¿Cuáles son los métodos de cálculo relacionados con los riesgos financieros y los instrumentos financieros derivados?

Si bien hay disponible una amplia gama de productos financieros para controlar el riesgo de tipos de interés y de tipo de cambio, las empresas a menudo no pueden cubrir su exposición o, en algunos casos, empresas Se pueden utilizar diferentes estrategias internas para reducir la exposición a las divisas o a las tasas de interés. La decisión de cubrirse depende de muchos factores, entre ellos: (1) los objetivos de la empresa; (2) el perfil de riesgo de la empresa y el apetito por el riesgo (3) la exposición al riesgo en comparación con el tamaño de la empresa; Por ejemplo, para una empresa con un valor de activos de RMB 654,38+ millones, una exposición al riesgo de RMB 654,38+ millones puede considerarse insignificante (4) Costos de cobertura; Si el costo es mayor que la exposición, el Departamento de Gestión de Fondos puede optar por no cubrir (5) Si hay productos adecuados disponibles (6) Los recursos disponibles para la función de gestión de riesgos, incluidos los recursos humanos, de tiempo y financieros; ) El Departamento de Gestión de Fondos cree firmemente que en el futuro los cambios en los tipos de interés beneficiarán a la empresa.

1. Introducción a los instrumentos financieros derivados

(1) Política de cobertura

La formulación de la política de cobertura requiere la participación de cada grupo responsable de la fuente del riesgo. . Por ser una decisión estratégica, debe ser aprobada por la alta dirección y el consejo directivo. El aporte de conocimiento incluye la comprensión de los riesgos financieros que enfrenta la empresa y la tolerancia al riesgo de la empresa. Considere el impacto y el costo de oportunidad de la cobertura, ya que puede afectar la posición competitiva. Además, se deben evaluar los costos de reducir o mitigar los riesgos. Las estrategias de cobertura no son mercados de predicción. Su propósito es reducir o eliminar los riesgos asociados con las fluctuaciones del mercado. Es poco probable que el futuro sea como el pasado. Muchas empresas descubren que suele ser más fácil y económico utilizar técnicas de cobertura desde el principio que intentar predecir el mercado. Una política de cobertura ayuda a evitar dudas. Es importante destacar que proporciona normas claras para la toma de decisiones diaria por parte de empleados y gerentes.

(2) Derivados

La política de gestión de riesgos debe especificar qué derivados son aceptables y si la empresa puede utilizar forwards, futuros, opciones o estrategias combinadas. Las políticas deberían estipular si los productos se pueden comprar y vender, particularmente con respecto a opciones e instrumentos financieros derivados relacionados. Para algunas empresas, evitar por completo los derivados puede no ser una buena opción.

(3) Introducción al mercado de derivados

En los últimos años, el mercado de derivados ha adquirido cada vez más importancia en el ámbito financiero y de inversión. Ahora que el mercado de derivados se ha desarrollado hasta cierto punto, comprender cómo funcionan estos mercados, cómo utilizar los derivados y cómo fijar los precios es lo más básico para todos los profesionales financieros. Los derivados generalmente se pueden dividir en varios tipos, incluidos contratos de futuros, contratos a plazo y opciones.

1. Contratos de futuros.

(1) El concepto de contrato de futuros.

Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo a un precio determinado en un momento determinado en el futuro. Hay muchas bolsas de valores en todo el mundo que negocian contratos de futuros. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Chicago y la Bolsa Mercantil de Chicago en Estados Unidos, y Eurex y Eurex en Europa. La Bolsa Financiera de Tokio, la Bolsa de Singapur y la Bolsa de Futuros de Sídney son las bolsas más grandes de la región de Asia y el Pacífico.

El mercado de futuros se remonta a la Edad Media. Los mercados de futuros se establecieron originalmente para satisfacer las necesidades de agricultores y comerciantes. Por ejemplo, en abril de cierto año, un agricultor tiene la certeza de que cosechará una cantidad determinada de grano en junio. Pero los agricultores no están seguros del precio del grano cosechado. En una era de recursos escasos, es probable que un agricultor reciba un precio más alto, especialmente si no tiene prisa por vender. En una era de exceso de oferta, es probable que los alimentos se desechen a un precio más bajo. Es evidente que los agricultores corren un mayor riesgo en este momento.

