¿Qué es un juego de suma cero y cuál es el fenómeno del juego de suma cero en el mercado de valores?
El principio del juego de suma cero proviene de la teoría de juegos.
Cuando dos personas juegan al ajedrez, en la mayoría de los casos, una ganará y la otra perderá. Si contamos al ganador como 1 y al perdedor como -1, entonces la suma de las puntuaciones de los dos jugadores es: 1+(-1)=0.
El nombre en inglés de teoría de juegos es teoría de juegos, y su traducción literal es “Game Theory”. Los jugadores pierden y ganan, y lo que gana una parte es exactamente lo que pierde la otra. La puntuación total del juego es siempre cero. La razón por la que el "juego de suma cero" ha atraído una atención generalizada es principalmente porque la gente ha descubierto que existen situaciones similares al "juego de suma cero" en todos los aspectos de la sociedad, y detrás de la gloria del ganador a menudo está la amargura y la amargura de el perdedor. Pero desde el siglo XX, el concepto de "juego de suma cero" ha sido reemplazado gradualmente por el concepto de "juego de suma distinta de cero", es decir, "suma negativa" o "suma positiva". "Juego de suma negativa" significa que, aunque una parte gana, paga un alto precio y las ganancias superan las pérdidas, por lo que no hay ningún ganador. El ganador gana más de lo que pierde el perdedor, o no hay ningún perdedor. El resultado es "ganar-ganar" o "ganar múltiples", lo que se denomina "suma positiva".
Por ejemplo, al invertir en acciones y bonos, los inversores pueden, por un lado, ganar la diferencia en las fluctuaciones de precios de las acciones o bonos u obtener ingresos de los dividendos anuales. Las empresas que cotizan en bolsa utilizan el dinero de los inversores para operar, generar beneficios, pagar impuestos, aumentar el empleo, etc. , ambas partes o muchos aspectos pueden beneficiarse de ello.
2007-6-5
En cuanto a la opinión de que el mercado de valores es un juego de suma cero, existen aproximadamente tres opiniones en el mercado.
Un dicho: El mercado de valores es un gran casino, por lo que el mercado de valores es un juego de suma cero. Una persona que gana dinero en el mercado de valores debe corresponder a otra persona que pierde dinero.
La segunda afirmación: la suma de las comisiones de corretaje y los derechos de timbre del gobierno es aproximadamente igual al beneficio neto total. La salida y la entrada de fondos externos en el mercado de valores son básicamente iguales, por lo que el mercado de valores es un. juego de suma cero.
La tercera teoría: el mercado de valores cotiza lateralmente y no sube ni baja, o sube y luego vuelve a caer hasta el punto original, o cae y luego vuelve a subir al punto original durante un período. de tiempo. Se establece un juego de suma cero en el mercado secundario. Esto no puede ser cierto cuando el mercado de valores en su conjunto se vuelve alcista o bajista.
Entonces, ¿es el mercado de valores un juego de suma cero? Antes de responder a esta pregunta, aclaremos primero el concepto de juego de suma cero. Un juego de suma cero significa que los jugadores ganan y pierden, y la ganancia total del ganador siempre es igual a la pérdida total del perdedor. El proceso del juego es cerrado y no crea ningún valor, por lo que la puntuación total del juego es siempre cero, por lo que se denomina "juego de suma cero". Por ejemplo, el mercado de futuros es un típico juego de suma cero. En cualquier momento y en cualquier momento, el beneficio total del ganador siempre es igual a la pérdida total del perdedor. De la definición de juego de suma cero y la realidad del mercado de valores, podemos ver que el mercado de valores no es de ninguna manera un juego de suma cero por las siguientes razones.
En primer lugar, el beneficio total del ganador no siempre es igual a la pérdida total del perdedor. El mercado de futuros es un típico juego de suma cero. Independientemente de los precios de los futuros, en cualquier momento de negociación, las ganancias totales de los ganadores siempre equivalen a las pérdidas totales de los perdedores, mientras que el mercado de valores es completamente diferente. Cuando el mercado de valores sube, sólo hay ganadores y no hay perdedores. Cuando el mercado de valores cae, sólo hay perdedores y no hay ganadores. Es más, las ganancias totales de los ganadores siempre son iguales a las pérdidas totales de los perdedores.
En segundo lugar, el mercado de valores crea valor, mientras que un juego de suma cero no crea valor. En 2006, 1.474 empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen* * * lograron una ganancia neta de 378,1 mil millones de yuanes, con un promedio de 150 millones de yuanes inyectados en el mercado de valores cada día de negociación. A partir de 65.438+0, 876, 5438+0, la tasa de rendimiento promedio general de las acciones estadounidenses alcanzó 65.438+04,7%. En otras palabras, el rendimiento medio de todos los inversores que participan en transacciones del mercado de valores es del 14,7%, algunos son superiores al 14,7% y otros son inferiores al 14,7%. Esto demuestra plenamente que el rendimiento medio de los inversores no es cero. , el mercado de valores estadounidense no es un comercio de suma cero, el mercado de futuros no crea ningún valor en la transacción.
