Precios de primas para los primeros cuatro meses de las compañías de seguros cotizadas
Hora de publicación: 2014-05-0809:09:20 Autor: Li Zhongxian, Centro de datos de China Insurance News Fuente: China Insurance News China Insurance Network.
■En el primer trimestre de este año, los ingresos por primas de las cuatro compañías de seguros que cotizan en bolsa de acciones A mantuvieron un crecimiento de dos dígitos. A excepción de China Life, los beneficios netos de las otras tres empresas también aumentaron en diversos grados. A pesar del buen desempeño, las valoraciones de las acciones de seguros se mantienen en niveles históricamente bajos.
■Las cuatro principales compañías de seguros se están desarrollando básicamente en una buena dirección y las acciones de seguros tienen un cierto "margen de seguridad"
■Se espera que la valoración de las acciones de seguros se recupere en En la segunda mitad del año, y se lanzará el programa piloto de acciones preferentes, el lanzamiento de Shanghai-Hong Kong Stock Connect será un impulso.
Con la publicación de los informes del primer trimestre de las cuatro compañías de seguros que cotizan en bolsa con acciones A, se publicaron todas las boletas de calificaciones del primer trimestre de las cuatro compañías de seguros. Los datos muestran que los ingresos por primas de las cuatro principales compañías de seguros que cotizan en bolsa han mantenido un crecimiento de dos dígitos, pero sus resultados de beneficios han divergido. Ping An de China y China Pacific Insurance, que tienen negocios de seguros de vida y seguros de propiedad, registraron un aumento interanual de las ganancias netas del primer trimestre del 46,2% y el 44,3%, respectivamente, mientras que las otras dos compañías de seguros no fueron satisfactorias. El beneficio neto de New China Life aumentó ligeramente un 6,5%, mientras que el beneficio neto de China Life disminuyó un 28,3% (como se muestra en la Tabla 1).
Tabla 1 Condiciones operativas de cuatro compañías de seguros que cotizan en acciones A en el primer trimestre de 2014
Las acciones de seguros están infravaloradas, y Ping An de China está gravemente infravalorada.
Ante este informe de calificaciones de las compañías de seguros que cotizan en bolsa, los inversores perdieron la cara. Al 30 de abril, el índice de acciones de seguros tuvo un rendimiento inferior al índice compuesto de Shanghai y al índice 300 de Shanghai y Shenzhen (los puntos en la Figura 1 describen el retorno de la inversión de invertir una cierta cantidad a principios de este año y mantenerla hasta ese momento). . Desde principios de este año, China Life, China Ping An, China Pacific Insurance y New China Life han caído 10,8, 6,5, 13,3 y 12,4 respectivamente.
En los últimos años, el impulso de desarrollo de la industria de seguros de China se ha desacelerado y las acciones de seguros también han estado cayendo. En 2013, la industria aseguradora comenzó a mostrar signos de recuperación. El informe anual muestra que en 2013, las cuatro principales compañías de seguros que cotizan en bolsa * * * lograron un beneficio neto de 66.602 millones de yuanes, un aumento del 70,2% respecto al año anterior. Ping An de China, que tiene la tasa de crecimiento más baja, tiene 40,4, y China Life tiene la tasa de crecimiento más alta, hasta 123,9. Sin embargo, los resultados estelares no se reflejaron en el barómetro bursátil. En 2013, los precios de las acciones de China Life, Ping An, China Pacific Insurance y New China Life cayeron 30,44, 8,69, 17,64 y 20,61 respectivamente. Existe una cierta desviación de valor en las acciones de seguros.
A partir del primer trimestre de este año, a excepción de China Life, las ganancias netas de las otras tres compañías de seguros han aumentado en diversos grados, pero las acciones de seguros todavía están en una tendencia a la baja y la desviación entre el valor y el precio se están expandiendo. En particular, Ping An de China y China Pacific Insurance, que tienen una fuerte rentabilidad, tienen la mayor desviación entre su valor y el precio de sus acciones. Incluso China Life, cuyo beneficio neto ha disminuido, cree que el precio de sus acciones está hasta cierto punto infravalorado. La disminución del beneficio neto se vio afectada principalmente por la disminución del rendimiento total de las inversiones y la mayor acumulación de reservas para pasivos. Los demás indicadores de beneficios de la empresa tuvieron un buen comportamiento.
