¿Qué es una economía de burbuja? ¿Cuáles son las características?

Revisión sobre la definición de economía de burbuja

Hu Wenxiu/Xi Yang Mian

(1) Introducción a la definición existente de economía de burbuja

Todavía no existe una visión unificada sobre la definición de economía de burbuja. Las siguientes son opiniones representativas de académicos nacionales y extranjeros (algunos de ellos pertenecen a la definición de burbujas económicas más que a economías de burbujas).

Japón es un país que sufre profundamente la economía de la burbuja. Los académicos japoneses han realizado investigaciones en profundidad sobre la economía de la burbuja. Ryuichi Mikitani, presidente de la Asociación Financiera de Japón, cree que la llamada economía de burbuja es un proceso en el que los precios de los activos (específicamente, los precios de las acciones y los bienes raíces) se desvían seriamente de la economía real (producción, circulación, empleo, tasa de crecimiento, etc.) . ) aumentó bruscamente y luego cayó en picado. (Nota: [Japón] Ryuichi Mikitani: El surgimiento, colapso y reforma financiera de la economía de la burbuja de Japón, "Financial Research" Número 6, 1998. El experto financiero Dr. Suzuki cree que la burbuja en economía se refiere a los precios de la tierra El fuerte aumento sostenido o la caída de los precios de activos como los precios de las acciones no puede explicarse por condiciones básicas (Nota: [EE.UU.] J.K. Galbraith: "The Story of Bubbles" - A Historical Review of Financial Speculation (2), Reform 1994. Issue 5) Según la definición Del Libro Blanco Económico de Japón de 1992, "Si el precio real de las acciones y el precio de la tierra exceden las condiciones básicas y los precios teóricos de la economía, también se producirá una economía de burbuja. Por lo tanto, la esencia de la economía de burbuja es desviarse de la economía básica". condiciones de inflación de los precios de los activos.

Los académicos chinos Lu Jiahua y Ling Jianghuai creen que la llamada economía de burbuja se refiere a un estado de crecimiento económico en el que una economía puede tener una alta tasa de crecimiento económico o expansión de escala. tasa, pero este crecimiento o expansión de escala es falso y no tiene beneficios prácticos para mejorar los niveles de vida y los niveles de ingresos reales de las personas y mejorar la estructura industrial del sistema económico. En la vida económica real, las economías de burbujas generalmente se manifiestan como bienes raíces. de activos financieros como acciones y valores han aumentado demasiado, superando con creces el valor real en las operaciones económicas reales, lo que ha resultado en una falsa prosperidad económica (Nota: Lu Jiahua: On Bubble Economy, Economic News, 13 de marzo de 1998; Ling Jianghuai: Real Economía. Salida de la economía simbólica, "Economics Dynamics" No. 6, 1998. )

Ding estudia la economía de burbuja desde la perspectiva del valor virtual. El llamado valor virtual se refiere al impacto social de las mercancías. no pueden satisfacer las necesidades sociales. Cuando la escala requerida de valor de uso no es proporcional al trabajo requerido para producir la mercancía, para lograr un equilibrio entre la oferta y la demanda y un equilibrio de intercambio equivalente, el valor virtual de la mercancía excede su valor. valor y se expresa a través del alto precio de la mercancía en el intercambio con sus equivalentes. De esta manera, existe una "parte de burbuja" en la que el valor de mercado es superior al valor real en las estadísticas socioeconómicas. Theory, Reform and Strategy, Número 3, 1994.)

Xiong cree que se puede explicar de esta manera: la economía de burbuja es causada por el aumento continuo del capital especulativo, lo que conduce a un fuerte aumento de los activos. precios expresados ​​en moneda dentro de un cierto rango (región o industria) que se desvían seriamente del valor real (producción, circulación, etc.) Falsa prosperidad económica (Nota: Xiong: Cuestiones teóricas e interpretaciones relacionadas con la economía de burbuja, "Financial). Research", Número 1998.)

La economía de burbuja no sólo existe en la economía real, sino también en la economía virtual. media. Chen Wenling cree que el precio de intercambio de las dotaciones de factores intangibles a través del mercado supera con creces las expectativas racionales de la gente. Una vez que se reviertan las expectativas, se formará una virtual burbuja económica. La economía de burbuja en realidad significa que el valor nominal de los activos en la economía real excede el valor real de los activos. (Nota: Chen Wenling: On the Real Economy, Virtual Economy and Bubble Economy, "Management World", número 6, 1998.)

