Seis hechos objetivos sobre los cambios en las reservas mundiales de divisas en la primera mitad del año
Guan Tao
Recientemente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó datos sobre las reservas mundiales de divisas (CCOFER) a finales de junio de este año. A juzgar por los últimos datos de CCOFER y otros canales, hay seis hechos objetivos sobre los cambios en las reservas globales de divisas en el primer semestre de este año:
Primero, las reservas globales de divisas han disminuido significativamente. A finales de junio de este año, el saldo mundial de reservas de divisas era de 120.368 millones de dólares, una disminución de 883.800 millones de dólares con respecto a finales del año pasado. Entre ellos, el saldo de las reservas mundiales de divisas en monedas declaradas fue de 11.174,9 mil millones de dólares, una disminución de 874,9 mil millones de dólares; el saldo de las reservas globales de divisas en monedas no divulgadas fue de 861,8 mil millones de dólares, una disminución de 8,9 mil millones de dólares. En términos trimestrales, los saldos de las reservas de divisas mundiales disminuyeron en 375.600 millones de dólares en el primer trimestre y en 508.654.380 millones de dólares en el segundo trimestre, ubicándose entre las dos mayores caídas de reservas de divisas en un solo trimestre de la historia. A finales de junio de este año, el saldo mundial de reservas de divisas equivalía a 5,91 meses de importaciones mundiales de mercancías anualizadas (es decir, la suma del tercer trimestre de 2021 al segundo trimestre de 2022), una disminución de 14,2 desde a finales del año pasado, el más bajo desde 2009. Esto aumenta el riesgo de una crisis de balanza de pagos en los mercados emergentes y los países en desarrollo con reservas insuficientes, déficits comerciales y una fuerte deuda externa.
En segundo lugar, con la excepción del franco suizo, los saldos globales de tenencias de las otras siete principales monedas de reserva divulgadas por el FMI han disminuido. A finales de junio de este año, entre las reservas mundiales de divisas declaradas, el saldo de reservas en dólares estadounidenses era de 6.652,4 mil millones de dólares, una disminución de 433,6 mil millones de dólares con respecto a finales del año pasado, lo que contribuyó al 50% de la caída en el mercado global. saldo de reservas de divisas en moneda divulgada durante el mismo período; el saldo de reservas en euros fue de 2.208,9 mil millones de dólares, una disminución de 272,4 mil millones de dólares y una contribución de 31. El saldo de las reservas del yen japonés fue de 578,5 mil millones de dólares, una disminución de 86,6 mil millones de dólares, una contribución de 10. El saldo de las reservas de libras esterlinas fue de 545.654,38 mil millones de dólares, una disminución de 34,3 mil millones de dólares, con una contribución del 3,9. Las cuatro principales monedas de reserva contribuyeron con el 95% de la caída de los saldos de reservas de divisas en el primer semestre del año. Durante el mismo período, el saldo de las reservas de RMB fue de 322.400 millones de dólares EE.UU., una disminución de 654.380.490 millones de dólares EE.UU., con una contribución de 654.380,7 dólares EE.UU. El saldo de reservas en dólares canadienses fue de 278,2 mil millones de dólares, una disminución de 8,7 mil millones de dólares, con una contribución de 1,0. El saldo de reservas del dólar australiano fue de 2,1 billones de dólares, una disminución de 11,3 mil millones de dólares, con una contribución de 1,3. El saldo de reservas del franco suizo fue de 27.600 millones de dólares, un aumento de 6.800 millones de dólares, con una contribución negativa del 0,8; el saldo de reservas de otras monedas ascendió a 351.800 millones de dólares, una disminución de 1.990 millones de dólares, con una contribución negativa del 2,3.
En tercer lugar, además de la disminución de las cuotas de reserva del euro y el yen, las cuotas de las otras seis principales monedas de reserva reveladas por el FMI han aumentado todas. A finales de junio de este año, entre las reservas mundiales de divisas de las monedas declaradas, la proporción de reservas en dólares estadounidenses era de 59,53, un aumento de 0,72 puntos porcentuales con respecto a finales del año pasado, la proporción de reservas en euros era de 19,77; la proporción de reservas en yenes japoneses fue de 5,18, una disminución de 0,34 puntos porcentuales; la proporción de reservas en libras fue de 4,88, un aumento de 0,069 puntos porcentuales; la proporción de reservas en yuanes fue de 2,88 puntos porcentuales; puntos; el dólar canadiense fue de 2,49, un aumento de 0,11 puntos porcentuales; la proporción de reservas del dólar australiano fue de 1,88, un aumento de 0,04 puntos porcentuales; la proporción de reservas del franco suizo fue de 0,25, que aumentó en 0,075 puntos porcentuales; , aumentó en 0,06 puntos porcentuales. Se puede observar que, aunque el valor del dólar estadounidense en la mayoría de las principales monedas de reserva ha disminuido en comparación con finales del año pasado, el dólar estadounidense, el dólar canadiense, el RMB y el franco suizo siguen siendo los cuatro principales beneficiarios del aumento de la participación. de las reservas mundiales, el euro y el yen fueron los mayores perdedores, y la participación del euro alcanzó su nivel más bajo desde finales del segundo trimestre de 2017.