A partir del P/EV (relación precio/valor implícito), se puede ver que la valoración de las acciones de una empresa EV es el valor implícito de una compañía de seguros, similar a los activos netos de otras empresas, y. También es el valor de una compañía de seguros. Desde la perspectiva de utilizar EV en lugar de activos netos, las valoraciones de las acciones de las compañías de seguros han seguido disminuyendo en los últimos años y son las más bajas en comparación con las de la industria. datos de valoración histórica. Los valores P/EV de las cuatro compañías de seguros que cotizan en bolsa han caído por debajo de 1 veces o están cerca de 1 veces (como se muestra en las Figuras 2, 3, 4 y 5).
Desde la perspectiva de la relación precio-beneficio, la relación precio-beneficio de las cuatro compañías de seguros que cotizan en bolsa se encuentran dentro de un rango razonable de 10 a 20 veces. Al 30 de abril, China Life fue 15,53 veces, China Ping An fue 10,99 veces, China Pacific Insurance fue 15,99 veces y New China Life fue 14,06 veces. Entre ellos, Ping An de China tiene la relación precio-beneficio más baja y es la más infravalorada.
A juzgar por la lista de accionistas divulgada en el informe del primer trimestre de este año, entre los 10 principales accionistas circulantes de las cuatro compañías de seguros que cotizan en bolsa, ha habido muy pocas recaudaciones de fondos públicos. empresas de propiedad privada o inversores extranjeros, e incluso inversores nacionales nacionales, también aparecen entre los 10 principales accionistas negociables de China Life. Si comparamos la lista de accionistas de los últimos años, veremos que los diez principales accionistas son estables, sus participaciones están concentradas y muestran una tendencia de inversión a largo plazo. Si los 10 principales accionistas poseen empresas que cotizan en bolsa durante mucho tiempo en el futuro, el verdadero valor de mercado circulante de estas compañías de seguros en realidad no será grande.
Entre ellos, los diez principales accionistas de China Life representan el 93,6% del capital circulante de las acciones A, y el valor de mercado de las acciones A restantes es de sólo 654.38082 millones de acciones; Los diez principales accionistas de Ping An de China representan el 27,4% del capital circulante de las acciones A. La capitalización de mercado restante de las acciones A es de 654.38036 millones, ocupando el primer lugar entre las cuatro principales compañías de seguros. La proporción de participación de los diez principales accionistas de China Pacific Insurance representa el 64,9 del capital en circulación de las acciones A, y el valor de mercado restante de las acciones A es de 36 mil millones; la proporción de participación de los diez principales accionistas de Xinhua Life representa el 82,1 de; el capital en circulación de las acciones A y el valor de mercado restante de las acciones A es de sólo 7.500 millones.
La dirección básica es buena y el valor intrínseco de las acciones de seguros está aumentando.
La ley del valor nos dice que el valor de una mercancía determina el precio, y el precio fluctúa alrededor del valor. Las valoraciones se revierten cuando los precios se desvían significativamente del valor.
Ya sea a juzgar por los informes anuales de las compañías de seguros que cotizan en bolsa el año pasado o los informes del primer trimestre de este año, creemos que la industria de seguros ha salido de la crisis anterior. Con el crecimiento gradual de los ingresos por primas, el aumento de los ingresos por inversiones, la mejora gradual del entorno de seguros y la continua relajación de las políticas regulatorias, los fundamentos de la industria de seguros están mejorando. Actualmente, las acciones de seguros están obviamente infravaloradas. En palabras del gurú de las inversiones Buffett, las acciones de seguros tienen un cierto margen de seguridad.
Aunque las ganancias de China Life cayeron un 28% en el primer trimestre debido a razones como una base alta el año pasado, una disminución en el rendimiento total de la inversión en el primer trimestre y una gran provisión para reservas de pasivos, la La empresa ya superó el pico de 2013. Durante el período pico de pago, la presión se reduce considerablemente. Debido a la optimización continua de la estructura de los bonos y al aumento de la proporción de inversiones alternativas, el rendimiento neto de la inversión ha aumentado, lo que muestra estabilidad y sostenibilidad. En 2014, China Life continuará profundizando la reforma y la innovación, hará grandes esfuerzos para promover la transformación y la mejora y mejorará aún más las capacidades de desarrollo sostenible de la empresa. Con la premisa de mantener la estabilidad básica de la escala comercial, desarrollaremos vigorosamente el negocio de pagos durante el primer año, desarrollaremos activamente el negocio de seguros a corto plazo y nos esforzaremos por aumentar el valor comercial.
