Opinión personal de Yu Yunhui
La inflación causada por la inyección pasiva de la moneda base RMB y la entrada de dólares globales en China se manifiesta en diversos fenómenos de emisión excesiva de moneda, pero la esencia intrínseca es que el capital internacional en dólares diluye el poder adquisitivo de RMB y transfiere la riqueza Save de China.
Contramedidas: Recuperar la voz y el poder de fijación de precios del RMB.
La salida fundamental del círculo vicioso de la política monetaria de China es que el gobierno chino necesita recuperar el control de la voz y el poder de fijación de precios del RMB, dominar y controlar su propio poder de emisión de moneda e implementar estrictamente la estrategia de las grandes potencias independientes. A través de una serie de diseños de políticas económicas y financieras sistemáticos, prospectivos y flexibles, controlamos firmemente la autonomía del país en la emisión y fijación de precios de divisas.
Primero, a través de la investigación teórica financiera, establecer y dominar el sistema de discurso del tipo de cambio del RMB.
El superávit comercial no es la base principal para la apreciación del tipo de cambio, y el déficit comercial no es necesariamente la base principal para la devaluación. Nunca ha habido una relación lineal entre las tendencias de los tipos de cambio del dólar estadounidense, el yen japonés y el euro y el déficit comercial. El dólar no sólo se deprecia en un déficit comercial, sino que también se aprecia en un déficit comercial. La apreciación y depreciación del dólar estadounidense se basa enteramente en las necesidades de su desarrollo económico interno, las necesidades de Wall Street de manipular el flujo global de dólares estadounidenses y las necesidades del capital financiero de manipular los precios al contado y de futuros de productos básicos como aceite. Estados Unidos es el manipulador de divisas más importante del mundo. La fluctuación del tipo de cambio del dólar estadounidense nunca ha estado vinculada al estatus comercial de Estados Unidos, pero el gobierno y el Congreso de Estados Unidos han vinculado el tipo de cambio del RMB al estatus comercial de China. Esto es un típico doble rasero y una lógica gangsteril. China debería negarse. Al mismo tiempo, China debería establecer un sistema de discurso sobre el tipo de cambio que satisfaga las necesidades del desarrollo económico y social de China para controlar el discurso sobre el tipo de cambio del RMB.
En segundo lugar, el RMB debería elegir la depreciación como dirección futura del tipo de cambio del RMB lo antes posible.
Reducir la presión sobre las entradas de capital internacional a China ante la expectativa de una depreciación del tipo de cambio del RMB. La depreciación del tipo de cambio del RMB debería estar vinculada al aumento del IPC y al aumento de los tipos de interés de los depósitos. La depreciación del RMB puede abrir margen para subidas de los tipos de interés.
En tercer lugar, para ajustar y revaluar el tipo de cambio del RMB, el RMB debe entrar en un período de depreciación de 3 a 5 años.
El tipo de cambio del RMB ha aumentado durante 7 años y ahora debería bajar durante otros 3 a 5 años. Además de la depreciación del dólar estadounidense, la razón intrínseca de la apreciación del RMB es que los precios de los productos agrícolas y secundarios nacionales, la tierra de producción, los precios laborales, la electricidad y la energía y otros factores de producción están subestimados, y no hay suficiente inversión en protección del medio ambiente. El proceso de aumentos razonables de estos factores de producción y de la inversión en protección ambiental es el proceso de depreciación y apreciación del tipo de cambio del RMB. En teoría, el costo integral de los factores de producción y los insumos de protección ambiental de las empresas exportadoras ha aumentado un 10%. En consecuencia, el tipo de cambio del RMB debe depreciarse un 10%. El ajuste de los precios de los factores de producción y de los insumos de protección ambiental es un proceso gradual y se espera que lleve entre tres y cinco años. Por lo tanto, el tipo de cambio del RMB tardará entre 3 y 5 años en depreciarse.
En cuarto lugar, la política de devaluación del RMB necesita el apoyo de la política arancelaria.
El tipo de cambio del RMB es un indicador agregado macroeconómico. La implementación de la política de devaluación del RMB requiere políticas arancelarias estructurales. Por ejemplo, frente a la presión gubernamental de algunos países, mi país puede tomar la iniciativa de aumentar los aranceles sobre la totalidad o parte de los productos básicos de exportación del país para frenar su superávit comercial, creando así flexibilidad en las políticas de exportación durante el proceso de depreciación del RMB; , también se pueden aumentar algunas restricciones. Los aranceles a la exportación sobre industrias y productos similares inhibirán la exportación de productos con uso intensivo de energía y recursos. Más del 60% de las exportaciones de China están formadas por empresas multinacionales en China. Por lo tanto, vale completamente la pena aumentar los aranceles de exportación de ciertos países o productos junto con la depreciación del RMB, ajustes de las tasas de interés internas, oferta de divisas y otras políticas.
En quinto lugar, continuar implementando controles de la cuenta de capital para que coincidan con el ciclo de depreciación del RMB.