En cuarto lugar, el efecto de valoración negativo causado por la depreciación del tipo de cambio es la razón principal de la disminución del valor en dólares de los saldos de reservas de divisas globales como libras, yenes, euros, dólares canadienses, dólares australianos y renminbi.
En el primer semestre de este año, impulsado por el aumento de la inflación y el ajuste inesperado de la Reserva Federal, el índice del dólar estadounidense del Intercontinental Exchange (ICE) subió un 9,1. La mayoría de las monedas distintas del dólar cayeron frente al dólar estadounidense, y muchas de ellas cayeron bruscamente. frente al dólar estadounidense. Durante el mismo período, los tipos de cambio de la libra esterlina, el yen japonés, el franco suizo, el euro, el dólar canadiense, el dólar australiano y el RMB frente al dólar estadounidense cayeron 10,0, 15,2, 4,5, 7,8, 1,8, 5,0 y 5,0 respectivamente. . En el primer semestre del año, el saldo global de reservas de divisas de las siete monedas no estadounidenses mencionadas disminuyó en 4.214 millones de dólares, y el efecto de valoración negativo causado por la depreciación del tipo de cambio ascendió a 310.700 millones de dólares, contribuyendo 74. Entre ellas, entre las reservas de divisas con composición monetaria divulgada en el mundo, el saldo de reservas en libras esterlinas aumentó en 65,438093 millones de libras. El efecto de valoración negativo de la depreciación de la libra hizo que el valor en dólares de sus reservas disminuyera en 654,38064 yuanes; el saldo de las reservas de RMB aumentó en 654,38034 millones de yuanes, y la depreciación del renminbi aumentó en 654,38034 millones de yuanes. La contribución del efecto de valoración negativa a la disminución del valor en dólares de sus reservas es de 654,38 065,438 065,438 0. El saldo de las reservas en yenes japoneses aumentó en 65.438.095.430 millones de yenes, y el efecto negativo de valoración de la depreciación del yen contribuyó en 654.38.009 a la caída del valor en dólares de sus reservas. El saldo de reservas del dólar australiano disminuyó en 400 millones de dólares australianos, y el efecto de valoración negativo de la depreciación del dólar australiano contribuyó al 95% de la disminución del valor en dólares de sus reservas; el saldo de reservas en euros disminuyó en 75,3 mil millones de euros, y el efecto de valoración negativo; de la depreciación del euro contribuyó al 67% de la disminución del valor en dólares de sus reservas. El saldo de reservas del dólar canadiense disminuyó en 4.600 millones de dólares canadienses, y el efecto de valoración negativo de la depreciación del dólar canadiense contribuyó al 58% de la caída; el valor de sus reservas en dólares estadounidenses; el saldo de reservas del franco suizo aumentó en 7.400 millones de francos suizos, y el efecto de valoración negativo de la depreciación del franco suizo contribuyó a la disminución del valor de sus reservas en dólares estadounidenses. de disminución de valor es -65.438 06. Se puede observar que, si están denominados en monedas locales, los saldos de reservas mundiales de divisas (libras, yenes y renminbi) han aumentado. Es el efecto de valoración negativo lo que hace que los saldos de reservas denominados en dólares estadounidenses caigan en lugar de aumentar.
