¿Qué es la financiarización?
Globalización económica
La tendencia de la globalización económica comenzó en las décadas de 1950 y 1960, se desarrolló ampliamente en las décadas de 1970 y 1980 y avanzó rápidamente en la década de 1990, atrayendo mucha atención. En 1947, justo después de la Segunda Guerra Mundial, el volumen del comercio mundial era sólo de 45.000 millones de dólares, de los cuales 14.400 millones correspondían a Estados Unidos. En el segundo semestre de 1997, el volumen del comercio mundial alcanzó los 6,1 billones de dólares, incluidos 120.000 millones de dólares en comercio de servicios, un aumento de más de 160 veces en 50 años. La participación relativa de Estados Unidos cayó de 32 a menos de 10, pero el volumen absoluto aumentó a 6. Esta es la globalización de la economía y las finanzas, es decir, esta etapa
La interdependencia, la influencia mutua y la promoción mutua del conjunto aumentan sin precedentes, y la conductividad de las fluctuaciones y crisis económicas y financieras ha aumentado drásticamente. . Estos han cambiado fundamentalmente la naturaleza, el estatus y el patrón de las relaciones históricas y tradicionales entre naciones, países y economías, especialmente la naturaleza y el patrón de las relaciones económicas, financieras, políticas y diplomáticas entre ellos, y también han producido una serie de nuevas cuestiones sin precedentes.
(B) El proceso de financiarización económica se ha intensificado y profundizado.
El proceso de financiarización económica comenzó a mediados y finales de los años 1970, se desarrolló en los años 1980 y se intensificó en los años 1990. La globalización económica y la financiarización económica no son una sola cuestión, sino dos cuestiones que son a la vez diferentes e independientes, interrelacionadas y que se influyen mutuamente. En primer lugar, la globalización económica habla de la dependencia general entre las economías sobre la base de la unidad de todos los países del mundo. Por supuesto, la globalización económica también incluye la globalización financiera, por lo que a menudo mencionamos la globalización económica y financiera en segundo lugar, la financiarización económica es una conclusión extraída desde la perspectiva de cada Estado-nación y economía en sí y de la economía global en su conjunto. A finales del decenio de 1990, el volumen anual de operaciones en el mercado mundial de valores era de 700 a 800 mil millones de dólares, el saldo crediticio internacional de 380 a 400 mil millones de dólares, los ingresos anuales por primas de seguros de 250 a 300 mil millones de dólares y el capital especulativo internacional de 7.200 a 300 mil millones de dólares. 750 mil millones de dólares estadounidenses, transacciones globales diarias de divisas. A mediados de la década de 1950, la relación entre los flujos de capital internacionales relacionados con el comercio internacional y los flujos de capital internacionales distintos del comercio era de 9:1; a finales de la década de 1990, esta relación rápidamente se revirtió a 1:45, un aumento de más de 400 veces. Todo esto refleja el rápido desarrollo de la globalización económica y la financiarización.
En términos generales, el significado y el desempeño de la financiarización económica se pueden entender a partir de los siguientes aspectos:
1. La economía y las finanzas están entrelazadas y son inseparables, por lo que la gente a menudo llama a la economía de mercado actual una. economía financiera.
2. Las relaciones económicas están cada vez más financiarizadas. Las relaciones económicas en la sociedad están cada vez más representadas por relaciones financieras, como relaciones de derechos de acreedores, relaciones de deuda, relaciones de capital, relaciones de dividendos y relaciones de riesgo y seguros. Tomemos a Estados Unidos como ejemplo. A mediados de la década de 1980, una cuarta parte de la población estadounidense poseía directamente acciones y bonos, y tres cuartas partes de la población poseía directa o indirectamente acciones y bonos, incluidos fondos de seguros médicos, fondos de seguros de seguridad social y diversos fondos de inversión.
3. Los activos sociales están cada vez más financiarizados. Generalmente se expresa mediante la tasa de correlación financiera, que es la relación entre los activos financieros totales y el producto nacional bruto. En los países desarrollados, la proporción más alta alcanzó 3,26-3,62 a principios de los años 1990 y disminuyó a finales de los años 1990. Durante el mismo período, los países en desarrollo oscilaron generalmente entre 0,3 y 1,5, y algunos países en desarrollo, como Corea del Sur, alcanzaron 4,36 y China alcanzaron 2,34. La crisis financiera de Asia Oriental de finales de los años 1990 reflejó que cuanto mayor sea el ratio, mejor. Hace un siglo, el índice de correlación financiera era de 0,07 en Estados Unidos, de 0,03 a 0,35 en el Reino Unido, de 0,12 a 0,15 en Alemania, de 0,16 a 0,20 en Francia, de 0,20 en Italia y de 0,021,198 en Japón.
