¿Cuál es la calidad de "Golden Nine"?
Resumen
# Pensamiento estratégico: ¿Cuál es la cualidad de "Golden Nine"? Después del abrasador verano de julio y agosto, llega el fresco otoño de septiembre y octubre, ya sea para la construcción de infraestructura y bienes raíces o para la compra de casas, automóviles y otros consumos, hay un dicho que dice "Nueve de oro y Diez de plata". ".
Las barras corrugadas “no tienen demanda durante la temporada alta”. Desde septiembre, el inventario social de varillas corrugadas ha estado en un alto nivel de casi 9 millones de toneladas, aumentando en lugar de disminuir; el volumen comercial diario promedio de los comerciantes de acero todavía fluctúa entre 210.000 y 220.000 toneladas/día, y no ha habido ningún cambio evidente. temporada hasta el momento. La sexualidad sube. Se espera que la demanda futura de barras de refuerzo del mercado caiga rápidamente y los futuros de las barras de refuerzo han seguido cayendo, mientras que el precio al contado se ha mantenido relativamente estable y la diferencia de precio entre los futuros de las barras de refuerzo y los precios actuales ha comenzado a recuperarse.
En cuanto a otros campos, la calidad de "Golden Nine" es generalmente media. En primer lugar, las ventas de inmuebles mejoraron mes a mes en septiembre, pero a un nivel bajo. En los primeros 19 días de septiembre, la superficie media diaria de venta de viviendas comerciales en 30 ciudades grandes y medianas fue de 553.000 metros cuadrados, un aumento del 6,5% respecto al mismo período de agosto, que fue el "tercero más bajo". aumento en los últimos diez años. Esto significa que desde una perspectiva mes a mes, el mercado inmobiliario ha puesto fin a sus "dos caídas consecutivas" fuera de temporada de julio a agosto y ha marcado oficialmente el comienzo del mercado "Golden Nine", pero su poder no es fuerte. En segundo lugar, las ventas de turismos también disminuyeron mes a mes en septiembre. Las ventas de turismos (según la Asociación de Turismos) en las dos primeras semanas de septiembre promediaron 36.900 unidades por día, un aumento del 7% con respecto al mismo período de agosto, menor que el de 2018 (9,8) y 2019 (14,0). ). La evolución de las ventas de turismos es relativamente fluida. En tercer lugar, el precio de los materiales de construcción "no puede subir". Afectados por la "extremadamente larga" temporada de inundaciones de ciruelas, los precios del cemento subieron antes de lo esperado en agosto, lo que puede haber "avanzado" en cierta medida el aumento de septiembre, mientras que los precios del vidrio también se acercan a un máximo absoluto; El posterior "no aumento" causado por el aumento excesivo del tiempo (cemento) o el aumento excesivo de la magnitud (vidrio) puede a su vez reforzar la expectativa de una "temporada alta lenta".
En términos generales, el "septiembre dorado" de este año parece ser más débil de lo esperado, y el entorno fundamental en septiembre es relativamente amigable para el mercado de bonos que en agosto. Sin embargo, desde una perspectiva de mediano plazo, todavía nos adherimos a la visión del "relevo de recuperación": desde la perspectiva del modelo de tres factores "dinero-crédito-economía", los cambios monetarios y crediticios están relativamente sincronizados, y los dos lideran la economía en aproximadamente un año; la economía actual todavía está dentro del alcance de la expansión monetaria y crediticia, el proceso ascendente de crecimiento nominal aún no se ha completado. Las tasas de interés a corto plazo son principalmente volátiles, puede haber oportunidades comerciales pero no hay mucho margen para jugar (promedio 20BP), y todavía hay presión alcista que se liberará en el mediano plazo.
