IPO “forzada”: peligros ocultos de la primera empresa nacional de diseño de automóviles

"He estado ocupado con la cotización y la emisión recientemente, y aún estoy esperando más información sobre la suscripción por parte de la corredora". El 18 de marzo, una persona relevante de la Oficina del Secretario Alt dijo durante la prueba de manejo. informe. En cuanto a la planificación y dirección comercial pertinentes de la empresa, la persona dijo que prevalecerá el prospecto.

Se entiende que, como empresa que alguna vez cotizó en la Nueva Tercera Junta, Alt planea recaudar 403 millones de yuanes en la OPI de GEM para actualizar y expandir el centro de diseño, el centro de desarrollo de ingeniería de vehículos y el centro de corte. Proyectos de investigación y desarrollo de tecnología de punta.

El 18 de marzo, Zhang Xin, analista jefe de automoción de Guotai Junan, dijo en un informe de prueba de manejo que para las empresas, definitivamente es mejor ir al GEM que al Nuevo Mercado OTC. Después de todo, los métodos de transacción, los umbrales y los niveles de actividad son diferentes. "El Nuevo Tercer Tablero no es tan activo como el tablero principal. Al mismo tiempo, el tablero principal tiene una liquidez relativamente más fuerte y valoraciones más altas".

No es fácil figurar en el tablero principal

Como la primera empresa de diseño de automóviles en obtener la aprobación de IPO de la Comisión Reguladora de Valores de China, Aote ha completado su suscripción a IPO. Al menos, su salida a bolsa está a sólo "un paso" de hacer sonar la campana.

Según los datos, Alt se fundó en 2007 y es una de las primeras empresas de alta tecnología en China. El principal ámbito de negocio incluye la planificación de productos automotrices, diseño de estilo, diseño de ingeniería de vehículos/motores/transmisiones/piezas, desarrollo de vehículos de nuevas energías, etc. Pretende cubrir todo el proceso de diseño de un automóvil.

El prospecto muestra que el negocio anterior de Arte incluye el desarrollo de los autos de exhibición eléctricos Brilliance EV, Zotye Z300, BAIC BJ20, BAIC C32/H32/C33/H33 y otros modelos. Y a partir de 2015, las capacidades completas de diseño y desarrollo de vehículos de Auto para vehículos de nueva energía han mejorado enormemente. Las empresas representativas que cooperaron durante este período incluyen Honda, NIO, Xpeng Auto, Chehejia, etc. Y G3 y Li Yi son casos de cooperación.

Cuando se trata de arte, hay muchas etiquetas, como "la primera joya de diseño de automóviles nacional" y "la primera marca de diseño de automóviles independiente de China". Sin embargo, el viaje de Art a la salida a bolsa no fue tan fácil como se imaginaba.

Según un informe anterior de "International Finance News", Alt originalmente planeó aterrizar en la Nueva Tercera Junta en febrero de 2016, y luego postularse para el Mercado de Empresas en Crecimiento o la Junta Estratégica Emergente alrededor de mayo de 2016. y finalmente lograr una oferta pública inicial (IPO) en la placa principal en 2017.

Sin embargo, en la realidad, estos nodos de planificación se han visto retrasados ​​repetidamente.

La información pública en el informe de prueba de manejo muestra que Aote fue incluido en la lista de la Nueva Tercera Junta en abril de 2016, y no fue hasta marzo de 2017 que comenzó oficialmente a recibir orientación de cotización de CICC. El 19 de abril del mismo año, la Oficina Reguladora de Valores de Beijing emitió una carta de aceptación de registro de orientación; el 218 y 21 de septiembre, la Comisión Reguladora de Valores de China aceptó oficialmente los materiales de cotización de la "Oferta pública inicial y cotización GEM" de Alt; Hoy en día, el arte sigue siendo Nos esforzamos por lograr una cotización en acciones A.

Vale la pena señalar que el plan de cotización de IPO de la junta principal alternativa se ha roto repetidamente, lo que puede estar relacionado con las condiciones de cotización de la junta principal de acciones A que requieren una rentabilidad continua. De hecho, Alt no obtuvo beneficios hasta 2016. La información pública muestra que Alt perdió 39,65 millones de yuanes en 2014 y 6,47 millones de yuanes en 2015.

“Desde la perspectiva de las perspectivas de la industria y la dirección comercial, este tipo de empresa independiente de diseño de automóviles tiene un enorme potencial, pero las empresas relacionadas también enfrentan dificultades como el talento y los cambios en las tendencias de gusto de los consumidores”. Zeng Piquan, subsecretario general de la División de Vehículos de Nuevas Energías de la Asociación de Concesionarios de Automóviles, dijo en el informe de prueba de manejo.