Si una empresa tiene una demanda continua de alimentos, entonces también está expuesta al riesgo de precios. En algunos años, el exceso de oferta puede inclinar los precios a favor de una empresa, pero en tiempos de escasez, los precios de los cereales pueden ser extremadamente altos. Por lo tanto, los agricultores y las empresas se pusieron en contacto en abril o antes y llegaron a un acuerdo sobre el precio del grano que los agricultores cosecharon en junio. Incluye negociaciones entre dos partes sobre un tipo de contrato de futuros. El contrato proporciona una manera para que las partes eliminen el riesgo asociado con la incertidumbre sobre los precios futuros de los alimentos.

Considerando que la empresa necesita grano para los meses restantes del año, una vez finalizada la temporada de cosecha se deja el grano para la siguiente temporada. Durante el período de almacenamiento del grano, la empresa no asumió ningún riesgo de precio, pero sí de almacenamiento. Si los agricultores u otras personas almacenan granos, la empresa y la parte que almacena el grano estarán expuestas al riesgo de los precios futuros del grano, por lo que aún se requieren contratos de futuros.

La negociación de contratos de futuros generalmente se realiza mediante el sistema de cotización pública. Esto implica que los comerciantes se reúnan en persona en un piso de operaciones, conocido como "suelo de operaciones", y utilicen un conjunto complejo de gestos con las manos para explicar las operaciones que están dispuestos a realizar. Sin embargo, las bolsas están reemplazando cada vez más los sistemas de cotizaciones públicas por el comercio electrónico. El comercio electrónico implica que los comerciantes utilicen teclados de computadora para ingresar transacciones solicitadas por los clientes, utilizando un sistema informático que relaciona a compradores y vendedores. Muchas bolsas han implementado el comercio totalmente electrónico.

(2) Mercado extrabursátil.

No todas las operaciones se realizan en una bolsa de valores. El mercado OTC es otro lugar de negociación importante además de la bolsa de valores. Se refiere a una red de distribuidores conectados por teléfono a computadoras sin llegar a encontrarse. Las transacciones se pueden completar por teléfono. Una de las partes de la transacción suele ser un comerciante que trabaja para una institución financiera. La contraparte puede ser un comerciante de otra institución financiera o un administrador de fondos o administrador de fondos de la empresa. Para los instrumentos comerciales más comunes, las instituciones financieras suelen ser "creadores de mercado". Esto significa que están preparados para cotizar el precio de oferta (el precio al que están dispuestos a comprar) y el precio de venta (el precio al que están dispuestos a vender).

En el mercado de venta libre, las llamadas telefónicas suelen estar grabadas. Si hay una disputa sobre el contenido acordado, se puede reproducir la grabación para resolver el problema. El volumen de operaciones en el mercado OTC es generalmente mayor que el volumen de operaciones en la bolsa. Una ventaja importante del mercado OTC es que los términos del contrato no los determina la bolsa. Los participantes del mercado son libres de negociar cualquier acuerdo que resulte atractivo para ambas partes. La desventaja es que las transacciones OTC a menudo implican cierto riesgo crediticio, ya que existe el riesgo de que el contrato no se ejecute.

Los mercados extrabursátiles y cambiarios de derivados son enormes. Aunque las estadísticas de los dos mercados no son estrictamente comparables, está claro que el mercado OTC es mayor que el mercado cambiario.

2. Contrato a término.

Un contrato a plazo es similar a un contrato de futuros en el sentido de que también es un acuerdo para comprar o vender un activo a un precio determinado en el futuro. Sin embargo, los contratos de futuros se pueden negociar en las bolsas, mientras que los contratos a plazo se negocian en el mercado extrabursátil.

Los contratos a plazo de Forex son muy populares. La mayoría de los grandes bancos emplean operadores al contado y a término. Los comerciantes al contado intercambian divisas para una entrega casi inmediata. Los traders a término, por otro lado, negocian divisas para entregarlas en un momento futuro.

Opciones.

(1) Historia del mercado de opciones.

