Los pros y los contras de los diferentes objetivos de gestión financiera
Creo que los libros de texto de gestión financiera nacionales tienden a maximizar el valor corporativo.
Pero entre las cosas que estoy investigando ahora, sólo la maximización de la riqueza de los accionistas mencionada en la historia es la única escrita por Ross.
Ahora existe un concepto relativamente popular: la maximización del EVA
El objetivo de la gestión financiera de maximizar las ganancias siempre ha sido una visión ampliamente difundida en China y Occidente, especialmente en el campo de la práctica. Una de sus manifestaciones es el beneficio total. Con la continua actualización de los conceptos de gestión financiera, ya no puede satisfacer las necesidades de la gestión financiera en la nueva era. Una gran deficiencia es que no refleja la relación entre ganancias y capital invertido y no puede explicar científicamente el nivel de beneficios económicos de una empresa. Las ideas de maximizar las ganancias por acción y maximizar el rendimiento sobre el capital contable se desarrollaron gradualmente en consideración de esta deficiencia. Los dos son diferentes y están estrechamente relacionados. Cada uno tiene sus propias fortalezas y algunas similitudes.
1. Maximizar las ganancias por acción se conoce como EPS.
Este punto de vista cree que las ganancias de una empresa deben estar vinculadas al capital de los accionistas, y los objetivos financieros de la empresa deben resumirse en términos de ganancias por acción para evitar la "maximización de ganancias" de EPS = beneficio neto/número total de acciones ordinarias Deficiencias en el objetivo. Esta visión puede verse como un reflejo directo de la visión de maximización de beneficios de las empresas que cotizan en bolsa. Además de las ventajas de la perspectiva de maximización de beneficios, también considera la relación entre inversión y capital y refleja los requisitos generales de los accionistas, pero no evita las siguientes deficiencias.
① El valor temporal del dinero; los planes A y B existentes tienen la misma inversión, ambos pueden generar una ganancia de 2 millones. El plan A puede ser rentable en un año, pero el plan existente se divide en cuatro años y tiene un ingreso anual de 500.000. La visión del EPS, que parece una elección tan simple, no lo refleja ni tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
②Riesgo; el equilibrio entre riesgo y retorno es un concepto básico en finanzas. Cuando el monto de la inversión, la ganancia esperada y el valor temporal del dinero de los dos planes son los mismos, si la ganancia de A es estable, es probable que no alcance la ganancia esperada o incluso que sufra una pérdida. La opinión del EPS aún no ha sido. consideró.
Una forma de resolver este problema es utilizar la teoría de la toma de decisiones en métodos cuantitativos para asignar probabilidades a las posibles cifras de pérdidas y ganancias esperadas, y luego utilizar las tasas de interés esperadas en lugar de las ganancias esperadas originales para comparar. Pero las dos cuestiones siguientes siguen sin resolverse.
③ Política de dividendos; las ganancias son solo cifras contables, y los accionistas en realidad obtienen diferentes beneficios y ganancias. La política de dividendos de la empresa afectará los intereses reales de los accionistas. Si la política de la empresa es no pagar dividendos, la riqueza contable de los accionistas aumentará día a día porque la empresa tiene beneficios, pero la "riqueza contable" durante n años no tiene importancia práctica para los accionistas.
4 Métodos contables; según los estándares de los principios contables generalmente aceptados, la administración puede elegir métodos favorables de depreciación y valoración de inventarios para lograr los objetivos de EPS después de considerar el impacto de los impuestos sobre la renta, pero hay poco contenido sustancial para los accionistas.
Además, un aumento en las ganancias no significa necesariamente que las EPS aumentarán; por ejemplo, una empresa tiene 65,438+00,000 acciones ordinarias, una ganancia neta de 20,000 yuanes y EPS=2. Si tengo 65.438+0000 acciones de la empresa, puedo ganar 2.000 yuanes. Si la empresa emite 65.438+0.000 acciones, se espera que el beneficio neto aumente en 65.438+0.000 yuanes, es decir, el capital social total es de 20.000 yuanes y el beneficio total es de 30.000 yuanes. EPS = 1,5, 1.000 acciones sólo generarán 1.500 yuanes.
Las ganancias por acción no pueden reflejar verdaderamente el desempeño comercial de la empresa; por ejemplo, los activos totales de una empresa el año pasado fueron de más de 654,38 millones de yuanes, incluidos 4 millones de yuanes en pasivos y 2 millones de yuanes en capital (valor nominal). por acción 654,38+0 yuanes), la reserva de capital es 6,5438+0,5 millones de yuanes, la reserva excedente es 6,5438+0,8 millones de yuanes, el beneficio no distribuido es 700.000 yuanes y el beneficio neto es 480.000 yuanes, por lo que las ganancias por acción del año pasado fueron 48/200. Suponiendo que el dividendo no distribuido de 480.000 yuanes el año pasado fueran beneficios no distribuidos, el capital social total el año pasado fue de 6,48 millones de yuanes y su capital social se mantuvo sin cambios. El beneficio neto de este año es de 500.000 yuanes, el beneficio por acción es de 50/200=0,25 yuanes y el ROR se reduce al 7,716% (50/648). La razón es que las empresas utilizan más fondos de capital no accionarios (reservas de capital, reservas excedentes, ganancias no distribuidas) para generar menores ganancias netas. Debido a esto, nació el concepto de retorno sobre el capital contable.
