El desarrollo, las regulaciones y los procedimientos operativos del Fondo Asia Futures CTA

Debido a las características de alto rendimiento de los fondos de inversión de futuros durante la caída del mercado de valores estadounidense de 1987, los fondos de inversión de futuros han atraído cada vez más atención. de la comunidad financiera y de los inversores públicos. Fue en este contexto que Japón introdujo los fondos de inversión de futuros. Desde entonces, los fondos de inversión de futuros se han desarrollado rápidamente en Japón. El Fondo CTA de Futuros de Japón se creó en 1987, cuando Japón no tenía una ley de fondos de materias primas. Al principio, algunos inversores transfirieron fondos privados a Estados Unidos, crearon sociedades de inversión en algunos países paraísos fiscales como Panamá y confiaron los fondos a empresas estadounidenses de asesoramiento en inversiones (CTA) para una gestión financiera experta en el mercado mundial de futuros. Este es el prototipo del Fondo CTA de Futuros de Japón. En 1989 se creó oficialmente el primer fondo de futuros de Japón. Después de dos años de desarrollo, el gobierno japonés promulgó la "Ley de Fondos de Productos Básicos" en 1991 para regular los fondos de futuros, estandarizando gradualmente el orden del mercado de fondos de productos básicos. Con revisiones adicionales a lo largo de los años, continúa examinando las brechas. Finalmente, en junio de 2000 y febrero de 2000, la JCFA (Asociación de Fondos de Productos Básicos de Japón) anunció oficialmente la "Ley de Fondos de Productos Básicos de Japón", que se ha mejorado continuamente a lo largo de los años, convirtiéndose en el código de conducta para guiar y regular el mercado de fondos de productos básicos, haciendo que los productos básicos mercado de fondos de futuros Desarrollo saludable en la dirección de una competencia ordenada.

1. Descripción general

Las regulaciones de futuros japonesas tienen diferentes bases legales debido a diferentes objetos. Las leyes que regulan el comercio de futuros de productos básicos son principalmente la Ley de Empresas de Inversión en Productos Básicos (también conocida como Ley de Fondos de Productos Básicos) y la Ley de Comercio de Productos Básicos; las leyes que regulan el comercio de futuros financieros son principalmente la Ley de Bolsa de Valores y la Ley de Comercio de Futuros Financieros. Debido a la diferente naturaleza de los futuros de materias primas, los futuros japoneses son supervisados ​​por diferentes agencias. Las autoridades competentes en materia de futuros de productos básicos son el Ministerio de Economía, Comercio e Industria y el Ministerio de Agricultura, Silvicultura y Pesca. La autoridad competente en materia de futuros financieros es el Departamento de Servicios Financieros.

2. Definición

CPO se refiere a la obtención de fondos CTA de futuros, que operan fondos y negocios relacionados de acuerdo con contratos de inversión en materias primas después de ser aprobados por la autoridad competente y registrados ante el Asociación de Fondos de Inversión en Materias Primas. Los requisitos de calificación para la aprobación por parte de las autoridades competentes son bastante estrictos. Además del capital mínimo desembolsado de al menos mil millones de yenes, también se debe cumplir el requisito de tener experiencia en diversos tipos de fondos de futuros sobre materias primas.

3. Clasificación de los fondos CTA de futuros

Los fondos CTA de futuros de Japón se pueden clasificar en múltiples categorías según diferentes estándares de referencia:

(1) Según la inversión objetivos Se divide en energía, productos agrícolas (000061, barra de valores) y metales preciosos.

(2) Según estrategia de inversión: tipo de preservación del capital, tipo de utilización activa, etc.

(3) Distinguido por moneda de inversión: tipo denominado en dólares estadounidenses y tipo denominado en yenes japoneses.