Ya en el siglo XVIII, Europa y Estados Unidos comenzaron a negociar opciones de compra y venta. Desde principios de la década de 1980, el mercado de opciones OTC se ha desarrollado rápidamente. En algunos países de Fujian, el tamaño del mercado de opciones ha superado al del mercado de intercambio. Uno de los beneficios de negociar opciones OTC es que se pueden personalizar según las necesidades específicas de un administrador de fondos corporativo o de un administrador de dinero. Por ejemplo, un administrador de fondos corporativo quiere comprar opciones de compra en libras esterlinas sobre un monto específico en dólares a un tipo de cambio específico, pero no puede encontrar exactamente el producto comercial adecuado en la bolsa de valores. Sin embargo, muchos bancos de inversión pueden estar dispuestos a ofrecer cotizaciones de contratos del mercado OTC que satisfagan las necesidades de los administradores de fondos corporativos.

(2) Tipos y conceptos de opciones.

Los tipos básicos de opciones son las opciones de compra y las opciones de venta. Una opción de compra otorga al titular el derecho de comprar un activo a un precio específico en una fecha específica. Una opción de venta otorga al titular el derecho de vender un activo a un precio específico en una fecha específica. El precio del contrato se denomina precio de ejercicio o precio de ejercicio. La fecha del contrato se llama fecha de terminación o fecha de vencimiento. En Europa, las opciones sólo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento, mientras que en Estados Unidos, las opciones se pueden ejercer en cualquier momento durante el período de la opción.

Cabe destacar que las opciones dan al titular el derecho a hacer algo, pero el titular no tiene que ejercer este derecho. Ésta es la diferencia entre opciones y futuros o contratos a plazo. El titular de un contrato de futuros a largo plazo se compromete a comprar un activo a un precio determinado en un momento determinado en el futuro. Por el contrario, el titular de una opción de compra puede elegir si compra un activo a un precio determinado en un momento determinado. No hay costos por celebrar un contrato de futuros, pero se requieren tarifas y márgenes comerciales. En cambio, los inversores deben pagar una prima por los contratos de opciones.

(4) Selección de la estrategia de cobertura

Las decisiones de cobertura siempre implican una compensación entre los niveles de riesgo apropiados y las oportunidades de ganancias. Cada estrategia tiene un precio, ya sea el precio explícito del producto de cobertura o el costo de oportunidad incurrido por la cobertura. La estrategia de cobertura debe ser coherente con los objetivos comerciales de la organización. Seleccione productos de cobertura entre productos y estrategias aceptables y considere su efectividad en la gestión de riesgos.

Las decisiones de cobertura deben basarse en los objetivos comerciales y la tolerancia al riesgo, no en las condiciones del mercado.

Los perfiles de riesgo de las opciones y los contratos a plazo son diferentes. Los contratos a plazo pueden compensar eficazmente el riesgo de precio, pero no pueden eliminar el riesgo de base. Si es importante asegurar un ratio específico, o si una sola operación es grande, las instituciones pueden optar por utilizar contratos a plazo para reducir o eliminar el riesgo de mercado.

Los compradores de opciones pagan una prima para evitar cambios adversos y beneficiarse de cambios de dirección favorables. La prima de la opción depende de varios factores, incluida la volatilidad, que afectará en gran medida el precio de la opción. Por lo tanto, los precios de las opciones son más altos cuando la demanda de los coberturistas es más fuerte.

Siempre que sea una política aceptable, las opciones de compra a veces se utilizan para mejorar los rendimientos de contratos a plazo rentables, aprovechando los cambios en dirección favorable al bloquear las ganancias en el contrato a plazo. Se trata de un movimiento continuo que no es pura cobertura, ya que implica la optimización de las oportunidades del mercado.

La decisión de utilizar contratos a plazo u opciones, o una combinación de ambos, depende de muchos factores, incluidas las habilidades y la disponibilidad de tiempo del administrador financiero, la comprensión y aceptación de los derivados por parte de la organización y los fondos disponibles para la cobertura. Disponibilidad, características del mercado de coberturas y expectativas de tipos de mercado futuros por tipo de riesgo. Los factores a considerar para los productos de cobertura y sus usos incluyen:

(1) Suponiendo que el riesgo subyacente es consistente con el producto y que no existe un riesgo de base, los contratos a plazo (incluidos los futuros) pueden eliminar la exposición al riesgo de precio. Los contratos a plazo no tienen tarifas explícitas, pero los futuros implican tarifas de transacción y requisitos de margen.

(2) Los compradores de opciones no se ven afectados por los cambios adversos, pero aun así pueden beneficiarse de los cambios favorables. La prima de la opción se refiere al costo de obtener esta cobertura.

