Desde la crisis financiera, ¿qué políticas anticrisis han implementado China y Estados Unidos? ¿Cuáles son los riesgos potenciales de estas políticas? ¿Existe un problema de riesgo moral?

Primero, desde la perspectiva de la política monetaria, Estados Unidos adoptó una política monetaria laxa durante la crisis financiera, invirtiendo una gran cantidad de dinero y bajando las tasas de interés.

En la crisis financiera de Asia Oriental, los principales países en crisis representados por Tailandia adoptaron políticas monetarias restrictivas. Después de que estalló la crisis financiera, la Reserva Federal adoptó una política monetaria inusualmente laxa, que incluyó principalmente: En primer lugar, una inyección de liquidez a gran escala en el sistema bancario. Según estadísticas aproximadas, desde el estallido de la crisis, desde principios de agosto de 2007 hasta el 4 de marzo de 2009, la oferta monetaria base en Estados Unidos aumentó casi un 200%, superando con creces el promedio histórico. El segundo es reducir significativamente la tasa de los fondos federales. Entre junio de 5438 y 7 de febrero de 2008, la tasa de los fondos federales cayó a 0~0,25%, el nivel más bajo de la historia. El tercero es innovar las herramientas de política monetaria y ampliar los canales de inyección de liquidez. ¡Aproveche al máximo la Reserva Federal! La función de prestamista de última instancia alivia las tensiones de liquidez en el sistema financiero y evita que se produzcan situaciones peores. Habiendo aprendido lecciones de los errores cometidos en las operaciones de política monetaria durante la Gran Depresión, una de las características de la respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera es que es proactiva, receptiva, dinámica y con visión de futuro. Después del estallido de la crisis financiera del este asiático, países del este asiático como Tailandia y Corea del Sur enfrentaron el dilema de la fuga de capitales y los ataques especulativos. De agosto de 1997 a marzo de 1998 adoptaron una política monetaria estricta. Por ejemplo, las tasas de interés del mercado en Tailandia aumentaron del 12% en el segundo trimestre al 19% en el tercer trimestre. Desde finales de 1997 hasta principios de 1998, el gobierno de Indonesia aumentó las tasas de interés al 40% en junio de 1997; el gobierno de Malasia solicitó que la tasa de crecimiento del crédito interno se redujera de 65438+25% en 1997 a 15% en 1998. %. [6] Las políticas monetarias estrictas han provocado una grave escasez de fondos en los países del este de Asia, y algunas empresas originalmente sanas también se han visto arrastradas hacia abajo y han caído en la quiebra. En términos generales, en la primera etapa de la crisis, Estados Unidos adoptó una política monetaria laxa, recortó las tasas de interés e inyectó liquidez en el sistema financiero, lo que efectivamente alivió la propagación de la crisis, sin embargo, debido a cuestiones cambiarias, ataques especulativos; , y cuestiones de inflación, Países del este de Asia La adopción de una política monetaria estricta asestó un duro golpe a los especuladores, pero también provocó una nueva recesión en la economía.

En segundo lugar, desde la perspectiva de la política fiscal, Estados Unidos implementó una política fiscal activa y laxa, mientras que los países del este de Asia persistieron durante la crisis.

Se implementó una política fiscal estricta. Después de que estalló la crisis, el gobierno de Estados Unidos lanzó un plan de estímulo fiscal a gran escala y recortes de impuestos. ¡El 20 de octubre de 2008, 65438+ lanzaron medidas de estímulo fiscal con una escala total de aproximadamente 145 mil millones de dólares estadounidenses! El esquema apunta a estimular la inversión y el consumo a través de recortes de impuestos y otros medios. El otro es el plan de rescate financiero de 700 mil millones de dólares lanzado tras el colapso de Lehman Brothers. Después de que la administración Obama llegó al poder, lanzó un plan de estímulo económico de 787 mil millones de dólares, que abarca casi todos los sectores económicos de Estados Unidos. Alrededor del 35% del total de los fondos se utilizará para recortes de impuestos y alrededor del 65% para inversiones.

La introducción de un plan de rescate financiero a gran escala ha contribuido a estimular la demanda interna, estabilizar la economía y mejorar la confianza de los consumidores en el corto plazo. Durante el estallido de la crisis financiera de Asia Oriental, a petición del Fondo Monetario Internacional, los países de Asia Oriental básicamente adoptaron políticas fiscales restrictivas.

Por ejemplo, desde agosto de 1997, Tailandia ha tomado muchas medidas para lograr un superávit fiscal para reducir el déficit de cuenta corriente; el gobierno de Malasia anunció el presupuesto fiscal de 1998 en junio de 1997, exigiendo reducciones en el gasto para que El superávit fiscal del gobierno federal es inferior a 3. 7% del producto nacional bruto. Después de que estalló la crisis en Corea del Sur en junio de 5438+0997, el gobierno introdujo una serie de políticas para reducir los gastos fiscales. Estas estrictas políticas fiscales tienen el efecto de inhibir la inversión y el consumo, empeorando la crisis.