4. El tamaño de la unidad mínima de recaudación de fondos

Los tamaños mínimos de las unidades de recaudación de fondos de los fondos CTA de futuros de Japón varían, principalmente 50 millones de yenes y 654,38 mil millones de yenes. Inicialmente, las unidades mínimas de recaudación de fondos de los fondos de futuros japoneses eran relativamente grandes, en su mayoría superiores a 654,38 mil millones de yenes. A partir de 1996, en el contexto del plan de desregulación financiera y reforma del sistema financiero del gobierno japonés de Hashimoto, con el fin de promover el desarrollo de fondos CTA de futuros, el gobierno japonés comenzó a relajar gradualmente los controles sobre los fondos de inversión de futuros a partir de 1996. Primero, de 1996 a 1997, el gobierno japonés relajó cuatro veces las restricciones sobre la unidad mínima de ventas de los fondos de inversión en futuros. La unidad mínima de ventas del fondo se redujo de más de 1998 mil millones de yenes en 1996 a 50 millones y 20 millones de yenes en 1996. 1996. Desde junio de 1998, el límite mínimo de unidades de venta de fondos se ha eliminado por completo y los recaudadores de fondos pueden diseñar libremente la unidad mínima de ventas de fondos de acuerdo con las necesidades de los inversores. Actualmente, la mayoría de los fondos de futuros de materias primas en Japón se venden en unidades de un millón de yenes, siendo la más baja 654,38+ un millón de yenes.

5. Regulaciones

Con referencia a los artículos 27 y 28 de la Ley de Empresas de Inversión en Productos Básicos de Japón, la operación de fondos de futuros CTA viola el Artículo 2 de la Ley de Empresas de Inversión en Productos Básicos. Si existen restricciones al índice de inversión estipuladas en la Ley de Bolsa de Productos Básicos y las leyes relacionadas con la inversión en productos básicos, la autoridad competente puede ordenarle directamente que rectifique o revoque su licencia comercial.

6. Divulgación de información del Fondo Japan Futures CTA.

Con referencia a las disposiciones de los artículos 16, 17 y 18 de la "Ley de Empresas de Inversión en Productos Básicos" de Japón, CPO/CTA debe proporcionar documentos escritos relevantes a los inversores antes, durante y después de la apertura de cuentas, e implementar el principio de divulgación de información.

El "Contrato de Inversión en Materias Primas" antes de abrir una cuenta (incluida la estrategia de inversión, el objetivo de inversión, los límites del índice de inversión estipulados por la ley, el método de operación, el método de asignación, los riesgos de inversión, etc.) y los materiales escritos relevantes especificados por la autoridad competente proporciona a los clientes.

Al abrir una cuenta, el cliente debe recibir el "Contrato de Inversión en Materias Primas" y los materiales escritos especificados por la autoridad competente. El contrato de inversión en materias primas deberá incluir las siguientes cláusulas:

(1) Asuntos relacionados con el contenido de la inversión en materias primas.

(2) Distribución de rentas de inversiones o distribución de rentas fiduciarias y otras materias conexas.

(3) Cuestiones relacionadas con la resolución del contrato.

(4) Cuestiones relacionadas con el monto de los daños predeterminados (incluida la indemnización por daños y perjuicios).

(5) Cuestiones relacionadas con la transferencia de derechos beneficiarios en inversiones en materias primas.

(6) Otras materias que deban ser registradas por la autoridad competente.

Después de abrir una cuenta, se deben proporcionar al cliente los siguientes informes o instrucciones:

(1) Informe financiero anual.

(2) Informe trimestral de fondos.

(3) Informe mensual del valor neto del fondo.

Los fondos CTA de futuros de Japón representan una proporción muy baja de todos los fondos de inversión en el mercado de futuros, y sus ponderaciones están reguladas por el gobierno. Además, los fondos no pueden recaudar fondos de instituciones financieras y sólo pueden utilizar fondos recaudados. Por lo tanto, en comparación con los fondos CTA de futuros de Europa y Estados Unidos, su escala es relativamente pequeña. Incluso los fondos CTA de futuros más grandes valen menos de 654.380 millones de dólares estadounidenses. Se entiende que los inversores de futuros en el mercado japonés de futuros de productos básicos son principalmente inversores individuales, que representan alrededor del 90% de la participación comercial, los fondos representan del 7% al 8% y el 2% al 3% restante son pedidos extranjeros.

Dos. Descripción general de las leyes, regulaciones y estructura de los fondos CTA de futuros de Singapur

1. Descripción general

(1) Especificaciones relevantes

En Singapur, los fondos de futuros se expresan en la forma de inversiones colectivas. Las regulaciones pertinentes provienen principalmente de la Ley de Bolsa de Valores y Futuros, la Ley de Bolsa de Productos Básicos, el Código de Instituciones de Inversión Colectiva y las Reglas de Valores y Futuros para Instituciones de Inversión Colectiva (Ofertas de Inversión) de 2005.