(3) El vendedor de la opción gana la prima de la opción, pero también debe aceptar todas las obligaciones relacionadas con la opción. Esta estrategia es más peligrosa porque no se implementa ninguna cobertura.

(4) Los swaps permiten a las organizaciones cambiar la estructura de activos o pasivos. Un swap requiere el intercambio o el valor presente neto de la deuda restante.

(5)Las metas y expectativas ayudan a determinar la estrategia. Los forwards generalmente compensan el riesgo de precio y las ganancias potenciales. La opción de compra brinda protección y beneficios cuando ocurren cambios favorables. Los contratos a plazo estarán estrechamente relacionados con sus materias primas subyacentes y las opciones dependerán de la relación entre el precio de ejercicio y el precio de mercado actual.

(6) Cuando se negocia con instituciones financieras, los contratos a plazo requieren medidas crediticias necesarias, por lo que se requiere un margen. Comprar una opción puede requerir o no una medida o margen crediticio, pero vender una opción requiere una medida o margen crediticio extrabursátil (si se negocia a través de un swap).

(7) Las opciones de compra pueden proporcionar un seguro contra desastres o brindar protección cuando las tasas de interés del mercado se mueven significativamente más allá de la tolerancia. Esta cobertura puede proporcionar un alivio temporal de las tasas actuales del mercado. La opción comprada protegerá el importe nocional del contrato durante un tiempo limitado.

2. Cálculo simple de los principales instrumentos financieros derivados.

El desarrollo de los mercados de negociación de futuros, forwards y opciones es muy exitoso y la liquidez es muy alta. Si los inversores quieren comprar o vender algo, normalmente pueden encontrar a alguien que esté dispuesto a venderlo o comprarlo. Los comerciantes se pueden dividir en tres categorías: coberturadores, especuladores y arbitrajistas.

Los coberturadores utilizan futuros, contratos a plazo y opciones para reducir el riesgo que enfrentan debido a cambios inciertos en las variables futuras del mercado. Los especuladores utilizan las herramientas mencionadas anteriormente para apostar sobre el movimiento futuro de las variables del mercado. Los árbitros utilizan dos o más instrumentos de cobertura para asegurar las ganancias.

(1) Persona de cobertura

1. Utilice contratos a plazo para la cobertura.

Supongamos que hoy es 14 de julio de 2006 y una empresa con sede en Estados Unidos, Import Company, paga £100 000 por bienes que compró a un proveedor británico el 10 de junio de 2006. La empresa puede cubrir su riesgo cambiario comprando un contrato a término en libras esterlinas a 3 meses de una institución financiera a un tipo de cambio de 1,8405. Esto situaría el precio pagado a los exportadores del Reino Unido en 18.405.000 dólares.

Supongamos que hay otra empresa estadounidense, Export Corporation, que exporta bienes al Reino Unido. El 14 de julio de 2006 se supo que se recibirían 30 millones de libras esterlinas en tres meses. La empresa puede cubrir su riesgo cambiario vendiendo un contrato a término a tres meses por valor de £30 millones a un tipo de cambio de 1,84. Esto asegurará 55,2 millones de dólares procedentes de la realización de libras esterlinas.

Las empresas pueden estar mejor si esperan no cubrirse que si optan por hacerlo, pero también pueden estar en peor situación.

Suponiendo que el tipo de cambio del 65438 de junio + 65438 de octubre + 4 de octubre es 1,7, y la empresa importadora no realiza cobertura, entonces las 100.000 libras que tiene que pagar se convierten en 170.000 dólares estadounidenses, que es menos de 184,05 millones de dólares estadounidenses. Y si el tipo de cambio es 1,9 y 100.000 libras esterlinas se convierten en 190.000 dólares, entonces, por supuesto, la empresa quiere que esté cubierto. Si Expmi Co no ofrece cobertura, entonces ocurre lo contrario. Si el tipo de septiembre está por debajo de 1,84, entonces la empresa definitivamente querrá cubrirlo. Si el tipo de cambio es superior a 1,84, definitivamente no querrás cubrirte. En resumen, la cobertura puede reducir el riesgo, pero los resultados después de la cobertura no son necesariamente mejores que sin ella.

