Comprender el ciclo de las empresas industriales que van a los almacenes
1. ¿Cómo "cambiar de marcha" después de tomar la iniciativa de ir a la biblioteca?
Cuando el IPP tocó fondo en junio, la atención y las expectativas del mercado sobre el cambio del ciclo de inventarios comenzaron a calentarse. Entonces, ¿cómo pasarán la economía y el mercado de la actual reducción de existencias activa a la siguiente etapa?
Este artículo analiza los antecedentes económicos de la transición de la reducción de existencias activa a la reducción de existencias pasiva en ciclos de reducción de existencias anteriores desde el año 2000, como referencia para este ciclo de reducción de existencias.
Descubrimos que en múltiples ciclos, la introducción de políticas de estímulo del lado de la demanda o de la oferta puede promover la transición de una reducción de existencias activa a una reducción de existencias pasiva. Históricamente, el tiempo promedio de mantenimiento para los ciclos de limpieza activa ha sido de aproximadamente 11 meses y ahora es de 13 meses. En el caso de una demanda interna y externa débil, tal vez la introducción adecuada y oportuna de la política agregada pueda acelerar la transformación de esta ronda de ciclo de reducción de existencias en una reducción pasiva.
1.1. La adhesión de China a la OMC y la promoción de reformas orientadas al mercado (2001.8-2002.4438 00)
Después de la adhesión de China a la OMC, la incertidumbre dio origen a las políticas. 2001 65438 En febrero, China se unió oficialmente a la Organización Mundial del Comercio (OMC), lo que también significa que la globalización económica tiene un impacto más fuerte en China. Ante un entorno incierto, la política fiscal y la política monetaria cooperan entre sí: siguen promoviendo la emisión de bonos de construcción a largo plazo en el lado monetario, el banco central estimula el crecimiento económico ajustando las tasas de interés, las tasas de redescuento y las operaciones de mercado abierto. En febrero de 2002, el banco central recortó los tipos de interés por octava vez desde 1996. Además, para cumplir sus compromisos con la OMC, el país ha reducido los tipos impositivos de importación de 5.332 productos básicos y el nivel arancelario general se ha reducido de 15,3 a 12. El gobierno también implementa activamente políticas de devolución de impuestos a las exportaciones para promover el rápido crecimiento de las exportaciones de las empresas privadas. En términos de bienes raíces, el gobierno adopta políticas para apoyar el consumo de vivienda, implementa políticas para eliminar el retraso en la construcción de viviendas comerciales y promueve el desarrollo activo de la industria inmobiliaria.
Por el lado de la oferta, el gobierno ha implementado reformas como la desregulación y un mayor acceso al sector privado, introduciendo más competencia entre empresas estatales y privadas, mejorando en gran medida la eficiencia del sector empresarial y eliminando efectivamente la obsolescencia. y exceso de capacidad de fabricación. Con la sinergia de una serie de políticas, esta ronda del ciclo de reducción de existencias ha pasado exitosamente de activa a pasiva.
1.2.Disfrutar del bono público de "doble beneficio" (2004.438 02-2006.5)
Bajo la reforma estructural de apertura al exterior, las políticas macroeconómicas se están endureciendo. Lo especial de este ciclo de reducción de existencias es que la política agregada ha desempeñado un papel de mayor apoyo. En 2005, el gobierno decidió implementar la política de "estabilidad dual", lo que también significó que la política fiscal activa que había durado siete años fue oficialmente retirada y reemplazada por una política fiscal prudente. En este caso, la política monetaria juega un papel importante en el macrocontrol: desde aumentar las tasas de interés, controlar moderadamente la política monetaria hasta implementar un sistema de tipo de cambio flotante administrado, se puede ver que la política monetaria durante este período fue positiva.