En tercer lugar, la conclusión de que el mercado de valores es una transacción de suma cero no cumple con el axioma de que los altos riesgos conducen a altos rendimientos. El riesgo de la inversión en acciones es enorme y debería corresponder a una tasa de rendimiento esperada relativamente alta. Por ejemplo, en Estados Unidos, el rendimiento esperado a largo plazo de la inversión en acciones es del 14,7% anual, mientras que el rendimiento esperado del comercio de suma cero es cero. Me gustaría preguntar: ¿quién participaría en una actividad de inversión de tan alto riesgo y sin retorno esperado? Sin embargo, el número de participantes en el mercado de valores sigue alcanzando nuevos máximos, alcanzando recientemente los 100 millones. Esto también demuestra que el mercado de valores no es una transacción de suma cero.
En cuarto lugar, el mercado de valores está abierto, como el de dividendos, mientras que el comercio de suma cero está cerrado. Los accionistas recibirán dividendos, pero el mercado de futuros está cerrado durante la transacción y no hay otras entradas ni salidas de efectivo. Aunque el objeto subyacente de los futuros sobre índices bursátiles es una cesta de acciones, los futuros sobre índices bursátiles no disfrutan de derecho a dividendos.
De los cuatro puntos anteriores se desprende que el mercado de valores no es en absoluto un juego de suma cero. En el mejor de los casos, los inversores obtienen pérdidas y ganancias, similar a una transacción de suma cero. Sin embargo, en el mercado inmobiliario, el mercado de divisas, el mercado de bonos, el mercado del arte e incluso el mercado postal, ¿en qué mercado los inversores no pueden perder ni ganar dinero?
Volviendo al principio de este artículo, hay tres opiniones de que el mercado de valores es un juego de suma cero. En mi opinión, estas tres afirmaciones son más o menos inapropiadas, como sigue.
Una de las afirmaciones es inapropiada. El mercado de valores no es un gran casino y he aquí por qué.
En primer lugar, la economía real correspondiente al mercado de valores es el sustento económico del país, mientras que el casino corresponde a fichas de plástico de colores. En segundo lugar, el mercado de valores puede recaudar fondos, pero ¿pueden hacerlo los casinos? En tercer lugar, el mercado de valores puede hacer que las empresas crezcan y se fortalezcan rápidamente, pero ¿pueden los casinos hacer lo mismo? Cuarto, el mercado de valores puede optimizar la asignación de recursos, pero ¿pueden los casinos hacer lo mismo? Quinto, como parte importante del mercado de valores, el mercado de capitales puede utilizarse como portador de macrocontrol. ¿Pueden los casinos hacer lo mismo? Sexto, el mercado de valores, como parte importante del mercado de capitales, puede resolver los riesgos financieros. ¿Pueden los casinos hacer lo mismo? En este caso, ¿por qué el estallido de la burbuja del mercado de valores causó la crisis financiera en Japón y el sudeste asiático, pero no el estallido de la burbuja del mercado de valores de Estados Unidos en 2000? La razón principal es que el mercado de capitales estadounidense es sólido y el financiamiento inmobiliario proviene de diferentes fuentes. En Estados Unidos, la financiación de préstamos hipotecarios inmobiliarios se completa principalmente mediante productos de titulización hipotecaria en el mercado de capitales, mientras que en Japón y el Sudeste Asiático, la financiación de préstamos hipotecarios inmobiliarios la completan principalmente los bancos. De hecho, el estallido de la burbuja bursátil no es terrible. Lo aterrador es que provocará una caída de los precios de la vivienda. Si la financiación hipotecaria se produce principalmente en los bancos, y cuando los precios de la vivienda caen, los bancos no pueden vender estos activos hipotecarios, por lo que las pérdidas aumentan, lo que genera cada vez más deudas incobrables. Cuando la acumulación alcanza un cierto nivel, se produce una crisis financiera cuando los bancos quiebran. Esto es diferente en Estados Unidos. Cuando los precios de la vivienda cayeron, la crisis de los valores respaldados por hipotecas, como las acciones, ya se había resuelto con las fluctuaciones diarias de los precios. En la actualidad, la compañía de valores más grande de Estados Unidos tiene mayores activos que el banco más grande de Estados Unidos. Esto invita a la reflexión, y la fortaleza de su mercado de capitales también es evidente.