En el primer trimestre, el beneficio neto de Ping An aumentó un 46,2% a pesar de los deterioros que alcanzaron los 5,26 mil millones (el deterioro en el primer trimestre del año pasado fue solo 65,438 mil millones), liderando la industria y superando con creces expectativas del mercado. La tasa de crecimiento de las primas y los ingresos por inversiones lideró la industria. Entre ellos, el negocio de seguros de vida aumentó un 23% interanual y los canales de seguros individuales representaron el 87%. También se puede ver en la comparación de la estructura de canales premium y la estructura de compensación de varias compañías de seguros de vida durante el primer año que la estructura de canales y la estructura de compensación de China Ping An están muy por delante de la industria. El negocio de seguros de propiedad y accidentes creció un 28% interanual en el primer trimestre. En el contexto de una competencia cada vez más feroz en los seguros de automóviles, los seguros de propiedad y accidentes de la compañía aún pueden mantener un rápido crecimiento, con una competitividad significativa en la suscripción de seguros de propiedad y accidentes y un índice de gastos integral que es mejor que el promedio de la industria.
Al mismo tiempo, Ping An Financial de China lidera la industria en su diseño de Internet, implementando Lufax, Wanlitong, mercado de automóviles, pagos, portal financiero social móvil y otros negocios, y estableciendo un sistema de agrupación de valor para el cliente y Plataforma de análisis de big data de clientes, promover la migración de clientes y aumentar las ventas cruzadas. En 2014, Ping An continuará construyendo una plataforma líder de productos y servicios de Internet centrada en las necesidades diarias de "medicina, alimentación, vivienda, transporte y entretenimiento".
La estrategia de desarrollo de China Pacific Insurance de “tomar los canales de marketing como núcleo y el negocio a plazos como foco” ha logrado resultados iniciales, y los canales de marketing continuaron manteniendo un fuerte crecimiento en el primer trimestre. Entre los ingresos del negocio de seguros de vida, el canal de comercialización logró nuevos ingresos del negocio de seguros por 7.257 millones de yuanes, un aumento significativo del 43,8%. El crecimiento sustancial de nuevos negocios de seguros en los canales de comercialización promoverá el rápido crecimiento del nuevo valor comercial de la compañía y sentará una buena base para el aumento del crecimiento del nuevo valor comercial a lo largo del año. Sin embargo, la tasa de crecimiento del negocio de seguros de propiedad y accidentes se ha desacelerado y los seguros de propiedad y accidentes todavía se encuentran en un ciclo de ganancias a la baja. La empresa se centrará en controlar el ratio de costes general. La compañía obtuvo unos ingresos por inversiones de 79.110 millones de yuanes en el primer trimestre y sus activos de inversión aumentaron un 7,8% en comparación con finales de 2013.
Los activos de renta fija representan casi el 80% de los activos de inversión. En el futuro, las compañías de seguros seguirán invirtiendo en bonos, depósitos a plazo, planes de inversión en bonos, etc. , la volatilidad del rendimiento de la inversión de la empresa seguirá disminuyendo y su estabilidad aumentará.
El beneficio neto y los activos netos de Xinhua Life aumentaron ligeramente un 6,5% y un 4% respectivamente en el primer trimestre. Aunque el índice CSI 300 cayó 7,9 puntos en el primer trimestre, New China Life aún logró una buena tasa de rendimiento anualizada de la inversión total de 5,1, la más alta entre las cuatro principales compañías de seguros que cotizan en bolsa. Esto se debió principalmente al aumento de las alternativas de la compañía. inversiones (infraestructura, planes de deuda inmobiliaria, fideicomisos y otros productos financieros). Además, las pérdidas por deterioro de activos son relativamente pequeñas. El plan de financiación existente de la empresa incluye la emisión de 5.000 millones de bonos subordinados y la emisión de 5.000 millones de instrumentos de financiación de deuda para mejorar su solvencia.
Dos favoritos impulsan el aumento de los títulos de seguros
A juzgar por la diferencia entre el saldo de financiación y el saldo de préstamos de valores, la tendencia de los títulos de seguros puede seguir enfrentando ajustes en el corto plazo (Figuras 6 y 7, 8, 9, la curva de la diferencia entre el saldo de financiación y el saldo de préstamo de valores muestra que cuanto mayor es la energía de compra de acciones en el mercado, mayor es la energía de venta en corto). La curva de la diferencia entre el saldo de financiación y el saldo de préstamo de valores de las cuatro principales compañías de seguros que cotizan en bolsa fluctúa constantemente.
