¿Se está devaluando la apreciación del RMB?
En primer lugar, desde que mi país comenzó a implementar un sistema de tipo de cambio flotante controlado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas el 21 de julio de 2005, el tipo de paridad central del RMB frente al El dólar estadounidense ha alcanzado repetidamente nuevos máximos y la tasa de apreciación se aceleró gradualmente. En 2005, el RMB se apreció frente al dólar estadounidense un 2,56 por ciento, en 2006 un 3,35 por ciento y en 2007 un 6,9 por ciento. El 13 de marzo de este año, el tipo de cambio central del RMB frente al dólar estadounidense había superado el 7,1, estableciendo un nuevo máximo desde la "reforma cambiaria".
En segundo lugar, al mismo tiempo, los niveles de precios internos y los precios de los activos también han mostrado una rápida tendencia alcista. En 2007, el índice de precios al consumidor (IPC) de mi país aumentó un 4,8%, 3,3 puntos porcentuales más que en 2006 y muy por encima del aumento anual del 3% fijado por el gobierno. Desde principios de 2008, afectada por factores como la Fiesta de la Primavera y las tormentas de nieve, la tendencia alcista de los niveles de precios se ha intensificado aún más. En enero, el IPC aumentó un 7,1% interanual y en febrero un 8,7%. año tras año, alcanzando un nuevo máximo mensual en 11 años. De enero a febrero de este año, el nivel general de precios al consumidor aumentó un 7,9% interanual y la tendencia alcista es preocupante.
De estos dos hechos se desprende claramente que, al mismo tiempo que la apreciación externa del RMB, ha habido una depreciación interna del RMB (aumento de precios). Entonces, ¿cuáles son las razones que conducen a la apreciación externa del RMB, por un lado, y al aumento del poder adquisitivo en el mercado internacional, por otro, a la disminución del poder adquisitivo en el mercado interno y a la llamada depreciación interna?
Todos sabemos que el tipo de cambio del RMB refleja la relación de comparación de precios externos del RMB, mientras que el aumento en los niveles de precios internos y los precios de los activos refleja la relación de comparación de precios del RMB con los bienes, servicios y activos financieros internos.
En términos generales, hay muchos factores que conducen a cambios en los tipos de cambio, incluido el crecimiento económico, la inflación, las tasas de interés relativas, la oferta y la demanda agregadas, la balanza de pagos, las reservas de divisas, los déficits fiscales y las inversiones especulativas. actividades y expectativas del mercado, etc. Sin embargo, las principales razones de la apreciación acelerada del RMB frente al dólar estadounidense en el período reciente incluyen tres aspectos:
Primero, la brecha entre el rápido crecimiento de la economía nacional y la tendencia recesiva de Estados Unidos. economía, que puede ser el factor fundamental que afecta las variaciones del tipo de cambio. Desde 2003, la tasa de crecimiento económico de mi país se ha mantenido por encima del 10% durante muchos años consecutivos. Especialmente en 2007, el PIB de mi país alcanzó los 24,66 billones de yuanes, un aumento interanual del 11,4%, superior a la tasa de crecimiento anual promedio. del 10,6% de 2003 a 2007. . Si observamos a otros países, Estados Unidos ha experimentado una importante caída económica desde que entró en la segunda mitad de 2007. En el cuarto trimestre de 2007, la economía estadounidense creció sólo un 0,6% anual, muy por debajo del crecimiento del 4,9% del tercer trimestre. Una serie de otros datos económicos incluyen índices de empleo, pedidos de fábrica, manufactura y actividad de la industria de servicios. También mostró que la economía estadounidense está cayendo aún más. En este contexto, es indudablemente obvio que la apreciación del RMB se está acelerando.
