Herramientas esenciales para la gestión de riesgos de opciones Letras griegas
Para el modelo de fijación de precios general, el precio de la opción está determinado por los siguientes factores: el precio actual del activo subyacente, la volatilidad, la tasa libre de riesgo, el tiempo de vencimiento de la opción, y precio de ejercicio. Entre estas variables, excepto el precio de ejercicio sin cambios, los cambios en cualquier otro factor causarán cambios continuos en el valor de las opciones correspondientes y también traerán riesgos de inversión a las opciones. Como medida financiera del riesgo de opciones, los inversores profesionales suelen centrarse en las letras griegas. Este artículo presenta principalmente las siguientes letras griegas en las que es necesario centrarse:
2 El significado y uso de cada indicador
Valor de incremento
(1) Significado
El valor delta, también conocido como valor de cobertura, es una medida del cambio en el precio de la opción cuando cambia el precio del activo subyacente, es decir, Delta = cambio en el precio de la opción/cambio en el precio spot de el activo subyacente. Variables como el precio de los activos subyacentes, el precio de ejercicio, las tasas de interés, la volatilidad y los días hasta el vencimiento tienen un impacto en la delta.
(2) Naturalmente
1, el valor delta de la opción de compra es positivo (0~1) y el valor delta de la opción de venta es negativo (-1~0 ), porque el precio de las acciones aumenta. En este momento, el valor delta de la opción de compra equivalente estará cerca de 0,5 y el valor delta de la opción de venta equivalente estará cerca de -0,5. :
La relación entre el delta de las opciones de compra y venta y el precio de las acciones
2 Cuando otras condiciones permanecen sin cambios, el valor delta de las opciones de compra/venta aumenta con el precio. del activo subyacente aumenta (disminuye);
3. A medida que el plazo disminuye, el delta real de las opciones de compra (venta) converge a 1 (-1); en 0,5 (-0,5); el delta hipotético de las opciones call/put converge a 0;
(3) Aplicación
El promedio delta se utiliza normalmente para cobertura neutral. Si un inversor desea cubrir el riesgo de una posición de opciones, el valor delta es el índice de cobertura. Si el valor Delta de la posición es 0 de forma continua, se establece una estrategia de cobertura neutral. En pocas palabras, tomando como ejemplo las opciones de compra a corto plazo, suponiendo que el delta de una opción de compra a largo plazo es 0,8, vender una opción de compra requiere comprar acciones con delta (0,8) como cobertura para lograr el efecto de cobertura.
Valor gamma
(1) Significado
El valor gamma refleja el impacto del precio de la opción en el valor delta, es decir, la relación entre el cambio delta y el precio de futuros cambiar. Además, el valor delta actual será aproximadamente igual al valor delta anterior más o menos el valor gamma.
(2) Natural
1. Para una posición correcta (una posición obtenida comprando y abriendo una posición), los valores gamma de las opciones call y put son positivos. Para las posiciones de obligación (posiciones obtenidas vendiendo posiciones abiertas), los valores gamma de las opciones de compra y de venta son negativos;
2. El valor gamma de las opciones planas aumenta a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Si bien aumentan rápidamente, las opciones reales o virtuales profundas se acercan a cero a medida que se acerca la fecha de vencimiento;
3. Cuanto mayor es el valor de Gamma, más rápido cambia el valor del delta. Para la cobertura delta neutral, cuanto mayor sea el valor absoluto de Gamma, mayor será el riesgo; a la inversa, cuanto menor sea el valor absoluto de γ, menor será el riesgo; Cuando una opción out of the money se convierte en at the money, su gamma alcanza su valor más alto.
(3) Descripción y aplicación del riesgo gamma
Como se puede ver en la figura anterior, cuando el precio subyacente sube de S1 a S2, el precio de la opción cambia de C0 a C1. . Cuando los inversores están cubriendo, la relación entre el precio de la opción y el precio de la acción (es decir, la curvatura de la curva) provocará errores en los resultados del cálculo. Cuanto mayor sea la curvatura del gráfico, mayor será el error. El valor gamma también es la derivada de la línea tangente, que es la porción de la curva por encima de la línea tangente de C1 a C2. Gamma es una medida del riesgo de curvatura de la pieza. Cuando opere con opciones, asegúrese de comprender los riesgos de gamma y eliminar errores como este.
Cuando el valor absoluto de Gamma es pequeño, significa que la tasa de cambio de Delta es muy lenta y los inversores no necesitan operar con Delta neutral con demasiada frecuencia. Sin embargo, si el valor absoluto de γ es grande, indica que δ cambia rápidamente. En este momento, el tiempo tiene un fuerte efecto en los precios de las opciones y la estrategia de la cartera de negociación neutral delta debe ajustarse a tiempo; de lo contrario, el riesgo será grande.
