Cómo determinar el valor de mercado de una empresa que cotiza en bolsa

@天目 defiende específicamente el multiplicador EV/EBITDA, que en realidad no es tan mágico. Según el análisis específico del negocio y la industria de la empresa evaluada, en términos generales, las empresas con muchos activos, como el acero, los servicios públicos y los bancos, son adecuadas para utilizar la relación precio-valor contable, mientras que las empresas maduras con un flujo de caja estable son adecuadas. Es adecuado utilizar EV/EBITDA y la relación precio-beneficio, y las empresas orientadas al crecimiento son adecuadas para utilizar la relación precio-valor contable. Es más adecuado utilizar el multiplicador PEG y el multiplicador PERG. Algunas empresas que no son rentables en la etapa inicial o que tienen características industriales obvias necesitan un análisis especial, como los usuarios activos de aplicaciones (escala de usuarios) y los clics en sitios web.

Hay muchos puntos a tener en cuenta al utilizar los múltiplos anteriores para la valoración. En particular, el denominador y el numerador del multiplicador deben ser coherentes y debe distinguirse si se trata de un multiplicador de valoración de empresas o de un multiplicador de valoración de acciones. Por ejemplo, EV/EBITDA es el múltiplo de valoración de la empresa y el resultado de la evaluación es el valor general de la empresa. Para obtener lo que el interrogador llama "valor de mercado", es necesario restar el valor de los pasivos que devengan intereses. El EBITDA refleja los rendimientos de todos los propietarios de la empresa (incluidos los propietarios de acciones y de deuda), por lo que es inapropiado que algunos analistas utilicen múltiplos P/EBITDA para la valoración.

2. El segundo método es ampliamente utilizado y el más cuestionado es el método de valoración del método de la renta (generalmente llamado método de la renta en el mercado, que no es integral en la práctica. Con diversas tecnologías nuevas y nuevas teorías (Un término más preciso debería ser el método de valoración basado en el método de los ingresos, como el método de valoración EVA, el método de valoración del ingreso residual, etc.). Su principio es descontar los ingresos futuros de la empresa en la suma de su valor presente. . Al igual que el método de valoración relativa, el método de los ingresos también se divide en valoración del flujo de caja de acciones y valoración del flujo de caja corporativo (o valoración del flujo de caja libre). Dado que la valoración del flujo de efectivo de la empresa refleja la rentabilidad general de la empresa, puede evitar el impacto de diferentes estructuras de capital y costos de financiamiento de deuda en la valoración de la empresa. Al mismo tiempo, puede valorarse en función de la estructura de capital objetivo de la empresa y analizar la de la empresa. estructura de capital óptima. Por lo tanto, la mayoría de los tasadores que valoran el capital generalmente utilizan un modelo de valoración de flujo de efectivo libre para estimar el valor de una empresa, restando el valor de la deuda que devenga intereses de la empresa para llegar al valor del capital de la empresa.

El uso del modelo de flujo de caja libre para valoración se divide en tres pasos principales:

El primer paso es estimar el flujo de caja de la empresa para el próximo año. Esto generalmente se analizará en función del desarrollo futuro real de la empresa. Técnicamente, generalmente se basa en datos históricos, complementados con pronósticos de gestión, y puede utilizar diversas tecnologías informáticas y métodos estadísticos como la distribución de probabilidad, la simulación de Monte Carlo y el análisis de regresión.

El segundo paso es estimar razonablemente la tasa de descuento en función de la estructura de capital existente de la empresa, las características de la industria y la situación macroeconómica. El modelo de flujo de caja libre utiliza el costo integral de capital (WACC) de la empresa y requiere estimaciones separadas del costo del capital de deuda y del costo del capital social. Debido a que WACC = D*(1-T)/(D+E)*costo de deuda+E/(D+E)*costo de financiamiento de capital, generalmente el valor en libros se sustituye en WACC para calcular el valor de mercado representado por D y E. Luego use el método iterativo para obtener el WACC real. La tasa de descuento del capital social generalmente se obtiene mediante el método de la suma de riesgos y el modelo de valoración de activos de capital.

El tercer paso es estimar el valor de la empresa según el modelo (eventualmente converger al valor correcto de la empresa y al costo de capital integral utilizando un método iterativo), estimar el valor de mercado de la deuda que devenga intereses y restar la deuda que devenga intereses del valor de la empresa. En la actualidad, los principales tasadores nacionales generalmente creen que el valor contable de la deuda que devenga intereses es el valor de tasación.

El tercer método es el utilizado por la mayoría de los tasadores nacionales (conservador, especialmente común en las tasaciones de activos estatales), y es más adecuado para algunas empresas, que es el método basado en activos (generalmente denominado (como el método basado en activos por muchas personas en el mercado). El principio es considerar cuánto dinero costará recuperar todos los activos del negocio. Este método es práctico cuando se valoran la mayoría de los activos tangibles, pero inevitablemente se mezcla con los métodos de valoración del enfoque de ingresos y del mercado cuando se valoran activos intangibles y plusvalía, por lo que es más apropiado llamarlo enfoque basado en activos.

En los informes de valoración de activos, generalmente verá dos métodos de valoración. Hay sugerencias en las "Opiniones orientativas sobre la valoración del valor empresarial".

Por lo tanto, la cooperación generalmente se basa en el método basado en activos + método de ingresos o el método basado en activos + método de valoración relativa.

En cuarto lugar, para muchas empresas y empresas de alta tecnología en el período de incubación, ya que aún no han generado ganancias o incluso ingresos estables, en este caso, además de la comparación anterior de clics y usuarios activos. Además de los métodos numéricos, algunos analistas utilizan modelos de valoración de opciones para evaluar las empresas mencionadas. (La mayoría de ellos permanecen en la etapa de discusión teórica o como método de verificación auxiliar, y rara vez se presentan como conclusiones. El principio es tratar el capital social de la empresa como una opción del comprador, y el valor de la opción del comprador = el valor total de la empresa: el valor de todas las deudas. Debido a que este método se aplica de forma limitada, no entraremos en detalles aquí.

Además, debido a la valoración del valor de las acciones de las empresas que no cotizan en bolsa, las comparables. Las empresas seleccionadas en la valoración del método de mercado son todas empresas que cotizan en bolsa. Considere el impacto de un descuento de liquidez insuficiente en el valor de las acciones. Según los resultados de la investigación nacional (la reforma del comercio de acciones del año proporcionó material para esta parte de la investigación), la tasa de descuento. por falta de liquidez es como se muestra en la siguiente tabla.