos de aproximadamente 1,657 mil millones de yuanes y *ST Hongtu (600122.SH) tiene pasivos de aproximadamente 4,482 mil millones de yuanes. El total de pasivos financieros que devengan intereses que Sanpower Group necesita resolver es de 65.107 millones de yuanes. Esta reestructuración apunta a la deuda a nivel de Sanpower Group.
Según la divulgación de este plan de reestructuración, las deudas financieras del Grupo Sanpower involucran a más de 130 instituciones financieras diferentes. Según informes anteriores de los periodistas de Caixin, en junio de 2018, debido a la agresiva adquisición de decenas de miles de millones de activos minoristas y médicos y de salud en los últimos años, combinada con el desapalancamiento financiero y múltiples rondas de caídas en el mercado de capitales, Sanpower Group estalló la crisis de la deuda. Entre ellos, el Grupo CITIC (CITIC Bank, CITIC Securities, CITIC Trust) con el mayor capital de deuda es de aproximadamente 7 mil millones de yuanes, y el banco local Nanjing Bank es de aproximadamente 5 mil millones de yuanes.
Se dice que debido a que los gobiernos provinciales y municipales locales apoyan relativamente el plan de rescate y reestructuración, el plan también se centra en la desnaturalización y el desarrollo de la tierra, y la reciente recuperación del mercado de capitales, el valor de mercado. de los activos bursátiles de Sanpower se ha recuperado. Los principales bancos e instituciones acreedores apoyan relativamente el plan de reestructuración.
“Por lo que podemos ver, parece que está bien. Los derechos del acreedor se pueden reembolsar en su totalidad sin ningún descuento, lo que es al menos mejor que algunas empresas que están completamente arruinadas”. inversor de bonos en los bonos del Grupo Sanpower dijo al periodista Caixin dijo.
Sin embargo, las citadas personas cercanas a Sanpower también dijeron que a finales de agosto se podría celebrar una junta de acreedores para comunicar los ajustes posteriores al plan, y que las entidades acreedoras recibirán una cierta cantidad de dinero. Es hora de tomar decisiones y finalizar realmente el plan. Aún no se sabe.
Los periodistas de Caixin se pusieron en contacto con el Bank of Nanjing, presidente del Comité de Deuda Financiera del Grupo Sanpower, sobre la reestructuración de la deuda de Sanpower, pero la otra parte dijo que no era conveniente comentar sobre el plan. Yuan Yafei, el actual controlador del Grupo Sanpower, dijo a los periodistas de Caixin que el comité de deuda tiene requisitos de confidencialidad sobre el plan de reestructuración y no puede ser entrevistado por el momento.
I.? Pagar alrededor de 46,5 mil millones de deuda en 8 años
Según el plan de reestructuración visto por los periodistas de Caixin, los créditos financieros totales de Sanpower Group incluyen 464,59 créditos ordinarios. (incluidos 4.706 millones de yuanes en derechos de bonos). Según el plan de reestructuración, se reembolsará íntegramente en ocho años hasta 2028, y los acuerdos de reembolso se concentrarán principalmente en los próximos cuatro años. Las deudas personales inferiores a 1.400 millones de yuanes se pagarán primero. Los créditos garantizados que superen los 16 mil millones de yuanes se reembolsarán con la correspondiente enajenación de activos; el déficit se cubrirá de acuerdo con el plan de reclamos ordinario.
El plan de reestructuración también menciona que las fuentes de fondos para el pago de la deuda provienen principalmente de cuatro aspectos: primero, los fondos de rescate proporcionados por el partido de rescate conjunto, los fondos de rescate proporcionados directamente por el "partido de rescate de capital" y el "terreno" El "grupo de rescate" generará los ingresos de desarrollo correspondientes después de implementar el desarrollo de cuatro terrenos. Las partes del rescate conjunto antes mencionadas son China Cinda y el gobierno local de Nanjing. La esencia del plan es que los gobiernos locales proporcionen apoyo político para la desnaturalización de tierras, mientras que China Cinda proporcione fondos de rescate para la adquisición y el desarrollo de tierras. El segundo son los fondos recuperados de la enajenación de los activos de Sanpower Group y partes relacionadas.
El tercero son los fondos excedentes de los negocios existentes y las nuevas operaciones comerciales de Sanpower Group. El cuarto es el valor de los activos operativos continuos.
"El período de pago se divide básicamente en tres líneas. Una parte es para individuos. La parte inferior a 100.000 yuanes se pagará en su totalidad primero y la parte restante se pagará después de 24 meses; el la segunda parte es para deuda hipotecaria; la tercera es deuda ordinaria", describió el citado inversor en bonos.