2. Utilizar opciones de cobertura.

Las opciones también se pueden utilizar para cubrir c. El inversor posee 1.000 acciones de la empresa A en mayo de un año determinado. El precio de las acciones es de 28 dólares por acción. Al inversor le preocupa que el precio de las acciones pueda caer en los próximos dos meses, por lo que quiere proteger su valor. Puede comprar el contrato de opción de venta de la empresa A al precio de ejercicio de 27,5 dólares el 10 de julio. Si la opción se cotiza a 1 dólar, entonces el coste total de la estrategia de cobertura será 10x100 = 1.000 dólares.

El coste de esta estrategia de cobertura es de 65.438 dólares + 0.000 dólares, pero garantiza que las acciones se venderán a un precio no inferior a 27,5 dólares por acción durante el período de la opción. Si el precio de mercado de la empresa A cae por debajo de 27,50 dólares por acción, la opción se puede ejercer y se pueden obtener 27.500 dólares. Si se tienen en cuenta los costos de las opciones, el monto realizado es $26,500. Si el precio de mercado se mantiene por encima de 27,50 dólares por acción, entonces no hay necesidad de ejercer la opción y el valor se perderá al vencimiento. Sin embargo, en este caso, la tenencia de acciones siempre vale más de $27,500 (o siempre más de $26,500 si se consideran los costos de las opciones).

3.

Existe una diferencia fundamental entre utilizar contratos a plazo y utilizar opciones de cobertura. El propósito de establecer un contrato a término es compensar el riesgo fijando el precio que el coberturista pagará o recibirá por el activo subyacente. Por el contrario, los contratos de opciones pueden proporcionar un seguro y no es necesario ejercer las opciones. Sin embargo, ambos instrumentos ofrecen a los inversores una forma de protegerse de cambios de precios adversos en el futuro, y en la misma escala permiten a los inversores beneficiarse de cambios de precios favorables. Pero a diferencia de los contratos a término, las opciones deben pagar una prima.

(2) Especuladores

Los coberturadores quieren evitar los riesgos causados ​​por cambios adversos en los precios de los activos. Los especuladores quieren una cierta actitud hacia el mercado. Apuestan a que los precios subirán o a que bajarán.

1. Los especuladores utilizan futuros.

Supongamos que un especulador estadounidense cree en febrero que la libra se apreciará frente al dólar durante los próximos dos meses. Todo lo que un especulador puede hacer es comprar 250.000 libras en el mercado al contado, con la esperanza de que la libra se venda a un precio más alto en el futuro. Los especuladores también pueden firmar contratos de futuros denominados en libras esterlinas (que vencen en abril) como posiciones a largo plazo. Suponiendo que el tipo de cambio actual es de $1,8470 USD/GBP, el contrato de futuros de abril es de $1,8465438 USD/GBP. Si el tipo de cambio en abril es de 1,9 dólares estadounidenses por 1 libra, entonces la ganancia obtenida por el contrato de futuros es (65438). En el mercado al contado, se compró un activo de 250.000 libras a un tipo de cambio de 1,847 en febrero y se vendió a. un tipo de cambio de 1,9 en abril, por lo tanto, la ganancia es: (1,9-1,847)). Las ganancias y pérdidas del mercado al contado pueden ser ligeramente diferentes, pero estos cálculos no reflejan los intereses ganados o pagados. >El primer método de compra de GBP requiere una inversión inicial de 4.665 dólares + 0.750 libras esterlinas, mientras que el segundo método sólo requiere que los especuladores depositen una pequeña cantidad de efectivo (aproximadamente 20.000 dólares) en un lugar llamado cuenta de margen del cliente que el mercado de futuros permite. Los especuladores utilizan mucho apalancamiento. El pequeño coste inicial mantiene una gran posición especulativa.

2. Los especuladores utilizan opciones

Suponiendo que sea octubre, los especuladores creen que los próximos dos meses. ser. El precio de las acciones de la empresa B puede aumentar en el mes.

Las acciones de la compañía se cotizan actualmente a 20 dólares, y la opción de compra a dos meses con un precio de ejercicio de 22,50 dólares tiene actualmente un precio de 65.438+0 dólares. Suponiendo que un especulador está dispuesto a invertir 2.000 dólares, una forma es comprar 100 acciones y la otra es comprar 2.000 opciones de compra. Suponiendo que los especuladores tengan razón y que el precio de las acciones de la empresa B suba a 27 dólares en febrero, el primer método puede generar beneficios: 100x(27-20)=700 (USD).

