[Una breve discusión sobre el impacto y las contramedidas de las reservas excesivas de divisas en mi país] El impacto de las reservas excesivas de divisas en mi país

Las estadísticas publicadas por el Banco Popular de China muestran que a finales de 2011, el saldo de reservas de divisas de China era de 3.0447 millones de dólares, un aumento interanual del 24,4%, superando los 3 billones de dólares para la primera vez.

La razón del exceso de reservas de divisas de China

El doble superávit continuo

La causa directa del exceso de reservas de divisas de mi país es el doble superávit continuo en el mercado internacional balanza de pagos, es decir, la balanza de pagos La cuenta corriente y la cuenta de capital con reservas oficiales relativamente pequeñas experimentaron simultáneamente un superávit en el que los ingresos en divisas excedieron los gastos en divisas. Las principales fuentes de las reservas de divisas de China son el superávit de comercio exterior y el superávit de capital, principalmente la inversión directa. El patrón de doble superávit refleja el desequilibrio de la economía externa de China y conduce directamente a la acumulación de un exceso de reservas de divisas.

El sistema de tipo de cambio de China

Desde el 21 de julio de 2005, mi país ha implementado un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas. Debido a la expectativa de apreciación del RMB, una gran cantidad de capital especulativo internacional y otros "dineros especulativos" ingresaron a China para arbitraje y divisas. Al mismo tiempo, el desarrollo económico de China es un modelo de crecimiento orientado a abandonar Japón. Al salir de Japón, se ha acumulado una gran cantidad de divisas, lo que dará a los países extranjeros una excusa para exigir la apreciación del RMB, generando aún más expectativas de apreciación del RMB. Cada vez más "dinero caliente" ha llevado a un fuerte aumento de las reservas de divisas, lo que a su vez se ha convertido en una fuente de presión para la próxima ronda de apreciación del RMB, poniendo a China en un círculo vicioso.

Mayor tasa de ahorro

Según la teoría económica, ahorro - inversión = exportaciones - importaciones, es decir, el superávit comercial es el resultado de que el ahorro supera la inversión. Los depósitos de los residentes y empresas chinos aumentan gradualmente cada año. En 2008, la tasa de ahorro de China alcanzó el 51,3%, mucho más alta que la de los países desarrollados. Por ejemplo, la tasa de ahorro de Estados Unidos es sólo del 12%.

Problemas causados ​​por las excesivas reservas de divisas de China

Desperdicio de recursos y costos de oportunidad

Las excesivas reservas de divisas de China conducen a un desperdicio de recursos y aumentan los costos de oportunidad . Las elevadas reservas de divisas aumentan considerablemente los costos de oportunidad y reducen la utilización efectiva del capital. Las reservas de divisas se mantienen en forma de depósitos en bancos extranjeros. Si no se utiliza para ahorro sino para inversión extranjera, se puede utilizar para importaciones o inversiones, por lo que la tasa de rendimiento es mucho mayor que la del ahorro, lo que constituye el costo de oportunidad del ahorro en divisas. Se puede observar que cuanto mayores sean las reservas de divisas, mayor será el costo de oportunidad. China tiene un gran superávit en cuenta corriente y las reservas han alcanzado un nivel muy alto. El aumento de las reservas de deuda causado por el superávit de la cuenta de capital significa que incluso si las reservas son excedentes, China todavía pide prestado dinero del exterior para aumentar este recurso excedente. Mantener reservas excesivas de divisas de esta manera equivale a proporcionar valioso capital en divisas a otros países en forma de crédito a bajo interés, lo que significa que una gran cantidad de los recursos de China son utilizados por países extranjeros, lo que resulta en pérdida de ganancias.

*Política Monetaria

El aumento de las reservas de divisas ha afectado la flexibilidad y autonomía de la política monetaria. La política de esterilización tradicional consiste en que el banco central compre y venda bonos mediante operaciones de mercado abierto para compensar la expansión de la base monetaria causada por el aumento de los activos netos en divisas del banco central. La capacidad de China de amortizar divisas no es muy fuerte. Además de recomprar y emitir letras del banco central para compensar las reservas de divisas, el banco central no tiene suficientes herramientas financieras para utilizar, ni activos efectivos para compensar las reservas excesivas de divisas. Esto demuestra la impotencia de las autoridades monetarias en el país. rápido crecimiento de las reservas de divisas. Por otro lado, una intervención esterilizada puede interferir con la política monetaria. En las condiciones de una economía abierta, las reservas de divisas son variables endógenas. El banco central no puede controlar las reservas de divisas por adelantado y sólo puede adaptarse pasivamente a las fluctuaciones de las reservas de divisas, lo que mejora la naturaleza endógena de la oferta monetaria y reduce en gran medida la iniciativa. y la iniciativa del banco central para controlar la oferta monetaria. La flexibilidad aumenta la dificultad para lograr los objetivos de la política monetaria y afecta la independencia de la política monetaria. Además, algunos problemas operativos (como retrasos, métodos de esterilización inadecuados, etc.) también causarán fluctuaciones en la cantidad y estructura de la oferta monetaria interna, lo que tendrá un cierto impacto en la formulación de políticas monetarias y la regulación de la moneda por parte del banco central. oferta monetaria. Al mismo tiempo, cada vez que se utilizan reservas para invertir en la economía nacional, los dólares estadounidenses deben convertirse a RMB. No puede haber demasiados RMB en el mercado, de lo contrario se producirá inflación. Para no aumentar la presión inflacionaria, el banco central necesita protegerse y recuperar el yuan.