Según el plan de reestructuración visto por los periodistas de Caixin, los 65.107 millones de yuanes de deuda del Grupo Sanpower se dividen en tres categorías (1.071 millones de yuanes de deuda por ganancias y costos de reestructuración no se reflejan a continuación): Primero Esta categoría es una grupo de reclamaciones sensibles que involucran a individuos, que involucran 11 productos financieros, con un reclamo total de aproximadamente 1.376 millones de yuanes. El período de reembolso es dentro de un mes después de que se reciban los fondos de rescate. El capital de menos de 100.000 yuanes se reembolsará en su totalidad. El exceso restante se pagará en el primer mes. Dentro de los dos años siguientes a la fecha del pago, el 25% se cancelará gradualmente cada seis meses.
La magnitud global de esta parte de la deuda que afecta a particulares no es grande. Los periodistas de Caixin se enteraron anteriormente de que Sanpower ha emitido productos financieros a través de algunas plataformas financieras mutuas, incluidas Lima Financial Management y Phoenix Financial.
El segundo tipo de grupo de derechos de acreedor garantizados por la propiedad asciende a unos 16.202 millones de yuanes en derechos de acreedor (el principal no se ajusta y los intereses se ajustan a una tasa de interés anual del 2%). Entre ellos, aproximadamente 10.192 millones de yuanes están involucrados en los créditos garantizados por la prenda de acciones de Nanjing Xinbai Company o Hongtu Hi-tech en poder del Grupo Sanpower. Esta parte se denomina "créditos correspondientes a la propiedad que queda para ser enajenada después". apreciación". El acuerdo es para disponer dentro de 8 años. Al mismo tiempo, se puede disponer de acuerdo con el Se pagó el plan de pago de los derechos del acreedor ordinario; los más de 6 mil millones de yuanes restantes fueron los derechos del acreedor correspondientes al disponible Se acordó que Sanpower completaría la enajenación en un plazo de 3 años y que el déficit se saldaría en 8 años según los derechos del acreedor ordinario.
La tercera categoría de reclamaciones son las reclamaciones ordinarias por valor de 46.459 millones de yuanes (el principal no se ajusta y los intereses se ajustan a una tasa de interés anual del 2%). El plan de pago de la deuda estipula que se liquidará en un plazo de 8 años, de los cuales el plan de reestructuración se implementará en un plazo de tres años (2021-2023)
El "monto del fondo unificado de pago de la deuda" no será inferior de 2.500 millones de yuanes, y se implementará desde el quinto año hasta el séptimo año (2025-2027), el "monto del fondo unificado de pago de deuda" anual será de 5.000 millones de yuanes, 7.500 millones de yuanes y 15.000 millones de yuanes, respectivamente. octavo año de implementación (2028), Sanpower Group pagará todo el capital restante. ?
II. ¿De dónde provienen los fondos para el pago de la deuda?
A juzgar por el plan de reestructuración y las entrevistas con los periodistas de Caixin, los principales fondos de pago de la deuda de Sanpower Group provendrán de la operación y desarrollo de cuatro terrenos y la enajenación de los activos existentes de Sanpower Group.
En mayo de 2020, Sanpower Group, cuyo progreso de reestructuración había sido tranquilo antes, anunció repentinamente de manera destacada que China Cinda Jiangsu Branch y Sanpower Group firmaron un acuerdo de cooperación estratégica. El acuerdo de cooperación estratégica con Sanpower Group proporcionará apoyo de liquidez de casi 10 mil millones de yuanes a Sanpower Group y la reestructuración de la deuda comenzará pronto.
Según el plan de comprensión y reestructuración de los periodistas de Caixin, el apoyo de liquidez de China Cinda se concentra en la adquisición y el desarrollo por parte de Sanpower Group de cuatro terrenos en Nanjing. Se considera que este proyecto de adquisición y desarrollo en torno a cuatro terrenos y el apoyo financiero de Cinda potencian el plan general. Sin embargo, el plan de reestructuración también reveló que la "política de rescate de tierras" del gobierno local debe basarse en el acuerdo de todos los acreedores sobre la reestructuración, mientras que la financiación proporcionada por Cinda Assets debe estar garantizada por el apoyo de la política de rescate de tierras.
