¿Cuáles son las razones fundamentales para que las empresas se endeuden adecuadamente?

1 Comprensión general de los pasivos

Desde la perspectiva de la teoría contable, los pasivos son deudas asumidas por una empresa que pueden medirse en moneda y deben reembolsarse con activos o servicios. Según el artículo 84 de los Principios Generales del Derecho Civil, "Una deuda es una relación específica de derechos y obligaciones entre las partes basada en un contrato o ley. El acreedor disfruta de los derechos y el deudor tiene las obligaciones". Entre ellos, los pasivos tienen las siguientes propiedades. (1) Disposiciones sobre el alcance de la responsabilidad. Es decir, la deuda tiene contenido definido. El alcance de las deudas acordadas lo acuerdan ambas partes, y las deudas legales se determinan por ley o sentencia judicial. ②Certidumbre del vencimiento de la deuda. La deuda tiene un plazo determinado y no existe una obligación permanente. Su significado incluye que algunos desaparecerán por el cumplimiento de las obligaciones, otros desaparecerán por el vencimiento del plazo y otros desaparecerán por el fallecimiento del interesado. (3) Liquidación forzosa de deuda. Una deuda es una obligación legal. Si el deudor no cumple con sus deudas de conformidad con la ley, el acreedor tiene derecho a solicitar al tribunal que lo obligue a cumplir con sus deudas y asumir la responsabilidad legal por el incumplimiento de sus deudas. En términos generales, una obligación es una responsabilidad. La responsabilidad es una garantía del cumplimiento de la deuda, un medio para que el Estado haga cumplir las relaciones de deuda y las consecuencias legales del incumplimiento de las deudas.

La gestión de la deuda se refiere a las necesidades financieras y la escasez de flujo de efectivo causadas por las empresas para mantener operaciones normales, expandir la escala comercial e iniciar nuevos negocios basados ​​en fondos propios existentes, a través de préstamos bancarios, créditos comerciales y una economía moderna. Método de financiación corporativa que absorbe fondos mediante la emisión de bonos y utiliza los fondos para dedicarse a actividades productivas y comerciales de modo que los activos corporativos puedan compensarse, aumentarse y actualizarse continuamente. El significado específico es: ①La fuente de los fondos es en forma de préstamo. La propiedad de los fondos absorbidos de bancos, instituciones financieras no bancarias, otras unidades y personas físicas mediante préstamos, empréstitos, emisiones de bonos, financiación interna, etc. pertenece al acreedor, y el deudor sólo tiene derecho a utilizarlos dentro del plazo especificado. plazo y asume la obligación de devolverlo a tiempo. ②Los pasivos tienen valor del dinero en el tiempo. Al vencimiento, además de devolver el principal al acreedor, el deudor también debe pagar ciertos intereses y tarifas relacionadas. (3) El objetivo del endeudamiento es compensar la falta de fondos propios y utilizarlos para la producción y el funcionamiento. El objetivo es promover el desarrollo de la empresa. Los fondos no pueden desviarse a otros usos, y mucho menos desperdiciarse a voluntad.

2 Análisis de los pros y los contras de la gestión de la deuda corporativa

La gestión de la deuda consiste en utilizar el dinero de otras personas para dedicarse a actividades productivas y comerciales con el fin de obtener beneficios residuales después de pagar los costes del endeudamiento. , lograr una rápida acumulación de capital y acelerar el atajo empresarial hacia el desarrollo. Una comprensión correcta de la gestión de la deuda es de gran importancia para la gestión de la deuda corporativa.

2.1 Ventajas de la gestión de la deuda

2.1.1 La gestión de la deuda puede aportar efectos de apalancamiento a los operadores. Los intereses que pagan los operadores endeudados a los acreedores son un gasto fijo y no tienen nada que ver con el nivel de beneficios de la empresa. Cuando cambia el rendimiento de los activos totales de una empresa, se producirán fluctuaciones significativas en los ingresos del propietario de la empresa. Este efecto se denomina "efecto de apalancamiento financiero" en la gestión financiera. El efecto de apalancamiento de la deuda sobre las ganancias por acción se puede expresar calculando el grado de apalancamiento financiero, que es la relación entre el cambio porcentual en las ganancias por acción y el cambio porcentual en las ganancias antes de impuestos. El factor de apalancamiento se puede expresar como:

EFL = (δ Beneficio por acción/Beneficio por acción)/(δEBIT/EBIT)= EBIT/(EBIT-I)

Entre ellos , DFL— —Grado de apalancamiento financiero, δEPS—cambio en las ganancias por acción, EPS—ganancias por acción, δebit—cambio en las ganancias antes de impuestos, EPIT—intereses antes de impuestos, I—intereses pagados.