El 73% de los ingresos depende de los cinco principales clientes.

Curiosamente, el fundador de la empresa, Xuan, dijo en una entrevista pública que salir a bolsa fue "forzado por necesidad".

En cuanto a la razón por la que se ve "obligado a no tener otra opción", explicó que un modelo de desarrollo estable hará que la empresa esté restringida en todas partes y no está dispuesta a ser superada por sus pares que piden prestado dinero a través de OPI.

Sin embargo, el informe de prueba de manejo se refirió a su prospecto divulgado y encontró que, en comparación con los tres competidores más avanzados en la industria nacional independiente de diseño de automóviles, Great Wall Huaguan, Longchuang Design y Aojie, los ingresos de Aote escala y El impulso es abrumador. Al mismo tiempo, ninguno de estos tres competidores parece haber realizado ningún movimiento de IPO en la actualidad. Entre ellos, Aojie Shares y Great Wall Huaguan se han retirado sucesivamente de la lista de New Third Board. Además, resulta increíble que Alte haya "reducido" la inversión en I+D en los últimos años por miedo a verse superada.

Vale la pena señalar que durante 2017-2019, los gastos en I+D en arte fueron de 90,3003 millones de yuanes, 73,2809 millones de yuanes y 58,9331 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 65,438+06,70%, el 9,22% y el 6,66% de los gastos operativos. ingresos respectivamente.

En otras palabras, en los últimos dos años, la proporción de inversión en I+D en Alt ha seguido "reduciéndose". Esto no augura nada bueno para una empresa que dice estar centrada en la tecnología.

Además, los ingresos de Alt han mantenido una tendencia ascendente constante, pero dependen en gran medida de sus cinco principales clientes. El folleto muestra que entre los clientes de la empresa se incluyen principalmente empresas nacionales de renombre y sus filiales, como Guangzhou Automobile Group, FAW Group, BAIC Group y Dongfeng Motor.

¿Los cinco principales clientes representaron el 58,72% y el 56,17% de los ingresos operativos de la empresa de 2017 a 2019 respectivamente? y 73,56%.

“Si los principales clientes de la empresa sufren cambios adversos impredecibles en el futuro o la demanda de los servicios de la empresa disminuye, esto tendrá un impacto adverso en la rentabilidad de la empresa”, dice el prospecto.

14 Advertencia de riesgo en el prospecto

En el prospecto de Alt, también hay 14 riesgos.

Además de los riesgos relacionados con el negocio, como la I+D y la concentración de clientes, también existen preocupaciones ocultas como la industria, la política industrial, la competencia en el mercado, la fuga de cerebros, las fugas de tecnología, la gobernanza corporativa, la dispersión del capital y los riesgos irrecuperables. cuentas por cobrar.

“El principal desafío al que se enfrenta actualmente esta industria proviene principalmente del talento, del cual la educación vocacional no es lo suficientemente fuerte. Al mismo tiempo, las empresas independientes de diseño de automóviles también pueden enfrentarse a una "caza furtiva" cuando cooperan con las empresas automovilísticas. . Lo que resulta en la pérdida de talento escaso", dijo Zeng Yuquan.

Al mismo tiempo, después de la exitosa cotización, fue una gran prueba para Alt. Los datos muestran que de 2017 a 2019, las ganancias netas de Alt fueron 46 millones, 1,23 millones y 1,3 millones respectivamente, al año. Aumento interanual del 353,38%, 165,67%, 6,24%.

Además, ¿el folleto muestra que la empresa espera abrir en 2020? El beneficio neto atribuible a la empresa matriz de enero a marzo fue de 22,79 millones a 27,24 millones de yuanes, con un rango de variación del -44,01% al 33,08% en comparación con el mismo período del año pasado.

Zhang Xin dijo a Test Drive Report que no es fácil ser una empresa de diseño de automóviles independiente. "En la actualidad, la estructura general de la industria del automóvil todavía está dominada por empresas conjuntas. En este contexto, la mayoría de los diseños de vehículos provienen del extranjero, y la mentalidad del lado de la demanda de 'adorar a los extranjeros y favorecer a los extranjeros' también hace que muchas marcas independientes tengan esperanzas de busque diseñadores de renombre internacional en lugar de diseños locales".

Este artículo es de Autohome, el autor de Autohome, y no representa la posición de Autohome.