Cuándo y por qué se creó el primer fondo del mundo

Al ser el primer fondo internacional que aún existe en el mercado después de 31 años, debería considerarse afortunado, pero su rendimiento a largo plazo es mediocre y la participación del fondo se ha reducido como muestra de la supervivencia de los fondos de acciones en el mercado de fondos de Taiwán. Estos fondos de acciones tienen un rendimiento deficiente a largo plazo y grandes fluctuaciones en el rendimiento a corto plazo. Las características de riesgo-rendimiento de los fondos son similares a las de las acciones, lo que los hace a menudo marginados por los fondos de bonos y del mercado monetario, lo que resulta en un crecimiento a escala mucho menor que la tasa de crecimiento del mercado de valores. Este fenómeno también existe en Corea del Sur, donde el mercado de capitales comenzó relativamente tarde.

Según los datos, los activos de los fondos de acciones coreanos solo representan alrededor del 27% de los activos totales de todos los fondos, y la provincia de Taiwán es aún menor, representando alrededor del 15%. En comparación, el mercado mundial de fondos representa el 50%, Estados Unidos el 56% y Europa el 54%. Los mercados maduros están dominados por inversores institucionales. Como uno de los inversores institucionales importantes, el desarrollo y madurez del fondo es una señal de la madurez de los inversores institucionales en el mercado. La velocidad de desarrollo de los fondos es obviamente más lenta que la del mercado. Por un lado, muestra que el mercado de valores no está lo suficientemente maduro. Por otro lado, también muestra que existen problemas en el desarrollo de la industria de fondos.

* * *Los fondos mutuos son una herramienta de inversión que mantiene e incrementa el valor, entre los cuales los fondos de acciones asumen la principal función de valor añadido. El crecimiento de los fondos de acciones requiere que los inversionistas de fondos generen confianza en la inversión indirecta, y la fuente de esta confianza es que los administradores de fondos pueden mostrar rendimientos más altos, más duraderos y de menor riesgo que los individuos. Características riesgo-retorno. En los mercados maduros, el tamaño de los activos de los fondos de acciones es mayor que el de las otras dos categorías de la misma troika de fondos (fondos de bonos y fondos del mercado monetario). Tomando a Estados Unidos como ejemplo, los activos de los fondos de acciones equivalen al 130% de los activos totales de los fondos híbridos, fondos de bonos y fondos del mercado monetario, mientras que Corea del Sur representa solo alrededor del 37% y la provincia china de Taiwán es aún menor. , alrededor del 18%.

Ya sea desde una perspectiva de mercado o desde la estructura interna del fondo, existen desequilibrios estructurales en los mercados de fondos mutuos de Corea del Sur y la provincia de Taiwán.

Hay muchas razones para el desequilibrio estructural de los mercados de fondos en Corea del Sur y Taiwán. Los mercados de valores en ambos lugares son inmaduros y los inversores institucionales subdesarrollados hacen que el mercado sea inestable e ineficiente. A menudo aparecen oportunidades de arbitraje y especulación estructural, lo que hace que todo el mercado a menudo se sienta atraído por las historias de cómo enriquecerse de la noche a la mañana. Como importante inversor institucional, la industria de gestión de activos ha seguido la tendencia de caer en la tentación de los intereses a corto plazo. La falta de conceptos de inversión a largo plazo ha provocado fluctuaciones excesivas en los rendimientos de los fondos, lo que ha hecho que los inversores pierdan la confianza en invertir a través de fondos. Sin duda, esto ha provocado un desequilibrio en la estructura del mercado de los dos lugares. Aunque hay muchos inversores reacios al riesgo, el rendimiento de los fondos de acciones no es diferente del de las acciones ordinarias. Los inversores han perdido la confianza en los fondos de acciones y se aventuran en el mercado de valores para asumir riesgos o compran variedades de bajo riesgo para protegerse.

El descuido del rendimiento a largo plazo por parte de la industria de fondos no solo afecta la estructura del mercado de fondos, sino que también afecta directamente el desarrollo y crecimiento de los fondos individuales. Esto es particularmente evidente en Corea del Sur. El tamaño de los activos de la industria de fondos de Corea del Sur es de aproximadamente 200.000 millones de dólares, lo que representa sólo el 2,2% de los 9 billones de dólares de los Estados Unidos, mientras que el número de * * * fondos ha llegado a más de 7.000, lo que equivale al 92% del total en Corea del Sur. Estados Unidos. El tamaño de los activos de un solo fondo es de sólo unos 27 millones de dólares, lo que lo sitúa en un puesto bajo entre los principales mercados financieros del mundo.