(2) Agencias reguladoras

Hay dos agencias principales que regulan el comercio de futuros: una es la Oficina de Administración Financiera, que es responsable de formular leyes de valores y futuros, leyes de planes de inversión colectiva y reglamentos, estatutos de planes de inversión colectiva, etc.; el otro es el Comité de Empresas Internacionales de Singapur, que es responsable de formular la Ley de Comercio de Productos Básicos. Si surge un problema que requiere supervisión por parte de ambos reguladores, se resolverá mediante discusiones entre la Autoridad Monetaria y la Oficina Internacional de Empresas.

2. Administrador de fondos de futuros

El administrador de un plan de inversión colectiva establecido en Singapur debe obtener una licencia de servicios de administración de fondos o una exención de administración de fondos de acuerdo con la Sección 99 de la Ley de Valores y Futuros. Licencia de Ley, sujeta a evaluación y aprobación por parte de la Autoridad Monetaria.

3. Objetivos de inversión

Según la normativa de planes de inversión colectiva, los fondos de futuros son planes de inversión colectiva que tienen como principales objetivos de inversión contratos de derivados financieros y/o sobre materias primas.

4. Obtención y custodia de fondos de asesoramiento sobre negociación de futuros

(1) Las ventas se pueden dividir en los siguientes métodos.

(1) Oferta pública: se debe obtener el permiso de la autoridad reguladora financiera y se debe adjuntar un prospecto público.

(2) Colocación privada: No requiere permiso de la Autoridad Monetaria, ni requiere prospecto público, pero debe venderse a 50 personas o menos en el plazo de un año, y ventas públicas por medios de publicidad no están permitidos. Las cotizaciones no están sujetas a tarifas promocionales distintas a las tarifas administrativas y de servicios profesionales.

(3) Obtención de inversionistas institucionales: se refiere a planes de inversión colectiva obtenidos de inversionistas institucionales como bancos, compañías financieras, seguros, fideicomisos, gobiernos y fondos de pensiones. , sin la aprobación de la Autoridad Monetaria ni la elaboración de un prospecto.

(4) Plan de inversión colectiva restringido: recaudar fondos para personas ricas, con un monto mínimo no inferior a 200.000 dólares singapurenses. No se permite publicidad, no se pagarán honorarios promocionales por esta oferta más que honorarios administrativos y de servicios profesionales, y se deberá preparar un memorando informativo indicando que no se solicitará al público inversionista. La Ley de Valores y Futuros define a las personas ricas como personas físicas con activos netos superiores a 2 millones de yuanes e ingresos no inferiores a 300.000 yuanes en el año anterior, así como empresas, fideicomisarios y otras autoridades competentes cuyos balances recientes hayan sido auditados y certificados. por contadores personas físicas prescritas. Estos planes de inversión colectiva todavía requieren la aprobación de las autoridades monetarias.

⑤Recaudación de fondos a pequeña escala: se refiere a recaudar no más de 5 millones de yuanes en un año, sin publicidad, indicando que la recaudación de fondos cumple con lo dispuesto en el artículo 302 (B) de la Ley de Valores y Futuros, y sin la aprobación o reconocimiento de la Autoridad Monetaria, no hace público el prospecto.

(2) Tutela

La Ley de Valores y Futuros no exige que un plan de inversión colectiva aprobado deba tener un custodio. En su momento, se estipuló que las instituciones de inversión colectiva autorizadas debían tener un custodio, separado de los activos del administrador.