Las estadísticas anteriores muestran que: (1) Hace un siglo, debido a las diferencias en el proceso de modernización de los países relevantes, había diferencias considerables en las tasas de correlación financiera entre estos países, especialmente Estados Unidos y Japón (2) 100; años después, la relación ha aumentado a 3,2 o más, la brecha se ha reducido considerablemente, lo que no sólo indica una gran mejora en el grado de financiarización de los activos sociales, sino que también indica la reducción de la brecha entre los dos niveles de desarrollo (; 3) Unos pocos países en desarrollo, como Corea del Sur y China, tienen muchas situaciones especiales que merecen atención. Las estadísticas relevantes de China muestran que China ha contribuido en gran medida al rápido desarrollo de la reforma y la apertura y a la rápida mejora de la economía y la financiarización. La velocidad del desarrollo es mucho más rápida que la de los países desarrollados, y el proceso de desarrollo también es mucho más corto.
4. Financiación de la desintermediación, titulización y reversión del sesgo financiero. En la historia del desarrollo financiero humano, las finanzas indirectas generalmente se desarrollan primero, seguidas por las finanzas directas. Primero vienen las finanzas a corto plazo y luego las finanzas a largo plazo. Existe una correspondencia general entre las finanzas indirectas y las finanzas a corto plazo y las directas. Finanzas y finanzas a largo plazo. Los factores correspondientes de estos dos grupos no sólo están obviamente en tándem y lejos de ser paralelos, sino que también están lejos de estar equilibrados en términos de volumen total de negocios y participación de mercado. Es decir, en un largo período histórico, la proporción de financiamiento indirecto es enorme. más que la financiación directa, incluso en países donde la financiación directa está relativamente desarrollada. A este desarrollo no paralelo y no equilibrado de las finanzas indirectas lo llamamos inclinación financiera. En esencia, las finanzas se inclinan hacia las finanzas indirectas y el sistema de financiación social está dominado por las finanzas indirectas. Obviamente, este tipo de inclinación financiera no es el resultado de ningún diseño o construcción humana, sino el producto de los continuos cambios y desarrollo de la economía mercantil, la moneda y el crédito, el sistema bancario, el sistema financiero, el nivel de desarrollo económico, el ahorro nacional y estructura y métodos de distribución del ingreso. Desde finales de la década de 1980, debido a una serie de cambios históricos y enormes en el desarrollo económico y social de los países de todo el mundo, especialmente los países desarrollados, el rápido desarrollo de las finanzas no bancarias, el desarrollo de la desintermediación financiera y la titulización, eventualmente llevaron a la inclinación financiera original La "reversión" significa que la velocidad de desarrollo de las finanzas directas es mucho más rápida que la de las finanzas indirectas. La proporción de las finanzas directas aumenta día a día, alcanzando rápidamente o incluso acercándose o incluso superando la proporción de las puertas. -Financiación a domicilio. Este retroceso histórico es un reflejo de la financiarización de la economía, la financiarización de los activos sociales, la desintermediación del financiamiento y la titulización.
En resumen, en una era de economía financiera altamente desarrollada, es imposible observar la globalización económica sin financiarización.
(3) Observar y abordar los temas financieros desde una nueva perspectiva estratégica.
En las condiciones de globalización y financiarización económica y financiera, “las finanzas ya no son sólo una cuestión industrial, profesional y local de un país, sino una cuestión global y general de extrema importancia estratégica. cuestión estratégica que afecta el desarrollo y la estabilidad económica y social de los países de todo el mundo "La seguridad y la soberanía financieras se han convertido en una parte importante de la seguridad y la soberanía nacionales de varios países.
Desde la década de 1990, las frecuentes crisis financieras a gran escala, especialmente la crisis financiera de Asia Oriental de 1997, han demostrado que la economía contemporánea obviamente carece de la previsión y la capacidad para explicar y resolver de manera integral los problemas económicos y financieros reales, recordando personas que reexaminan la efectividad de las teorías económicas contemporáneas bajo la nueva situación y reflexionan profundamente sobre los métodos analíticos y las formas de pensar de la economía contemporánea.
