¿Qué impacto tendrá en la economía el ajuste de las tasas de interés de los préstamos por parte del Banco Popular de China?
En primer lugar, el ajuste de los tipos de interés afronta directamente el riesgo de inflación. Desde junio de 5.438 hasta febrero del año pasado, el IPC aumentó un 2,8% debido al aumento de los precios de los alimentos. 1 aumentó un 2,2% y los datos de febrero mostraron que el IPC aumentó un 2,7%. Sumado a la presión de los ajustes de los precios del carbón y la electricidad y el posible aumento de los precios del petróleo, la inflación obviamente está bajo una presión al alza y es probable que siga aumentando. Para mantener un entorno estable en el que la economía opere con "baja inflación", aumentar las tasas de interés conduce a ajustar de antemano las expectativas de inflación creciente y evitar que la inflación siga aumentando.
En segundo lugar, afrontar riesgos de liquidez. En los últimos años, la importación de exceso de liquidez global y superávit de comercio exterior ha provocado que el problema del exceso de liquidez afecte el funcionamiento normal de la economía china, dando lugar a muchas contradicciones desequilibradas y descoordinadas, incluida una inversión excesiva, un rápido crecimiento de nuevos préstamos bancarios, y se frena la política monetaria independiente, etc. El ajuste de las tasas de interés ayudará a coordinar el ajuste de las reservas de depósitos y la emisión de letras del banco central, al tiempo que mejorará el exceso de liquidez, promoverá un repunte de la inversión, traerá inestabilidad a las operaciones económicas y reducirá el riesgo de que los bancos acumulen nuevas deudas incobrables.
En tercer lugar, nos enfrentamos a riesgos caracterizados por la acumulación de burbujas de precios de activos. Desde la década de 1990, las crisis económicas mundiales se han caracterizado por el estallido de burbujas de precios de activos. La crisis económica en Japón y el sudeste asiático aparentemente fue provocada por el estallido de burbujas de precios de activos. China está rodeada por un entorno internacional en el que se forman burbujas de precios de activos, y las características de acumulación de riesgo de las burbujas de precios de activos son muy obvias. No podemos evitar nuevos riesgos en el sistema financiero global impulsados por esta tendencia a la globalización.
Dadas las actuales características y tendencias financieras internacionales y nacionales, no se puede subestimar el efecto preventivo de las tasas de interés sobre las burbujas de precios de activos. De hecho, en la política monetaria tradicional para combatir la inflación, el ajuste de las tasas de interés envía señales a través del ajuste de las tasas de interés de referencia, lo que permite a todos los participantes del mercado ajustar el crédito y la inversión de acuerdo con las señales, ajustando así la inflación. En este proceso, las tasas de interés primero afectan el precio de los fondos a través de la función de costos, luego afectan los ingresos por inversiones y finalmente afectan el nivel de inflación macroeconómica ajustando la escala general de inversión. De hecho, la política monetaria apunta a la inflación y el ajuste de los precios de capital es el vínculo más crítico. Los cambios en los precios de capital han modificado los costos de inversión, el comportamiento de inversión y la escala de inversión, lo que no sólo estabilizó la situación macroeconómica, sino que también llevó a cabo una asignación razonable de recursos orientada al mercado. En términos generales, los bajos costos de capital son uno de los factores importantes en la formación de burbujas de precios de activos. Cuando el riesgo de inflación se vuelve menos obvio y el riesgo de burbujas de precios de activos se vuelve más prominente, la función de las tasas de interés como costo de los fondos puede volverse más prominente. La política monetaria apunta a la inflación para prevenir los riesgos económicos causados por los altibajos económicos y los cambios en el ciclo económico. Cuando las burbujas de precios de los activos se convierten en un importante factor de crisis en los altibajos económicos, el papel de las tasas de interés en la contención de las burbujas de precios de los activos puede verse fortalecido.
El ajuste de las tasas de interés del banco central esta vez se encuentra en realidad en las primeras etapas de acumulación de burbujas de precios de activos y formación de riesgos. Desde la perspectiva de los precios de capital, se dan las advertencias y la gestión de políticas necesarias, lo cual es muy oportuno y necesario para evitar que la acumulación y el estallido de burbujas desencadenen crisis económicas.