5. Objetivos y especificaciones de inversión

Los fondos CTA de futuros que se centran en la negociación de futuros pueden invertir en los siguientes tipos: futuros y opciones en el mercado extrabursátil; contratos firmados con contrapartes legales Contratos de opciones, forwards y de cambio de valores emitidos por empresas locales o extranjeras sobre materias primas o bonos del mercado de oro y efectivo;

Las leyes y reglamentos sobre planes de inversión colectiva estipulan que los riesgos derivados de la inversión del fondo en los puntos 1 y 2 anteriores no excederán el 20% del valor liquidativo del fondo de futuros. El cálculo de los riesgos relevantes debe. considerar exhaustivamente los precios de los contratos diarios, los cambios en el mercado de futuros, el tiempo necesario para cerrar posiciones, el valor actual de los activos subyacentes, el riesgo crediticio y otros factores se calculan al menos una vez al día y no deben ser inferiores al intervalo de confianza del 99%. Suponiendo que el período de tenencia de cada posición no sea inferior a un mes, la proporción de opciones de inversión en un plan de inversión colectiva que negocia principalmente futuros no supera el 10% del valor liquidativo del fondo. Además, el método de cálculo del riesgo debe divulgarse en el folleto y ser evaluado por un experto en gestión de riesgos o un experto independiente en fondos de futuros CTA.

Además, las leyes y reglamentos de los planes de inversión colectiva estipulan que los fondos deben utilizar el 20% del valor liquidativo como reservas mínimas de liquidez. Excepto para fines de rescate de fondos y préstamos a corto plazo, los fondos no pueden ser. prestado, incluso si el monto total de los fondos prestados no excederá el 65,438+00% del valor liquidativo del fondo.

Si se violan las regulaciones pertinentes sobre planes de inversión colectiva, el organismo regulador financiero puede considerar cancelar o suspender el plan de inversión colectiva, y al mismo tiempo negarle al administrador del plan de inversión colectiva (si es una empresa, el empresa) para solicitar nuevos fondos.

Si se exceden los límites de préstamo e inversión (factores incontrolables), el gestor deberá notificarlo a la autoridad competente dentro de los 3 días siguientes a la fecha de tener conocimiento de ello.

6. Información que los planes de inversión deben hacer pública

Además de la emisión pública, los planes de inversión colectiva también deben preparar folletos públicos y publicar informes anuales y semestrales periódicamente. revelar el cierre de posiciones, cambios en ganancias o ganancias, cambios en ganancias o ganancias abiertas netas no realizadas, ganancias y pérdidas totales de otras transacciones en las que participa el Fondo y todos los costos de transacción.

3. El desarrollo, leyes, regulaciones y procedimientos operativos del Fondo Futures CTA en la Provincia China de Taiwán.

Desde la implementación de la Ley de Comercio de Futuros en la provincia de Taiwán desde junio de 1986 hasta el 1 de junio, la construcción del sistema de mercado ha mejorado cada vez más. Actualmente, el margen en el mercado de futuros de Taiwán es de casi 30 mil millones de yuanes. Al comienzo del mercado de futuros, además de abrir a los comerciantes a comisión y a los comerciantes de futuros, para facilitar la participación de los inversores de cartera en el mercado de futuros, las autoridades reguladoras se remitieron al sistema de corretaje de futuros de EE. UU. y abrieron el negocio auxiliar de negociación de futuros. operado por corredores de valores para introducir la función de negociación de corredores aumenta los canales de negociación y logra una negociación fluida. Desde entonces, la Bolsa de Futuros Provincial de Taiwán lanzó los "Futuros sobre índices bursátiles de la Bolsa de Taiwán" el 21 de julio de 1987, y sucesivamente lanzó seguros financieros y pequeños contratos de futuros sobre índices bursátiles de Taiwán, y lanzó el contrato de opciones sobre índices bursátiles de Taiwán el 24 de febrero de 1990. Debido al fuerte profesionalismo del comercio de futuros, con el desarrollo del mercado, desde finales de 1989, con el fin de guiar activamente a los comerciantes de futuros a participar en el comercio de futuros racional, aumentar la disposición de varios fondos institucionales y personas jurídicas a participar en futuros. y mejorar la estructura del mercado de futuros, la provincia de Taiwán ha iniciado un negocio abierto de gestión de futuros, concretamente futuros CTA. La provincia de Taiwán emitió los "Estándares de establecimiento de negocios de Futures Manager" y las "Reglas de administración de negocios de Futures Manager" el 8 de junio de 2008 +099165438, y posteriormente emitió regulaciones sobre el límite mínimo de los fondos de transacciones confiados y el múltiplo máximo del total de los fondos de transacciones confiados de negocio de administrador de futuros, y en julio de 1992 + 65438, en este punto, los procedimientos operativos y las especificaciones para el negocio de negociación de futuros encomendados por los administradores de futuros se han completado básicamente. El primer fondo fiduciario de futuros (CPO) de Taiwán fue aprobado oficialmente para su funcionamiento en 2009.