Como resultado, las reservas de dólares estadounidenses en manos del banco central se han dado la vuelta y han regresado. No sólo no ha aumentado la eficiencia, sino que ha aumentado los costos operativos en vano.

Riesgos económicos

La irrazonable estructura de reservas de divisas aumenta los riesgos de la operación macroeconómica de China. Además, la estructura es relativamente simple, lo que aumenta el riesgo de reserva. Las reservas de divisas de China son principalmente activos en dólares estadounidenses. Cuando el dólar estadounidense se deprecia, el valor real de sus reservas de divisas se reducirá significativamente. Debido a que la cantidad de activos es enorme y el espacio para el ajuste monetario es limitado, acciones excesivas pueden fácilmente causar inestabilidad económica. Por ejemplo, a principios de 2006, Hu Xiaolian, director de la Administración Estatal de Divisas, mencionó que “China optimizará aún más la estructura monetaria y la estructura de activos de las reservas de divisas y seguirá ampliando las áreas de inversión de las reservas de divisas”, lo que provocó especulaciones de que China vendería bonos del Tesoro estadounidense. Además, las características de deuda de las reservas de divisas de China se deben a limitaciones técnicas. La situación actual de que las empresas chinas carecen de tecnologías básicas y capacidades de I+D no se puede cambiar en el corto plazo, lo que refleja los riesgos de equilibrio interno y externo en el actual crecimiento económico de China. .

Inflación

El actual sistema de gestión de divisas ha aumentado la presión inflacionaria. China implementa un sistema de tipo de cambio único. Si bien se controlaban estrictamente las cuentas de capital y financieras, también se implementó un sistema obligatorio de liquidación y venta de divisas para las cuentas corrientes. El Banco Popular de China es el mayor comprador en el mercado de divisas de China. En los últimos años, China ha seguido teniendo un superávit comercial y el Banco Popular de China sólo puede comprar el exceso de divisas. Esto ha llevado a un aumento en la cantidad de moneda base, junto con el efecto del multiplicador de divisas. condujo a una oferta monetaria excesiva, lo que exacerbó la presión inflacionaria y no favorece el control macroeconómico del Banco Popular de China.

Apreciación del RMB

Las reservas excesivas de divisas aumentan la presión para la apreciación del RMB y amenazan la seguridad del sistema económico. El superávit de la balanza de pagos en constante expansión ha provocado un evidente desequilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado de divisas, lo que ha resultado en un exceso de oferta de divisas y ha obligado a la apreciación de la moneda local. Al mismo tiempo, la apreciación de la moneda local. ha llevado al alto valor de los activos en divisas, lo que fácilmente puede formar burbujas de activos y aumentar aún más la presión para la apreciación del RMB. Los principales socios comerciales de China también han utilizado el rápido crecimiento de las reservas de divisas de China como principal evidencia para ejercer presión. sobre la apreciación del RMB, los especuladores internacionales utilizarán esto como base para el tipo de cambio irrazonable del RMB. El "dinero caliente" especulativo a corto plazo fluirá hacia China a través de diversos canales, aumentando así la presión para la apreciación del RMB. Las enormes reservas de divisas han ejercido una tremenda presión sobre la apreciación del RMB. La apreciación del RMB inevitablemente tendrá un impacto negativo en las exportaciones de mi país, promoverá el empleo y mantendrá un desarrollo económico rápido y sostenido. Además, una vez que el dinero caliente sale rápidamente, fácilmente puede causar pánico entre los inversores del mercado, lo que lleva a una gran fuga de capitales y, en última instancia, pone en peligro la estabilidad del valor del RMB e incluso la seguridad del sistema económico de China.

Soluciones

A continuación se explican métodos para resolver diversos problemas de reservas de divisas desde diversos aspectos.

*Política nacional

(1) Estudiar y formular leyes y reglamentos especiales lo antes posible y establecer agencias operativas especiales. Muchos países han formulado leyes especiales de gestión de reservas de divisas, con agencias especializadas responsables de operaciones específicas, y sus derechos y responsabilidades son relativamente claros. Las enormes reservas de divisas de China también requieren una ley correspondiente que estipule y regule los principios básicos, los procedimientos de toma de decisiones, la gestión operativa, la dirección de las inversiones y el control de ingresos del uso de las reservas de divisas. Es necesario que China aprenda de las prácticas de Singapur y Corea del Sur, explore el establecimiento de instituciones operativas especializadas y realice inversiones a largo plazo que sean más activas, agresivas y profesionales que el actual departamento de gestión de reservas de divisas del Estado. Administración de Divisas, con el fin de obtener mayores retornos de la inversión.