#Revisión de transacciones: La presión financiera persiste. ① Los tipos de interés de financiación vuelven a subir. El banco central renovó el FML en exceso para mantener la liquidez a mediano y largo plazo; al mismo tiempo, debido al gran vencimiento de las recompras inversas y a la proximidad del final del trimestre, la liquidez a corto plazo todavía está bajo presión. ②Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 3 y 5 años siguen cayendo. El volumen de negociación de bonos al contado se mantuvo estable, el rendimiento general de los bonos gubernamentales no cambió mucho y la caída en 3 y 5 años fue relativamente grande. La duración del fondo cayó a 2,38 años y la divergencia de duración siguió recuperándose, pero se mantuvo en un nivel bajo. ③ Los bancos comerciales rurales y las instituciones extranjeras son los principales compradores. 200210: Compran principalmente bancos comerciales rurales y venden empresas de valores. 200006: Compran principalmente instituciones extranjeras y venden bancos por acciones; ④Los diez principales indicadores sincronizados de tipos de interés son principalmente señales “negativas” (10/10).
# Advertencia de riesgo: Las situaciones epidémicas extranjeras son recurrentes
Texto
Pensamiento estratégico: ¿Cuál es la calidad de los "Nueve de Oro"?
Las barras corrugadas “no tienen demanda durante la temporada alta”. Después del abrasador verano de julio y agosto, sigue el fresco otoño de septiembre y octubre. Por lo tanto, ya sea para la construcción de infraestructuras y bienes raíces o para la compra de casas, automóviles y otros consumos, existe el dicho "Golden Nine and". Diez de Plata".
La temporada alta de construcción se reflejará en la demanda de acero, que mostrará una estacionalidad significativa: a partir de septiembre de cada año, debido a la demanda de construcción en la temporada alta, el inventario social de varillas de refuerzo aumentará disminuirá significativamente y el volumen de transacciones de los comerciantes de acero y materiales de construcción aumentará significativamente.
Desde septiembre de este año, el inventario social de barras de refuerzo sigue en un nivel alto de casi 9 millones de toneladas y ha aumentado ligeramente, hasta ahora no ha habido una tendencia a la baja significativa si se analizan los datos de transacciones de los comerciantes de acero; año, 237 El volumen comercial diario promedio de los comerciantes nacionales de acero todavía fluctúa entre 210.000 y 220.000 toneladas/día, y hasta el momento no ha habido ningún aumento estacional.
Los futuros de hilos han seguido cayendo, mientras que los precios al contado se han mantenido relativamente estables. Dado que los precios de futuros son un reflejo integral de la oferta y la demanda actuales del mercado, así como de las expectativas futuras de oferta y demanda, después de que fermentó la expectativa de una "temporada alta lenta", se espera que la demanda futura de varillas corrugadas del mercado caiga rápidamente, y los precios de futuros han aumentado. caídos uno tras otro. A nivel spot, los datos de transacciones e inventarios muestran que la oferta y la demanda actual del mercado no han experimentado cambios marginales importantes en comparación con el período anterior, lo que respalda los precios spot del acero, y la disminución spot de las barras de refuerzo es relativamente pequeña.
Además, después de que terminó la epidemia interna, en el contexto de un ajuste anticíclico, la construcción de infraestructuras y bienes raíces comenzó bien, y los precios de los futuros de hilos continuaron aumentando, mostrando signos de "aumento excesivo"; mientras que los precios al contado mostraron signos de inventario a principios de junio. Después del punto de inflexión, dejaron de subir y avanzaron hacia un mercado alto y volátil. Por lo tanto, la diferencia de precios actual de los futuros de hilos se redujo a alrededor de 0. Sin embargo, según las condiciones históricas del mercado, la diferencia de precio actual de los futuros de hilo generalmente se mantiene en un nivel de -100 ~ -200, y la baja diferencia de precio en la etapa inicial debe repararse con urgencia. Ésta es también una de las razones por las que la actual ronda de caída de los futuros es mayor que la de los precios al contado.