En materia inmobiliaria, ante el aumento de los precios de la vivienda, el gobierno ha introducido sucesivamente medidas como la cancelación de los tipos de interés preferenciales sobre los préstamos hipotecarios, las "Ocho Medidas Nacionales" y las "Nuevas Ocho Medidas Nacionales" para estabilizar los precios de la vivienda y regular el desarrollo del mercado inmobiliario. En términos de comercio exterior, la proporción de devoluciones de impuestos a las exportaciones que exceden la base entre los gobiernos central y local ha cambiado de 75:25 a 92,5:7,5, lo que ha reducido en gran medida las cargas locales y ha promovido el desarrollo del comercio exterior. En términos de consumo, se introdujeron tres medidas de apoyo para reducir los precios de los medicamentos y el umbral para el impuesto de ajuste de la renta personal se elevó de 800 yuanes a 1.600 yuanes. En general, el estímulo de la política macroeconómica en este ciclo no es fuerte.
La transición a la reducción pasiva de existencias depende más de la bendición del "doble superávit". En el contexto del "doble superávit", la fuerte demanda externa aceleró la expansión de las tenencias de divisas del banco central, aumentando así el nivel de oferta de M2.
El aumento de la liquidez del mercado ha impulsado la disposición de los residentes a consumir e invertir, ha mejorado el exceso de capacidad de las empresas industriales, ha mejorado la rentabilidad de las empresas y ha estimulado la disposición de las empresas a aumentar la inversión y ampliar la producción, cambiando así con éxito el ciclo de inventario de proactivo a Vuélvete pasivo.
1.3. "A todo fuego" bajo la crisis financiera (2008.8-2009.8)
Prueba de estrés global, demanda de política "a todo fuego". Durante la crisis financiera mundial de 2008, el país lanzó una gran cantidad de políticas de estímulo para promover la recuperación económica y el funcionamiento estable. En términos de política fiscal, el gobierno ha implementado el plan "4 billones" para estimular la demanda interna para aumentar la inversión de los residentes y el gasto de los consumidores y promover el crecimiento económico. Estos 4 billones de fondos se invierten principalmente en infraestructura, industrias estratégicas emergentes, bienes raíces y otros campos, y también han impulsado en gran medida la tasa de crecimiento de la inversión en la industria manufacturera de China, especialmente en industrias upstream como la del acero y los metales no ferrosos. Al mismo tiempo, el gobierno también redujo el impuesto a las transacciones de valores y canceló el impuesto a los intereses, lo que redujo en gran medida la carga para las empresas y los individuos. En términos de política monetaria, para mantener una liquidez estable, el banco central ha reducido repetidamente el coeficiente de reservas de depósitos y las tasas de interés, y también ha reducido la tasa de redescuento.
Además, el gobierno también ha implementado políticas laxas de control en el sector inmobiliario, como un descuento del 30% en las tasas de interés de los préstamos para primera vivienda, apoyando las necesidades de financiamiento de las empresas de desarrollo inmobiliario y reduciendo el mínimo. relación de pago inicial. En términos de exportaciones, también hemos implementado políticas alentadoras, incluido el aumento múltiple de la tasa de devolución de impuestos a la exportación para algunos productos básicos, el ajuste del catálogo de categorías restringidas y prohibidas para el procesamiento del comercio y un mayor apoyo al desarrollo del negocio de seguros de crédito a la exportación. En el contexto de una demanda externa débil, el Estado ha aumentado aún más los subsidios fiscales para estabilizar la demanda interna. En términos de consumo, se han implementado políticas como el envío de electrodomésticos al campo, el envío de automóviles y motocicletas al campo, el cambio de electrodomésticos por otros nuevos y el "cambio de automóviles por otros nuevos".
Afectada por fuertes políticas de estímulo, esta ronda de liquidación activa de inventarios es también la de menor duración y el aumento más obvio de la demanda entre los ciclos de inventarios anteriores.