En tercer lugar, desde la perspectiva de la política cambiaria, Estados Unidos no prestó mucha atención al tipo de cambio del dólar estadounidense durante la crisis, y el tipo de cambio del dólar estadounidense no se depreció significativamente debido a la crisis; Durante la crisis, los países del este de Asia prestaron atención al tipo de cambio y trataron de influir en la tendencia del tipo de cambio. Durante la crisis, el tipo de cambio del renminbi estadounidense experimentó enormes fluctuaciones.

En los cuatro meses posteriores a julio de 2008, el dólar estadounidense se apreció un 20% frente a las principales monedas y luego cayó bruscamente un 8% después de que la Reserva Federal recortara las tasas de interés. Después de entrar en 2009, el tipo de cambio del dólar estadounidense volvió a subir. Aunque el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos representa el 5% del PIB, debido al estatus especial del dólar estadounidense, el tipo de cambio del dólar estadounidense se ve menos afectado por los desequilibrios económicos externos de Estados Unidos, debido principalmente a las expectativas del mercado sobre la demanda de dólares estadounidenses y el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio del dólar estadounidense en la crisis financiera estadounidense.

En la crisis financiera del este de Asia, las fluctuaciones del tipo de cambio jugaron un papel importante. Como todos los países del este de Asia son emisores de moneda sin reservas, todos son extranjeros.

Las transacciones económicas deben convertirse en moneda, y las reservas de divisas están en su mayoría en forma de dólares estadounidenses. La mayoría de los países del este de Asia implementan una política de tipo de cambio vinculada al dólar estadounidense, pero la mayoría de los países no ajustan sus tipos de cambio de manera oportuna después de cambios en la situación económica y la balanza de pagos. Como resultado, el valor de sus monedas está sobrevaluado. , dando lugar a ataques especulativos. Para mantener un tipo de cambio fijo, el gobierno, por un lado, aumenta las tasas de interés a corto plazo para aumentar los costos de los especuladores y, por otro lado, invierte reservas de divisas para mantener el tipo de cambio sin cambios. Al final, todos terminaron abandonando el tipo de cambio fijo y la moneda local se depreció significativamente. Por ejemplo, la rupia indonesia se ha depreciado casi un 80%. La depreciación del tipo de cambio ha hecho que los precios de los bienes importados en los países del este de Asia aumenten, lo que ha provocado un aumento de la inflación y la necesidad de políticas más estrictas. En términos generales, en las primeras etapas de la crisis, los gobiernos de Asia Oriental consideraban que la estabilización de los tipos de cambio era el objetivo político más importante. En una crisis, Estados Unidos es libre de utilizar políticas monetarias y fiscales sin prestar demasiada atención al equilibrio externo. Sin embargo, durante la crisis, los países del este de Asia fueron objeto de ataques especulativos y fluctuaciones del tipo de cambio, por lo que debemos considerar el impacto del equilibrio externo y la depreciación de la moneda en la inflación interna. Por lo tanto, necesitamos adoptar políticas monetarias y fiscales estrictas, pero esto provoca una mayor recesión en la economía nacional.

En cuarto lugar, desde la perspectiva de la ayuda a la economía real, la escala y la velocidad de la ayuda del gobierno estadounidense son más fuertes que las de los países del este de Asia. Durante la crisis, el gobierno de Estados Unidos no sólo inyectó fondos para rescatar a las instituciones financieras, sino que también inyectó fondos para rescatar industrias como la automotriz y las nuevas energías. De junio de 2008 a febrero de 2008, el gobierno federal brindó asistencia a las tres principales empresas fabricantes de automóviles para reestructurar las tres principales empresas automotrices que estaban en problemas. La administración Obama también ha propuesto un nuevo y enorme plan energético. Durante la crisis financiera del este asiático, la asistencia directa brindada por varios gobiernos a la economía real fue mucho menos poderosa y oportuna que la de Estados Unidos. Sólo después de 1998 algunos gobiernos brindaron asistencia a la economía real. Por ejemplo, Corea del Sur instó a los cinco principales consorcios, incluidos Hyundai, Daewoo y LG, a acordar integrar las industrias del automóvil y de los semiconductores mediante fusiones y ventas de activos para reducir la deuda y el exceso de capacidad de producción. Si analizamos todo el proceso de la crisis financiera, podemos encontrar que desde el comienzo de la crisis, el gobierno de Estados Unidos implementó resueltamente políticas monetarias y fiscales inusualmente flexibles para rescatar directamente a las instituciones financieras y a la economía real. Sin embargo, desde el comienzo de la crisis hasta la estabilización de la economía, los gobiernos de Asia Oriental han experimentado el proceso de depreciación del tipo de cambio hasta la estabilización, y sus políticas también han pasado por el proceso de mantener la estabilidad del tipo de cambio hasta implementar sistemas de tipo de cambio flotante. , y de políticas monetarias y fiscales restrictivas a políticas monetarias y fiscales laxas. Después del tercer trimestre de 1998, los gobiernos de Asia Oriental adoptaron políticas monetarias laxas para promover el desarrollo económico. Por ejemplo, cuando el tipo de cambio se estabilizó, el Banco Central de Corea comenzó a recortar las tasas de interés en el segundo trimestre de 1998 para estimular el crecimiento económico, y las tasas de interés del mercado aumentaron del 23,9% al 7% en el segundo trimestre, muy por debajo del nivel anterior. niveles de crisis. Al mismo tiempo, la política fiscal también comenzó a relajarse a medida que mejoró la balanza en cuenta corriente. Desde principios de 1998 hasta la segunda mitad de 1998, el objetivo del presupuesto público se ajustó desde la balanza de pagos internacionales hasta un déficit del 4% del PIB [6].