Es previsible que en el futuro el mundo no escuche, pruebe y recuerde a la gente la extrema importancia de las cuestiones financieras en forma de fluctuaciones financieras o crisis de un tipo u otro. Las cuestiones financieras continuarán. evolucionar con la globalización económica y financiera y el desarrollo económico A medida que la financiarización se vuelve más prominente, la presión para una reforma integral será aún más fuerte.
2. Diez grandes desafíos para la globalización económica y la financiarización económica
A continuación analizamos y elaboramos los enormes desafíos que plantean la globalización económica y la financiarización económica desde diez aspectos. En este sentido, debemos analizarlo y estudiarlo desde la perspectiva de cada nación, país o economía, así como desde una perspectiva global y una perspectiva estratégica, y proponer algunas contramedidas con visión de futuro en consecuencia.
(1) La integridad y la interdependencia del desarrollo económico y financiero y la estabilidad de varias economías alrededor del mundo han aumentado sin precedentes.
La globalización de la economía y las finanzas y el desarrollo de la economía y las finanzas han hecho que la estabilidad y la integridad del desarrollo de varios estados-nación o economías, así como la interdependencia, la promoción mutua, la cooperación mutua y la competencia mutua y la interdependencia del desarrollo. Las relaciones son más fuertes que nunca.
No importa qué diferencias existan entre las economías de varios grupos étnicos y países en términos de ideologías sociales, creencias religiosas nacionales, desarrollo social, niveles científicos y tecnológicos, etc., la integridad y la interdependencia de su desarrollo son lo suficientemente grandes como para trascender estas diferencias. , y deben ser interdependientes y tratar de hacer realidad sus diferentes intereses y diferentes modelos de desarrollo y estilos de vida en el proceso de lograr una prosperidad integral y sostenible. Esto también muestra que en el mundo actual, ningún Estado-nación o economía puede sobrevivir y desarrollarse en condiciones de aislamiento, y ningún Estado-nación o economía puede tomar algunas medidas para dañar a otros por sí solo sin dañarse a sí mismo. Por supuesto, la dependencia general entre ellos no puede ser absolutamente equilibrada e igualitaria, pero esta diferencia en el desarrollo no puede cambiar la integridad y dependencia de su desarrollo. Ésta es la base teórica y las características de los tiempos en que todos los países deben reformarse y abrirse. También es la garantía fundamental de la paz mundial y la fuente más profunda de respeto mutuo, coordinación, cooperación y compromiso.
(2) Cuando varios grupos étnicos regresan a casa uno tras otro o aumenta la inestabilidad del desarrollo económico y financiero global, la seguridad financiera se convierte en una parte importante de la seguridad nacional.
Las prácticas de desarrollo de países de todo el mundo durante los últimos 20 años, especialmente desde la década de 1990, han demostrado que las consecuencias de la globalización y la financiarización económica incluyen interdependencia y efectos positivos sobre el desarrollo, así como depresión, volatilidad y vínculos de crisis. Este doble efecto es un "arma de doble filo", y la gente no puede querer sólo el primero sin el segundo. Especialmente esto último; la conmoción y el impacto en el país y en el mundo son a veces muy fuertes, incluso emocionantes.
Los efectos negativos de la globalización siempre han existido y las fluctuaciones financieras se han convertido en la norma. Esto no es en absoluto accidental. La gente debe acostumbrarse gradualmente a vivir en tales fluctuaciones o crisis, y sus economías y finanzas sólo pueden editarse dentro de esta dinámica.