1.4. Estímulo moderado bajo la crisis de deuda europea (2011.8-2013.8)
La crisis de deuda europea y el enfriamiento de las exportaciones marcaron el comienzo de una nueva ronda de políticas de estímulo. Desde 2012, el crecimiento económico de China ha entrado en la etapa de "nueva normalidad", acompañado de una desaceleración del crecimiento del PIB. Al mismo tiempo, en el contexto de la crisis de la deuda europea y la desaceleración del crecimiento económico mundial, la tasa de crecimiento de las exportaciones, una de las de la "Troika", ha disminuido significativamente y la economía china se ha enfrentado una vez más a una mayor resistencia.
En vista de esto, el banco central redujo el coeficiente de reservas de depósitos dos veces seguidas el 24 de febrero y el 18 de mayo de 2012, y recortó las tasas de interés dos veces en menos de un mes. Esta frecuencia de recortes de tipos de interés es poco común en la historia, y esta vez se lanzó un recorte asimétrico de tipos, que refleja plenamente la intención del gobierno de "estabilizar el crecimiento". El gobierno también ha implementado políticas fiscales proactivas y recortes de impuestos estructurales. En 2012, se lanzó el programa piloto de sustitución del impuesto empresarial por el impuesto al valor añadido para reducir la carga sobre las pequeñas y microempresas. Al mismo tiempo, el gobierno aceleró la introducción de políticas como la contratación pública para las pequeñas y medianas empresas. , el apoyo al consumo de productos que ahorran energía y son respetuosos con el medio ambiente, y la reforma de la industria de la circulación, que desempeñaron un papel importante en el impulso de la confianza del mercado.
En términos de bienes raíces, para frenar el rápido aumento de los precios de la vivienda, las políticas seguirán centrándose en consolidar los resultados de la regulación y el control inmobiliario y seguir fortaleciendo diversas medidas regulatorias. En términos de comercio exterior, con el fin de apoyar el desarrollo del comercio exterior, nuestro país ha determinado políticas y medidas como acelerar el progreso de las devoluciones de impuestos a las exportaciones, ampliar la escala de financiamiento y acelerar la transformación de los métodos de desarrollo del comercio exterior. En términos de consumo, el gobierno ha ajustado y optimizado la estructura impositiva en la etapa de consumo para estimular la demanda de los consumidores, y también ha lanzado una serie de políticas de estímulo del consumo que involucran vehículos de nueva energía, electrodomésticos que ahorran energía, etc.
El país también ha introducido simultáneamente políticas relacionadas con el lado de la oferta: se han introducido políticas para promover el ajuste, la transformación y la modernización estructural industrial y eliminar la capacidad de producción atrasada; el "Duodécimo Plan Quinquenal para el Desarrollo"; de Industrias Estratégicas Nacionales Emergentes" se ha introducido para fomentar estrategias de desarrollo de industrias emergentes. La transición a un ciclo de reducción de existencias pasiva se está acelerando, impulsada por un esfuerzo concertado de medidas del lado de la demanda y de la oferta.
1.5. La reforma estructural por el lado de la oferta acelera la liquidación (2014.10-2016.7)
La reforma estructural por el lado de la oferta acelera la liquidación de industrias excedentes. En noviembre de 2015, la reforma estructural por el lado de la oferta propuso por primera vez ampliar la oferta efectiva y mejorar la productividad total de los factores. 2065438 Las Dos Sesiones Nacionales de marzo de 2006 hicieron sonar el claro llamado a favor de una reforma del lado de la oferta.
Entre las cinco tareas principales de la reforma estructural del lado de la oferta, la "reducción del exceso de capacidad" y la "reducción de existencias" están en primer plano. Bajo la defensa de una reforma del lado de la oferta, se ha abierto el canal ascendente para las ganancias en industrias relacionadas, especialmente en industrias como las del carbón y los metales ferrosos. Esto también presionó el "botón del acelerador" para que las empresas industriales pasen de la liquidación activa a la liquidación pasiva.