"El núcleo es que Sanpower tiene una oportunidad para la reforma agraria. Originalmente tenía un terreno para investigación científica. Cuando ocurrió la crisis de la deuda, primero se lo dio al gobierno, y luego el gobierno se lo dio. Sanpower alrededor de 2 mil millones de yuanes. Como resultado, Sanpower no lo ahorró en ese momento. Ahora el gobierno quiere permitirle devolver el dinero primero, y luego el gobierno devolverá el terreno de investigación científica a Sanbao y luego lo ayudará. Se convertirán en edificios residenciales y se venderán. Esta es la lógica mencionada anteriormente. Los inversores en bonos de alto rendimiento dijeron que ahora Cinda equivale a dar dinero a Sanpower para comprar el terreno, y el dinero restante se utilizará para el desarrollo.
Se entiende que este plan de rescate de tierras comenzó a circular entre los inversores en septiembre de 2019. Antes de eso, se dijo que se había estancado porque "Sanbao no tenía dinero para recomprar la tierra". " Sanpower también se ha puesto en contacto con muchos proveedores de fondos.
El plan de reorganización muestra que las empresas de proyectos inmobiliarios en el plan de rescate desarrollarán cuatro terrenos, ubicados respectivamente en Nanjing Banqiao, Jiangning, sede (Sanpower) y Tangshan. Operación transexual. Se dice que el terreno de investigación científica mencionado por los inversores antes mencionados está ubicado en el área de Banqiao. Es el terreno más grande e importante entre los cuatro, con una superficie de aproximadamente 750 acres.
El plan de reestructuración también menciona que el valor restante de las cuentas por cobrar operativas de los cuatro terrenos después de deducir el principal y los intereses de la financiación de inversiones estratégicas (es decir, Cinda) y el principal y los intereses de las inversiones gubernamentales se Se espera que el plan se utilice para pagar la deuda general de Sanpower. Los proyectos de desarrollo de tierras pueden ingresar al período de recuperación de pagos centralizados en 2024.
A juzgar por el plan de reestructuración, la enajenación de los activos existentes es otra fuente importante de pago de la deuda para Sanpower Group. Según el plan de reestructuración, una de las fuentes de fondos es la liquidación y enajenación de 38 activos comerciales no principales, incluidas propiedades del Centro Financiero Internacional de Nanjing (IFC), acciones de Wangfujing (600859.SH), etc. El valor total estimado inicial de estos activos asciende aproximadamente a 19.930 millones de yuanes. Los activos comerciales no principales incluyen bienes raíces, activos financieros, inversiones a largo plazo, etc.
“Para Sanpower, el núcleo de este plan es retener algunos de sus activos principales: las acciones de dos empresas que cotizan en bolsa, Nanjing Xinbai y Hongtusanbao, y los correspondientes activos médicos, y otros activos como bienes raíces. "Están todos incluidos en el plan de venta", dijo una persona cercana al Grupo Sanpower.
Beneficiándose del "concepto libre de impuestos", las acciones de Wangfujing, cuya filial Sanpower Group es el segundo mayor accionista, fueron una vez objeto de acaloradas especulaciones en la primera mitad del año, con el precio de las acciones subiendo de aproximadamente 11 yuanes por acción en abril de 2020 a El precio más alto fue cercano a los 73 yuanes por acción, y el precio actual ronda los 54 yuanes por acción. Al final del primer trimestre, Sanpower poseía 87,3259 millones de acciones en Wangfujing (proporción de participación del 11,25%), lo que lo convierte en el segundo mayor accionista de esta última. Según este cálculo, el valor de mercado de las acciones poseídas es de aproximadamente 4,7 mil millones de yuanes. .
A juzgar por el plan de reestructuración y las entrevistas anteriores de los periodistas de Caixin con Yuan Yafei, las participaciones de control de dos empresas que cotizan en bolsa y la participación del 65,4% en China Cord Blood Bank (CO.US), natali (que Sanpower anteriormente adquirido) Una empresa remota de servicios de atención a personas mayores ubicada en Israel), Denshui Company, Xuzhou Cancer Hospital, Ankangtong y otros activos médicos "no están a la venta". El plan de reestructuración prevé incluso un plan para inyectar activos como el banco de sangre de cordón umbilical de China en empresas que cotizan en bolsa para aumentar el valor de las acciones, pero las perspectivas comerciales de estos activos médicos aún no están claras.
En una entrevista en diciembre de 2018, un periodista de Caixin preguntó a Yuan Yafei si había considerado vender activos farmacéuticos. Después de todo, este ha sido el sector en el que Sanpower Group ha invertido más en adquisiciones externas en el pasado. pocos años. Yuan Yafei afirmó categóricamente que nunca había pensado en vender este activo "Es nuestro negocio principal. Si lo vendemos, ¿qué haremos en el futuro?" >
Imagen: Visual China
Líder: jinrong@caixin.com