Métodos básicos para evaluar el valor de las empresas no cotizadas en la inversión industrial

La valoración de empresas que no cotizan en bolsa es sin duda un tema central tanto en el ámbito teórico como en el de la práctica financiera. Debido a la falta de una supervisión efectiva del mercado público, las empresas que no cotizan en bolsa deben realizar ajustes específicos a los datos de ingresos y costos en el estado de resultados para reflejar el verdadero flujo de efectivo de la empresa y luego determinar su desempeño con base en el modelo revisado de fijación de precios de activos de capital. y ajuste del descuento de liquidez. En la actualidad, la evaluación nacional de empresas no cotizadas en fusiones y adquisiciones se basa principalmente en el valor contable de la empresa, el precio de mercado actual y el costo de reposición, centrándose en la evaluación estática de los activos de la empresa, sin considerar la sinergia entre los activos y el valor futuro de la empresa debido a actividades de adquisición. Por lo tanto, este artículo utiliza el modelo de descuento de flujo de caja libre bajo el enfoque de ingresos para evaluar dinámicamente el valor de las empresas que no cotizan en bolsa. Este método de evaluación es adecuado para empresas privadas y también es muy adecuado para empresas que cotizan en bolsa bajo la actual ineficiencia del mercado de capitales.

1. Teoría básica del método de la renta (1) Idea básica del método de la renta La idea básica del método de la renta es el valor de un activo y el valor presente de los ingresos futuros obtenidos por el uso del activo. . Se refiere a un método de evaluación que determina el valor de un activo estimando los ingresos futuros esperados del activo, convirtiéndolos en un valor presente y luego realizando una suma acumulativa.

Los métodos de ingresos incluyen el método de flujo de caja descontado, el método de beneficio descontado, el método de dividendo descontado, etc. Aunque los nombres son diferentes, el método principal es descontar el efectivo futuro de la empresa al presente a una determinada tasa de descuento para medir los factores de riesgo.

El método de ingresos presentado en este artículo es principalmente el método de flujo de caja libre descontado, que es el método principal para la evaluación de fusiones y adquisiciones de empresas occidentales. La investigación y el desempeño del mercado occidentales han demostrado que el valor de una empresa tiene una correlación muy positiva con su flujo de caja libre futuro.

(2) Ventajas del método de ingresos El artículo 23 de las "Opiniones orientativas sobre la evaluación del valor empresarial (prueba)" estipula que los métodos de evaluación del valor empresarial incluyen el método de ingresos, el método de mercado y el método de costos. . La imagen de la derecha es una comparación de tres métodos de valoración corporativa.

El propósito fundamental de la evaluación del valor empresarial en la gestión financiera empresarial es tomar científicamente decisiones financieras, decisiones de inversión y decisiones financieras basadas en el valor empresarial, y lograr el objetivo de la gestión financiera de maximizar el valor empresarial. En este sentido, el enfoque de costos y el enfoque de mercado no pueden utilizarse para evaluar el valor de una empresa con el fin de tomar decisiones financieras. Al evaluar el valor corporativo basado en fusiones y adquisiciones, se debe decir que este método es bastante completo en teoría, y se debe fomentar su aplicación en la tendencia de largo plazo, porque define el valor corporativo desde la perspectiva de la gestión financiera y las operaciones en curso. .

En segundo lugar, el modelo de evaluación del flujo de caja libre descontado. Los modelos de descuento de flujo de caja libre suelen incluir modelos perpetuos, modelos de crecimiento fijo, modelos de dos etapas y modelos de tres etapas. Sobre la base de las características de desarrollo de las empresas que no cotizan en bolsa y la aplicación real del mercado, el valor de las empresas que no cotizan en bolsa se evalúa mediante un modelo de dos etapas.

Este modelo es adecuado para empresas con tasas de crecimiento relativamente altas en la etapa inicial. En este momento, la tasa de crecimiento de las ganancias o el flujo de caja de la empresa superará con creces la tasa de crecimiento de todo el sistema económico. Después de un período de tiempo, la empresa entra en un período de crecimiento fijo. En este momento, V = la suma del valor presente de los flujos de efectivo en el período de crecimiento de alta velocidad y el valor presente de los flujos de efectivo en el período de crecimiento fijo. La fórmula es la siguiente:

3. Aplicación del modelo de descuento de flujo de caja libre Aplicación del modelo de descuento de flujo de caja libre Es necesario realizar ajustes al evaluar el valor de las empresas que no cotizan. Los siguientes pasos se utilizan principalmente para determinar el valor tasado de las empresas que no cotizan.

(1) Ajuste de las declaraciones de resultados en función de información precisa Una de las mayores diferencias en la valoración de las empresas que cotizan en bolsa y las que no cotizan en bolsa es la disponibilidad y fiabilidad de los datos financieros. Las empresas que no cotizan en bolsa a menudo evaden impuestos al declarar ingresos insuficientes y declarar costos excesivos, especialmente cuando los costos de agencia son altos. También hay casos en los que se exageran los ingresos para que la rentabilidad de la empresa parezca mejor de lo que realmente es e inflar el precio de venta de la empresa. Por tanto, es necesario realizar ajustes en la cuenta de resultados para reproducir los verdaderos beneficios y flujos de caja de la empresa.

En función de la situación de las ventas a lo largo de los años, se ajustan los ingresos por ventas que pueden declararse falsamente en el año en curso. En circunstancias normales, el comprador puede recalcular los ingresos por ventas esperados detectando el nivel de uso de los materiales clave utilizados para producir los productos o servicios vendidos durante el mismo período contable bajo las condiciones de la Investigación Teórica N° 58 del "Gerente General con Preguntas".

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