Las opiniones anteriores no distinguen estrictamente entre economía de burbuja y burbuja económica. En la literatura existente del autor, sólo unos pocos estudiosos creen que debería haber una distinción entre los dos. Por ejemplo, Qiao Bingya cree que la burbuja (económica) en la economía de burbujas se refiere a la parte en la que el precio de los bienes raíces o acciones excede su costo de producción real o valor real debido a la especulación artificial, mientras que la economía de burbujas es el recurso generado debido a al efecto de las señales de precios. Un desajuste crea una economía que crea muchas burbujas. Las burbujas sólo pueden ocurrir en los mercados de capitales y en los mercados inmobiliarios. (Nota: Qiao Bingya: Investigación sobre la definición de economía de burbuja y sus efectos negativos, Shenzhen Finance, número 2, 1998.)

Resumiendo las definiciones anteriores de economía de burbuja, se puede ver que las burbujas como En lo que respecta a las cuestiones teóricas económicas, los estudiosos contemporáneos no han llegado a un * * * entendimiento sobre los siguientes puntos: (1) Los conceptos de economía de burbuja y burbujas (económicas) aún no han llegado a un * * * entendimiento. La mayoría de los estudiosos no distinguen entre los conceptos de economía de burbuja y burbuja económica, sino que los confunden. Sólo unos pocos académicos creen que la economía de burbuja y la burbuja económica son dos conceptos diferentes y tratan de definir sus connotaciones. (2) La comprensión de las burbujas económicas no llega al * * conocimiento.

Algunos académicos creen que las burbujas económicas se refieren a un proceso dinámico en el que los precios de los activos se expanden rápidamente y luego estallan repentinamente; otros creen que las burbujas económicas no se refieren a un proceso dinámico, sino a la separación entre los precios de los activos y los valores básicos (ue); . (3) No se ha reconocido al portador de las burbujas económicas. La mayoría de los académicos creen que los portadores de las burbujas económicas sólo pueden ser los activos financieros y los bienes raíces en el mercado de capitales y el mercado inmobiliario, pero algunos académicos creen que los portadores de las burbujas económicas también pueden ser los productos básicos en general;

(2) Definición de la connotación de burbuja económica

1. No creemos que sea incoherente ver una burbuja económica como un proceso dinámico o un componente sin partes reales. La razón del surgimiento del primer proceso dinámico definido es, en última instancia, la separación del precio de los activos del valor intrínseco, que es el resultado de la expansión y ruptura de las partes separadas. Por lo tanto, creemos que la llamada burbuja económica se refiere a la parte donde el precio de mercado del activo se separa del valor intrínseco del activo debido a la demanda especulativa local (falsa demanda). Si la parte separada del valor intrínseco del activo muestra un proceso dinámico de expansión y estallido es una cuestión diferente a la existencia de la propia burbuja económica. Existe una burbuja económica cuando el precio de mercado de un activo se desvía de su valor intrínseco. Si el precio de mercado es mayor que el valor intrínseco, hay una burbuja económica positiva; si el precio de mercado es menor que el valor intrínseco, hay una burbuja económica negativa (algunos la llaman mancha solar). Mientras se implemente un sistema económico de libre mercado, el mecanismo del mercado puede funcionar libremente y es normal que el precio de mercado de los activos se desvíe de su valor intrínseco. Por tanto, las burbujas económicas son inevitables.