La financiarización de la economía internacional se refiere principalmente al hecho de que las actividades económicas internacionales se centran cada vez más en actividades financieras, con las relaciones financieras como vínculo y las políticas financieras como coordinación, utilizando así las finanzas como un importante factor económico. recurso para promover los procesos y tendencias del desarrollo económico de los países de todo el mundo. La financiarización de la economía internacional incluye principalmente tres significados: primero, las actividades financieras internacionales desempeñan un papel cada vez más importante en la economía internacional, convirtiéndose en una parte importante de las actividades económicas internacionales, y los activos financieros representan una proporción cada vez mayor de la riqueza social; Bajo la influencia de la globalización económica y la liberalización económica, las actividades financieras cruzan las fronteras nacionales y forman un sistema de mercado financiero unificado a escala global. Con la continua expansión de la innovación financiera y los negocios financieros, los vínculos económicos de los países de todo el mundo se manifiestan cada vez más como vínculos financieros. En tercer lugar, con el surgimiento continuo de crisis financieras, prevenir riesgos financieros se ha convertido en sentido común en los países de todo el mundo; Los riesgos financieros internacionales y la coordinación de las relaciones financieras internacionales se han convertido en una parte importante de la coordinación económica internacional. Como importante recurso económico, las finanzas son cada vez más valoradas por países de todo el mundo. La esencia de la financiarización económica internacional se refiere al proceso y la tendencia de creciente optimización y plena utilización de los recursos financieros en países de todo el mundo. En el proceso de financiarización económica internacional, tiene las siguientes características: 1. La economía financiera virtual se ha vuelto cada vez más prominente en las actividades económicas internacionales. La llamada economía virtual es relativa a la economía real de producción e intercambio de mercancías. Se refiere principalmente a una actividad económica formada por el movimiento de activos financieros virtuales como valores, depósitos y divisas. economía virtual. El estatus de la economía virtual financiera en las actividades económicas internacionales está adquiriendo cada vez más importancia, lo que se refleja principalmente en los siguientes aspectos: Primero, la escala de la economía virtual se expande día a día. Según las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales, el volumen promedio diario de operaciones en el mercado mundial de divisas fue de 590 mil millones de dólares en 1989, 820 mil millones de dólares en 1992, 1,190 mil millones de dólares y aumentó a 190 mil millones de dólares en 1998. Los bonos internacionales ascendieron a 190.000 millones de dólares en 1999 y se espera que sean 200.000 millones de dólares en 2000; el mercado de valores alcanzó 65.438 0.998.65.438 0.654.38 0. El valor total del mercado de valores mundial alcanzó los 25,2 billones de dólares, con 230.000 transacciones mil millones de dólares. de dólares, de los cuales la capitalización de mercado de los diez mayores mercados bursátiles es de 22,3 billones de dólares, con transacciones de 20 billones de dólares. En la actualidad, a medida que los flujos de capital y las transacciones de divisas están cada vez más separados de la economía real, la virtualización financiera de la economía internacional se fortalecerá aún más en el futuro. En segundo lugar, la proporción de activos financieros en la riqueza social de varios países aumenta día a día.
En la riqueza social, la proporción de diversos activos financieros virtuales, como depósitos, acciones, bonos del tesoro y unidades de seguros, aumenta día a día. Los activos financieros han reemplazado a la forma principal de tenencia de riqueza en forma física o depósitos monetarios. El proceso de capitalización financiera de la riqueza social se puede expresar mediante la tasa de correlación financiera, es decir, la proporción de activos financieros en el producto nacional bruto (como se muestra en la siguiente tabla).
Como se puede ver en la tabla anterior, en el transcurso de un siglo de desarrollo económico, la tasa de correlación financiera de los principales países desarrollados ha aumentado gradualmente y la proporción de riqueza social en forma de activos financieros ha aumentado día a día. En la actualidad, sólo el 2% de las transacciones financieras internacionales están relacionadas con inversiones directas, como la producción y el comercio, y el resto circulan por sí mismas y juegan a ganar dinero. Según las estadísticas, el valor de mercado del mercado de valores mundial es de aproximadamente 25 billones de dólares estadounidenses y el valor de los derivados financieros supera los 100 billones de RMB, lo que representa más de tres veces el PIB mundial. Para poner otro ejemplo, en 1997, la cantidad total de fondos de pensiones en el mundo alcanzó los 9,7 billones de dólares estadounidenses, y se espera que alcance los 13,7 billones de dólares estadounidenses en 2002. Los activos financieros virtuales totales en estos países superan los activos físicos totales. y la tasa de correlación de los activos financieros seguirá creciendo en el futuro. 