El impacto de la apreciación del RMB en la balanza de pagos
1. Impacto en el comercio internacional.
En teoría, una vez que la moneda de un país se aprecia, tendrá el efecto de "restringir las exportaciones y recompensar las importaciones y exportaciones". Por lo tanto, para China, después de que el RMB se aprecie, las importaciones tenderán a aumentar y las exportaciones disminuirán, lo que es beneficioso para la balanza de pagos internacional de China y alivia la presión del rápido aumento de las reservas de divisas. Para los mercados estadounidense y europeo, dado que los productos chinos se exportan a los mercados estadounidense y europeo, la apreciación del RMB reducirá las exportaciones de China a los países y regiones antes mencionados, lo que ayudará a estos últimos, especialmente a los Estados Unidos, a mejorar sus déficits en cuenta corriente, reduciendo así la fricción entre China, Estados Unidos y Europa. Para los países asiáticos, dado que las importaciones de China provienen principalmente de países asiáticos, especialmente Japón y la ASEAN, la apreciación del RMB aumentará las importaciones de China desde países y regiones emergentes. Al mismo tiempo, los productos exportados por los países asiáticos y China a los mercados estadounidense y europeo son altamente sustituibles. La apreciación del RMB ha llevado a un aumento en los precios de los productos exportados desde China, lo que a su vez ha llevado a la expansión de las exportaciones de los países asiáticos que son fuertes sustitutos de Estados Unidos y Europa, impulsando así el crecimiento de varios países asiáticos. economías.
2. Impacto en los flujos internacionales de capital.
Desde junio de 2018 hasta octubre del año pasado, los flujos de capital internacionales cambiaron significativamente, desplazándose del mercado de futuros de petróleo crudo a Asia, apostando por la apreciación del RMB. La apreciación del 2% del RMB obviamente no alcanzó el rango esperado por el mercado, especialmente para el dinero caliente. Aunque es poco probable que el RMB vuelva a apreciarse en el corto plazo, la apreciación posterior del RMB es una tendencia casi inevitable, que puede conducir a cambios en el flujo de dinero caliente internacional. En concreto, es posible que algunos fondos abandonen China tras la recogida de beneficios en un futuro próximo, pero es posible que haya más entradas a lo largo de la curva. Existe una necesidad urgente de seguir implementando controles de capital, especialmente para fortalecer la supervisión de las entradas de capital.
3. Impacto directo en las monedas de varios países.
El día en que el RMB se apreció, las monedas asiáticas subieron en general: el yen japonés subió un 2,4% frente al dólar estadounidense, el dólar de Singapur subió un 2,1% y el dólar estadounidense frente al dólar de Hong Kong se vio afectado. un nuevo mínimo de 7,7652. Más importante aún, el Banco de Malasia anunció que abandonaría el sistema de tipo de cambio fijo vinculado al dólar estadounidense y en su lugar adoptaría un sistema de tipo de cambio flotante administrado vinculado a una canasta de monedas. Esto muestra que el vínculo entre las monedas asiáticas es cada vez más fuerte.
Afectadas por la apreciación del RMB, las monedas europeas también subieron ese día, pero la magnitud fue relativamente pequeña. Entre ellos, el euro se apreció un 0,17%, la libra un 0,75% y el franco suizo un 0,03%.
Sin embargo, debido a la pequeña apreciación del RMB, varias monedas experimentaron posteriormente una corrección tras digerir este impacto.
(2) Impacto en la economía nacional
1. Impacto en diferentes industrias en China.
Como se mencionó anteriormente, la apreciación del RMB encarecerá los productos de exportación de China, lo que reducirá su ventaja competitiva en precios y, por lo tanto, reducirá las exportaciones. Entre las empresas exportadoras, las industrias basadas en recursos se verán aún más afectadas. Al mismo tiempo, también será bueno para las empresas importadoras nacionales, porque la apreciación del RMB reducirá el precio de los productos importados, lo que favorece la expansión de las importaciones, especialmente de energía (principalmente petróleo) y recursos (mineral de hierro, cobre, níquel, etc.), que aliviará temporalmente los cuellos de botella de energía y recursos que restringen el desarrollo económico de China.
2. Impacto en la política monetaria interna.
(1) Impacto en los tipos de interés del RMB. Tras la apreciación del RMB, el precio de los productos importados cayó, provocando una ligera caída de los precios internos. Por otro lado, la reducción de las exportaciones provocada por la apreciación del RMB aumentará correspondientemente la oferta de productos nacionales, y el aumento de la oferta también conducirá a precios internos más bajos. Los factores antes mencionados también tienen el mismo efecto de bajar los precios internos y reducir la presión para aumentar las tasas de interés del RMB, pero también debe evitarse la posibilidad de deflación.
(2) Impacto en la oferta monetaria.
Dado que la apreciación del RMB es sólo del 2%, sólo provocará una disminución en el crecimiento de las reservas de divisas de China en el corto plazo, pero es difícil hacer que caigan de manera absolutamente inmediata, y También es difícil reducir significativamente las reservas de divisas resultantes. Sin embargo, la expectativa de una mayor apreciación del RMB aumentará significativamente la liquidación interna de divisas en el corto plazo, haciendo así más abundante el mercado financiero interno, lo que aumentará la presión sobre el Banco Popular de China para que retire moneda.
4. Impacto en el mercado de valores nacional. A juzgar por la experiencia internacional, una fuerte apreciación de una moneda con fuertes expectativas de apreciación dará lugar a una gran retirada de dinero caliente, lo que a su vez provocará una caída del mercado de valores nacional. Sin embargo, debido a la apreciación relativamente pequeña del RMB, todavía hay expectativas de una mayor apreciación. Además, el mercado de valores chino ha estado lento recientemente y casi ningún dinero caliente que fluye hacia China ha ingresado al mercado de valores, y la mayor parte se ha invertido en el mercado inmobiliario.
Por lo tanto, después de que el RMB se aprecie, incluso si se retira algo de dinero caliente, el impacto negativo en el mercado de valores chino será limitado. Sin embargo, después de que el RMB se aprecie, las acciones de acero, petróleo, petroquímica y turismo de China aumentarán bruscamente, lo que beneficiará al mercado de valores interno. Hay que señalar que las actuales dificultades del mercado bursátil chino y la grave falta de confianza de los inversores compensarán en gran medida sus efectos positivos.
5. Impacto en la industria bancaria nacional.
Como se mencionó anteriormente, después de que el RMB se aprecie un 2%, el impacto directo será un aumento sustancial en la liquidación de divisas, lo que resultará en una disminución de los fondos en moneda nacional y extranjera. Esto tendrá un impacto en el negocio de divisas de los bancos comerciales nacionales y conducirá a una competencia intensificada en el negocio de divisas entre los bancos comerciales.
Para los negocios en RMB, un aumento sustancial en la liquidación de divisas será más propicio para los negocios de responsabilidad de los bancos comerciales. Sin embargo, debido a la abundancia de fondos en RMB, los rendimientos de los bonos nacionales seguirán cayendo, lo que provocará que los márgenes de beneficio de los bancos comerciales que utilizan los fondos sigan reduciéndose.
Finalmente, hay que señalar que debido a la pequeña apreciación del RMB, el impacto en la economía y las finanzas nacionales y extranjeras puede no ser tan fuerte como se esperaba, y la complejidad de la economía china significa que aún está por verse el efecto final de la apreciación del RMB.
Referencias:
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