Hasta ahora, el capital internacional siempre ha tenido la iniciativa en su juego con China. Actualmente, el capital internacional ha comenzado a trazar la estrategia de la segunda fase. Una de sus señales es que el gobierno estadounidense no sólo exige que el RMB siga apreciándose, sino que también exige que el gobierno chino abra su cuenta de capital.
De hecho, siempre que las condiciones sean propicias, el RMB puede circular globalmente y ser intercambiado con las monedas de los principales países y regiones del mundo, pero no está necesariamente vinculado a los activos almacenados en dólares estadounidenses de China. Al igual que el dólar estadounidense como principal moneda de reserva del mundo, no está vinculado a las reservas de oro de Estados Unidos. Los activos y beneficios en RMB obtenidos por el capital internacional en China pueden convertirse en billetes en RMB en forma de moneda dentro de China y llevarse al extranjero. Ésta es la verdadera medida de la internacionalización del RMB. Por lo tanto, la cuenta de capital en RMB debe regularse no sólo ahora, sino también en el futuro. en respuesta a la depreciación del RMB.
En sexto lugar, las tasas de interés de los depósitos y las tasas de interés de los préstamos no pueden aumentarse al mismo tiempo.
La depreciación del RMB puede abrir espacio para aumentos de las tasas de interés y es un medio importante para frenar la inflación. La supresión de la inflación debe combinarse con la promoción de la producción y el aumento de la oferta. La promoción de la producción y el aumento de la oferta son los medios fundamentales para suprimir la inflación. Por tanto, la política de subida de tipos de interés no debería afectar a la producción ni a la oferta. Debemos evitar la siguiente situación: el aumento de las reservas en la etapa inicial matará a un grupo de pequeñas y medianas empresas, el aumento de las tasas de interés en el período posterior destruirá a un grupo de grandes empresas y, al final, sólo las empresas con inversión extranjera permanecer. Es por esta razón que los bancos centrales deben evitar aumentos simultáneos de las tasas de interés de los préstamos y de los tipos de los depósitos.
Séptimo, la política de aumento asimétrico de las tasas de interés debe ser consistente con la política de reducir el coeficiente de reservas de depósitos y aumentar la cuota de préstamos de los bancos comerciales.
El efecto negativo de la política de aumento asimétrico de las tasas de interés es que el diferencial de intereses del sistema bancario comercial se reduce y la tasa de rendimiento disminuye. Por lo tanto, se debe reducir el coeficiente de reserva de depósitos y aumentar el monto de los préstamos de los bancos comerciales para aumentar las fuentes de ganancias de los bancos comerciales. Después de 3 a 5 años, a medida que el RMB se deprecia y los fondos internacionales se retiran gradualmente, el banco central puede reducir simultáneamente el coeficiente de reservas de depósitos por debajo de 7,5. Esforzarse por reducir el coeficiente de reservas de depósitos al nivel de los países desarrollados en un plazo de 10 años y cambiar por completo la situación de proporción excesiva de capital internacional.
En octavo lugar, tomar medidas efectivas para detener la tendencia a la dolarización de los activos internos de China en el proceso de titulización.
El continuo aumento de las reservas de divisas de China está directamente relacionado con la dolarización de los activos internos de China en el proceso de titulización. Desde 2000, bajo la dirección de bancos de inversión internacionales como Goldman Sachs y Morgan, los activos locales y los recursos industriales de China han comenzado una titulización de activos a gran escala. Aunque un gran número de empresas nacionales conocidas todavía utilizan activos en forma de valor en el país, algunos o todos los activos en forma de valor se han transferido al extranjero. Esto ha provocado que el proceso de titulización de las empresas chinas evolucione hacia un proceso de dolarización. El proceso de dolarización de activos chinos es un proceso en el que la propiedad de los activos se transfiere al extranjero y los fondos en dólares estadounidenses se transfieren a China. Por lo tanto, el proceso de dolarización de los activos de China es el proceso de aumento de las reservas y tenencias de divisas. Para frenar eficazmente la tendencia a la dolarización de los activos de China, la Comisión Reguladora de Valores de China debería cambiar el actual sistema nacional de emisión y cotización de empresas y el sistema de reestructuración de activos del sistema de aprobación administrativa de facto al sistema de archivo para mejorar la eficiencia financiera y la integración de recursos. de la eficiencia del mercado de capitales de China [5,15 0,00].
Noveno, utilizar el "sistema de reserva de inversión extranjera directa", los medios tributarios y los umbrales de acceso industrial para restringir el flujo a gran escala de capital internacional hacia China.
Una gran cantidad de capital internacional ingresa a China en forma de inversión directa y luego convierte dólares estadounidenses en RMB para dedicarse a valores, futuros, bienes raíces, préstamos de capital y otras actividades comerciales en China. La entrada de capital internacional es la causa directa del continuo aumento del coeficiente de reservas de depósitos en RMB. Por lo tanto, si bien se aumenta el coeficiente de reservas de depósitos en RMB, es completamente razonable diseñar un "sistema de reservas de inversión extranjera directa" con el mismo coeficiente o incluso mayor, que refleje por igual la actitud del gobierno hacia la inversión nacional y extranjera.