Debido al reinicio de las OPI y la continua fermentación de riesgos en el sector inmobiliario y otros campos, todo el mercado de acciones A también está bajo una tremenda presión. Aunque el gobierno ha introducido algunas políticas de microestímulo para promover el crecimiento en algunos sectores económicos, los economistas también dicen que estas medidas no tendrán un impacto significativo en el corto plazo. En base a esto, creemos que el mercado seguirá débil durante todo mayo. Bajo la influencia de medidas de microestímulo, la economía de China se ha estabilizado y repuntado. En el entorno general, se espera que la valoración de las acciones de seguros se recupere en la segunda mitad del año. El programa piloto de acciones preferentes y el lanzamiento de Shanghai-Hong Kong Stock Connect se convertirán en un "período de ritmo" para la valoración de los seguros. cepo.
El programa piloto de acciones preferentes favorece la inversión y financiación de las compañías de seguros. Por el lado de la inversión, las compañías de seguros pueden aumentar sus rendimientos invirtiendo en acciones preferentes emitidas por otras empresas. Se entiende que el Shanghai Pudong Development Bank, la primera acción preferente del sector bancario, finalmente apareció el 29 de abril. Se cree que los cuatro bancos principales y algunos otros grandes blue chips también lanzarán acciones preferentes pronto. Predecimos que los dividendos de la emisión nacional de acciones preferentes serán superiores a 6, lo que es más alto que el nivel actual de ingresos netos por inversiones de las compañías de seguros, lo que ayudará a aumentar la tasa de rendimiento de las inversiones de los fondos de seguros.
En términos de financiación, las acciones preferentes también serán la perfección y el reflejo de los múltiples canales de financiación de las compañías de seguros. Las compañías de seguros pueden aliviar la presión sobre las fuentes de financiación mediante la emisión de acciones preferentes. Sin embargo, las compañías de seguros que cotizan en bolsa podrían considerar seriamente la posibilidad de emitir acciones preferentes en un futuro próximo. Debido a su suficiente solvencia, por el momento no recaudarán fondos a través de acciones preferentes.
El 10 de abril, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong emitieron un anuncio conjunto aprobando a la Bolsa de Valores de Shanghai y a la Bolsa de Valores de Hong Kong lanzar un programa piloto para el acuerdo Shanghai-Hong Kong. Mecanismo de interconexión del mercado de valores. El 30 de abril, Shanghai-Hong Kong Stock Connect publicó oficialmente las reglas detalladas. Aunque puede haber muchas restricciones en las primeras etapas del piloto, las acciones de seguros llevan mucho tiempo con grandes descuentos debido a las diferencias en la composición de los inversores, las preferencias de estilo y las licencias de cotización entre los dos lugares. Las tasas de descuento de acciones A como China Life, Ping An y China Pacific Insurance se acercan a 20. La implementación de Shanghai-Hong Kong Stock Connect ayudará a aumentar los precios de las acciones y las valoraciones de las compañías de seguros de acciones A.
Además, con la expansión de la conexión directa Shanghai-Hong Kong y la relajación de los controles cambiarios, las acciones de primera línea en manos de fondos de seguros se beneficiarán de la entrada de capital internacional, lo que ayudará a reflejar el alto flexibilidad de las acciones de seguros. Al mismo tiempo, los fondos de seguros pueden invertir en activos extranjeros dentro del rango del 15% de los activos totales. Shanghai-Hong Kong Stock Connect también brinda más oportunidades para que los fondos de seguros inviertan en acciones de Hong Kong. Además, Shanghai-Hong Kong Stock Connect también puede promover la inclusión de acciones A en el índice MSCI de Mercados Emergentes, que se espera atraiga más capital internacional y aumente la valoración de las acciones de primera línea.
A medida que las instituciones redescubran el valor de las acciones de primera línea, invertir en acciones de primera línea con fundamentos claros y un rendimiento claro se convertirá en la primera opción de los inversores institucionales. Con el lanzamiento de acciones preferentes, la llegada de Shanghai-Hong Kong Stock Connect y el sistema de negociación T+0 para acciones de primera línea en el futuro, las acciones de primera línea se convertirán en un objetivo de inversión popular para varios fondos y la corriente principal. También se establecerá una filosofía de inversión de valor.
Lectura ampliada: Cómo contratar un seguro, cuál es mejor y enseñarte cómo evitar estos "escollos" de los seguros.