Pero vale la pena señalar que, además de las políticas del lado de la oferta, también están vigentes políticas del lado de la demanda. La política monetaria sigue siendo flexible y apropiada, y la situación general permanece estable, lo que crea un entorno monetario y financiero adecuado para un crecimiento estable y una reforma estructural por el lado de la oferta. A lo largo de 2015, el banco central * * * utilizó las herramientas regulatorias de RRR y recortes de tasas de interés siete veces, incluidos dos recortes de RRR, dos recortes de tasas de interés y tres "recortes dobles". Si se incluyen los dos recortes de tipos de interés RRR a finales de 2014, el banco central ha liberado liquidez nueve veces en menos de un año. En términos de política fiscal, la escala del déficit y la deuda pública se ha ampliado al mismo tiempo, se han acelerado los proyectos de APP y se han establecido fondos especiales para la construcción.
El sector inmobiliario ha marcado el comienzo de una nueva ronda de políticas regulatorias, que incluyen, entre otras, la reducción del índice de pago inicial para las primeras viviendas, el ajuste de los impuestos sobre las escrituras de transacciones inmobiliarias, etc. Al mismo tiempo, el lanzamiento de reformas para la monetización de los barrios marginales ha estimulado el mercado inmobiliario. En respuesta a la situación desfavorable de las importaciones y exportaciones, el gobierno chino ha introducido una serie de políticas para estabilizar el crecimiento del comercio exterior y ajustar la estructura del comercio exterior. Ha realizado esfuerzos para regular los cargos de importación y exportación, optimizar la estructura arancelaria de importación y. optimizar la estructura de tasas de devolución del impuesto a las exportaciones. Además, se han introducido una serie de políticas para promover el crecimiento estable del consumo, entre ellas alentar al capital privado calificado, a las instituciones bancarias nacionales y extranjeras y a las empresas de Internet a iniciar el establecimiento de empresas de financiación al consumo para ofrecer a los consumidores microcréditos sin garantía y sin garantía. , y más Aprovechar plenamente el papel impulsor del consumo en el crecimiento económico.
1.6. “Renacimiento” bajo el impacto de la epidemia (2018.11-2021.2)
El camino hacia la recuperación en el contexto de la epidemia. Durante la epidemia, los inventarios experimentaron un proceso de acumulación pasiva y la industria estuvo bajo una gran presión para liquidar existencias. Para estabilizar las políticas económicas y fiscales, el gobierno ha lanzado bonos del Tesoro especiales contra la epidemia, ha reducido impuestos y tasas y ha aumentado la escala de la emisión de bonos especiales locales. En términos de política monetaria, el banco central ha implementado medidas como la reducción. el coeficiente de reservas de depósitos y reducciones específicas en los requisitos de reservas de depósitos para los bancos pequeños y medianos. Al mismo tiempo, el banco central considera "apoyar la economía real" como una de sus tres direcciones claras.
En términos de bienes raíces, los gobiernos locales han reducido la presión sobre el mercado y las empresas en términos de transferencia de tierras y transacciones inmobiliarias: las políticas de transferencia de tierras incluyen la eliminación de regulaciones restrictivas y el aumento de la oferta de tierras de alta calidad. , aplazar o instalar pagos de tierras y ampliar la finalización Las políticas de transacciones inmobiliarias incluyen relajar las preventas, relajar los límites de precios, relajar las restricciones de compra bajo la nueva política de talentos, subsidios para la compra de viviendas y ajustes a las políticas de fondos de previsión, etc. En términos de comercio exterior, China ha aumentado la tasa de devolución de impuestos a las exportaciones para más de 1.000 productos, ha guiado a las instituciones financieras para que aumenten el crédito al comercio exterior y ha implementado políticas como el aplazamiento de los pagos de capital e intereses.