Esto muestra que siempre que la tasa de retorno de la inversión de la gestión de la deuda sea mayor que la tasa de interés, la empresa puede obtener ganancias y la gestión de la deuda puede traer efectos de apalancamiento financiero obvios para la empresa.

2.1.2 La gestión de la deuda puede compensar la falta de fondos para las operaciones comerciales y el desarrollo a largo plazo. En el proceso de producción y operación de una empresa, siempre habrá diversas situaciones en las que se necesitarán fondos. Depender simplemente de los fondos propios acumulados dentro de la empresa no sólo no está permitido en términos de tiempo, sino que también es difícil cumplir con los requisitos. necesidades de desarrollo en términos de cantidad; por lo tanto, cuando los fondos son insuficientes, dadas las circunstancias, la gestión de la deuda puede utilizar una mayor fortaleza financiera para expandir la escala y la fortaleza económica de la empresa y mejorar la eficiencia operativa y la competitividad de la empresa. Las empresas no sólo necesitan operar con deuda cuando los fondos son insuficientes, sino también cuando los fondos abundan. Debido a que una empresa acumula cantidades relativamente grandes de fondos internamente, la escala de una empresa que depende únicamente de sus propios fondos y la cantidad de fondos que utiliza siempre son limitadas. Las empresas pueden obtener y desplegar efectivamente más fondos a través de deuda, organizar y coordinar razonablemente la proporción de fondos, mejorar el equipo técnico, llevar a cabo transformación tecnológica, introducir tecnología avanzada, actualizar equipos, expandir la escala de la empresa, ampliar el alcance del negocio, mejorar la calidad de la empresa y fortalecer la fortaleza económica y la competitividad de las empresas.

2.1.3 Operar con deuda no afectará el control del propietario de la empresa. En el caso de operaciones de deuda, los acreedores no tienen derecho a participar en la toma de decisiones comerciales de la empresa, por lo que no afectarán los derechos de control de los propietarios de la empresa.

2.1.4 Las operaciones basadas en deuda pueden ahorrar impuestos.

Porque según el sistema actual, los intereses de la deuda deben incluirse en los gastos financieros y deducirse antes del impuesto sobre la renta, lo que puede ahorrar impuestos y permitir a las empresas pagar menos impuestos sobre la renta, aumentando así los ingresos del capital social. La fórmula para calcular el ahorro fiscal es: ahorro fiscal = gastos por intereses × tasa del impuesto sobre la renta. De esta manera, mientras haya capital de deuda, se pueden producir ahorros fiscales. Cuanto mayor sea el gasto por intereses, mayores serán los ahorros fiscales. Al mismo tiempo, operar con deuda puede reducir los costos de capital de una empresa. El costo del capital de deuda suele ser menor que el del capital social debido al menor riesgo de inversión para los acreedores y al ahorro fiscal mencionado anteriormente. Por lo tanto, el uso de operaciones de deuda puede reducir efectivamente el costo de capital de una empresa, es decir, el costo de capital integral, que se puede expresar como:

Costo integral de capital = ∑ (costo de cierto tipo de capital × la proporción de este tipo de capital en el índice de capital total)

Obviamente, cuando varios costos de capital son fijos y los costos de capital de deuda son bajos, cuanto mayor sea el índice de endeudamiento, menor será el costo integral de capital. .

2.1.5 La gestión de la deuda puede beneficiarse de la inflación. A menudo las deudas no se pueden pagar antes de su vencimiento. Cuando la tasa de inflación aumenta, el poder adquisitivo real de la deuda original disminuirá y la empresa pagará la deuda y los intereses de acuerdo con el monto reducido, trasladando efectivamente las consecuencias de la depreciación de la moneda a los acreedores. Por lo tanto, cuanto mayor sea la proporción de préstamos en fondos corporativos, más beneficioso será para la empresa; cuanto mayor sea la proporción de pasivos a largo plazo, más beneficioso será para la empresa.

Especialmente el método del préstamo, el monto del préstamo y las condiciones de pago se pueden negociar y liquidar mediante negociación, lo que tiene una gran flexibilidad.