En cuanto a otros campos, la calidad de "Golden Nine" es generalmente media. En primer lugar, las ventas de inmuebles mejoraron mes a mes en septiembre, pero a un nivel bajo. La temporada de mayor consumo se refleja en el mercado inmobiliario: la superficie de ventas de viviendas comerciales en septiembre de cada año suele aumentar en comparación con agosto. En los últimos diez años, las ventas de viviendas en septiembre de 2012 y 2018 fueron inferiores a las de agosto, y septiembre de otros años fue mejor que agosto. Es decir, el fenómeno llamado "Nueve de Oro" en el mercado inmobiliario generalmente se establece en. el nivel de datos.
En lo que respecta a este año, la superficie media diaria de venta de viviendas comerciales en 30 ciudades grandes y medianas en los primeros 19 días de septiembre fue de 553.000 metros cuadrados, un aumento del 6,5%. del mismo período en agosto, que fue solo mayor que el de 2011 y 2017, y fue el más alto en el pasado. El aumento fue el “tercero más bajo” en diez años. Esto significa que desde una perspectiva mes a mes, el mercado inmobiliario ha puesto fin a sus "dos caídas consecutivas" fuera de temporada de julio a agosto y ha marcado oficialmente el comienzo del mercado "Golden Nine", pero su poder no es fuerte. Además, la cifra base de septiembre del año pasado era demasiado alta (en septiembre de 2019, las ventas de viviendas aumentaron un 16,6 mes a mes, el valor más alto de la última década), lo que resultó en una importante caída interanual en septiembre. este año, del 15,9 al 4,1.
En segundo lugar, las ventas de turismos también disminuyeron mes a mes en septiembre. Además del mercado inmobiliario, la temporada de mayor consumo también se refleja en el mercado del automóvil: cada año, a partir de septiembre, las ventas de turismos aumentan considerablemente hasta finales de año. En 2016-17, las ventas de automóviles de pasajeros en septiembre aumentaron más del 25% en comparación con agosto. Aunque el mercado automotriz fue lento en 2018-19, las ventas en septiembre aún aumentaron mes a mes, pero la tasa de aumento se redujo.
En lo que respecta a este año, la media diaria de ventas de turismos (según la Asociación de Turismos) en las dos primeras semanas de septiembre fue de 36.900 unidades, un aumento del 7% respecto al mismo periodo. en agosto, que fue menor que el de 2018 (9,8) frente a 2019 (14,0). En otras palabras, las ventas de turismos se han mantenido relativamente estables y todavía no han experimentado un aumento significativo. Cabe señalar que las ventas de turismos aumentaron significativamente en la segunda semana de septiembre en comparación con el mismo período del año pasado. Esto se debió principalmente a que la segunda semana de septiembre del año pasado fue el número base. baja y el aumento interanual fue relativamente grande.
En tercer lugar, el precio de los materiales de construcción “no puede subir”. Tomemos como ejemplo los precios del cemento: debido a la temporada de lluvias de ciruela "extra larga" de este año, la temporada de lluvias de ciruela comienza temprano (comienza el 1 de junio, 7 días antes) y termina tarde (termina el 2 de agosto, 15 días después). La temporada de lluvias de ciruela es larga y duró 62 días, empatada con 2015 como la más larga desde 1961. Esto tuvo un impacto duradero en la construcción, provocando que los precios del cemento cayeran significativamente de junio a julio, y luego se recuperaron en forma de "represalia" después de que terminó la temporada de lluvias en agosto. Según las reglas generales, el punto de partida del aumento del precio del cemento en la segunda mitad del año es septiembre, por lo que el aumento de agosto puede haber "prepagado" el aumento de septiembre hasta cierto punto.
Veamos el precio del vidrio: a finales de agosto, el precio del vidrio subió a 95,3 yuanes. A mediados de septiembre, el precio todavía se estancaba en 95,8 yuanes.
Esto se debe a que los precios del vidrio se han acercado al “techo” desde 2009 y no hay suficiente impulso alcista. Y ya sea un aumento excesivo en el tiempo (cemento) o un aumento excesivo en la magnitud (vidrio), el posterior "no aumento" puede a su vez reforzar la expectativa de "no prosperar en la temporada alta".