En marcado contraste con el crecimiento en el número de fondos y el tamaño de un solo fondo en los Estados Unidos durante los últimos 60 años, el número de fondos en Corea del Sur está significativamente correlacionado negativamente con el tamaño de los activos. de un solo fondo, lo que demuestra que el crecimiento en el número de fondos en Corea del Sur no está impulsado por la prosperidad de la industria de fondos, sino que hay otras razones. De hecho, el rápido crecimiento del número de fondos en Corea del Sur no se debe sólo a muchos factores, como la incapacidad de la gestión financiera de cuentas separadas y los fondos cerrados para expandirse en escala y la frecuente emisión de nuevos fondos. Una de las razones importantes es que es difícil seguir comercializando el fondo sin centrarse en el rendimiento a largo plazo. Bajo la presión de la supervivencia, las compañías de fondos sólo pueden seguir emitiendo nuevos fondos para buscar la expansión de la escala de activos, por lo que la industria de los fondos continúa en el círculo vicioso de "emitir nuevos fondos - sin centrarse en el rendimiento a largo plazo - difícil de sostener". marketing - emisión de nuevos fondos".

La reducción del tamaño del fondo afecta aún más su capacidad para sostener el crecimiento, lo que hace que los inversores individuales abandonen el mercado de fondos más rápidamente. Las lecciones del mercado de fondos coreano muestran que los fondos pequeños que carecen de un gran número de tenedores individuales enfrentan mayores riesgos de liquidez. Los fondos pequeños suelen estar en manos de un pequeño número de inversores institucionales, y el reembolso de cualquier inversor institucional tiene un gran impacto en el fondo. Para hacer frente a este tipo de riesgo de liquidez que puede ocurrir en cualquier momento, el Fondo presta más atención a los rendimientos a corto plazo y a la liquidez de los activos del fondo en su inversión. Este es un círculo extraño. El mercado en la provincia de Taiwán es similar.

Como mercados financieros desarrollados en mercados emergentes, vale la pena aprender de las experiencias y lecciones de los fondos de acciones en Corea del Sur y Taiwán. La industria de fondos de China está atravesando un proceso desde su nacimiento, crecimiento hasta madurez.

Que los fondos (especialmente los fondos de acciones) puedan posicionarse claramente en este proceso está relacionado con el sano desarrollo de la industria de fondos en el futuro.

Los fondos públicos son como un autobús. Su desarrollo debe tener en cuenta los intereses de todos los "pasajeros". Para los tenedores, si el fondo tiene características claras y distintas de riesgo-rendimiento determinará si invierten en el fondo o toman otras decisiones. Las características riesgo-rendimiento de los fondos de bonos y los fondos del mercado monetario son muy obvias. Aunque las acciones varían en calidad, sus características de alto riesgo y alto rendimiento son particularmente evidentes en los mercados emergentes. Si los fondos de acciones no pueden lograr rendimientos relativamente estables y un control de riesgos relativamente eficaz, sin duda serán abandonados por los inversores y, por tanto, marginados bajo el ataque de otros tipos de fondos y acciones.

La atención insuficiente al rendimiento a largo plazo y la atención excesiva al rendimiento a corto plazo conducen a mayores fluctuaciones en los rendimientos de los fondos, que es el punto de partida de toda la reacción en cadena. Según la experiencia de Corea del Sur, la introducción de más inversores a largo plazo, como seguros, anualidades corporativas y fondos de seguridad social, ayudará a los administradores de fondos a establecer una filosofía de centrarse en el desempeño a largo plazo. Además, los ajustes del gobierno en áreas políticas como la fiscalidad son un factor importante para promover que los administradores establezcan conceptos de inversión a largo plazo.

Pero estas medidas deberían implementarse lo antes posible, porque una vez que el mercado esté alienado, será muy difícil corregirlo. Después de que Corea del Sur sufriera un duro golpe por los riesgos de liquidez de los fondos durante la crisis financiera, comenzó a prestar atención a la estructura del mercado de fondos. Aunque la industria de fondos de Taiwán comenzó antes que Corea del Sur, su nivel de desarrollo es mucho menor que el de Corea del Sur y todavía opera en un entorno de mercado dominado por bonos y fondos del mercado monetario.

(El autor es investigador de fondos en Galaxy Securities Research Center)