2.2 Riesgos potenciales de la gestión de la deuda

2.2.1 El aumento de los pasivos acabará provocando el coste de la crisis financiera. La deuda aumenta la presión sobre una empresa porque el pago de la deuda y los intereses es una obligación contractual que la empresa debe asumir. Si la empresa no puede pagar, enfrentará una crisis financiera, aumentará los costos de la empresa y reducirá el flujo de caja creado por la empresa. Los costos de la crisis financiera se pueden dividir en costos directos y costos indirectos. Los gastos directos son gastos que se pagan cuando una empresa quiebra según la ley. Después de que una empresa quiebra, la propiedad de sus activos se transferirá a los acreedores. Los honorarios de litigio, honorarios de gestión, honorarios de abogados, honorarios de consultoría, etc. incurridos en este proceso son todos costos directos. Los costos directos son obvios, pero las empresas pueden haber incurrido en importantes costos indirectos de dificultades financieras antes de declararse en quiebra. Por ejemplo, debido a que se cuestiona la capacidad de producción y la calidad del servicio de la empresa, la empresa eventualmente deja de utilizar sus productos o servicios; los proveedores pueden negarse a proporcionar crédito comercial a la empresa y perder una gran cantidad de empleados excelentes; Todos estos costos indirectos no se reflejan en los gastos directos en efectivo de la empresa, pero el impacto negativo en la empresa es enorme. Y a medida que aumente la deuda corporativa, este impacto será cada vez más significativo.

2.2.2 El exceso de deuda puede dar lugar a conflictos de agencia entre accionistas y acreedores. Un requisito previo para que los intereses de los acreedores no se vean perjudicados es que el nivel de riesgo de la empresa esté dentro del rango permitido por la previsión. En la vida económica real, a los accionistas suele gustarles invertir en proyectos de alto riesgo. Porque si el proyecto tiene éxito, los acreedores sólo pueden recibir intereses y capital fijos, y los altos rendimientos restantes pertenecen a los accionistas, realizando así la transferencia de riqueza de los acreedores a los accionistas. Si un proyecto de alto riesgo fracasa, las pérdidas recaerán en ambos; accionistas y acreedores, y algunas pérdidas de acreedores son mucho mayores que las pérdidas para los accionistas. A esto se le llama "apuesta por el dinero de los acreedores". Además, cuando una empresa emite nuevos bonos, también perjudica los intereses de los acreedores originales. Porque para obtener nuevos fondos, los accionistas a menudo dan a los nuevos acreedores más prioridad de pago, lo que puede reducir la tasa de interés real de la nueva deuda. Pero también aumentará los riesgos asumidos por los acreedores originales, lo que provocará una disminución del valor real de los bonos originales. Para proteger sus propios intereses y limitar sus riesgos hasta cierto punto, los acreedores a menudo exigen que se agreguen cláusulas de garantía a los contratos de préstamo para impedir que las empresas aumenten las oportunidades de inversión de alto riesgo con el fin de evitar la emisión de nuevos bonos; También se incluyen cláusulas de reventa en el contrato. Disposición que permite a los tenedores de bonos originales vender los valores a la empresa a la par si se emiten nuevos bonos. Esto limita la inversión y financiación normales de las empresas y les genera pérdidas intangibles. Si bien la deuda es una de las herramientas poderosas para resolver los conflictos de agencia entre administradores y accionistas, también profundiza los conflictos de agencia entre accionistas y acreedores. Estos son dos tipos de conflictos de agencia, pero no hay duda de que los costos netos de agencia causados ​​por estos dos tipos de conflictos de agencia siempre existen, lo que reduce el valor corporativo.

Tres factores que deben considerarse para una deuda razonable

Dado que la gestión de la deuda es una opción inevitable para el desarrollo de las empresas modernas y tiene ventajas y desventajas, ¿cómo eliminar la deuda? desventajas y fortalecer la gestión de la deuda para convertirla en un tema central razonable y eficaz en la gestión de la deuda.

3.1 Determinar la escala de deuda razonable de la empresa

En primer lugar, la escala de deuda de la empresa depende del grado de reconocimiento entre los propietarios y acreedores. La escala de pasivos generalmente se expresa mediante el indicador de relación activo-pasivo. La fórmula de cálculo es: relación activo-pasivo = pasivo total/activo total × 100% El tamaño de la relación activo-pasivo está directamente relacionado con la seguridad de la empresa. operaciones. En términos generales, cuando el ratio de apalancamiento es positivo, cuanto más pide prestado una empresa, mayor será el beneficio y mayor la tasa de beneficio del capital. Esta estructura es ideal para los propietarios porque la empresa utiliza el dinero de otras personas para operar, lo que aumenta el capital del propietario. Pero para los acreedores, cuanto mayor sea la relación activo-pasivo de una empresa, mayor será el riesgo crediticio asumido por los acreedores, por lo que deben intentar recuperar sus préstamos y reducir los riesgos crediticios. En este caso, no sólo no es propicio para que la empresa obtenga préstamos, sino que también puede dificultar la circulación de fondos y afectar la seguridad comercial de la empresa. Por tanto, el tamaño del pasivo es limitado, dependiendo del nivel de reconocimiento entre propietarios y acreedores.

