Las fábulas de Esopo y las cuestiones de valoración

El ruiseñor se sentó en el gran árbol y cantó como de costumbre. La cometa hambrienta lo vio y voló para atraparlo. El ruiseñor murió y ella le rogó a la cometa que la volara, diciendo que no podía llenar el vientre de la cometa. Si a la cometa le falta mucho alimento, debería buscar un pájaro más grande. La cometa respondió: "¡Si dejo la comida preparada y persigo esa cosa delgada, seré un tonto!"

Cuando Esopo escribió la fábula "La cometa y el ruiseñor" hace 2.600 años, y No sé si he establecido un mandamiento que debe observarse en el mundo de las inversiones.

En este punto, creo que muchos lectores están confundidos acerca de ese "pájaro en mano gana". ¿Los pájaros en el bosque" tienen que ver con la valoración corporativa?

Hay un suspenso aquí, que explicaré más adelante.

En una junta de accionistas de Berkshire, un accionista A acusó a Buffett de ser reservado sobre el valor intrínseco y rudamente le hizo esta pregunta a Buffett: "Siempre ha enfatizado que el valor intrínseco de una empresa es el valor que realmente pertenece a los accionistas, pero no nos ha informado claramente cómo calcularlo. El valor intrínseco de la empresa. Como accionista lo que quiero preguntarle es ¿cómo se determina el valor intrínseco de la empresa que se compra? ¿Cómo sé que su decisión de inversión es correcta? ”

Munger respondió primero: “Sí, Warren me mencionó a menudo el flujo de caja futuro y el valor intrínseco de la empresa, pero también me sorprendió no haber trabajado con él durante tantos años. Nunca lo vi hacer cálculos con una calculadora. ”

La respuesta ligeramente burlona de Munger despertó inmediatamente el interés de casi 30.000 accionistas de la audiencia, y todas las miradas se centraron en el rostro de Buffett.

Pero Buffett se limitó a decir: "Oh, por cierto. De alguna manera, el valor intrínseco es tan importante que temo que otros sepan que estoy escondido en una habitación oscura en la oscuridad de la noche. Por supuesto que Charlie no lo sabría. ”

Si el valor intrínseco de algunas inversiones se puede obtener incluso a través de operaciones complejas, aún menos vale la pena invertir en ellas. Aunque la fórmula para medir el valor intrínseco es simple, es decir, el valor intrínseco de un negocio es su flujo de caja futuro Valor descontado, pero no puede proporcionar datos precisos para las variables de la fórmula.

Por lo general, el precio que la gente da a las empresas en el mercado proviene de los puntos de vista y opiniones de las personas, no de la economía u otros. Análisis racional.

En "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", John Keynes expuso su propia explicación de las fluctuaciones de precios en el mercado de valores.

Desde esta perspectiva, Se puede ver que el mercado tiene un impacto negativo en el mercado. La valoración de una empresa (o el precio dado a una empresa) es muy arbitraria.

¿Cómo debería valorar una empresa un inversor racional? /p>

Buffett estaba hablando de que Burke Hill dijo esto cuando valoró:

De esta frase se puede ver que la confiabilidad de la evaluación del valor depende de la precisión de la previsión del flujo de caja de la empresa. , y la precisión del pronóstico del flujo de efectivo depende de la estabilidad operativa de la empresa. Por lo tanto, las estimaciones conservadoras del futuro solo pueden basarse en las operaciones históricas estables a largo plazo de la empresa.

Es muy difícil de predecir. El flujo de caja futuro de una empresa debido a la estabilidad de las operaciones de la empresa se verá afectado por muchos factores. Dado que es tan difícil, ¿cómo valorar la empresa?

Estos dos esfuerzos deben realizarse en dos aspectos. :

1. El principio del círculo de competencia: como dice la fábula de Yi As Suo: "Más vale pájaro en mano que ciento volando". que puede generar flujos de efectivo relativamente estables en el futuro, en lugar de intentar valorar todas las empresas que no comprende.

2. La corrección difusa es mejor que la inexacta: las ganancias de una empresa se verán afectadas por varios factores. , por lo que la valoración no puede ser absolutamente precisa en algunos aspectos.

Buffett dice que el lema de inversión de Esopo es inmortal ya sea que se aplique a acciones, bonos, empresas manufactureras, granjas, concesiones petroleras o loterías.

Si cumple con los dos puntos anteriores, la valoración será algo muy sencillo para usted, tal como dijo Buffett:

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