Análisis de proyectos de financiación de empresas cotizadas
En el proceso de solicitud de cotización pública inicial, el diseño inadecuado o irrazonable de los fondos recaudados siempre ha sido un motivo importante de rechazo. Según la práctica de auditoría de los últimos dos años, los problemas que existen en los proyectos de inversión con fondos recaudados incluyen principalmente los tres aspectos siguientes.
El primer aspecto es la viabilidad económica del proyecto de inversión, es decir, existen riesgos en la realización de los beneficios, que se pueden dividir en dos categorías.
El primer tipo de problemas incluye principalmente la gran capacidad de los proyectos de recaudación de fondos, la incertidumbre de los beneficios operativos causada por los cambios en los modelos de negocio y los riesgos en la viabilidad de los proyectos de recaudación de fondos. Por ejemplo, para una empresa dedicada a la producción y venta de ropa deportiva y de ocio, una vez finalizado su proyecto de recaudación de fondos, ¿cuál será su modelo de ventas? Distribuidor diez franquiciado? ¿Transformarse gradualmente en? ¿Prestar la misma atención tanto a las tiendas operadas directamente como a las tiendas franquiciadas? El modo de producción de prendas de vestir pasará del procesamiento externo a la autoproducción y la capacidad de producción de los principales productos aumentará significativamente. Sin embargo, el emisor no logró demostrar plenamente cómo abordar los posibles impactos negativos de los cambios mencionados en los modelos de negocio. Por lo tanto, la reunión del Comité de Revisión de Emisiones consideró que existe una gran incertidumbre a la hora de digerir la capacidad de producción, adaptarse a los cambios en los métodos de ventas y producción y garantizar los beneficios económicos futuros de los proyectos de inversión. Otro ejemplo es el de una empresa dedicada a la producción y venta de productos LCD. Su saldo de activos fijos durante el período del informe fue de sólo unos pocos millones de yuanes (el saldo final de activos fijos durante el período del informe más reciente fue de sólo más de 20 millones de yuanes). Produce principalmente productos LCD de tamaño pequeño y mediano. Se espera que su proyecto de inversión de capital recaudado tenga una inversión total de 380 millones de yuanes. Una vez que el proyecto entre en producción, el equipo de producción se incrementará en aproximadamente 300 millones de yuanes. El emisor no explicó completamente si tenía suficiente capacidad de implementación y si los nuevos beneficios podrían compensar la nueva depreciación. El comité de auditoría considera que los proyectos de recaudación de fondos de la empresa no son compatibles con la escala de producción y operación, el estado financiero, el nivel técnico y las capacidades de gestión existentes de la empresa, y no cumplen con las disposiciones de los artículos 1 a 9 de las "Medidas para la Administración de Oferta Pública Inicial de Acciones".
El segundo tipo de problema es que las perspectivas de ganancias de los proyectos de inversión son relativamente claras, pero puede haber riesgos de que el emisor no pueda controlar completamente los rendimientos del proyecto. La causa directa de este riesgo suele ser que la entidad que ejecuta el proyecto de inversión no es el propio emisor, sino la filial holding del emisor. Por ejemplo, una empresa dedicada a la fabricación de rodamientos de precisión implementará un proyecto de recaudación de fondos a través de una filial con un control débil. La inversión del emisor en la filial representará el 565.438+0% en el momento de la cotización, pero su presidente y el director general. son los otros dos accionistas personas físicas. Dado que el emisor no acordó claramente la política de dividendos de sus subsidiarias cuando salió a bolsa, no hay garantía de que pueda controlar activamente los ingresos por dividendos de sus subsidiarias. Por lo tanto, el Comité de Revisión de Emisiones considera que el emisor tiene un control limitado sobre sus subsidiarias y proyectos de inversión, y puede haber ciertos riesgos en la distribución de ingresos de los proyectos de inversión.
El segundo aspecto es la necesidad de financiación para proyectos de inversión. Por ejemplo, los datos financieros de una empresa dedicada al tratamiento de aguas industriales muestran que su relación activo-pasivo es razonable, el flujo de caja operativo es bueno, las líneas de crédito bancarias no se utilizan en su totalidad, el saldo de fondos monetarios al final del período es grande y no hay razones suficientes para utilizar los fondos recaudados. El solicitante utiliza planes para recaudar fondos que pueden resultar en fondos inactivos. Al mismo tiempo, el demandante carece de fundamento fáctico y de explicación razonable de la necesidad de recaudar una gran cantidad de fondos en los próximos tres años para complementar el capital de trabajo. Además, las autoridades reguladoras aún no han aprobado la liquidez recaudada para reponer las reservas del proyecto.
El tercer aspecto es el cumplimiento de los proyectos de inversión, incluyendo muchas situaciones específicas, como los riesgos que plantean los certificados de propiedad de bienes inmuebles o terrenos relacionados con proyectos de inversión, y la falta de supervisión a la hora de informar 'Riesgos'. que surjan de proyectos de recaudación de fondos aprobados por el departamento. En términos generales, la mayoría de estos problemas pueden atribuirse a la falta de realización de los procedimientos de aprobación previa de los proyectos de inversión. Por ejemplo, para una empresa dedicada a la operación de cadenas de grandes almacenes, los centros comerciales recién establecidos involucrados en los proyectos de inversión de la empresa deben ser aprobados por el Ministerio de Comercio antes de que puedan abrirse. En el momento de la solicitud, solo se había aprobado un centro comercial, dos centros comerciales ya habían abierto sin aprobación y los centros comerciales restantes aún no habían recibido la aprobación del Ministerio de Comercio, lo que plantea grandes riesgos de cumplimiento y de inversión.
En la operación real, la racionalidad, el cumplimiento y las perspectivas de ganancias de los proyectos de recaudación de fondos deben demostrarse plenamente durante la etapa de preparación de la solicitud de cotización, y se deben formular e implementar planes viables de recaudación de fondos mediante el diseño y la mejora de los requisitos pertinentes del emisor. sistemas de gestión, estrategias comerciales de proyectos de inversión, y solicitar y obtener opiniones relevantes del gobierno y de las autoridades reguladoras para evitar por completo los riesgos que puedan surgir de los proyectos de inversión.
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