Sin embargo, el segundo método produce beneficios mucho mayores. La opción de compra de la empresa B (con un precio de ejercicio de 22,50 dólares) genera una ganancia de 4,50 dólares porque hace que el valor de lo que se compró a 22,50 dólares se convierta en 27 dólares. Según el segundo método, el beneficio total de 2000 opciones es 2000x4,5 29000 (USD). Después de deducir el costo inicial de la opción, el beneficio neto puede ser 9000-2000=7000 (USD). Por tanto, esta estrategia de opciones es más rentable que una estrategia de compra de acciones. Las opciones también crean mayores pérdidas potenciales. Supongamos que el precio de las acciones cae a 15 dólares en febrero. El primer método, que es la pérdida causada por la compra de acciones, es 100x(20-15)=500 (USD). Debido a que la opción de compra vence sin ejercitarse, esta estrategia de opciones resulta en una pérdida de $2,000, que es el monto del pago inicial de la opción. Las opciones proporcionan una forma de apalancamiento. Para una inversión específica, el uso de opciones puede amplificar los resultados financieros. Los buenos resultados son naturalmente buenos y los malos resultados provocarán la pérdida de toda la inversión inicial.

3.

Para los especuladores, los futuros y las opciones son similares en el sentido de que ambos proporcionan una forma de apalancamiento. Sin embargo, existen diferencias significativas entre ellos. Cuando los especuladores utilizan futuros, tanto las pérdidas como las ganancias potenciales son sustanciales. Al utilizar opciones, no importa qué tan mal se pongan las cosas, las pérdidas del especulador se limitarán al monto inicial pagado por la opción.

(3) Árbitros

Los árbitros son el tercer participante más importante en los mercados de futuros, forwards y opciones. El arbitraje se refiere a la negociación en más de dos mercados al mismo tiempo para asegurar ganancias sin riesgo.

Una acción cotiza tanto en la Bolsa de Nueva York como en la Bolsa de Londres. Supongamos que el precio de las acciones en Nueva York es de 182 dólares, el precio de las acciones en Londres es de 100 libras esterlinas y el tipo de cambio es de 1,85 dólares a 1. El árbitro puede comprar 100 acciones en Nueva York y venderlas en Londres al mismo tiempo. No hay costos de transacción y la ganancia libre de riesgo es 100 x [(1,85 x 100)-182] = 300 (USD). Los costos de transacción pueden compensar las ganancias de los pequeños inversores. Los costos de transacción de los grandes bancos de inversión tanto en los mercados como en el mercado de divisas son muy bajos. Por lo tanto, los bancos de inversión creen que estas oportunidades de arbitraje son muy atractivas y harán todo lo posible para aprovecharlas.

En teoría, las oportunidades de arbitraje no deberían durar mucho. Cuando los arbitrajistas compran acciones en Nueva York, en principio, la oferta y la demanda harán que los precios de las acciones de Nueva York suban y el precio del dólar estadounidense suba. Del mismo modo, cuando venden acciones en Londres, el precio de las acciones de Londres cae, al igual que el precio de la libra. Pronto, los dos precios se igualan en términos de tipo de cambio. De hecho, no existe una inconsistencia obvia entre el precio de las acciones (después del descuento) en Nueva York y Londres debido al comportamiento de búsqueda de ganancias de los arbitrajistas. La existencia de arbitrajistas significa que, en la práctica, sólo se pueden encontrar unas pocas oportunidades de arbitraje en las cotizaciones de la mayoría de los mercados financieros.

En general, los derivados son instrumentos que tienen múltiples usos. Es esta versatilidad la que puede causar problemas. A veces, los comerciantes a quienes se les confía la cobertura de riesgos o siguen estrategias de arbitraje se convierten en especuladores intencionalmente o no, y el resultado puede ser grandes pérdidas. Para evitar esto, es muy importante que las empresas financieras y no financieras establezcan sistemas de control para garantizar que el uso de derivados sea consistente con sus expectativas (3. Se deben establecer límites de riesgo y las actividades de los comerciantes deben ser monitoreadas de manera regular). diariamente para garantizar Siga los límites de riesgo