Valor theta
(1) Significado
El valor theta se define como la relación entre el cambio en el valor de la cartera y el cambio en el tiempo cuando otras condiciones permanecen sin cambios. También conocida como pérdida de tiempo de una cartera, indica cuánto perderá valor una opción cada día. Suponiendo que otras condiciones permanezcan sin cambios, los inversores pueden utilizar el valor Theta para calcular aproximadamente el coste temporal de seguir manteniendo opciones.
(2) Natural
1. En términos generales, a medida que el plazo disminuye, el valor de la opción disminuirá. Los valores θ de las opciones son todos menores que 0;
2. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el θ de la opción plana disminuye rápidamente. Al acercarse a la fecha de vencimiento, el valor absoluto de θ de. la opción plana es mayor que la opción real o la opción virtual de θ. La imagen muestra la relación entre el precio del activo subyacente y el valor theta:
(3) Aplicación
Por lo tanto, en un mercado volátil, no es rentable mantener opciones para un mucho tiempo, especialmente aquellos con valor theta Opciones más altas.
Porque incluso si otras cosas permanecen sin cambios, los inversores seguirán sufriendo pérdidas por la pérdida del valor temporal de la opción. Por lo tanto, es más rentable para los inversores mantener opciones durante mucho tiempo sólo cuando la tendencia es clara.
Además, si la cobertura delta no es perfecta, una mejor estrategia de cobertura debería incluir el riesgo de segundo orden (Gamma) y el riesgo temporal (Theta) del precio del activo subyacente. En resumen, para los activos subyacentes que no pagan dividendos, θ, Delta y Gamma tienen la siguiente relación:
Valor Vega
(1) Significado
Valor Vega Es la sensibilidad del precio de la opción a la fluctuación del precio del activo subyacente. Mide el impacto de las fluctuaciones del precio de las opciones en el valor de la opción. Cuanto mayor sea el valor de Vega, mayor será el riesgo de volatilidad que enfrentan los inversores.
(2) Naturalmente
1. En términos generales, las opciones planas tienen el valor Vega más alto, mientras que las opciones reales y las opciones virtuales tienen valores Vega más bajos.
2. Cerca de la fecha de vencimiento, el valor Vega de las opciones planas convergerá rápidamente a 0;
3. El valor Vega de las opciones con profundidad real o virtual está cerca de 0.
(3) Aplicación
Si el valor Vega de la posición de un inversor es positivo, éste se beneficiará del aumento de la volatilidad de los precios. Por el contrario, si la posición de un inversor tiene un valor Vega negativo, esperará una menor volatilidad de los precios. Además, al invertir en opciones y warrants, debe prestar más atención a la tendencia de los activos relacionados. Cuando tenga una dirección esperada clara para una acción o índice, también debe consultar otros factores, como el precio de ejecución y la fecha de vencimiento. , Valor de Vega, calidad del emisor, etc., y luego tomar decisiones de inversión.
Valor ρ
(1) Significado
El valor ρ es la sensibilidad del precio de la opción a cambios en la tasa de interés (libre de riesgo). Cuanto mayor sea el precio del activo subyacente y mayor sea el tiempo hasta el vencimiento, mayor será el Rho. Sin embargo, en un período de tiempo relativamente corto, las tasas de interés cambian con poca frecuencia y en pequeñas cantidades, por lo que a menudo se analizan en la negociación de opciones de vencimiento a largo plazo.
(2) Naturalmente
1. Cuanto más corto sea el período, menor será el valor absoluto de ρ de la opción
2. La opción es positiva y la ρ de la opción de venta es positiva y ρ es negativa;
3. La Rho de las opciones reales profundas está cerca de 0 y la Rho de las opciones virtuales profundas converge rápidamente a 0. se acerca la fecha de caducidad.
(3) Aplicación
En la práctica, cuando los emisores realizan cobertura de opciones, necesitan comprar activos relacionados de vez en cuando para la cobertura, y las prácticas relevantes implican costos de intereses. Cuando las tasas de interés aumentan, el costo de interés del emisor por mantener los activos subyacentes aumenta, lo que aumenta el valor de la opción de compra. De manera similar, cuando el emisor vende una opción de venta, debe vender los activos subyacentes para cubrirse; Un aumento de la tasa puede aumentar el interés cobrado por el emisor, lo que se reflejará en la garantía de venta, abaratando su valor. En términos generales, las opciones con precios elevados requieren la mayor cantidad de inversión y, por lo tanto, son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, por lo que sus valores Rho también son relativamente grandes. Además, cuanto más largo sea el período, mayor será el valor de Rho.
En tercer lugar, una visión integral de las letras griegas
Si compramos un contrato simple, tendremos una expectativa integral de los activos subyacentes representados por cada letra. Luego, la estrategia se ajusta en función del rendimiento de los activos subyacentes.