2. Las relaciones financieras internacionales han adquirido cada vez más importancia en las relaciones económicas internacionales. Las relaciones financieras se refieren principalmente a las relaciones acreedor-deuda, relaciones de dividendos de acciones y relaciones de riesgo y seguros formadas en las actividades financieras internacionales. Con el desarrollo de la globalización económica internacional y la liberalización financiera internacional, las relaciones financieras entre países de todo el mundo se han vuelto cada vez más prominentes en las relaciones económicas internacionales. Se refleja principalmente en los siguientes puntos: Primero, el papel de las finanzas en el desarrollo económico se ha vuelto más prominente. El mundo financiero de las relaciones económicas internacionales tiene una importancia positiva para el desarrollo económico. Facilita los intercambios financieros globales y la financiación global, y favorece la introducción de la inversión extranjera y el desarrollo económico en los países en desarrollo. Actualmente, la inversión mundial en valores se está expandiendo rápidamente, lo que significa el rápido funcionamiento de los intermediarios financieros. Las 50 compañías de valores más grandes de la industria de valores mundial son departamentos de grupos bancarios y grupos financieros. La fusión de las industrias bancaria y de valores ha facilitado la transferencia internacional de capital internacional. Los grandes y rápidos flujos de capital global han vinculado más estrechamente las economías de varios países, promoviendo la asignación efectiva de fondos a escala internacional y el desarrollo de la economía mundial. . Como dijo el presidente del FMI, Camdessus, en el 25º Consejo de las Américas en mayo de 1995: “En los últimos 10 a 15 años, la mayor expansión e integración del mercado financiero internacional ha traído muchos beneficios para todos. Ha promovido la distribución efectiva de los recursos globales. ahorro y promovió la inversión y el crecimiento económico en muchos países. "En segundo lugar, los derechos financieros y las deudas han aumentado significativamente. Según estadísticas del Banco de Pagos Internacionales, los activos totales de los bancos multinacionales por sí solos ascendieron a sólo 188.500 millones de dólares en 1992, cifra que aumentó a 9.038,3 millones de dólares en 1997. El financiamiento internacional total fue de 365.438 millones de dólares en 1992 y aumentó a 8.8272 millones de dólares a finales de 1997. En tercer lugar, las relaciones financieras han acercado las economías de países de todo el mundo. 3. La coordinación de las relaciones financieras internacionales se ha convertido cada vez más en un aspecto importante de la coordinación económica internacional, y la seguridad financiera es el centro de las preocupaciones de seguridad económica de los países de todo el mundo. Las frecuentes crisis financieras de los años noventa, especialmente las del sudeste asiático, Rusia, América Latina y Brasil, hicieron que todos los países tomaran conciencia del enorme poder destructivo de los riesgos financieros. Cómo evitar la recesión económica causada por la crisis financiera se ha convertido en un conocimiento común en todos los países. Por lo tanto, la seguridad financiera se ha convertido en la principal preocupación de la seguridad económica en países de todo el mundo.
2. Razones de la financiarización de la economía internacional
1. La globalización financiera promueve el desarrollo de la economía virtual financiera.
La globalización financiera se refiere al desarrollo transnacional de la industria financiera y la tendencia hacia la integración global. La globalización financiera tiene un gran impacto en la expansión de la economía virtual, que se refleja principalmente en los siguientes aspectos: Primero, la formación del mercado financiero global ha mejorado en gran medida la velocidad y la eficiencia de los flujos de capital internacionales. Según las estadísticas, el volumen anual de transacciones de los mercados financieros del mundo alcanza más de 400 billones de dólares estadounidenses, decenas de veces el del comercio internacional, lo que amplía enormemente la escala de la economía virtual.
En la actualidad, el valor de la producción de la industria financiera en los países desarrollados representa entre el 15% y el 20% del producto nacional bruto.
Por un lado, el desarrollo de la financiarización económica ha aumentado la liquidez de diversos recursos económicos y, por otro lado, también ha aumentado los riesgos de la operación económica.
El desarrollo de la financiarización económica ha hecho realidad en gran medida la trinidad de empresas, mercados financieros (principalmente mercados de capitales) e inversores. En el mercado de capitales, las empresas obtienen los fondos necesarios para las actividades operativas mediante la emisión de acciones y bonos corporativos, mientras que los inversores obtienen el nivel requerido de rendimiento comprando y vendiendo acciones y bonos corporativos en el mercado de capitales. El mercado de capitales realiza la unidad orgánica de las actividades de financiación y de inversión. Cómo mejorar la eficiencia del mercado de capitales, lograr la previsibilidad y la cientificidad de las actividades de financiamiento e inversión, y luego lograr la asignación efectiva de los recursos económicos por parte de las finanzas, constituyen el cuerpo principal de la investigación en economía financiera. En otras palabras, el estudio de la naturaleza y las características de los mercados financieros, el comportamiento de los inversores y las empresas, y las correlaciones entre ellos, forma la economía financiera.