El segundo es el impacto del desequilibrio a largo plazo de los pagos internacionales y las enormes reservas de divisas de mi país. La situación de la balanza de pagos es el factor dominante para determinar las tendencias del tipo de cambio. En términos generales, un déficit en la balanza de pagos indica que la oferta de divisas supera la demanda, lo que provocará la depreciación de la moneda nacional y la apreciación de las monedas extranjeras, por el contrario, un superávit en la balanza de pagos provocará la apreciación de las divisas; la moneda local y la depreciación de las monedas extranjeras. Desde 1994, la balanza de pagos internacional de mi país siempre ha mantenido superávits dobles tanto en la cuenta corriente como en la cuenta de capital. No se puede subestimar la presión de apreciación a largo plazo sobre el RMB. Aunque la tasa de crecimiento del superávit ha mostrado gradualmente una tendencia a la baja desde el primer trimestre de 2007, el superávit del comercio exterior de mi país todavía alcanzó los 262.200 millones de dólares EE.UU. en 2007, un aumento de 84.700 millones de dólares EE.UU. en comparación con 2006. Mientras la escala del superávit comercial continúa expandiéndose, las reservas de divisas de mi país también están creciendo. A finales de 2007, el saldo de las reservas de divisas de mi país había alcanzado 1,53 billones de dólares estadounidenses, un aumento interanual del 43,32%, lo que representa un aumento interanual del 43,32%. Es el país con mayores reservas de divisas del mundo. Por un lado, la expansión de las reservas de divisas ha aumentado la presión para la apreciación del RMB; por otro, el aumento de la oferta monetaria debido a las reservas de divisas ha intensificado la presión inflacionaria interna;
El tercero es el impacto del aumento de las tasas de interés internas y las mayores expectativas de aumentos de las tasas de interés sobre el tipo de cambio. Según la lógica general, cuando los tipos de interés bajan, el capital interno saldrá; cuando los tipos de interés suben, entrará capital extranjero. Este tipo de actividad de arbitraje causada por diferencias en las tasas de interés es la principal vía de flujo de capital internacional, y los flujos de capital causarán cambios en la oferta y la demanda en el mercado de divisas, afectando así el tipo de cambio.
Desde 2007, mi país ha aumentado sus tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos seis veces seguidas, mientras que algunos países de los Estados Unidos y Europa han reducido continuamente sus tasas de interés de referencia, lo que ha llevado a una mayor expansión de las tasas de interés nacionales y extranjeras. diferenciales e intensificó aún más la presión y la tendencia a la apreciación del RMB. Además, los juicios de los participantes en el mercado de divisas sobre el mercado, las expectativas psicológicas de los operadores del mercado y las predicciones de los propios operadores sobre las tendencias del mercado son factores importantes que afectan las fluctuaciones a corto plazo de los tipos de cambio. Afectado por los mayores niveles de precios internos, el mercado actualmente espera en general que el banco central suba aún más las tasas de interés. Con la condición de que esta expectativa se confirme constantemente, junto con la atracción del aumento de los precios de los activos, la velocidad y la escala del dinero caliente internacional que fluye hacia nuestro país a través de diversos canales han aumentado aún más, lo que ha acelerado la apreciación del RMB.
En lo que respecta a la depreciación interna del RMB, el actual aumento de los niveles de precios internos se debe principalmente a los alimentos. Hay un problema estructural en esto. Por ejemplo, entre los 4,8 puntos porcentuales del aumento de los precios al consumidor en 2007, el impacto del aumento de los precios de los alimentos fue de 4,0 puntos porcentuales, el impacto del aumento de los precios de la vivienda fue de 0,6 puntos porcentuales y el impacto de otros bienes y servicios fue de 0,2 puntos porcentuales. Cuando el IPC aumentó un 8,7% en febrero de este año, la principal fuerza impulsora de su aumento fueron los precios de los alimentos. Los aumentos de los precios de los alimentos contribuyeron más del 80% al crecimiento del IPC. Por supuesto, además de los problemas estructurales, la depreciación interna del RMB causada por el aumento de los niveles de precios internos y el aumento de los precios de los activos también tiene su inevitabilidad objetiva. Esto incluye tanto factores internacionales (incluida la propagación y transferencia de la inflación entre países) como razones prácticas para los desequilibrios económicos internos, como el exceso de liquidez global, los recortes de producción en algunos de los principales países productores de productos agrícolas y el aumento de los precios del petróleo (según It is Se estima que el factor precio del petróleo representa aproximadamente el 5% de todo el índice de precios internos de mi país. Si el precio del petróleo refinado aumenta un 10%, los precios subirán 0,5 puntos porcentuales), la apreciación del RMB y el precio del petróleo. aumento de la oferta monetaria interna.
En resumen, la coexistencia de apreciación externa y depreciación interna del RMB es una manifestación gradual causada por desequilibrios internos y externos en el proceso de desarrollo económico de mi país. Ambos no existen de forma aislada, sino que existen. una determinada relación interactiva. Desde la perspectiva de promover el desarrollo sostenido y saludable de la economía de mi país, la máxima prioridad actual sigue siendo controlar la velocidad de los aumentos de precios, evitar una inflación grave y evitar la aceleración de la depreciación interna del RMB. frenar la aceleración de la apreciación externa del RMB. En respuesta a las características actuales del aumento de precios, el gobierno y los departamentos pertinentes han adoptado un enfoque múltiple y han adoptado una serie de medidas de "prevención" y "control". Creemos que a través de estas medidas, los niveles de precios pueden controlarse gradualmente de manera efectiva y la depreciación interna del RMB puede aliviarse gradualmente.