2. El portador de las burbujas económicas. Las burbujas requieren algunos accesorios y las burbujas económicas no son una excepción. También se requiere un adjunto, que en términos académicos es un portador. Como puede verse en la discusión anterior, mientras el mecanismo del mercado funcione, pueden existir burbujas económicas. ¿Quién podría haber imaginado que los "bulbos de tulipán" holandeses podrían convertirse en objeto de expectación para todos? Por tanto, el portador de las burbujas económicas es universal y pueden existir tanto la economía real como la economía virtual. Dado que los portadores de las burbujas económicas son universales, ¿por qué la gente suele pensar que los principales portadores de las burbujas económicas son las acciones y los bienes raíces en lugar de las materias primas ordinarias? El autor cree que las razones principales son las siguientes:

Primero, las características de la demanda de los productos básicos en general, las acciones y los bienes raíces son diferentes. La demanda de bienes y servicios de la sociedad se puede dividir en dos categorías: demanda real y demanda especulativa. La demanda real se refiere a la demanda formada para su propio consumo y reproducción. La demanda especulativa es la demanda formada para obtener ganancias en la compra y venta. En comparación con la demanda real, la demanda especulativa tiene las características de bajos costos de transacción, inestabilidad y menos tiempo y fondos. Por lo tanto, la demanda especulativa puede provocar fácilmente burbujas económicas. En los mercados generales de productos básicos y de bienes raíces, cuando hay una demanda falsa en el mercado, el precio de mercado de los productos generales y de los bienes raíces debe ser mayor que su valor intrínseco, y entonces aparecerá una burbuja económica positiva. Como la demanda falsa mínima es cero, no se producirán burbujas económicas negativas en los mercados generales de productos básicos y de bienes raíces. Aunque el mercado inmobiliario es el mismo que el mercado general de productos básicos en términos de "sin burbujas económicas negativas", la demanda de la gente de comprar bienes raíces es a veces especulativa, lo que hace que el mercado inmobiliario sea más propenso a las burbujas que el mercado general de productos básicos. El mercado de valores es especial. La demanda de la gente por comprar acciones es principalmente una demanda especulativa, por lo que el mercado de valores es más propenso a las burbujas económicas. Esta burbuja puede ser positiva o negativa. La demanda especulativa depende de las expectativas de precios futuros, y estas expectativas suelen ir en la misma dirección, es decir, todo el mundo es alcista cuando es alcista y todo el mundo es bajista cuando es bajista, lo que hace que la demanda especulativa tenga un efecto deflacionario evidente. Los efectos deflacionarios de la demanda especulativa exacerbaron aún más las burbujas en los mercados bursátil y inmobiliario.

En segundo lugar, las características de la oferta de productos básicos en general, acciones y bienes raíces son diferentes. El valor intrínseco de diferentes activos se determina de diferentes maneras. El valor intrínseco de los productos básicos y de los bienes raíces en general depende del nivel de precios de equilibrio determinado por la demanda y la oferta reales; son una especie de capital ficticio y tienen métodos únicos para determinar su valor intrínseco; El valor intrínseco del capital ficticio en acciones es igual al "capital de fantasía" de los rendimientos esperados correspondientes calculados con base en la tasa de rendimiento real de los activos libres de riesgo, es decir, el valor descontado de los rendimientos esperados calculados con base en la tasa real. de retorno de activos libres de riesgo. Este método para determinar el valor intrínseco de una acción seguramente será difícil de alcanzar. No sólo las acciones, en el sistema económico de mercado, incluso las materias primas y los bienes raíces en general, el valor intrínseco determinado por la oferta y la demanda reales es cambiante. El valor intrínseco que es difícil de determinar o tiene variabilidad es una de las condiciones para las burbujas económicas. Sin embargo, dado que la oferta de productos básicos generales es cambiante y flexible, incluso si hay una burbuja económica en el mercado general de productos básicos, es difícil mantener esta burbuja económica. Los mercados de valores y de bienes raíces son diferentes. La oferta de acciones y de inmuebles está fijada durante un cierto período de tiempo, lo que permite que las burbujas económicas en los mercados de valores e inmobiliarios se mantengan durante mucho tiempo.

En resumen, los portadores de las burbujas económicas se concentran en los mercados bursátiles e inmobiliarios, que son propensos a la demanda especulativa.

(3) Definición de la connotación de economía burbuja

Actualmente existen multitud de teorías sobre la definición de economía burbuja. Además del hecho de que muchos académicos equiparan los dos conceptos de "burbuja económica" y "economía de burbuja", algunos también se confunden fácilmente con conceptos como inflación, ciclo económico y economía virtual. Por tanto, es necesario definir la connotación de economía de burbuja.