La economía financiera consta de tres partes: marketing financiero, inversiones y finanzas corporativas. Las tres subdisciplinas que componen la economía financiera están obviamente estrechamente relacionadas en términos de conceptos y métodos. Por ejemplo, la hipótesis del mercado eficiente, la teoría de la cartera de inversiones y el modelo de valoración de los activos de capital son conceptos y métodos básicos de la economía financiera y tienen un valor académico indispensable en la teoría del mercado de capitales, la teoría de la inversión y la teoría de las finanzas corporativas.
El marketing financiero es una rama de la economía macrofinanciera que toma principalmente el mercado de capitales como objeto de investigación y explora la formación y el mecanismo de funcionamiento del mercado de capitales y su impacto en todo el sistema económico. La inversión y las finanzas corporativas es la economía microfinanciera, que estudia el comportamiento económico de las empresas o inversores y sus efectos.
De acuerdo con el desarrollo y evolución de la economía financiera, podemos ver que la economía financiera enfrenta e intenta resolver tres problemas básicos:
(A) La naturaleza y medición del riesgo y el retorno. y el equilibrio entre ambos
Por un lado, el desarrollo de la financiarización económica ha acelerado enormemente la asignación de recursos económicos y el aumento de la riqueza humana, pero al mismo tiempo también ha aumentado el potencial. riesgos en el sistema económico, entre los cuales el más importante es el riesgo de liquidez. El riesgo de liquidez tiene dos características: en primer lugar, es potencialmente generalizado y en segundo lugar, una vez que el riesgo se convierte en un hecho, se propaga muy rápidamente y es extremadamente destructivo; El llamado amplio potencial significa que en el contexto de la financiarización económica, cualquier institución (incluido el gobierno), cualquier empresa o incluso cualquier persona, en cualquier momento y en cualquier actividad económica, tiene problemas de liquidez que no pueden ignorarse. Este problema puede quedar expuesto o enterrado profundamente, pero existe objetivamente. Los economistas y administradores financieros deben centrarse en la liquidez. Una vez que el problema de liquidez se convierta en una escasez real del servicio de la deuda, o una escasez del servicio de la deuda gubernamental, o una escasez del servicio de la deuda bancaria, o una escasez del servicio de la deuda empresarial, el daño será extremadamente asombroso. Los estudios han demostrado que la causa subyacente de la Gran Depresión en los Estados Unidos de 1929 a 1933 fue el fracaso de la política monetaria, que tuvo como resultado una reducción significativa de la oferta monetaria y graves daños a la liquidez bancaria, seguidos por el colapso de toda la economía. sistema financiero y el colapso del sistema económico.
Cuando los inversores toman decisiones de inversión, naturalmente se centran en obtener la tasa de rendimiento ideal, pero desafortunadamente, los altos rendimientos van inevitablemente acompañados de altos riesgos. En el mercado de capitales, cómo resolver el problema de medir y sopesar los riesgos y los rendimientos es, en cierto sentido, un problema del siglo. Como este problema no está resuelto, no habrá apoyo teórico para el orden del mercado y la racionalización de las inversiones. Muchos académicos han trabajado duro en esto y han logrado resultados de investigación sobresalientes. Markowitz, Sharp y Black son destacados representantes de estos académicos.
Frente a un gran número de incertidumbres en el sistema económico, el análisis sistemático y la demostración teórica pueden ser la diferencia fundamental entre la economía financiera y la economía tradicional. Ante los riesgos toca un aspecto muy común de la vida económica, por eso la economía financiera es muy práctica.
(2) Reacción del mercado
En la financiación directa, los inversores obtienen el derecho a los ingresos empresariales a través de la inversión en el mercado de capitales, y las empresas obtienen de los inversores los fondos necesarios para las actividades de producción y operación a través del capital. fondos de mercado. En este proceso, el valor de la empresa se refleja en el mercado de capitales y es juzgado por los inversores. En este momento, la reacción del mercado se convierte en una cuestión clave relacionada con inversores y empresas.
En un mercado eficiente, los precios de los valores pueden reflejar toda la información sobre una empresa, y el valor empresarial que representa es el verdadero valor económico de la empresa; sin embargo, en un mercado de capitales desordenado e ineficiente, los precios de los valores se alteran tanto que como resultado; , si bien el mercado refleja información corporativa, no puede reflejar verdaderamente el valor de la empresa.
En los últimos años, el problema de la respuesta del mercado (es decir, el problema de la información) ha atraído a muchos académicos a estudiarlo. Se puede decir que la hipótesis del mercado eficiente es un logro gradual en este sentido.