Bajo el impacto de la epidemia, el lado de la oferta se enfrenta al problema de las cadenas industriales y de suministro bloqueadas. Al fomentar el desarrollo de "Internet", el gobierno coordina y resuelve los problemas prácticos que enfrentan las empresas, reanuda la producción en áreas clave, mejora la adaptabilidad de la cadena industrial y de suministro y ayuda al desarrollo estable de la economía industrial. Bajo la influencia de una serie de fuertes políticas de estímulo, las empresas económicas y manufactureras rápidamente salieron del "lodo" de la epidemia y completaron con éxito la transición a un ciclo de liquidación pasiva.
2. Desempeño del auge económico bajo el cambio del ciclo de reducción de existencias
En varias rondas de ciclos de reducción de existencias, las políticas agregadas introducidas durante la crisis financiera y el período epidémico fueron relativamente fuertes, lo que también hizo que En estos dos ciclos, no sólo la tasa de crecimiento de las ganancias de las empresas industriales se recuperó significativamente, sino que el ritmo de reducción de existencias también fue más rápido y el IPP entró en un canal de recuperación estable y la escala de nuevos préstamos en RMB se amplió. La confianza empresarial se hizo más "fuerte".
En términos generales, el índice de prosperidad macroeconómica cambia significativamente con el ciclo de inventarios y suele mostrar una tendencia ascendente cuando se pasa de la reducción de existencias activa a la reducción de existencias pasiva. Al mismo tiempo, el IPP ha tocado fondo año tras año, y la recuperación de la confianza del consumidor y del índice de clima empresarial a menudo van por detrás del cambio del ciclo de inventarios. Para ayudar a la industria manufacturera a sobrevivir mejor al ciclo de reducción de existencias activa, la extensión del crédito será más fuerte durante el período de reducción de existencias activa. El aumento del valor de las exportaciones también favorece la inversión del ciclo de inventarios, pero la estabilización de las exportaciones es ligeramente "problemática".
Adhesión de China a la OMC y promoción de reformas orientadas al mercado: “dos ruedas motrices” de la demanda interna y externa. Después de la adhesión de China a la OMC en 2001, el desempeño económico, la confianza de los consumidores, la prosperidad empresarial y el volumen de exportaciones de mi país han mostrado diferentes tendencias de crecimiento, impulsando el crecimiento de nuevos préstamos en RMB. El índice de prosperidad macroeconómica mostró una tendencia de crecimiento relativamente obvia en la segunda mitad del año. El índice de confianza del consumidor entró gradualmente en un canal estabilizador, y la confianza corporativa y el volumen de exportaciones tocaron fondo después de que terminó la fase activa de reducción de existencias, con un aumento significativo. La "doble tracción" de la demanda externa y la demanda interna ha promovido la transformación de activa a pasiva, y también ha impulsado el tocado fondo del IPP.
Fortalecimiento del patrón de “doble superávit”: la confianza empresarial aumenta mientras que la confianza del consumidor disminuye. En el contexto del "doble superávit", el superávit de la balanza de pagos ha permitido a China acumular una gran cantidad de reservas de divisas, lo que ha mejorado significativamente la capacidad de China para resistir los riesgos en el mercado internacional. La prosperidad macroeconómica y la confianza empresarial están aumentando. Sin embargo, el persistente doble superávit también ha provocado desequilibrios económicos: una gran liquidación de RMB ha aumentado la cantidad de dinero en el mercado interno, pero también ha generado presión inflacionaria, lo que ha provocado una disminución de la confianza de los consumidores en las fluctuaciones. Sin embargo, gracias a los cambios en el ciclo de inventarios, la caída del IPP se ha reducido.
Programas de estímulo durante la crisis financiera: Recuperarse de la adversidad. La crisis financiera de 2008 obstaculizó gravemente el desarrollo de la economía global. En tales circunstancias, China ha adoptado una gran cantidad de políticas de estímulo para estimular la demanda interna y compensar la falta de demanda externa. En 2009, la tendencia a la baja del índice de prosperidad macroeconómica fue efectivamente contenida y China tomó la iniciativa para lograr una recuperación integral de la situación económica en el mundo. La confianza de los consumidores y las empresas también ha iniciado una trayectoria ascendente gracias a un fuerte estímulo. Pero en el momento del cambio de activo a pasivo, aún queda una cierta distancia hasta el completo restablecimiento de la confianza.