En términos generales, el "septiembre dorado" de este año parece ser más débil de lo esperado y el entorno económico en septiembre es relativamente amigable para el mercado de bonos que en agosto. Sin embargo, desde una perspectiva de mediano plazo, todavía mantenemos la visión de "relevo de recuperación", es decir, todavía hay una "segunda mitad" de recuperación económica. Desde la perspectiva del modelo de tres factores "dinero-crédito-economía", los cambios monetarios y crediticios son relativamente sincrónicos, y los dos lideran la economía durante aproximadamente un año; la economía actual todavía está dentro del rango de radiación de la expansión monetaria y crediticia; , y el proceso ascendente de crecimiento nominal aún no ha comenzado de nuevo. Las tasas de interés a corto plazo son principalmente volátiles y puede haber oportunidades comerciales, pero no hay mucho margen para jugar (el rebote promedio del mercado bajista en la historia es de aproximadamente 20 pb), y todavía hay presión alcista que se liberará en el mediano plazo.
Revisión comercial: la presión de financiamiento persiste
Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 3 y 5 años continúan cayendo. Las transacciones de bonos al contado se mantuvieron estables esta semana, y el promedio diario de transacciones aumentó ligeramente de 1,16 billones de yuanes a 1,18 billones de yuanes. Combinado con los rendimientos de los bonos actuales, a excepción de los de 1 año, la mayoría de los rendimientos de los bonos gubernamentales cayeron. Entre ellos, los dos "baches" en la curva de rendimiento, 3 años y 5 años, cayeron significativamente, cayendo 8 pb y 7 pb respectivamente, mientras que los rendimientos de los bonos de 1 año cayeron significativamente. otros periodos claves Generalmente bajan 1-2PB, pocos cambios. Esto se debe a que, si bien el banco central renovó en exceso el FML para estabilizar las expectativas de liquidez a mediano y largo plazo, a medida que los beneficios del FML se desvanecieron, junto con la recompra inversa neta y la proximidad del final del trimestre, la liquidez a corto plazo se redujo y los bonos La presión del mercado reapareció. El viernes (18 de septiembre), el rendimiento de los bonos gubernamentales a 1 año estaba en 2,61, 1 pb más que en el período anterior; el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años estaba en 3,12, 1 pb menos, y el diferencial de plazos a 10 años se mantuvo estable en alrededor de 50; BP.
Los bancos comerciales rurales y las instituciones extranjeras son los principales compradores. Las transacciones de bonos en efectivo se mantuvieron estables esta semana y los rendimientos del Tesoro cambiaron poco, a juzgar por los detalles de las transacciones de bonos individuales, ①200210: Los bancos comerciales rurales fueron los principales compradores, con una compra neta total de 4,74 mil millones de yuanes durante la semana; principales vendedores, con ventas netas Las ventas netas fueron de 4,33 mil millones de yuanes, seguidos por los bancos comerciales urbanos y los bancos por acciones, con ventas netas de 3,50 mil millones de yuanes y 2,24 mil millones de yuanes respectivamente. ②200006: Las instituciones extranjeras fueron los principales compradores, con una compra neta total de 5,15 mil millones de yuanes durante la semana; por el contrario, los bancos por acciones y los bancos comerciales urbanos fueron los principales vendedores, con ventas netas de 2,95 mil millones de yuanes y 2,47 mil millones de yuanes, respectivamente.
La duración del fondo cayó ligeramente. Hasta el viernes (18 de septiembre), la duración ponderada por el tamaño del fondo era de 2,38 años (0,02 años menos) y la posición de duración estaba en el nivel de finales de enero de este año. Al mismo tiempo, la dispersión de la duración siguió recuperándose en 0,01 años, lo que demuestra que las opiniones del mercado están aumentando gradualmente, pero sigue siendo menor que a mediados o finales de julio.