(3) Cuestión de valoración
Se puede decir que la valoración es el núcleo de la economía financiera. Sólo comprendiendo verdaderamente la teoría de la valoración podremos comprender verdaderamente la economía financiera. Desde la década de 1990, el Premio Nobel de Economía se ha otorgado muchas veces a académicos relacionados con la investigación de la teoría de la valoración. Por ejemplo, Markowitz ganó el Premio a la Teoría de Selección de Cartera en 1990, Sharp ganó el Premio al Modelo de Fijación de Precios de Activos de Capital, Miller ganó el Premio a la Teoría de la Estructura del Capital y la Teoría de Dividendos, y Merton y Scholes ganaron el Premio a la Teoría de Precios de Opciones en 1997. Esto demuestra plenamente la posición central de la teoría de la valoración en la economía financiera.
La valoración es importante porque es la premisa y base de todas las decisiones financieras. Por ejemplo, los inversores toman decisiones sobre si comprar o vender valores basándose en una valoración científica de los valores y luego comparan el valor intrínseco de los valores obtenido de su valoración con los precios en el mercado de capitales. Si el valor intrínseco es superior al precio de mercado, comprará. De lo contrario, vende. Por poner otro ejemplo, los administradores financieros deben evaluar el valor de la empresa antes de tomar decisiones de inversión y de financiación, a fin de tomar decisiones financieras que maximicen el valor de la empresa y rechazar aquellas decisiones financieras que no ayuden a aumentar el valor de la empresa. Sólo las decisiones basadas en la evaluación son racionales. La teoría de la valoración es un sistema completo que incluye la teoría de la valoración corporativa y la teoría de la valoración de valores.
2. Economía financiera: varias teorías básicas
Clifford. Smith Jr., profesor de gestión financiera en la Universidad de Rochester, enumera la teoría del mercado eficiente, la teoría de la cartera, la teoría de la valoración de los activos de capital, la teoría de la valoración de las opciones y la teoría de la agencia como las cinco teorías básicas de la economía financiera moderna. En consecuencia, este artículo explica brevemente algunas teorías básicas de la economía financiera.
(1) Teoría del mercado eficiente
La teoría del mercado eficiente es una teoría que estudia las reacciones del mercado. El llamado mercado eficiente se refiere a un mercado en el que los precios pueden reflejar simultánea y completamente toda la información relevante y disponible. Desde 65438 hasta 0956, Samuelson y otros proporcionaron una base teórica moderna que respalda la hipótesis del mercado eficiente, es decir, si el mercado es completamente competitivo, la tendencia impredecible del cambio de precios en el mercado especulativo inevitablemente presentará una imagen aleatoria no correlacionada, la transacción económica. la ganancia es cero.
De 65438 a 0970, para facilitar el análisis y la verificación teórica, Fama dividió el mercado eficiente en tres categorías de diferentes grados, a saber, mercado eficiente débil, mercado eficiente subfuerte y mercado eficiente fuerte. A lo largo de los años, la gente ha verificado y analizado a qué tipo de mercado pertenece el mercado de capitales real desde muchos aspectos. Por ejemplo, después de años de investigación, Ball y Brown concluyeron que el mercado de valores debe ser un mercado sub-fuertemente eficiente.
(2) Teoría de la cartera
Markowitz analizó la teoría normativa de la selección de cartera, es decir, bajo las siguientes circunstancias, los inversores pueden maximizar la utilidad esperada: Los inversores pueden utilizar la suma de la varianza Rendimientos de la cartera se utilizan para medir los rendimientos esperados y los riesgos de la cartera, y luego la selección de la cartera se realiza sobre esta base para maximizar la utilidad. Teniendo en cuenta la posibilidad de diversificar las inversiones para reducir el riesgo, el riesgo de una cartera de valores se evalúa mediante la varianza, que no sólo se basa en la varianza del rendimiento de cada activo, sino que también se basa en la covarianza de todos los activos. La cuestión principal que pertenece al análisis del riesgo de activos no es el riesgo de los activos individuales sino la contribución de cada activo a la cartera completa. Definió el rendimiento esperado más alto bajo una varianza dada y la varianza más baja bajo un rendimiento esperado dado como el conjunto eficiente de combinaciones. Su análisis de media/varianza proporciona: (1) el significado formal de la diversidad; (2) la suma métrica de distribuciones de covarianza en el análisis combinatorio;