1. La definición de economía burbuja. Creemos que existe una diferencia entre economía de burbuja y burbuja económica. Por ejemplo, hay una burbuja en el mercado de valores de un país, pero la economía nacional está funcionando bien y la tasa de inflación y la tasa de desempleo son muy bajas.

¿Podemos decir que la "burbuja económica" local en el mercado de valores es una "economía de burbuja"? Claramente inapropiado. Las burbujas económicas y la economía de burbujas son dos conceptos diferentes. La primera refleja un fenómeno económico "local"; el segundo refleja un fenómeno económico "global" y no pueden confundirse.

Algunos académicos definen la economía de burbuja mencionada anteriormente como "una economía en la que la mala asignación de recursos da como resultado un gran número de burbujas debido al papel de las señales de precios". Creemos que esta definición tiene tres deficiencias: (1) Da la impresión de que la "función de las señales de precios" es la culpable de la economía de burbuja (2) Parece que las burbujas económicas locales son cada vez más grandes, lo cual es un problema; economía de burbuja, pero no revela las burbujas económicas locales se han convertido en la causa principal de la economía de burbuja global (3) no se ha revelado la causa real de la mala asignación de recursos;

Creemos que la llamada economía de burbuja se refiere al fenómeno de falsa prosperidad provocada por burbujas económicas locales formadas por una demanda falsa a través de un determinado mecanismo de transmisión que sobreestimula la demanda social efectiva. En este mecanismo de transmisión, la política monetaria laxa de las autoridades financieras es el principal incentivo para la evolución de las burbujas económicas locales hacia la economía de burbujas general. Esta definición puede entenderse de la siguiente manera: (1) La causa de la economía de burbujas son las burbujas económicas locales. La existencia de burbujas económicas locales radica en la demanda falsa del mercado. Precisamente porque la demanda falsa causa una mala asignación de recursos a través de la acción de las señales de precios. , por lo que la falsa demanda es una burbuja. El culpable de la economía; (2) La existencia de burbujas económicas locales o la amplificación y crecimiento de las burbujas económicas no significa necesariamente que todo el país esté en una economía de burbujas. hacia economías de burbujas requiere un cierto mecanismo de transmisión. En este mecanismo de transmisión, si la política monetaria de las autoridades de gestión financiera no comete errores, las burbujas económicas locales no desencadenarán una economía de burbuja global. (3) La economía de burbuja es esencialmente un fenómeno de falsa prosperidad económica; La razón por la que se dice que es un fenómeno de falsa prosperidad económica es que la demanda social efectiva durante el período de la economía de burbuja fue sobreestimulada, es decir, hay una gran cantidad de elementos falsos en la demanda social efectiva. Semejante prosperidad no es realista y tarde o temprano colapsará.

2. Economía burbuja e inflación. Una opinión es que la llamada economía de burbuja se refiere al crecimiento excesivo de la economía monetaria en relación con la demanda de la economía real, formando una gran cantidad de capital ficticio, empujando a los precios de las materias primas y del mercado de valores a aumentar gradualmente, y causando falsas expectativas. prosperidad económica. (Nota: Qiao Bingya: Investigación sobre la definición de economía de burbuja y sus efectos negativos, Shenzhen Finance, Número 2, 1998. Algunas personas también piensan que la inflación es una economía de burbuja. Creemos que estas explicaciones se confunden fácilmente con la inflación, lo que hace que la gente pensar en burbujas La economía se equipara con la inflación, lo que provoca malentendidos. Según la teoría del dinero y el crédito de Marx, la inflación es un fenómeno puramente monetario. Por lo tanto, la economía de burbuja es en realidad un fenómeno de falsa prosperidad causada por una demanda social efectiva que excede la. demanda efectiva en pleno empleo. Este tipo de falsa prosperidad a menudo va acompañada de inflación, pero no necesariamente va acompañada de inflación. Por ejemplo, no había inflación evidente en la economía de burbuja de Japón a finales de los años 1980 y principios de los años 1990. Los precios de las acciones, los precios de la tierra y los bienes de consumo de alta gama estaban aumentando. La disminución de los costos de importación provocada por la apreciación del yen se vio compensada por el hecho de que el nivel general de precios no aumentó significativamente. La economía de burbuja puede evolucionar hacia una inflación impulsada por la demanda, pero la inflación no es necesariamente causada por la economía de burbuja. trae tasas de empleo más altas, aumento de precios e incluso un rápido crecimiento económico en un período determinado. A veces hay manifestaciones externas similares a una economía de burbuja, pero la razón dominante es el problema de la oferta y la demanda de dinero, por supuesto, el surgimiento de una burbuja. La economía suele ir acompañada de un aumento de la oferta monetaria, y el aumento de la oferta monetaria puede promover la economía de burbuja. Crecimiento y desarrollo En el intercambio de productos básicos, la moneda actúa como un equivalente, y la aparición y el uso de billetes hacen posible las burbujas económicas. Los errores en las políticas económicas pueden convertir las burbujas económicas locales en economías de burbuja global.