1. Clasificación de la industria de servicios de futuros en la provincia de Taiwán

La provincia de Taiwán ha hecho distinciones especiales para la industria de servicios de futuros y adoptó un modelo de franquicia restrictivo.

Según la Ley de Comercio de Futuros de la provincia de Taiwán, se puede dividir en cuatro categorías: negocios fiduciarios de futuros, negocios de gestión de futuros, negocios de asesoramiento de futuros y asistentes de comercio de futuros:

(1) Fideicomiso de Futuros (CPO)

Recaudar fondos fiduciarios de futuros para emitir certificados de beneficiarios y utilizar fondos fiduciarios de futuros para participar en operaciones de futuros.

(2) Futures Manager Enterprise (CTA)

Se dedica al comercio de futuros discrecional y también se dedica a recaudar fondos de personas no especificadas para participar en el comercio de futuros. La diferencia entre fideicomisos de futuros y fideicomisos de futuros es que los fideicomisos de futuros recaudan fondos para participar en el comercio de futuros mediante la emisión de certificados de beneficiarios, mientras que los administradores de futuros no emiten certificados de beneficiarios. Adoptan conceptos y métodos similares a la gestión colectiva de la industria fiduciaria y el uso de fondos fiduciarios para el comercio de futuros.

(3) Negocio de consultoría de futuros

Aceptar encomiendas, proporcionar opiniones o sugerencias de investigación y análisis sobre asuntos relacionados con el comercio de futuros, emitir publicaciones relacionadas con el comercio de futuros y mantener publicaciones relacionadas con el comercio de futuros. conferencias.

(4) Asistente de negociación de futuros

Encargado por un comerciante de futuros, solicita y actúa como agente para que los comerciantes de futuros abran cuentas con los comerciantes, acepta la encomienda de los comerciantes y entrega a comerciantes de futuros para su ejecución.

2. Sistema legal y regulatorio de supervisión de CTA de futuros en la provincia china de Taiwán.

Los artículos 82, 87, 88 y el apartado 3 del artículo 82 de la Ley de Comercio de Futuros de la Provincia de Taiwán estipulan claramente que las normas de establecimiento y las normas para las empresas de servicios de futuros. Las reglas de gestión son formuladas por la autoridad competente. La Comisión Provincial de Valores y Futuros de Taiwán formulará y promulgará normas para el establecimiento de empresas de gestores de futuros y reglas de gestión empresarial de gestores de futuros, y elaborará autorregulaciones tales como procedimientos operativos discrecionales para las operaciones comerciales de los gestores de futuros de las empresas de comercio de futuros con referencia al asesoramiento sobre inversiones en valores, fideicomisos de inversión y Otras normas de gestión. Normas para mejorar la función de autodisciplina.

3. Proceso operativo de la CTA de futuros

De acuerdo con las normas de gestión de empresas de gestión de futuros, los sujetos de las transacciones de futuros discrecionales incluyen a los comerciantes de futuros (clientes) y a las empresas de gestión de futuros, así como a las empresas de gestión de futuros. instituciones de custodia. La Comisión Reguladora de Valores de Taiwán considerará que si una empresa administradora de futuros también es responsable del uso y custodia de los fondos comerciales discrecionales, es propensa al fraude si todos los fondos confiados se depositan en la cuenta de margen del cliente de la empresa de futuros sin un custodio. , habrá riesgos. Por lo tanto, se establece una institución de custodia separada para los fondos comerciales confiados de los principales relevantes, y se estipula en el párrafo 2 del artículo 25 de las "Reglas de gestión empresarial del administrador de futuros" que la institución de custodia es responsable de la apertura de los futuros del cliente. cuenta comercial, margen y pago de tarifas de uso, compensación y liquidación, procesamiento contable y otros asuntos relacionados. En cuanto a las calificaciones como institución de custodia, el párrafo 1 del artículo 26 estipula que es un banco que ha sido aprobado para operar negocios de custodia y ha alcanzado una calificación crediticia reconocida o aprobada por la Comisión Reguladora de Valores de China.