En cuanto a otras instituciones, las compañías de valores y las instituciones extranjeras han experimentado cambios importantes y han tomado direcciones divergentes. Entre ellos, la duración de las sociedades de valores es de 3,61 años (una disminución significativa de 0,30 años); la duración de las instituciones extranjeras es de 4,50 años (un aumento significativo de 0,54 años); La duración de otras instituciones aumentó ligeramente: la duración de las instituciones de seguros fue de 9,96 años (hasta 0,04 años); la duración de los bancos fue de 4,52 años (hasta 0,12 años); la duración de las sociedades fiduciarias fue de 3,39 años (hasta 0,20 años);
Los diez principales indicadores sincronizados de tipos de interés son principalmente "negativos" (10/10).
Hasta el viernes (18 de septiembre), las señales emitidas por los diez principales indicadores de sincronización de tipos de interés son principalmente "negativas", representando 10/10, respectivamente: ① Las ventas de excavadoras interanuales (6MMA) son 51,4, superior al valor anterior de 34,5, el atributo es "negativo"; ② El precio nacional del cemento es -3,7 interanual, que es superior al valor anterior de -4,0, y el atributo es "negativo" ③ La producción de acero bruto; El consumo de carbón interanual de las principales empresas (6MMA) es 2,7, que es superior al valor anterior de 1,0, y el atributo es "negativo" ④ El consumo interanual de carbón de las centrales eléctricas clave (6MMA) es 4,0. , que es superior al valor anterior de 1,3 y el atributo es "negativo" ⑤ El inventario del puerto de mineral de hierro es de 114 millones de toneladas, que es superior al valor anterior de 113 millones de toneladas y el atributo es "negativo"; ⑥ Los ingresos de taquilla de películas interanual (6MMA) fueron -53,7, superior al valor anterior de -74,6, y el atributo fue "negativo" ⑦ El PMI interanual fue -10,6, superior al valor anterior de; -11,7, y el atributo era "negativo"; ⑧El ciclo crediticio fue 9,3, inferior al valor anterior. El valor es 10,9, y el atributo es "negativo" ⑨ El índice del dólar estadounidense es 93,01, inferior al valor anterior de 93,03; , y el atributo es "negativo"; ⑩ La relación cobre-oro es 15,6, mayor que el valor anterior de 14,8, y el atributo es "negativo".
Estrategia semanal:
¡El rebote del mercado bajista 20200913 es difícil de lograr!
¡A 20200906 todavía le falta "dinero largo"!
Se espera que 20200831 se ejecute más rápido que los datos
A 20200823 le falta dinero a largo plazo y los certificados de depósito pueden ser "altos en volumen y estables en precio"
20200816 es un "relevo" de la recuperación, no un "relevo" "punto de partida"
20200809 ¿Cómo ver el "colchón de seguridad" de la diferencia de tipos de interés entre China y Estados Unidos?
20200803 ¿La “segunda ola” de shock de oferta?
Por qué se recuperó 20200726 y hasta dónde puede llegar
20200719 tiene enormes diferencias y puede repuntar
20200712 Prevención de inundaciones seguida de prevención de epidemias
20200705 cabalga el viento y las olas Acciones, bonos entre dilemas
20200628 El precio de la "planitud bajista"
20200621 ¿Ha caído el mercado de bonos de su "relación precio-rendimiento"? ?
20200614 ¿Qué decir de la presión de rescate?
¿Será bueno el mercado de bonos 20200607?
20200531 ¿Es esto "Xiong Ping"?
20200524 El tramo largo se mantiene temporalmente estable, pero ¿por qué el tramo corto sigue subiendo?
20200517 pasó por la "V profunda" y dio la bienvenida al "fondo W"
20200509 Iluminación del mercado en enero de 2009
20200505 Tiene la "bota" de la demanda externa aterrizó?
20200426 De la "flexibilización" comercial al "efecto flexibilización"
20200419 Después de la "reunión 4.17", mire nuevamente el mercado de bonos
20200412 El crédito el ciclo "comienza de nuevo" "?
La "mejor" fase de 20200406 está pasando
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Los "problemas" de la apreciación de 20200308
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