3. Economía y ciclo económico Los académicos chinos Lu Jiahua y Ling Jianghuai consideran la economía de burbuja como una explicación estatal del crecimiento económico. Es cierto que las consecuencias de la economía de burbuja sobre la economía son algo similares a las del ciclo económico. Es esencialmente diferente del concepto de ciclo económico (1) El período de economía de burbuja solo se refiere a la etapa de prosperidad del ascenso económico. El período posterior al estallido de la burbuja económica es la secuela de la economía de la burbuja, pero este período en sí no es un período de la economía de la burbuja. El ciclo económico incluye cuatro etapas: depresión, recuperación, prosperidad y recesión, entre las cuales la etapa de prosperidad es un estado normal. Keynes creía que el factor más importante en los cambios en el ciclo económico es el cambio cíclico en la eficiencia marginal del capital, por lo que las fluctuaciones o crisis existen objetivamente. Falsa demanda social efectiva causada por burbujas económicas locales, mientras que la raíz del ciclo económico radica en la fluctuación de la inversión. En el ciclo económico cíclico, la inversión es siempre un componente importante de la demanda social efectiva (3) La burbuja. La economía es controlable, pero el ciclo económico no es controlable. Debido a que la economía burbuja se origina a partir de una falsa demanda social efectiva, el surgimiento y desarrollo de la economía burbuja es controlable como un fenómeno económico objetivo o crecimiento económico. En el ciclo económico son teóricamente incontrolables. Los esfuerzos subjetivos humanos sólo pueden reducir la magnitud y el impacto, minimizando así el impacto negativo del ciclo económico. (4) La economía de burbuja es un fenómeno económico de exceso de demanda, mientras que el ciclo económico es un fenómeno económico de exceso de oferta.

La economía de burbuja es un comportamiento de demanda excesiva en un período específico y dentro de un alcance específico. Es promovido por burbujas económicas locales a través de un determinado mecanismo de transmisión. El ciclo económico se caracteriza más por un exceso de crecimiento físico que excede la demanda del mercado con capacidad de pago, lo que resulta en un exceso relativo de producción.

4. Economía burbuja y economía virtual. La economía real y la economía virtual son dos formas económicas objetivamente existentes. La economía real se refiere al proceso de reproducción social y al movimiento y reproducción de objetos tangibles. La economía virtual es una categoría económica opuesta a la economía real. Proviene de la economía real y es independiente de la economía real. Es una parte de la economía que opera de forma independiente y se caracteriza por su "invisibilidad". Como los bienes intangibles, la moneda intangible, los activos intangibles y los mercados intangibles, el núcleo de su dotación de factores es el conocimiento, los activos intangibles y los empleados basados ​​en el conocimiento, es decir, el capital humano. Con el advenimiento de una nueva era de economía del conocimiento, la economía virtual se convertirá en la principal forma económica de la economía moderna, pero no es equivalente a la economía de burbuja, porque la economía de burbuja puede ocurrir tanto en la economía real como en la economía virtual. . El verdadero estado de la economía contemporánea es la estrecha conexión y la transformación interactiva de la economía real, la economía virtual y la economía de burbuja. Es un error negar la existencia de la economía virtual. También es un error permitir que la economía virtual se separe de la expansión excesiva de la economía real y genere un gran número de burbujas económicas, lo que conducirá a una economía de burbujas. Por lo tanto, es necesario comprender la relación entre la economía de burbuja y la economía virtual para prevenir la economía de burbuja.