El gobierno tailandés redujo la tasa de interés de mercado del 65.438+08% en el segundo trimestre de 1998 al 9% en el tercer trimestre, y luego al 3,8%, y amplió el objetivo de déficit fiscal al 4% de PIB.

En resumen, podemos ver que la mayor diferencia entre los países del este asiático y Estados Unidos en la crisis financiera es que los países del este asiático no están internacionalizados.

El país que emite la moneda de reserva implementa un sistema de tipo de cambio fijo y utiliza el dólar estadounidense como reserva de divisas. Cuando el tipo de cambio de la moneda local está sobrevaluado y es objeto de ataques especulativos, el gobierno necesita aumentar las tasas de interés a corto plazo, endurecer la política monetaria y aumentar los costos de endeudamiento de los especuladores. Sin embargo, con la ruptura del tipo de cambio fijo, la moneda local se depreció marcadamente y los precios de los bienes importados aumentaron marcadamente, lo que generó directamente presión inflacionaria interna. Por lo tanto, debemos adoptar políticas monetarias y fiscales estrictas para frenar la inflación interna y mantener una balanza de pagos internacional equilibrada. Las estrictas políticas monetarias y fiscales empeoraron aún más la economía. Por lo tanto, optar por relajar las políticas fiscales y monetarias en el momento adecuado se ha convertido en una cuestión clave para determinar si la economía podrá recuperarse lo antes posible.

Al comparar las crisis financieras en los países de mercados emergentes y los países desarrollados, podemos encontrar que existen grandes diferencias entre los dos tipos de países. Al comparar las políticas anticrisis de los países de mercados emergentes y los países desarrollados, encontramos que existen diferencias significativas en la política monetaria, la política fiscal, la política cambiaria y la intervención en la economía real entre los gobiernos. En resumen, los gobiernos de los países con mercados emergentes no pueden copiar completamente a los gobiernos de los países desarrollados.

En términos de modelo, deberíamos analizarlo concretamente y mejorar nuestras propias políticas anticrisis sobre la base de absorber plenamente la experiencia de los países desarrollados. A través de la investigación anterior, podemos obtener la siguiente información:

Primero, el estado monetario y el sistema de tipos de cambio de los países de mercados emergentes son esencialmente diferentes de los de los países desarrollados. Las fluctuaciones severas de los tipos de cambio son finanzas de los mercados emergentes.

Como parte importante de la crisis, cómo evitar la sobrevaluación de la moneda local, los ataques especulativos y la fuga de capitales es un tema digno de estudio en profundidad. Cuando los ataques especulativos son graves y la fuga de capitales es importante, el control temporal de los flujos de capital también es un medio eficaz.

En segundo lugar, a partir de la crisis financiera del este de Asia podemos encontrar que las estrictas políticas monetarias y fiscales han empeorado una economía que ya era problemática.

Las heladas, así como la implementación por parte de Estados Unidos de políticas monetarias y fiscales laxas durante la crisis financiera, aliviaron en gran medida la crisis y evitaron el deterioro de la situación. Sin embargo, cuando estalla una crisis financiera, los países de mercados emergentes a menudo enfrentan ataques especulativos y severas fluctuaciones del tipo de cambio y, por lo tanto, tienen que endurecer la política monetaria. Entonces, cuándo relajar la política monetaria se convierte en una cuestión clave para el éxito de la lucha contra la crisis. Un período prolongado de austeridad conducirá inevitablemente a una grave recesión económica. En tercer lugar, a juzgar por la eficacia del rescate del gobierno de Estados Unidos en la crisis financiera, cuando un gobierno enfrenta una crisis financiera, no sólo debe centrarse en el sistema financiero y rescatar a las instituciones financieras, sino también prestar atención a la economía real y rescatar moderadamente importantes industrias. Las instituciones financieras en la crisis financiera tienen las características de evitar riesgos y ser reacias a prestar. La inyección de liquidez por parte del gobierno en el sistema financiero sólo puede aliviar las dificultades de las propias instituciones financieras, y es difícil lograr el propósito de inyectar fondos en la economía real a través de instituciones financieras. Por tanto, es necesario que el gobierno inyecte fondos directamente en la economía real para evitar el colapso de un gran número de empresas sanas por falta de liquidez.