En segundo lugar, el rendimiento sobre el capital se conoce como ROE.
La rentabilidad sobre el capital es una medida de la rentabilidad de los inversores. También resume el desempeño, la rentabilidad, la gestión de activos y el control financiero de la gestión empresarial. Fórmula: ROE=(beneficio neto/patrimonio contable)*100%. Al igual que las EPS, el ROE se centra primero en el beneficio neto, pero la diferencia es que las EPS se centran en el número total de acciones ordinarias, mientras que el ROE se centra en el capital contable. Tomando el ejemplo anterior como ejemplo, bajo la premisa de que el capital social es de 2 millones, el ROE ha mejorado significativamente.
De hecho, las deficiencias de las EPS son también las deficiencias del ROE. Después de todo, ambos se basan en el beneficio neto. Sin embargo, es importante señalar que las ganancias totales no representan la riqueza de los accionistas. Como se mencionó anteriormente, la política de dividendos tendrá un impacto en la distribución de ganancias.
El objetivo de una empresa es maximizar las ganancias, por lo que es razonable que las empresas retengan las ganancias para invertir y obtener ganancias. Esto puede no ser de interés para los accionistas, pero es una opción razonable en las condiciones de maximización de ganancias.
Tanto EPS como ROE reflejan los requisitos de mantener e incrementar el valor de los activos y son comprensibles y aceptables como indicadores de desempeño empresarial. Son indicadores importantes para juzgar la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa y siempre han sido muy valorados por todas las partes implicadas en el mercado de valores. Sin embargo, algunas personas se muestran escépticas sobre si el ROE refleja realmente la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa. Utilizaron el comportamiento de manipulación de beneficios de algunas empresas que cotizan en bolsa como argumento para inferir que las empresas que cotizan en bolsa habían manipulado la rentabilidad del capital.
Ambos sólo son aplicables a las empresas que cotizan en bolsa, lo que hace que su aplicación sea muy limitada; el énfasis unilateral en aumentar las ganancias puede conducir a un comportamiento antieconómico a corto plazo en el que se ponga demasiado énfasis en los intereses de los accionistas y no se preste suficiente atención a otros relacionados; partidos; es muy posible que sea la falta de una fuerte conciencia de la responsabilidad social empresarial. Estos problemas deben resolverse bien ajustando las relaciones de intereses de la empresa.
3. Valor económico añadido (EVA) y cuestiones varias en los objetivos de gestión financiera.
En 1993, los presidentes de IBM, General Motors, Westinghouse Electric, Kodak y muchas otras empresas fueron despedidos por la junta directiva. La razón es muy sencilla. El Fondo CalPers, un importante accionista de estas empresas. , utilizó su poder de veto y la evaluación y operación del Fondo CalPers El indicador es EVA. EVA es un nuevo tipo de indicador de medición del desempeño empresarial que supera las deficiencias de los indicadores tradicionales y refleja con precisión el valor creado por la empresa para los accionistas dentro de un período de tiempo determinado. EVA, del que fue pionero Stern Stewart, se ha utilizado en más de 400 empresas de todo el mundo, incluidas empresas de renombre mundial como Coca-Cola, Siemens, Sony, el Servicio Postal de los Estados Unidos y Singapore Airlines.
EVA = beneficio operativo después de impuestos - inversión de capital × tasa de costo de capital ponderado
= beneficio operativo neto - impuestos - costo de capital utilizado para generar beneficio operativo
La idea básica de EVA es que los rendimientos obtenidos por el capital deben al menos compensar los riesgos asumidos por los inversores, y la riqueza de los accionistas se compone de capital y EVA, lo que describe científicamente el grado de realización de la riqueza de los accionistas.
Varias cuestiones que se deben considerar cuidadosamente en la gestión financiera
Beneficios: maximización de beneficios a largo plazo, bajo esta premisa, buscar maximizar los beneficios a corto plazo;
Liquidez flexible: mantener la flexibilidad de la programación financiera y evitar el problema de un ajuste insuficiente en emergencias;
Liquidez: mantener la solvencia de la empresa y garantizar que todo tipo de fondos con vencimiento puedan pagarse según lo programado;
Riesgo: Controlar los riesgos a un nivel adecuado y evitar tomar riesgos innecesarios al tratar de ampliar las ganancias;
Dividendos: En el marco de la maximización de los precios de las acciones, es absolutamente necesario que las empresas paguen dividendos. Y formular una política de dividendos adecuada para maximizar el valor actual en efectivo de los dividendos esperados;
Hacer un buen uso de los recursos financieros: controlar cuidadosamente las entradas y salidas de efectivo, detectar los problemas a tiempo e intentar remediarlos.