La segunda afirmación es inapropiada. En primer lugar, la suma de las comisiones de corretaje y los impuestos de timbre del gobierno no equivale a la ganancia neta total. En 2006, 1.474 empresas que cotizaban en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen lograron una ganancia neta de 378,1 mil millones de yuanes. En 2007, las empresas centrales, los gobiernos locales y las empresas privadas invirtieron aproximadamente 200 mil millones de yuanes en activos, y el crecimiento de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa se calculó en un 15%. En 2007, los beneficios totales alcanzarán la cifra récord de 60 millones de yuanes. Echemos un vistazo a las comisiones de corretaje y los impuestos de timbre. Según el volumen de transacciones de 270 mil millones de los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen ayer, el volumen de transacciones anual es de aproximadamente 64,8 billones, el impuesto de timbre es de aproximadamente 65,438+094,4 mil millones y la comisión de corretaje es de 654,38. +029,6 mil millones, totalizando 324 mil millones. Independientemente de si es alto o bajo, su escala no ha superado el beneficio total en 2006. Este es un hecho indiscutible. En segundo lugar, los derechos de timbre y las comisiones de corretaje no deberían incluirse en el análisis cualitativo de los juegos de suma cero. El comercio de futuros también tiene derechos de timbre y comisiones de las empresas de futuros. Nadie ha llamado nunca al mercado de futuros un juego negativo de suma cero debido a los derechos de timbre y las comisiones. Se puede observar que al juzgar si se trata de un juego de suma cero, no se tienen en cuenta el impacto del impuesto de timbre y la comisión. El método de análisis mencionado anteriormente, que incluye obligatoriamente el impuesto de timbre y las comisiones de corretaje, parece descabellado. En tercer lugar, incluso si se permite tener en cuenta los impuestos de timbre y las comisiones, la suma de las comisiones de corretaje y los impuestos de timbre del gobierno es aproximadamente igual al beneficio neto total. Sigue siendo falsa la afirmación de que el mercado de valores es un juego de suma cero. Debido a que las fábricas y equipos de las empresas representadas por las acciones continúan aumentando con la inflación, basándose en el impulso de las ganancias y la apreciación de los activos, el centro de valor del mercado de valores obviamente aumentará a un nivel más alto cada vez. en un tiempo, y este proceso es irreversible. Por eso el mercado de valores estadounidense subió de 100 puntos a 13.000 puntos y el mercado de valores chino subió de 100 puntos a 4.000 puntos. El mercado de valores también fluctuará en torno a un centro de mayor valor. Es esta antiinflación y un aumento inevitable a largo plazo lo que garantiza una situación beneficiosa para todas las partes del mercado. Éste es el verdadero encanto del mercado de valores.
La tercera afirmación es inapropiada. La clave de esta afirmación es que cuando el mercado de valores no sube ni baja lateralmente, o sube y luego vuelve a caer al punto original, o cae y luego vuelve a subir al punto original, también se puede suponer que no puede haber OPI. y dividendos en el medio, es decir, cuando el valor de mercado total del mercado de valores no cambia, el mercado de valores es una transacción de suma cero. En primer lugar, ¿es normal esta situación bursátil? ¿Las conclusiones extraídas de situaciones anormales se aplican a los mercados bursátiles normales? En segundo lugar, todavía no cumple las condiciones necesarias para el establecimiento de un juego de suma cero, es decir, a cualquier precio y en cualquier momento de negociación, el beneficio total del ganador es siempre igual a la pérdida total del perdedor. En tercer lugar, incluso si el índice del mercado de valores no sube ni baja, o sube y luego vuelve a caer a su punto original, o cae y luego vuelve a caer a su punto original, la economía real detrás de él ya es muy diferente. Según el nivel de ganancias de 2006, cada día de negociación se inyectaron en el mercado de valores un promedio de 6.543.805 millones de yuanes en fondos. Las fábricas y equipos de las empresas representadas por acciones también cambian constantemente con la inflación. En otras palabras, incluso si el mercado de valores no sube ni baja lateralmente, su relación precio-beneficio y su relación precio-valor contable cambian constantemente.
Por último, cabe señalar que, independientemente de lo que piensen realmente las personas que sostienen los tres puntos de vista anteriores, ¿realmente creen que el mercado de valores es un casino y un juego de suma cero? para demostrar que la especulación en el mercado de valores está demasiado extendida? Todavía quiero explicar que las actividades ilegales están muy extendidas en el mercado de valores y que vincular directamente el mercado de valores con los casinos y los juegos de suma cero ha engañado objetivamente a un número considerable de inversores. De hecho, las violaciones actuales del mercado de valores de China y la especulación desenfrenada son muy similares al mercado de valores irregular de los Estados Unidos en 1900. Es un problema en desarrollo y no se puede perfeccionar de una vez. El mercado de valores es inherentemente un complejo de especulación e inversión. La clave es cómo frenar la especulación. Estados Unidos ha tenido relativamente éxito en este sentido y vale la pena aprender de él. En primer lugar, impone fuertes impuestos a las ganancias a corto plazo. Antes de la reforma tributaria de 1997, la tasa impositiva sobre las ganancias de capital para períodos de tenencia de menos de 18 meses era del 40%, y la tasa impositiva para períodos de tenencia de más de 18 meses era del 20%. Después de 1997, el tipo impositivo sobre las ganancias de capital para períodos de tenencia de menos de 18 meses es del 20 por ciento, y para períodos de tenencia de más de 18 meses, el tipo impositivo es del 10 por ciento.
El segundo es imponer fuertes sanciones a las infracciones.