Estímulo económico bajo la crisis de deuda europea: recuperación débil bajo "estímulo débil" En 2011, el crecimiento del PIB cayó trimestre a trimestre, el crecimiento económico de China entró en un "período relativamente débil" y la tendencia a la baja de la economía macroeconómica El índice de sentimiento continúa durará. A medida que la recuperación macroeconómica en el país y en el extranjero se desacelera, la confianza empresarial y el crecimiento de las exportaciones también han disminuido simultáneamente. La fuerza impulsora detrás de esta reversión del ciclo de inventarios proviene del consumo y la inversión en infraestructura. El reposicionamiento de las políticas de estímulo al consumo ha supuesto un ligero aumento de la confianza de los consumidores en medio de fluctuaciones, lo que ha contribuido al paso de lo activo a lo pasivo y a la estabilización y recuperación del IPP.
La reforma estructural por el lado de la oferta se está acelerando y aclarando: avanzando con "idas y vueltas" En este ciclo, debido a la caída de las exportaciones y la continua caída del crecimiento de la inversión, el crecimiento económico de China ha disminuido más allá de las expectativas. La continua caída de los niveles de precios al productor y el aumento de la deuda también han ejercido presión a la baja sobre las operaciones comerciales, y el índice de clima empresarial y el índice de confianza empresarial han seguido cayendo. Con la implementación de reformas por el lado de la oferta, el índice de sentimiento macroeconómico se recuperó rápidamente después de tocar fondo a finales de 2015 y se mantuvo en un nivel estable. La inversión gubernamental también ha compensado en gran medida la incertidumbre sobre la estabilización de la confianza de los consumidores y la caída de la inversión privada, revirtiendo el ciclo de inventarios e impulsando un repunte del IPP.
"Renacer" bajo el impacto de la epidemia: repuntará tras tocar fondo. El estallido de la epidemia de COVID-19 en 2020 ha tenido un enorme impacto en varios indicadores económicos. El índice de prosperidad macroeconómica alguna vez cayó en el rango "demasiado frío" y el consumo de los residentes también se restringió hasta cierto punto, lo que indirectamente condujo a una rápida disminución de la confianza empresarial y la prosperidad empresarial. Con el control efectivo de la epidemia interna y la implementación de una serie de políticas de estímulo, la economía nacional ha comenzado a recuperarse de manera constante y la oferta y la demanda se han recuperado simultáneamente, impulsando la demanda de préstamos de residentes y empresas. De manera similar, los valores de las exportaciones también se recuperaron rápidamente después de una breve caída durante esta adversidad, que también es uno de los principales factores en la reversión de este ciclo de inventarios.
3._¿Cómo se comportan los activos en el ciclo de cambio a reducción de existencias?
El ciclo de inventarios representa la prosperidad de la economía hasta cierto punto y también está estrechamente relacionado con la tendencia de los precios de los activos. Al revisar la historia, encontramos que cuando el ciclo de inventarios cambia de activo a pasivo, el mercado de valores aumentará de manera más significativa, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se estabilizará gradualmente y surgirá una tendencia al alza en los precios de las materias primas.
Además, según la tendencia promedio histórica, el orden de los puntos de inflexión en el mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado de productos básicos es: acciones >;
Las tendencias de las principales clases de activos no solo están relacionadas con el ciclo de inventario, sino que, en casos extremos, también se ven afectadas por factores como ciclos largos, políticas y fluctuaciones en el sentimiento del mercado, por lo tanto, cambios en los precios de los activos durante algunos. Los ciclos de reducción de existencias se desvían de esta tendencia.