Para las empresas ordinarias, generalmente se cree que una relación activo-pasivo del 30% es segura y del 40% es apropiada. Si supera el 50%, la rotación del capital será difícil y los acreedores considerarán no aumentar los préstamos.

En segundo lugar, también hay que considerar la solvencia de la empresa. La solvencia de una empresa se expresa mediante el índice de solvencia. Los indicadores de solvencia a corto plazo comúnmente utilizados incluyen: ①Razón circulante, que es la relación entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. Cuanto mayor sea el ratio, más abundante será el capital de trabajo de la empresa y mayor será su capacidad de pago. El ratio circulante es un indicador representativo de la capacidad de pago de la deuda de una empresa. El estándar reconocido internacionalmente es 2:1. ②Ratio rápido, es decir, el ratio entre activos rápidos y pasivos circulantes, el estándar general es 1:1. ③Tasa de rotación de cuentas por cobrar. En términos generales, cuanto mayor sea la tasa de rotación de las cuentas por cobrar, mejor será la tasa de rotación, lo que significa que la liquidez de los fondos es buena, la calidad es alta y la posibilidad de pérdidas en las cuentas es pequeña. ④Tasa de rotación de inventario. La tasa de rotación del inventario también es muy alta, lo que indica que acelerar la tasa de rotación puede mejorar la calidad de todo el capital de trabajo y reducir la pérdida de inventario lento.

Al mismo tiempo, el ratio de endeudamiento esperado también debe considerar las siguientes situaciones: ① Ingresos por ventas. Las empresas con mayores tasas de crecimiento de los ingresos por ventas pueden tener índices de endeudamiento más altos. ② Fluctuaciones del ciclo económico. En términos generales, durante las etapas de recesión económica y depresión, debido a la desaceleración macroeconómica general, la mayoría de las empresas deberían reducir la deuda tanto como sea posible, o incluso adoptar una estrategia de "deuda cero" durante la etapa de recuperación económica y prosperidad, las empresas pueden aumentar adecuadamente; endeudarse y desarrollarse rápidamente. ③Competencia industrial. Las empresas de circulación de productos básicos recaudan fondos principalmente para aumentar el inventario. El período de rotación del inventario es corto y la liquidez es fuerte, y sus niveles de deuda pueden ser relativamente altos para aquellas empresas que requieren una gran cantidad de gastos de investigación científica y tienen períodos de prueba de productos particularmente largos. , el uso excesivo de fondos de deuda es obviamente un problema. (4) El ciclo de vida de mercado del producto. Si el producto se encuentra en la etapa de crecimiento de su ciclo de vida de mercado y se espera que el rendimiento de la inversión sea bueno, el coeficiente de endeudamiento debe aumentarse adecuadamente, los beneficios del apalancamiento financiero deben utilizarse plenamente y se deben formar economías de escala lo antes posible. y los beneficios económicos de la empresa deberían mejorarse; por otro lado, si el producto se encuentra en la etapa de crecimiento de su ciclo de vida de mercado, durante la fase de recesión del ciclo, las ventas caerán drásticamente. En este momento, independientemente de los rendimientos de inversión esperados del producto, se deben reducir los pasivos, se debe reducir la escala de producción y las operaciones y se debe evitar la aparición de riesgos operativos y financieros.