En quinto lugar, la distribución de los activos de reserva mundiales en dólares estadounidenses se está volviendo cada vez más dispersa. Aunque la proporción de reservas mundiales de dólares estadounidenses ha ido aumentando en los últimos dos trimestres, todavía está por debajo de 60, muy por debajo del nivel de alrededor de 70 a principios de este siglo, lo que refleja la tendencia de desarrollo de diversificación de las monedas en las reservas mundiales de divisas. gestión. Al mismo tiempo, no sólo eso: una tendencia importante en la gestión mundial de las reservas de divisas es la diversificación de activos. Combinando los datos de CCOFER del FMI y los datos de TIC del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, a finales de junio de este año, el saldo de bonos del Tesoro de Estados Unidos en poder de inversores oficiales extranjeros era de 3.902,6 millones de dólares, equivalente al 58,7 de las reservas mundiales de divisas durante el mismo período. período, una disminución de 0,5 puntos porcentuales desde finales de marzo, muy por debajo de los niveles de 2014 y 2015, representando alrededor del 80%. Esto muestra que es difícil juzgar con precisión los cambios en el saldo global de reservas de divisas en dólares estadounidenses sólo a través de los cambios en el saldo de la deuda estadounidense en manos de inversores oficiales extranjeros, porque los inversores oficiales extranjeros pueden asignar no sólo deuda estadounidense, sino también bonos de agencias gubernamentales. , bonos corporativos e incluso acciones de empresas que cotizan en bolsa y otros activos de valores en dólares estadounidenses. En el primer semestre de este año, el saldo de la deuda estadounidense en manos de inversores oficiales extranjeros disminuyó en 257.900 millones de dólares, equivalente al 74% de la disminución del saldo de las reservas de divisas en dólares estadounidenses durante el mismo período. Entre ellos, los inversores oficiales extranjeros redujeron sus tenencias de deuda estadounidense en 95.100 millones de dólares, lo que contribuyó al 37% de la reducción del saldo de deuda estadounidense en poder de inversores oficiales extranjeros durante el mismo período. El 63% restante fue el efecto de valoración negativo provocado por. el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y la caída de los precios de los bonos estadounidenses. Se puede observar que es discutible equiparar completamente la reducción de los saldos globales de reservas de divisas con el consumo de reservas de la intervención del banco central en la depreciación de los tipos de cambio de las monedas locales, porque una parte considerable de ello puede deberse al impacto de factores negativos. Los efectos de valoración, que son sólo fluctuaciones en el valor contable, no son ciertos. Por ejemplo, a finales de julio de este año, el saldo de los activos de reserva internacionales de Japón, el segundo tenedor de reservas de divisas del mundo, era de 654.380323 millones de dólares (incluidos 654.380202.600 millones de dólares), una disminución de 82.700 millones de dólares. (incluidos 76.400 millones de dólares) desde finales del año pasado. Entre ellos, el aumento de los activos de reserva internacionales provocado por la transacción fue de 2.600 millones de dólares, con una contribución de -3; el resto fue el efecto de valoración negativo provocado por las "tres muertes" de bonos en las bolsas de valores mundiales, con una contribución de -3; 103.
Para poner otro ejemplo, a finales de agosto de este año, el saldo de activos de reserva internacionales de Corea del Sur, el séptimo tenedor de reservas de divisas del mundo, era de 436.400 millones de dólares (incluidos 412.800 millones de dólares), una disminución de 26.700 millones de dólares. (incluidos 25.500 millones de dólares) desde finales del año pasado. Entre ellos, la disminución de los activos de reserva internacionales provocada por las transacciones fue de US$ 654.3803,7 millones, contribuyendo con el 52%; el resto fue causado por efectos negativos de valoración, contribuyendo con el 48%.
En sexto lugar, el impacto de la reducción de las tenencias de bonos en RMB por parte del capital extranjero sobre los cambios en los saldos globales de reservas de divisas en RMB no es tan grande como se esperaba. Desde febrero de este año, los inversores extranjeros han seguido reduciendo sus tenencias de activos de bonos nacionales en RMB en la cuenta general de bonos de mi país. En la primera mitad del año, los inversores extranjeros redujeron sus tenencias de bonos en RMB en un total de 437.800 millones de yuanes, incluidos 654.380 millones de yuanes en bonos del tesoro anotados en cuenta y 230.500 millones de yuanes en bonos financieros de política. Los bonos del Tesoro y los bonos financieros de política son los principales tipos de asignación de activos de reserva en RMB en poder de los bancos centrales extranjeros. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, el saldo global de reservas de divisas en RMB aumentó en 654.38034 millones de yuanes en la primera mitad del año, incluida una disminución de 654.38066543 millones de yuanes en el primer trimestre y un aumento de 29.400 millones de yuanes en el segundo trimestre. Esto demuestra que el capital extranjero sigue siendo un firme tenedor de bonos en RMB en general. Ésta es una razón importante por la que la proporción de reservas mundiales de RMB ha aumentado en contra de la tendencia, aumentando durante diez trimestres consecutivos y alcanzando constantemente nuevos máximos históricos, lo que indica que el reconocimiento oficial de la internacionalización del RMB se ha fortalecido aún más. Esto también contribuyó a que el saldo de los bonos gubernamentales extranjeros en RMB continuara tocando fondo en julio y agosto, que aumentaron en 3.300 millones de yuanes y 2.300 millones de yuanes, respectivamente.