3.1. El mercado de valores: ¿se abre un punto de inflexión?
La fase de reducción pasiva de existencias marcó el comienzo de una subida del mercado de valores. La reducción activa de existencias corresponde a una presión a la baja sobre la economía (la eficacia de las políticas es insuficiente o no se refleja plenamente) y el rendimiento del mercado de valores es relativamente negativo. Cuando el ciclo de inventarios entra en la etapa de reducción pasiva de existencias, la tendencia ascendente de la prosperidad macroeconómica también proporciona la base económica y psicológica para que el mercado de valores se estabilice y se recupere. Combinado con la Figura 12, en la mayoría de los ciclos de inventario, la llegada de la reducción pasiva de existencias y el aumento de todas las A casi van de la mano.
Pero en el quinto ciclo (es decir, "la reforma estructural por el lado de la oferta acelera la compensación"), el desempeño del mercado de valores en la etapa de reducción de existencias pasiva es peor que en la etapa de reducción de existencias activa. Analizamos que las posibles razones son que el RMB se depreció rápidamente a principios de 2016, las salidas de capital se aceleraron y el mercado de valores estaba bajo una gran presión.
3.2. Mercado de bonos: La recuperación puede no ser tan rápida.
A excepción del mercado de valores, las desinversiones pasivas de tesorería tienden a generar fuertes rendimientos de los bonos gubernamentales. Cuando el ciclo de inventarios se encuentra en la etapa de liquidación activa, la tendencia a la baja en los rendimientos de los bonos es más obvia. Cuando el ciclo de inventarios pase de activo a pasivo, los rendimientos de los bonos gubernamentales se estabilizarán y tocarán fondo, pero si subirán o no, el momento y la magnitud están relacionados con el entorno económico y político de ese momento.
3.3. Materias primas: la subida es un hecho de alta probabilidad.
El paso de la reducción de existencias activa a la reducción de existencias pasiva también significa la llegada de un punto de inflexión en los precios de las materias primas. En la mayoría de las etapas de desposicionamiento activo, los precios de las materias primas han caído en diversos grados. Con el final de la fase de desposicionamiento activo, la recuperación de la demanda y el sentimiento durante la fase de desposicionamiento pasivo ayudará a estabilizar y recuperar los precios de las materias primas. Sin embargo, normalmente el punto de inflexión en los precios de las materias primas va ligeramente por detrás del punto de cambio de activo a pasivo.
4. "Spring River Plumbing Duck Prophet": ¿Qué industria comenzará a recuperarse primero?
Si analizamos los ciclos anteriores de reubicación de almacenes, el procesamiento de materias primas y la fabricación de equipos intermedios a menudo conducen al cambio de "activo" a "pasivo". La estructura de ganancias de las empresas industriales está más impulsada por las políticas. Por ejemplo, las reformas estructurales del lado de la oferta en 2016 (correspondientes al quinto ciclo de este artículo) redujeron significativamente la caída de los ingresos de industrias upstream como las del carbón y los metales ferrosos.
Según el ciclo de inventario de producción industrial, desde el período de reducción activa de existencias hasta la reducción pasiva de existencias, el inventario continúa disminuyendo y los ingresos tienen forma de "U" (Figura 17). Por lo tanto, al analizar la situación de reducción de existencias en diferentes industrias, el problema se puede simplificar y observar qué industria alcanzará primero los ingresos de un punto de inflexión en forma de "U":
La tasa de crecimiento de los ingresos interanuales parece Punto de inflexión en forma de "U".
El punto de inflexión interanual de los ingresos de la subindustria es anterior al punto de inflexión interanual de los ingresos generales de la industria (marcado con sombreado rojo en la Figura 18).
El punto de inflexión año tras año de los ingresos de la subindustria está sincronizado con el punto de inflexión año tras año de los ingresos generales de la industria (marcado con un sombreado naranja en la Figura 18).
