¿Puede una empresa que cotiza en bolsa reemitir acciones? En caso afirmativo, ¿qué condiciones se requieren?
Las “Medidas” normalizan las condiciones, procedimientos, divulgación de información, supervisión y sanciones para la refinanciación de las sociedades cotizadas. El borrador para comentarios se basa en los métodos de refinanciación existentes y ha sido modificado significativamente de acuerdo con el espíritu de la nueva "Ley de Sociedades" y la "Ley de Valores" y las condiciones del mercado para su plena circulación en el futuro. En términos relativos, en términos de métodos de refinanciación, podemos promover la diversificación de los métodos de refinanciación introduciendo métodos innovadores como bonos corporativos con garantías y emisiones no públicas. En términos de condiciones de refinanciación, hay algunas flexibles y estrictas, pero más estrictas que flexibles; ; procedimientos de distribución Significativamente simplificados en términos de divulgación de información, supervisión y sanción, encarna el espíritu de fortalecer la integridad de las empresas que cotizan en bolsa y proteger los intereses de los inversores.
Las "Medidas" dividen los métodos de refinanciación en dos tipos: emisión pública de valores y emisión no pública de acciones. Entre ellos, la emisión pública de valores ha introducido de forma innovadora el método de bonos corporativos con warrants sobre la base de los tres métodos originales de emisión adicional, emisión de derechos y bonos convertibles. Los bonos corporativos con warrants son una combinación de bonos corporativos y warrants, que pueden dividirse y cotizarse, lo que los hace más orientados a la deuda. Desde la perspectiva de las condiciones de emisión, la emisión de bonos corporativos con warrants tiene ciertos requisitos para los activos netos y el flujo de caja de las empresas que cotizan en bolsa. Se estipula que los activos netos no deben ser inferiores a 1.500 millones y que el rendimiento medio ponderado de los activos netos en los últimos tres años debe ser inferior al 6%. El flujo de caja neto generado por las actividades operativas en los últimos tres años no debe ser menor que el interés de los bonos corporativos emitidos esta vez. Desde la perspectiva del período de emisión, los bonos corporativos con warrants solo tienen un período mínimo de 1 año y no hay límite en el período máximo. Dado que la parte de los bonos corporativos con warrants puede cotizar y negociarse de forma independiente, este método de refinanciación no sólo promoverá en gran medida el desarrollo del mercado de bonos corporativos, sino que también aumentará el papel de liderazgo de la Comisión Reguladora de Valores de China en el desarrollo del mercado. mercado de bonos corporativos. Las "Medidas" limitan el número de garantías adjuntas y se espera que la cantidad total de fondos recaudados después del ejercicio de todas las garantías no supere la cantidad de bonos corporativos que se emitirán. Desde la perspectiva de una empresa que cotiza en bolsa, los bonos corporativos con warrants ayudan a reducir los costos de financiación de la empresa, especialmente porque los warrants se incluyen con los bonos corporativos pero se negocian por separado después de su emisión. Desde la perspectiva del rendimiento del mercado, la negociación separada de warrants evitará que el mercado infravalore sus precios. Los deudores que acaban de intentarlo pueden vender los warrants a un precio relativamente alto en el mercado, lo que ayudará a mejorar los intereses del inicial. Los tenedores de bonos y evitar la agrupación de warrants. La posibilidad de que puedan ser subestimados cuando están juntos es beneficioso para las empresas que cotizan en bolsa a la hora de reducir los costos de financiación de la deuda. En términos de warrants, las "Medidas" contienen disposiciones claras sobre el precio de ejercicio, plazo y compra de acciones de los warrants. En cuanto al precio de ejercicio, las "Medidas" estipulan que el precio de ejercicio del warrant no será inferior al precio medio de las acciones de la empresa en los 20 días hábiles anteriores al anuncio del folleto del warrant y al precio medio del día bursátil anterior. ; en cuanto a la duración, las "Medidas" estipulan que el bono de la empresa permanecerá vigente. El plazo no excederá de seis meses y no excederá de veinticuatro meses a partir de la fecha de emisión. La duración de los warrants anunciada en el folleto no puede ajustarse; para las acciones compradas con warrants, las "Medidas" determinan "la compra de nuevas acciones de empresas cotizadas". Según este entendimiento, las acciones también se emiten en el mercado.
La emisión no pública de acciones, es decir, la colocación privada, también es un nuevo método de refinanciación. Las "Medidas" no estipulan claramente las calificaciones de los objetos de colocación privada, pero reflejan el espíritu de autonomía de las empresas que cotizan en bolsa. En cuanto al número de objetos de colocación privada, las "Medidas" han aclarado que el número de objetos de colocación privada no excederá de 10 y habrá un período de bloqueo de 1 a 3 años. El aumento del capital privado agregará nuevos canales para fusiones y adquisiciones extranjeras.
En términos de condiciones de refinanciación, las "Medidas" reflejan además los principios orientados al mercado, con algunas flexibilizaciones y otras endurecimientos, pero la sensación general es que las condiciones son más estrictas que flexibles. La relajación se refleja principalmente en la reducción de los indicadores financieros. Para la emisión adicional y emisión de bonos convertibles se reducirá el actual requisito de ROE del 10% al 6% para la emisión de derechos, sólo se exigen tres años consecutivos de rentabilidad; Además, según la Ley de Valores, se ha cancelado la restricción al rango de financiación de dos nuevas emisiones de acciones. La rigidez se refleja principalmente en el fortalecimiento de los mecanismos de disciplina de mercado. En primer lugar, en las calificaciones de refinanciación de las empresas que cotizan en bolsa se enfatiza la sostenibilidad de la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa. En segundo lugar, en términos del mecanismo de fijación de precios, se requiere que el precio de emisión de acciones adicionales no sea inferior al precio promedio de las acciones de la empresa en los 20 días hábiles anteriores al anuncio de la carta de intención o al precio promedio de las acciones anteriores. día de negociación, con el fin de proteger los intereses de los accionistas existentes de ser diluidos por las acciones adicionales En la emisión de bonos convertibles, se estipula que el precio de conversión revisado debe ser aprobado por más de dos tercios de los derechos de voto de los accionistas; junta de accionistas, y el precio de conversión revisado no será inferior al precio de las acciones 20 días hábiles antes de la junta de accionistas. El precio promedio de transacción y el precio promedio de transacción del día de negociación anterior se utilizan para evitar que el precio de conversión. revisándose infinitamente a la baja y diluyendo continuamente los intereses de los antiguos accionistas. Esta disposición hará más difícil para las empresas que cotizan en bolsa emitir acciones adicionales y convertir bonos convertibles en acciones. En tercer lugar, en términos de escala de emisión, el saldo acumulado de bonos después de la emisión de bonos convertibles se ha reducido del 80% al 40% de los activos netos de la empresa, aunque se han eliminado las restricciones sobre la escala de emisiones adicionales, los requisitos para su uso; y la gestión de los fondos se ha vuelto más estricta. Los fondos recaudados deben depositarse en una cuenta bancaria comercial especial determinada por el consejo de administración de la empresa. En cuarto lugar, la adjudicación requiere la adopción de un sistema de envío y la introducción de un sistema de fallas.