A la gente también le preocupa que los ajustes de las tasas de interés fomenten más entradas de capital, especialmente de dinero caliente, y afecten aún más la expansión irracional de los precios de los activos. De hecho, desde la reforma del mecanismo del tipo de cambio del RMB, para evitar que el capital especulativo se aproveche de la situación, los tipos de interés se han ajustado con mucha cautela, manteniendo deliberadamente un diferencial de tipos de interés del 3% con el dólar estadounidense para aumentar las oportunidades. costo de las entradas de capital. Sin embargo, bajo ciertas expectativas de la actual apreciación constante del renminbi, al igual que la continua apreciación del yen ese año, se ha creado un entorno sin riesgos cambiarios para las entradas de capital, lo que ha provocado entradas de capital sin preocupaciones. Un nivel de apreciación del 5% o más, en comparación con el diferencial de tipos de interés del 3% entre el dólar estadounidense y el RMB, supera el costo de oportunidad del diferencial de tipos de interés y en realidad no impide las entradas de capital. En particular, las grandes entradas de capital han hecho subir los precios de los activos. En 2006, el mercado de valores de China subió un 150% y los beneficios de las entradas de capital superaron con creces el diferencial de tipos de interés del 3%.
Cuando el yen se vio obligado a apreciarse, el gobierno japonés cometió el error de mantener una política de tasas de interés bajas. Las bajas tasas de interés generaron bajas ganancias de capital y tuvieron un efecto poco realista al impedir las entradas de capital. Ignoró por completo los enormes beneficios a corto plazo que trajo. Burbujas de precios de activos y su impacto en la codicia La atracción de entradas de capital con fines de lucro perdió la oportunidad de realizar ajustes, dejando espacio y oportunidades para la crisis económica de burbujas.
En cuarto lugar, promover el proceso de mercantilización de los tipos de interés. Los sistemas de tipos de interés de mi país están muy orientados al mercado. Excepto el límite superior de las tasas de interés de los depósitos y el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos, las instituciones financieras básicamente pueden ajustar otras tasas de interés. El llamado proceso de mercantilización de las tasas de interés que debe promoverse es la propia capacidad del banco para ajustarse de acuerdo con la tasa de interés de referencia. El uso de herramientas de tasas de interés por parte del banco central puede ayudar a guiar la iniciativa de los bancos en los ajustes de las tasas de interés, aumentar la sensibilidad de los bancos a las tasas de interés y promover el proceso de comercialización de las tasas de interés a nivel operativo. La apertura integral de la industria bancaria también ha hecho que el banco central preste más atención a la comercialización en el uso de herramientas de política monetaria.
En cuanto al aumento de la tasa de interés de referencia de los préstamos y de la tasa de interés de los depósitos al mismo tipo, tiene sentido desde la perspectiva del aumento del costo de los fondos. Sin embargo, según la disposición del sistema de tipos de interés, el límite superior de los tipos de interés de los préstamos está completamente liberalizado. En otras palabras, el ajuste del límite de préstamo permite a los bancos ajustarse por sí solos, que es el punto más crítico para cultivar la capacidad independiente de fijación de precios de tasas de interés de los bancos. El banco central aumenta las tasas de interés de los préstamos y reemplaza los precios bancarios. Además de proteger los ingresos por diferenciales de los bancos, tampoco favorece cambios en los modelos de ganancias de los bancos ni la mercantilización de las tasas de interés. Pero al menos no afectará los ingresos por diferenciales del banco. Se necesita un proceso para que los bancos avancen hacia la liberalización de las tasas de interés. Se espera que cuando se produzca el próximo ajuste de la tasa de interés, el ajuste de la tasa de interés del préstamo pueda dejarse a decisión del banco.
Porque este es el primer ajuste de tipos de interés este año, y sólo cambió 27 puntos básicos. Creemos que este ajuste de las tasas de interés tendrá un impacto relativamente grande en todos los aspectos, incluido el mercado de valores, o que el papel de las señales es mayor que el impacto sustancial. Pero esta vez, la señal transmite un mensaje mucho más complejo que en el pasado. Para lograr los objetivos de la política de tasas de interés, no se puede lograr con un solo pequeño ajuste. El mercado debe prestar plena atención a los cambios de riesgo en todos los aspectos del mercado y no descartar la posibilidad de que el banco central ajuste las tasas de interés según las circunstancias.