El punto de inflexión interanual de los ingresos de la subindustria va por detrás del punto de inflexión interanual de los ingresos generales de la industria (marcado con sombreado gris en la Figura 18).
No hay un punto de inflexión obvio en el crecimiento de los ingresos año tras año (no marcado en la Figura 18).
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En general, el procesamiento de materias primas y la fabricación de equipos intermedios lideraron la recuperación de los ingresos industriales. Si analizamos los seis ciclos históricos de inventario desde 2000, encontramos que los productos minerales no metálicos upstream, la fabricación de equipos generales midstream, la fabricación de equipos especiales, la fabricación de productos electrónicos y la producción de agua, y las industrias downstream de fabricación de automóviles y fabricación de papel tienen más probabilidades de ser el primero en tocar fondo. El punto de inflexión en la tasa de crecimiento de los ingresos de las industrias de fundición de metales no ferrosos, fabricación de materias primas químicas y productos de caucho, de la industria de fabricación de instrumentos y productos metálicos, y de la industria de fabricación de muebles a menudo corresponde al momento en que la industria en su conjunto entra en una posición pasiva.
Sin embargo, la tendencia de la estructura de beneficios de las empresas industriales también estará impulsada por las políticas. Por ejemplo, en 2012 (correspondiente al cuarto ciclo de este artículo), bajo la iniciativa de “fomentar el desarrollo de industrias estratégicas emergentes”, los ingresos de la industria de fabricación de equipos midstream se recuperaron significativamente.
En 2016 (correspondiente al quinto ciclo de este artículo), la reforma estructural por el lado de la oferta abrió por primera vez el canal ascendente para las ganancias en las industrias upstream, especialmente del carbón, los metales ferrosos y otras industrias, y la caída de los ingresos se redujo significativamente.
¿Qué es diferente en esta ronda? Desde principios de este año, los beneficios de las empresas industriales se han recuperado en un patrón de "midstream > downstream > upstream". Este patrón de recuperación ha llevado a un aumento en la proporción de beneficios midstream. Afectada por la desaceleración del sector inmobiliario y la caída de los precios de las materias primas, el upstream es el principal área donde las ganancias industriales se han reducido en esta ronda, especialmente la minería del carbón, la minería del petróleo y el gas, y la minería y el procesamiento de metales ferrosos. Por el contrario, el desempeño de la industria midstream es aún más "deslumbrante":
Desde la perspectiva de las empresas de servicios públicos, la recuperación de la producción industrial después de la epidemia ha impulsado la demanda de energía. Al mismo tiempo, los beneficios del sector de servicios públicos suelen estar determinados por los precios relativos del carbón (insumo) y la electricidad (producto): basándose en la situación actual de caída de los precios del carbón y aumento de los precios de la electricidad, los beneficios del sector de servicios públicos El sector se ha beneficiado de ello. Desde la perspectiva de la industria de fabricación de equipos intermedios, gracias al apoyo político del país para la fabricación de alta tecnología y las industrias de nuevas energías, la tasa de crecimiento de las ganancias de la industria de fabricación de equipos intermedios (especialmente equipos generales, equipos especiales, maquinaria eléctrica, equipos de transporte y otros campos) es brillante. En la actualidad, la proporción de ganancias midstream excluyendo los servicios públicos también está aumentando.
Verbo (abreviatura de verbo)_advertencia de riesgo
El progreso de la política no es el esperado. La historia no representa el presente y todavía existen incertidumbres en la implementación de la política agregada.
La recuperación de las empresas industriales no cumplió con las expectativas. Todavía queda un largo camino por recorrer para impulsar la demanda interna, lo que resultará en una lenta recuperación de las ganancias corporativas.
El riesgo de un impacto secundario de la epidemia ha arrastrado a la baja las exportaciones. El riesgo de un impacto secundario de la epidemia de COVID-19 no se ha eliminado por completo y su impacto en el comercio mundial aún es incierto.