3.2 Determinar la estructura de deuda adecuada de la empresa

Primero, considere la estructura de plazos de los fondos prestados. Cuando se fijan los pasivos totales de la empresa, se debe considerar cuántos pasivos corrientes y cuántos pasivos a largo plazo se pueden organizar para que la estructura de deuda de la empresa sea razonable desde los siguientes aspectos: ① Situación de ventas, si las ventas de la empresa crecen de manera constante, es posible. proporcionar un flujo de caja estable. Es conveniente pagar las deudas vencidas de manera oportuna; por otro lado, si las ventas de la empresa se reducen o fluctúan significativamente, pedir prestado una gran cantidad de deuda a corto plazo conllevará mayores riesgos; ②Estructura de activos. Las empresas con una gran proporción de activos a largo plazo deberían utilizar menos pasivos a corto plazo y más pasivos a largo plazo o emitir acciones para recaudar fondos; por otro lado, si la proporción de activos circulantes es grande, pueden utilizar más pasivos circulantes; para recaudar fondos. ③Escala empresarial. La escala de operaciones tiene un impacto importante en la estructura de deuda de una empresa. En países con mercados financieros desarrollados, las grandes empresas tienen menos pasivos corrientes. Como las grandes empresas también pueden obtener fondos a largo plazo a un costo menor en el mercado de capitales mediante la emisión de bonos, utilizan menos pasivos corrientes. ④Estado de la tasa de interés. Cuando las tasas de interés de los pasivos a largo plazo y los pasivos a corto plazo no son muy diferentes, las empresas generalmente utilizan más pasivos a largo plazo; por el contrario, alentará a las empresas a utilizar más pasivos corrientes para reducir el costo de los fondos;

El segundo es considerar la estructura de origen de los fondos prestados. Con la liberalización del mercado de capitales, el método de endeudamiento de las empresas ha pasado de simplemente pedir préstamos a los bancos a financiarse a través de múltiples canales. Las empresas pueden optar por pedir prestado a los bancos, emitir bonos, pedir prestado en el mercado de capitales, introducir capital extranjero, etc., en función del monto del préstamo, el plazo de uso y la tasa de interés asequible.

3.3 Fortalecer la gestión corporativa y mejorar la utilización del capital.

Después de que las empresas integran fondos a través de varios métodos, el siguiente paso es cómo administrar los fondos. Esto requiere que, al tomar decisiones de inversión, se intente elegir proyectos con menos inversión, resultados rápidos y altos rendimientos para garantizar una rápida rotación del capital. La recaudación de fondos también debe basarse en las necesidades. El endeudamiento excesivo o prematuro dejará fondos inactivos, aumentará la carga de intereses y provocará un desperdicio de fondos. Un endeudamiento insuficiente o retrasado afectará el funcionamiento de la empresa y hará que ésta pierda buenas oportunidades comerciales. La gestión empresarial también debe llevar a cabo una planificación general desde los aspectos de estructura del producto, calidad, operación, eficiencia del trabajo, etc., para lograr el mejor estado de gestión empresarial y mejorar la tasa de utilización de los fondos.

3.4 Establecer conciencia sobre los riesgos y establecer y mejorar los mecanismos de riesgo financiero corporativo.

El mecanismo de riesgo financiero empresarial introduce el mecanismo de seguro interno en la empresa, lo que permite a los operadores empresariales asumir responsabilidades de riesgo en una competencia feroz, ejercer derechos de control de riesgos financieros y obtener beneficios de gestión de riesgos. Para los titulares de riesgos: ① Exigirles que establezcan una correcta conciencia del riesgo, aclaren las responsabilidades desde los aspectos legales y económicos, orienten a los operadores para que estén preparados para el peligro en tiempos de paz, hagan planes cuidadosos y mejoren continuamente las operaciones financieras corporativas. (2) A los titulares de riesgos se les deben otorgar ciertos derechos de toma de decisiones de inversión, derechos de recaudación de fondos y derechos de asignación de fondos, de modo que quienes toman las decisiones puedan considerar plenamente los cambios en el entorno interno y externo de la empresa y considerar con prudencia la obtención, el uso y asignación de fondos. (3) Permitir que quienes asumen riesgos disfruten de las recompensas del riesgo, aclarar responsabilidades, derechos e intereses y movilizar su entusiasmo. Además, establecer y mejorar los mecanismos de riesgo financiero corporativo también requiere que las empresas distingan las responsabilidades de riesgo y determinen canales para que las empresas compensen las pérdidas por riesgo.

La gestión de la deuda es un medio importante para que las empresas obtengan fondos y también es la única forma para que las empresas modernas se desarrollen rápidamente.

Por supuesto, operar con deuda también tiene riesgos. Si no lo haces bien, te endeudarás o incluso arruinarás. Sin embargo, si podemos comprender adecuadamente la magnitud de la deuda, controlar la estructura de la deuda, fortalecer la gestión de fondos y asignar fondos racionalmente, podemos convertir los riesgos en ganancias y, en última instancia, lograr el rápido desarrollo de la fisión nuclear.